Emtia Günlüğü: Brent 80 doların altına indi

Petrol piyasası dün, piyasa sentimentinin giderek olumsuza dönmesiyle daha fazla baskı altına girdi. Temeller kısa vadede beklendiği kadar yapıcı olmadığını kanıtlıyor. Ancak yine de 2024 yılına kadar daha yüksek fiyatlar halen muhtemel.

Enerji - Brent 80$/varilin altında

Petroldeki aşağı yönlü baskı dün de devam etti ve ICE Brent %2,5'ten fazla düşerek 80 ABD$/varil seviyesinin altına indi. Brent Temmuz ayından bu yana ilk kez bu seviyenin altına indi. Piyasanın bu hafta başında 200 günlük hareketli ortalamanın altına inmesinin ardından pek çok destek buharlaştı. Spreadler de zayıflığa işaret etmeye devam ediyor. ICE Brent spread'i tehlikeli bir şekilde contangoya girmeye yakın ve bu ayın başlarında 0,60 ABD$/varil seviyesinden sadece 0,13 ABD$/varil seviyesine gerilemiş durumda. Bu arada, WTI için, hızlı spread bu sabah yatay işlem görerek contangoya kayma konusunda daha da büyük bir tehlike altında.

Son günlerde görülen zayıflık OPEC+ için endişe verici olacak, özellikle de Suudi kesintilerinin uzatılmaması halinde piyasanın arz fazlasına döneceğini düşündüğümüz 1Ç24'e doğru ilerlerken. Suudi Arabistan başta olmak üzere gruptan gelen sesler, Suudi Arabistan'ın petrolü üzerinde tutmaya hevesli olduğu mali başa baş seviyesinin altında işlem gördüğümüz göz önüne alındığında muhtemelen artacaktır. Hem Suudi Arabistan'ın hem de Rusya'nın ek gönüllü kesintilerini önümüzdeki yılın başlarına kadar uzatması çok muhtemel görünüyor. Ancak Rusya'nın açıkladığı kesintilere gerçekten sadık kalıp kalmayacağı, deniz yoluyla ham petrol ihracatlarının son aylarda yükseldiği göz önüne alındığında başka bir hikaye.

Kuzey yarımkürede yaz mevsiminin sona ermesinden bu yana rafineri marjlarında görülen geniş çaplı zayıflık, talep tarafının da endişe kaynağı olmaya başladığını gösteriyor. Zayıf marjlar, nihai kullanım talebinin muhtemelen daha zayıf olduğunu ve bunun da rafinerilerin ham petrol talebini zayıflatabileceğini gösteriyor. Buna ek olarak, kışa girerken Çin talebine ilişkin endişeler var, ancak yılın büyük bir bölümünde Çin ekonomisine ilişkin endişeler olsa da, petrol talebi rakamları bu noktaya kadar güçlü bir performans gösterdi.

Göstergeler piyasanın başlangıçta beklendiği kadar sıkı olmadığına işaret etse de, önümüzdeki yıl (özellikle 2Y24) piyasada gördüğümüz sıkılık ve OPEC+'nın (ya da en azından bazı üyelerinin) gerekirse daha fazla müdahale etme olasılığının yüksek olması, piyasada daha fazla aşağı yönlü hareketin sınırlı olduğunu gösteriyor. Brent'in 2024 yılında ortalama 90 ABD$/varil olacağı yönündeki tahminimizi koruyoruz.

Gaz piyasasına dönecek olursak, çok yavaş bir hızda da olsa nihayet AB gaz depolarının düşmeye başladığını görüyoruz. Pazar günü %99,63 dolu olan depolama alanı Salı günü itibariyle %99,61'e düştü. Bu düşüşün ısıtma sezonunun derinliklerine doğru ilerledikçe hızlanacağı açıktır. Ancak normal bir kış geçirildiği varsayıldığında, depolama alanlarının ısıtma sezonunu 5 yıllık ortalamanın üzerinde tamamlaması beklenmektedir. Enerji sektöründen gelen gaz talebi bu yıl zayıf seyretti ve bu durum, kıvılcım farklarının negatif bölgede kalmasıyla kış boyunca devam edecek gibi görünüyor. Enerji sektöründen gelen zayıf talep kış ayları boyunca AB dengesine yardımcı olacaktır.

Metaller - Çinko sıkılaşıyor

LME çinko, arzın sıkılaştığına dair işaretlerle 2.600$/t'un üzerinde işlem gören fiyatlarla dün endüstriyel metaller arasındaki kazançlara öncülük etti. Son LME verilerine göre, iptal edilen çinko varantları dün 6.125 ton artarak 24.925 tona yükseldi ve 25 Ekim'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. İptal edilen çinko varantları bu hafta neredeyse %80 oranında arttı. Bu arada, çinko için emre amade stoklarda da 7.800 tonluk çıkış görüldü ve iptal edilen varantlardaki sürekli artış potansiyel olarak daha fazla çıkışa neden olabilir. Sıkılaşma, Ekim ayı başındaki 30$/t kontangoya kıyasla nakit/3m spread kontangosunun sadece 4,25$/t'a kadar daralmasına neden oldu.

Emtia Günlüğü: Petrol baskı altında

Petrol piyasası dün önemli bir baskı altında kaldı. Brent Temmuz ayından bu yana en düşük seviyesine gerilerken, WTI 80$/varilin altına indi. Petrol dengesinin daha az sıkı göründüğüne dair işaretler var ve bu, Orta Doğu'dan gelen arz kesintilerine ilişkin endişelerin arttığı bir döneme denk geliyor.

Enerji - Brent düşüş yaşadı

Petrol piyasası dün önemli bir baskı altında kaldı. ICE Brent günü %4,19 düşüşle kapattı ve Temmuz ayından bu yana en düşük seviyesinden işlem gördü. NYMEX WTI ise Ağustos ayından bu yana ilk kez 80 ABD$/varil seviyesinin altına indi. Piyasanın Orta Doğu'daki arz kesintileri potansiyelinden daha az endişe duyduğu ve bunun yerine dengedeki gevşemeye odaklandığı görülüyor. Vade farkları zayıfladı ve bu da fiziki piyasanın daha az sıkışık olduğunu gösteriyor. Piyasada talep kaygıları açıkça görülürken, arz dinamikleri de rol oynadı. Örneğin, Rusya'nın deniz yoluyla ham petrol ihracatı son aylarda arttı ve bu da Rusya'nın ek gönüllü kesintisine sadık kalmadığını gösteriyor.

Fiyatlardaki son zayıflık OPEC+ ve özellikle Suudi Arabistan'dan gelen seslerin artmasına neden olabilir. Suudi Arabistan ve Rusya ek gönüllü kesintilerini yılsonuna kadar sürdüreceklerini teyit ederken, aşağı yönlü baskının devam etmesi halinde bunu yeni yıla da yayma olasılıkları giderek artıyor. Suudiler Brent'i 80 ABD$/varil üzerinde tutmak istiyor, zira bu fiyat kabaca mali başa baş fiyatlarının olduğu yer. Petrol dengemiz piyasanın 1Ç24'te fazla vereceğini gösteriyor, bu nedenle daha fazla kesinti kesinlikle görebileceğimiz bir şey.

Dün görülen zayıflığın bugün de devam etmesi muhtemel. API gece boyunca düşüş eğiliminde olan stok rakamlarını açıkladı. ABD ham petrol stokları geçen hafta 11,9 milyon varil artarken, Cushing ham petrol stokları 1,1 milyon varil arttı. Rafine ürünlerde ise benzin stokları 400 bin varil azalırken, distile fuel oil stokları 1 milyon varil arttı. Daha yaygın olarak takip edilen EIA envanter raporu bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak.

EIA'nın son Kısa Vadeli Enerji Görünümü raporunda ABD ham petrol üretim tahminlerinde çok az değişiklik yapıldı. ABD ham petrol üretiminin bu yıl yıllık 1 milyon varil/gün artışla ortalama 12,9 milyon varil/gün olması beklenirken, gelecek yıl arz artışının çok daha mütevazı olması ve 250 bin varil/günden daha az bir artışla ortalama 13,15 milyon varil/gün olması bekleniyor.

Dün açıklanan Çin Ekim ayı ticaret verileri, ihracatın zayıflamasıyla geçen ay ticaret fazlasının azaldığını gösterdi. Ancak, ham petrol de dahil olmak üzere ithalat daha güçlüydü. Ham petrol ithalatı aylık %3,7 ve yıllık %13,5 artışla ortalama 11,58 milyon varil/gün olarak gerçekleşti. Bu, yıl için kümülatif ithalatın yıllık %14,4 artışla 11,41 milyon varil/gün seviyesinde kalmasına neden oldu. Bu yıl boyunca ithalatın güçlü seyretmesi iç talepteki toparlanmayı yansıtabilirken, bir miktar stok birikimi de söz konusu olacaktır.

Metaller - Çin altın rezervlerini artırıyor

Çin Halk Bankası'nın (PBoC) son verilerine göre Çin, Ekim ayında altın rezervlerini on ikinci ay üst üste artırdı. Ülke geçtiğimiz ay altın rezervlerini yaklaşık 23 ton artırarak toplam 2.215 tona yükseltti. Çin, Ekim ayına kadar olan son on iki ayda yaklaşık 266 ton altın ekledi. Genel olarak, jeopolitik ortam nedeniyle üçüncü çeyrekte merkez bankası talebi güçlü oldu ve bu belirsizliğin devam edeceği düşünüldüğünde, önümüzdeki aylarda merkez bankalarının varlıklarına ekleme yapmaya devam ettiğini göreceğiz.

Çin dün metaller için ön ticaret verilerini yayınladı ve işlenmemiş bakır için toplam aylık ithalatın, azalan iç stoklar ve güçlü talep nedeniyle Ekim ayında yıllık %23,7 (aylık +%4) artışla 500,2kt'a yükseldiğini gösterdi. Ancak, güçlü yurtiçi üretimin yurtdışı alımları baskılaması nedeniyle yılın ilk on ayında kümülatif ithalat yıllık bazda %6,7 azalarak 4,49 milyon tona geriledi. Bakır konsantresi ithalatı geçen ay %11,3 artışla 2,31 milyon tona yükselirken, yılbaşından bu yana ithalat %9,2 artışla 22,6 milyon tona ulaştı. Demirli metallerde, demir cevheri ithalatı Ekim ayında yıllık %4,6 artışla 99,4 milyon tona yükselirken, inşaat faaliyetlerindeki mevsimsel düşüşün ardından çelik üretiminin azalmasıyla aylık bazda yaklaşık %2 geriledi. Kümülatif demir cevheri ithalatı yıllık %6,5 artışla 975,8 milyon tona ulaştı.

İhracat tarafında ise, Çin'in işlenmemiş alüminyum ve alüminyum ürün sevkiyatları geçen ay %8,1 düşüşle 440,3 tona gerilerken, yılın ilk on ayında ihracat yıllık bazda %17 düşüşle 4,7 tona geriledi. Bu arada, çelik ürünleri ihracatı Ocak'23-Ekim'23 döneminde yıllık %34,8 artışla 74,7 milyon tona yükseldi.

Tarım - Çin soya fasulyesi ithalatında artış

Çin'den gelen son ticaret rakamları, yerli kırıcıların Brezilya'dan gelen yüksek arzdan faydalanarak alımlarını artırmasıyla soya fasulyesi ithalatının Ekim ayında yıllık %25 artışla 5,2 milyon tona yükseldiğini gösteriyor. Kümülatif ithalat yılın ilk on ayında yıllık %14,6 artışla 82,4 milyon tona yükseldi.

Avrupa Komisyonu'nun haftalık verilerine göre, 2 Kasım itibariyle sezonun şu ana kadarki yumuşak buğday sevkiyatı yıllık %25 düşüşle 9,95 milyon tona geriledi. Fas, Cezayir ve Nijerya bu sevkiyatların en çok yapıldığı ülkeler oldu. Komisyon, aynı dönemde mısır ithalatının bir yıl öncesine kıyasla %43 düşüşle 5,8 milyon ton olduğunu da ekledi. Zayıf mısır ithalatı, bu sezon AB mısır üretimindeki toparlanmayı yansıtıyor.

Emtia Günlüğü : Suudiler arz kesintisine sadık kaldı

İsrail ve Hamas arasında devam eden çatışmaya rağmen, petrol piyasası çatışmanın petrol arzını aksatacağına dair azalan bir endişe duyuyor. Bununla birlikte, bu yılın geri kalanında sıkı bir piyasa beklemeye devam ediyoruz.

Enerji - Suudiler ve Ruslar petrol kesintilerine devam ediyor

Petrol piyasası, piyasanın devam eden İsrail-Hamas çatışmasından kaynaklanan arz kesintileri konusunda daha az endişe duymaya başlamasıyla üst üste ikinci hafta düşüş yaşadı. Talep endişeleri de, özellikle geçen hafta açıklanan beklenenden zayıf Çin PMI verilerinin ardından, piyasa üzerinde yeniden aşağı yönlü baskı oluşturacak. Spekülatörler de masadan risk alarak kalkıyor gibi görünüyor. Son pozisyonlama verileri, para yöneticilerinin NYMEX WTI'daki net uzun pozisyonlarını son raporlama haftasında 60.795 lot azaltarak geçen Salı itibariyle 153.474 lota düşürdüğünü gösteriyor. Bu hareketin 34.146 lotluk kısmı piyasaya yeni giren kısa pozisyonlardan kaynaklanırken, bir miktar uzun pozisyonun da tasfiye edildiği görülüyor. Bu, Temmuz ayından bu yana spekülatörlerin WTI'da sahip olduğu en küçük net uzun pozisyon. ICE Brent'te de spekülatörler 16.413 lot satış yaparak net uzun pozisyonlarını 200.283 lota düşürdü. Bu hareket ağırlıklı olarak uzun pozisyonların likide edilmesinden kaynaklandı.

Hafta sonu hem Suudiler hem de Ruslar bir kez daha bu yılın sonuna kadar ek gönüllü arz kesintilerine devam edeceklerini açıkladılar. Suudiler Temmuz ayından bu yana 1 milyon varil/gün ek kesinti yaparken, Rusya da ihracatını 300 bin varil/gün azalttı. Son zamanlarda Rusya'nın deniz yoluyla ham petrol ihracatının arttığını görüyoruz ki bu da ek gönüllü kesintilere sadık kalıp kalmadıklarını sorgulatıyor. Bu üreticilerin kesintilere devam edeceklerini teyit etmeleri çok fazla sürpriz olmamalı. Ancak piyasanın daha çok ilgileneceği konu, bu kesintilerin 2024 yılı başlarına kadar uzatılıp uzatılmayacağıdır. Petrol dengesi piyasanın 1Ç24'te fazla vereceğini gösteriyor ki bu da Suudileri ve Rusları mevsimsel olarak talebin zayıf olduğu 1. çeyrekte kesintilere devam etmeye ikna etmek için yeterli olabilir.

Baker Hughes verilerine göre ABD'deki petrol sondaj kulesi sayısı geçen hafta 8 adet düşerek 496'ya geriledi. Bu düşüş, aktif sondaj kulesi sayısının 7 arttığı üç haftalık art arda artış dönemini sona erdirdi. ABD'li üreticilerin mevcut fiyat ortamına tepki vermemesi, Suudilere ABD'li üreticilere büyük miktarda pazar payı kaybetme riski olmadan piyasadan arzı tutmaya devam etme konusunda muhtemelen güven verecektir.

Metaller - LME bakır borsası stokları yükseliyor

LME bakır borsası stokları dokuz seans üst üste düştükten sonra Cuma günü 9.775 ton artarak 180.600 tona yükseldi. Girişlerin büyük kısmı New Orleans ve Rotterdam depolarında görüldü. Bu arada, toplam varant stokları 8.400 ton artışla 166.725 tona yükselirken, iptal edilen varantlar 1.375 ton artışla 13.875 tona çıktı. Nakit/3m farkı 79,80$/t ile derin bir kontango içinde işlem görmeye devam ederken, bu durum acil piyasada sıkışıklık endişesinin az olduğuna işaret ediyor.

Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'ndan (ShFE) alınan veriler, tüm ana metaller için haftalık stokların geçen hafta arttığını gösteriyor. Bakır stokları Cuma günü itibariyle 4.108 ton (önceki haftaya göre +%11,3) artışla 40.516 tona yükseldi. Alüminyum stokları ise 3.720 ton (önceki haftaya göre +%3,4) artışla 114.739 tona yükseldi. Bu arada, nikel, çinko ve kurşunda haftalık bazda sırasıyla %6,5, %5,2 ve %4,3 artış görüldü.

CFTC'den alınan son pozisyonlama verileri, yönetilen paranın COMEX altındaki net uzun pozisyonlarının geçen hafta 15.661 lot artarak 31 Ekim itibariyle 106.343 lota yükseldiğini gösteriyor. Bu hareket ağırlıklı olarak Orta Doğu'da devam eden belirsizlik ortamında piyasaya giren yeni uzun pozisyonlardan kaynaklandı. COMEX bakırda ise spekülatörler net açık pozisyonlarını 3.529 lot azaltarak 14.315 lota düşürdü.

Tarım - Ukrayna tahıl sevkiyatlarında düşüş

Ukrayna Tarım Bakanlığı'nın açıkladığı son rakamlar, 2023/24 sezonunda toplam tahıl ihracatının bir önceki yıla göre %32 düşüşle 9,5 milyon tona gerilediğini gösteriyor. Ukrayna'nın buğday ihracatı yıllık %9,3 düşüşle 4,7 milyon tona gerilerken, mısır ihracatı 3,94 milyon tona (yıllık -%47) düştü. Bu zayıf ihracatın, yılın başlarında Karadeniz Tahıl Girişimi'nin askıya alınmasından kaynaklandığı açık. Ukrayna için sorun, tahıl üretiminin bu yıl nispeten güçlü olmasının beklenmesi ve bu nedenle ihracatın önündeki engellerin Ukrayna'nın iç piyasada daha yüksek stok taşıyacağını göstermesi. Ukrayna Tahıl Birliği, 2023/24 sezonu için tahıl ve yağlı tohum rekoltesi tahminini %1,4 artırarak 81,6 milyon tona yükseltirken, ihracatın 50 milyon tonda kalacağını öngörüyor.

Emtia Günlüğü: Jeopolitik riskler devam ediyor

Piyasalar Orta Doğu'daki gelişmeler konusunda tedirgin olmaya devam ediyor. Açıkçası, kısa vadede fiyatların yönü büyük ölçüde bölgedeki durumun nasıl gelişeceğinden etkilenecektir.

Enerji - Spekülatörler petrolde net uzun pozisyonu artırıyor

Petrol piyasasındaki fiyat yönü, İsrail-Hamas çatışmasının yayılma potansiyeline ilişkin endişelerle Orta Doğu'daki gelişmeler tarafından belirlenmeye devam ediyor. Brent Cuma günü marjinal bir düşüş yaşamasına rağmen, piyasa geçen hafta boyunca %1,4 oranında yükselmeyi başardı. Bu sabah fiyatlar, İsrail'in Gazze'ye yönelik kara operasyonunun ertelenmiş gibi görünmesiyle düşüş eğilimi gösterdi. Ancak Brent 91 ABD$/varil seviyesinin üzerinde işlem görmeye devam ediyor.

Orta Doğu'da artan jeopolitik riskler göz önüne alındığında, spekülatörlerin son rapor haftasında ICE Brent'te net uzun pozisyonlarını artırması şaşırtıcı değil. Geçtiğimiz Salı günü itibariyle net uzun pozisyon 74.288 lot artarak 227.462 lota ulaştı ve bu Aralık 2016'dan bu yana görülen en büyük haftalık artış oldu. Bu hareket ağırlıklı olarak yeni alımlardan kaynaklandı ve brüt uzun pozisyon 45.089 lot artarken, brüt kısa pozisyon da rapor haftasında 29.199 lot azaldı.

Bu haftanın petrol takvimi oldukça hafif. Haftalık olağan envanter raporları yayınlanırken, IEA da Salı günü uzun vadeli enerji arz ve talep eğilimlerini ele alacak olan Dünya Enerji Görünümü'nü yayınlayacak. Ancak, takvim bu hafta nispeten sakin olsa da, piyasa muhtemelen tamamen Orta Doğu'daki gelişmelere odaklanmaya devam edecek.

Doğal gaz piyasasında, AB'nin kışa girerken İsrail-Hamas çatışması ve Baltic-connector boru hattına yapılan sabotajla ilgili endişeleri göz önünde bulundurarak TTF için geçici acil durum fiyat tavanını potansiyel olarak uzatmayı düşündüğüne dair haberler var. Tavan fiyat 15 Şubat 2023 tarihinde yürürlüğe girdi ve sadece bir yıl süreyle geçerli olacak. TTF'nin üç gün boyunca 180 EUR/MWh'in üzerinde işlem görmesi ve aynı üç günlük süre zarfında TTF'nin küresel LNG piyasalarına göre 35 EUR/MWh veya daha fazla primli işlem görmesi halinde devreye giriyor.

Metaller - Altın rallisi güvenli liman talebiyle devam ediyor

Spot altın, Orta Doğu'da devam eden gerilimle Cuma günü yükselişini sürdürdü. Piyasa geçen hafta boyunca %2,5'ten fazla yükseliş kaydetti ve gün içi en yüksek seviyesi olan 1.997 ABD$/ons'un biraz üzerinde işlem gördü. Piyasadaki güce rağmen, ETF varlıkları üst üste 21. hafta çıkışlarını görmeye devam etti - ancak COMEX altın çok daha fazla spekülatif ilgi gördü ve spekülatif net uzun rapor haftasında 56.655 lot artarak +41.867 lota yükseldi. Bu artışın büyük kısmı brüt açığın 34.949 lot düşmesiyle açığa satışların kapanmasından kaynaklandı.

Uluslararası Alüminyum Enstitüsü'nden gelen son rakamlar, günlük ortalama küresel birincil alüminyum üretiminin Eylül ayında 195,7kt'a yükseldiğini ve bir önceki ay 195,2kt olan üretimin marjinal bir artış kaydettiğini gösteriyor. Toplam aylık üretim geçen ay yıllık bazda %2,7 artışla 5,87 milyon tona yükselirken, aylık bazda %3 azaldı. Bu arada, kümülatif alüminyum üretimi yılın ilk dokuz ayında yıllık %1,8 artışla 52,4 milyon tona yükseldi. Benzer şekilde, Çin'de üretim Eylül ayında yıllık bazda %4,1 artışla 3,5 milyon tona yükselirken, yılbaşından bu yana üretim %2,7 artışla 30,9 milyon tona çıktı. Batı ve Orta Avrupa'da üretim yıllık %6 ve aylık %3 düşüşle 223 tona gerilerken, Ocak 2023'ten Eylül 2023'e kadar geçen sürede üretim yıllık %8,7 düşüşle 2 tona geriledi.

Tarım - Buğday arzına ilişkin endişeler

CBOT buğday vadeli işlemleri Cuma günü 6$/bu seviyesinin üzerine çıktı ancak kazançlarını koruyamadı ve düşüşe geçti. Buğday piyasasında son dönemde arz endişeleri arttı. Avustralya'daki kuru hava koşulları üretim tahminleri üzerinde baskı yaratırken, Buenos Aires Tahıl Borsası Arjantin'in buğday mahsulü koşullarının kötüleştiğini ve ekim alanlarının %47'sinin geçen haftaya göre 5 puanlık bir artışla kötü ya da çok kötü durumda olduğunu bildirdi.

Ukrayna Tarım Bakanlığı'nın son verileri, 20 Ekim itibariyle sezon için toplam tahıl ihracatının yıllık %30 düşüşle 8 milyon tona gerilediğini gösteriyor. Buna 4,1 milyon ton buğday (yıllık %6,7) ve 3,2 milyon ton mısır (yıllık %49) ihracatı da dahil. İhracat zarar görürken, üretim iyi gidiyor. Ayrı bir veri açıklamasında Tarım Bakanlığı, Ukrayna'nın bu sezonki tahıl hasadının 20 Ekim itibariyle yıllık %35 artışla 39,2 milyon tona yükseldiğini söyledi.

Son CFTC verilerine göre, para yöneticileri CBOT mısırdaki net açıklarını 17 Ekim itibariyle 3.821 lot azaltarak 108.870 lota düşürdü. Benzer şekilde, spekülatörler soya fasulyesindeki net yükseliş bahislerini 4.150 lot azaltarak 1.984 lota düşürdü - Nisan 2020'den bu yana en düşük seviye. Bu hareket, brüt açığa satışlardaki artıştan kaynaklandı. Bu arada, CBOT buğday için spekülatif pozisyonlanmada yalnızca marjinal değişiklikler oldu.

Dolar, T-note Getirilerindeki Yükselişi Takip Ediyor

Dolar Endeksi, Çarşamba günü +%0.32 oranında yükseldi. Dolar, günü 10 yıllık T-not faizlerinin 16 yılın en yüksek seviyesine çıkmasıyla ılımlı kazançlar elde etti ve faiz oranı farkları  doları güçlendirdi. Ayrıca, Çarşamba günü hisse senetlerinde yaşanan düşüş, doların likidite talebini artırdı. Bunun yanı sıra, Orta Doğu'daki jeopolitik riskler, İsrail-Hamas çatışmasını sınırlama çabalarını zorlaştıran bir Gazze hastanesinde meydana gelen patlama sonrasında doların güvenli liman talebini artırdı.

Çarşamba günkü ABD konut verileri dolar için karışık bir tablo çizdi. Eylül ayında konut başlangıçları beklenen artış olan 1.383 milyona ulaşma beklentisini karşılayamayarak +%7.0 artışla 1.358 milyon birime yükseldi. Ancak Eylül ayında inşaat izinleri, daha büyük bir düşüş beklentisine göre -4.4% düşüşle 1.473 milyon birimde kaldı.

Fed Guvernörü Waller'ın Çarşamba günkü güvercin yorumları, dolar için olumsuzdu. Waller, "Ekonominin nasıl gelişeceğini görmek için politika faiz oranı yoluyla kesin adımlar atmamız gerekmeyeceğine inanıyorum" dedi.

Çarşamba günkü Fed Bej Kitabı da dolar için olumsuz bir tablo çizerek "Ekonomi için yakın vadeli görünümün genellikle istikrarlı veya hafif zayıf büyüme olduğu ve işgücü piyasasındaki sıkılığın ulusal çapta hala azaldığı" şeklinde bir açıklama yaptı.

EUR/USD, Çarşamba günü -%0.38 düştü. Euro, T-not faizlerindeki artış nedeniyle zayıfladı. Ayrıca, ECB Yönetim Konseyi üyesi Stournaras'ın Çarşamba günkü güvercin yorumları, Orta Doğu'daki çalkantının ECB para politikasını daha fazla sıkılaştırmaya karşı dengeyi değiştirdiğini belirtti.

Çarşamba günkü ekonomik haberler, EUR/USD için olumsuz bir tablo çizdi çünkü Euro Bölgesi'nde Ağustos ayı inşaat üretimi %-1.1 düştü.

USD/JPY, Çarşamba günü +%0.06 yükseldi. Yen, dolar karşısında yüksek T-not faizleri tarafından baskı altına alındı ve açılıştaki kazançlarını geri vererek 2 haftanın en düşük seviyesine düştü. Yen, güne başlangıçta 10 yıllık JGB faizlerinin 0.820% ile 10 yılın en yüksek seviyesine çıkmasıyla yükseldi. Ayrıca, eski BOJ üyesi Sakurai'nin açıklamaları, BOJ'un mevcut aşırı düşük seviyeyi düzeltebilmek için yıl sonuna kadar negatif faiz politikasını kaldırabileceğini söylediği için yene destek sağladı.

Aralık Vade Altın (GCZ3), Çarşamba günü +32.60 (+1.68%) ile kapandı ve Aralık vade gümüş (SIZ23), +0.075 (+0.33%) ile kapandı. Değerli metaller fiyatları Çarşamba günü ılımlı bir şekilde yükseldi, altın 2.5 aylık bir yüksek seviyeye çıktı ve gümüş 2.5 haftalık bir yüksek seviyeye ulaştı. İsrail-Hamas çatışmasının tırmanma endişeleri, Gazze'deki ölümcül bir patlamanın ardından çatışmanın diplomatik bir çözümüne dair umutların azalması nedeniyle değerli metaller için güvenli liman talebini artırdı. Diğer yandan 10 yıllık ABD enflasyon beklentilerinin %2.75 aylık bir yüksek seviyeye çıkmasından sonra altın talebini enflasyon koruması olarak artırdı. Bir diğer açıklamada Fed Guvernörü Waller'ın güvercin açıklamaları, Fed faiz artırımlarını duraklatmayı tercih ettiğini söylemesi değerli metalleri destek oldu.

Ham Petrol Orta Doğu'daki gerginlik artarken değer kazandı. Çarşamba günü Kasım WTI ham petrolü (CLX23) +1,66 (+1,92%) ve Kasım RBOB benzini (RBX23) +6,90 (+3,02%) artışla kapandı. WTI ham petrol ve benzin fiyatları 2 haftanın en yüksek seviyelerine yükseldi.  

Gazze'deki hastane patlamasının ardından Orta Doğu petrol arzını kesintiye uğratabilecek İsrail-Hamas çatışmasının tırmanmasına ilişkin endişelerle öne çıkarken, Çarşamba günü açıklanan ve Cushing'deki ham petrol arzının son 9 yılın en düşük seviyesine gerilediğini gösteren EIA raporunun etkisiyle ham petrol yükselişini sürdürdü. Yükselen dolar ise artışı sınırladı.

Diğer yandan Patlamanın ardından Ürdün, Mısır ve Filistin Yönetimi liderleri, Çarşamba günü İsrail'e gelen Başkan Biden ile planlanan zirvelerini iptal etti.  İran Dışişleri Bakanı da İsrail'e petrol ambargosu uygulanması çağrısında bulundu.

Pazartesi günü İran Dışişleri Bakanı Hossein Amirabdollahian'ın "Siyasi çözümler için zaman daralıyor ve savaşın diğer cephelere yayılması kaçınılmaz bir aşamaya yaklaşıyor" şeklindeki açıklamaları ham petrol fiyatlarını yukarı yönde etkiledi.  İran Dışişleri Bakanı, Gazze'ye yönelik ablukanın ve sivillere yönelik saldırıların devam etmesi halinde Hizbullah militanlarının İsrail savaşında yeni bir cephe açabileceğini tekrarladı.

Emtia Günlüğü : Petrolde Arz endişeleri hafifliyor

Petroldeki risk primi aşınmaya devam ediyor. Bununla birlikte, sıkı temeller görünümün yapıcı olmaya devam ettiği anlamına geliyor.

Enerji - petrol risk primi aşınıyor

Petrol piyasası dün İsrail saldırısı sonrası elde ettiği kazançların bir kısmını geri verdi ve ICE Brent gün içinde %2'den biraz daha fazla düşüş kaydetti. Bu da petrolü 86 ABD$/varil seviyesinin altına indirdi. Çatışmanın büyük ölçüde İsrail ve Hamas ile sınırlı kalmasıyla risk primi aşınmaya devam ediyor. İran hükümetinin Hamas saldırısı karşısında şaşırdığına dair haberler, son günlerde İran'ın olaya müdahil olduğuna dair çelişkili haberler gelmesine rağmen, ABD'nin İran'a karşı yaptırımları daha agresif bir şekilde uygulayacağına dair endişeleri hafifletebilir.

Bu sabah ABD ham petrol stoklarının hafta boyunca 12,94 milyon varil arttığını gösteren API envanter rakamlarının duyarlılığa yardımcı olması pek olası değil. Bakım nedeniyle rafineri çalışma oranlarının düşmesi muhtemelen bu artışa katkıda bulundu. Bu arada, benzin stoklarının 3,65 milyon varil arttığı, distilat stoklarının ise 3,54 milyon varil düştüğü bildirildi. Kışa girerken distile ürün stoklarının zaten düşük olan seviyelerden düşmesi piyasa için bir endişe kaynağı olacaktır. Daha yaygın olarak takip edilen EIA raporu bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak.

EIA'nın son kısa vadeli enerji görünümüne göre, ABD ham petrol üretiminin 2023 yılında yıllık 1,01 milyon varil/gün artarak 12,92 milyon varil/gün ile rekor seviyeye ulaşması bekleniyor. Bu rakam geçen ayki tahminden 140 bin varil/gün daha yüksek. Bu arada, 2024 yılı için arz artışının çok daha mütevazı olması ve yıllık bazda sadece 200 bin varil/gün artarak 13,12 milyon varil/gün olması bekleniyor.

Bugün enerji takviminde oldukça yoğun bir gündem var. Hem IEA hem de OPEC aylık petrol piyasası raporlarını açıklayacak. Geçen ay her iki rapor da yılsonuna kadar sıkılaşan bir piyasanın altını çizdi ve bu görüşte çok az değişiklik bekliyoruz.

Metaller - LME hazır bakır stokları yükseliyor

LME hazır (on-warrant) bakır stokları dün 8.150 ton artışla 25 Ağustos 2021'den bu yana en yüksek seviye olan 177.125 tona yükseldi. Girişlerin çoğu Hollanda ve Almanya'daki depolardan bildirildi. Geçen ayın aynı dönemindeki 31.575 tonluk girişe kıyasla, bu ayki net giriş 12.350 tonu buldu. Bu arada, borsa stokları altıncı seansta da artarak 179.675 tona yükseldi ve 18 Ekim 2021'den bu yana görülen en yüksek seviyeye ulaştı.

SMM'nin son anketi, Çin'in bakır katot üretiminin Eylül ayında yıllık %11,3 ve aylık %2,3 artışla 1,01mt'a yükseldiğini ve yerli izabe tesislerinin Ekim ayındaki Ulusal Gün tatilleri öncesinde üretim seviyelerini artırdığını gösteriyor. Kümülatif bakır üretimi yılın ilk dokuz ayında yıllık %11,5 artışla 8,5 milyon tona yükseldi.

Diğer metaller arasında, Çin'in birincil alüminyum üretimi geçen ay %5,5 artışla 3,5 milyon tona yükselirken, yılbaşından bu yana üretim %3,1 artışla 30,8 milyon tona ulaştı. Üretimdeki artış temel olarak Yunnan ve Guizhou gibi bölgelerde devam eden kapasite aktarım projelerinin devreye alınmasından kaynaklandı.

LME hazır (on-warrant) bakır stokları dün 8.150 ton artışla 25 Ağustos 2021'den bu yana en yüksek seviye olan 177.125 tona yükseldi. Girişlerin çoğu Hollanda ve Almanya'daki depolardan bildirildi. Geçen ayın aynı dönemindeki 31.575 tonluk girişe kıyasla, bu ayki net giriş 12.350 tonu buldu. Bu arada, borsa stokları altıncı seansta da artarak 179.675 tona yükseldi ve 18 Ekim 2021'den bu yana görülen en yüksek seviyeye ulaştı.

SMM'nin son anketi, Çin'in bakır katot üretiminin Eylül ayında yıllık %11,3 ve aylık %2,3 artışla 1,01mt'a yükseldiğini ve yerli izabe tesislerinin Ekim ayındaki Ulusal Gün tatilleri öncesinde üretim seviyelerini artırdığını gösteriyor. Kümülatif bakır üretimi yılın ilk dokuz ayında yıllık %11,5 artışla 8,5 milyon tona yükseldi.

Diğer metaller arasında, Çin'in birincil alüminyum üretimi geçen ay %5,5 artışla 3,5 milyon tona yükselirken, yılbaşından bu yana üretim %3,1 artışla 30,8 milyon tona ulaştı. Üretimdeki artış temel olarak Yunnan ve Guizhou gibi bölgelerde devam eden kapasite aktarım projelerinin devreye alınmasından kaynaklandı.

Tarım - Ukrayna tahıl sevkiyatları düştü

Ukrayna Tarım Bakanlığı'ndan alınan son verilere göre, 2023/24 sezonunda tahıl ihracatı 11 Ekim itibariyle 7,42 milyon ton olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre %28 oranında azaldı. Buna 3,76 milyon tonluk buğday ihracatı (geçen yılki ihracata paralel) ve yıllık %48 düşüşle 2,9 milyon tonluk mısır sevkiyatı da dahil.

Cecafe Group tarafından açıklanan verilere göre, Brezilya'nın toplam kahve ihracatı Eylül ayında yıllık %4,3 düşüşle 3,03 milyon torbaya (60 kg) geriledi. Grup, Arabica kahve ihracatının üreticilerin düşük fiyatlardan satışa hazır olmaması nedeniyle yıllık %20 düşüşle 2,4 milyon torbaya gerilediğini belirtti. Buna karşılık Robusta kahve ihracatı bir önceki yıl 149 bin torbadan 624 bin torbaya yükseldi.

Emtia Günlüğü: Belirsizlik Devam Ediyor

Hafta sonu İsrail'de meydana gelen saldırıların ardından piyasalarda hala çok sayıda belirsizlik var. Petrolde, piyasanın daha da yükselmesi için muhtemelen İran'ın olaya müdahil olduğunun teyit edilmesi gerekecek.

Enerji - arz riskleri devam ediyor

Petrol piyasası, hafta sonu İsrail'de meydana gelen olayların ardından yükselişle açıldıktan sonra dün kazançlarını korumayı başardı. ICE Brent gün içinde %4,22 artışla 88 ABD$/varil seviyesinin üzerine çıktı. Henüz çok erken ve bu durumun ortaya çıkmasının birçok yolu var. Şimdilik petrol piyasaları belirsizlik nedeniyle risk primini fiyatlıyor. İran'ın olaya karıştığına dair haberler doğru çıkarsa, ABD'nin İran'a yönelik petrol yaptırımlarını daha sıkı bir şekilde uygulamasını bekleyeceğimiz için bu durum fiyatlara yeni bir destek sağlayacaktır. Bu da zaten sıkı olan piyasayı daha da sıkılaştıracaktır. Buna ek olarak, bölgedeki gerilimi daha da arttıracaktır.

ABD hükümeti için sorun, artan enerji fiyatlarından açıkça endişe duymaları ve bu yaptırımların sıkı bir şekilde uygulanmasının petrol fiyatlarına daha fazla destek sağlayacağı beklentisidir. Bu aynı zamanda Rus petrolü için G-7 petrol fiyat sınırının etkisizliğine dair seslerin yükseldiği bir döneme denk geliyor. Rus petrolü 60 ABD$/varil sınırının üzerinde işlem görmesine rağmen akmaya devam ediyor. Rusya kendi gemi filosunu ve sigortasını kullanarak fiyat sınırını büyük ölçüde aşmayı başardı. Ancak ABD için endişe verici olan, bu akışların bir kısmının hala Batılı servisler tarafından kolaylaştırıldığına dair raporlardır. ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, ABD'nin sınırı daha agresif bir şekilde uygulamak istediğini, ancak bunu yapmanın kolay bir iş olmayacağını söyledi.

Avrupa gaz fiyatları dün sıçrama yaptı ve TTF neredeyse %15 yükseldi. Gaz piyasası muhtemelen petrol piyasasındaki gelişmelere bağlı olarak yükseldi, ancak aynı zamanda bir dizi arz riski de ortaya çıktı. Bunlar arasında Chevron'un LNG tesislerinde çalışan Avustralyalı işçilerin, Chevron ve işçilerin bir iş anlaşması yapmakta zorlanması nedeniyle 19 Ekim'den itibaren grev eylemlerine devam edeceklerini bildirmeleri de yer alıyor. İsrail hükümeti de Chevron'a hafta sonundaki saldırıların ardından açık denizdeki Tamar gaz sahasını kapatma talimatı verdi. Saha geçen yıl 10.25 milyar metreküp gaz üretmişti. Son olarak, Finlandiya ve Estonya arasındaki bir gaz boru hattı olan Balticconnector'da bir sızıntı tespit edildi. Bu sızıntı Avrupa arz/talep dinamiklerinde büyük bir değişikliğe yol açacak kadar büyük değil.

Metaller - Çinko fazlası gelecek yıl artacak

Uluslararası Kurşun ve Çinko Çalışma Grubu (ILZSG), küresel çinko piyasasının 2023 yılında 248kt'lık bir fazlalığa tanık olacağını ve bunun 2024 yılında 367kt'a çıkacağını tahmin ediyor. Grup, küresel maden üretiminin 2023 yılında 12,43 milyon ton ile neredeyse sabit kalmasını beklerken, 2024 yılında yıllık %3,9 artışla 12,91 milyon tona yükseleceğini tahmin ediyor. Küresel rafine çinko üretiminin 2023 ve 2024 yıllarında sırasıyla yıllık %3,7 artışla 13,84 milyon tona ve %3,3 artışla 14,3 milyon tona yükseleceği tahmin ediliyor. Büyüme esas olarak, üretimin 2023 ve 2024 yıllarında sırasıyla yıllık %6,7 ve %4,1 artması beklenen Çin'deki önemli artıştan kaynaklanacaktır. Tüketim tarafında ise, küresel rafine çinko talebinin bu yıl %1,1 artışla 13,6 milyon tona, 2024 yılında ise %2,5 artışla 13,93 milyon tona yükselmesi bekleniyor. Çin'de çinko kullanımının 2023'te yıllık %3, gelecek yıl ise %1,2 artması bekleniyor.

Grup, kurşun için küresel pazarın bu yıl 35kt, 2024 yılında ise 52kt arz fazlası vereceğini öngörüyor. Küresel rafine üretimin bu yıl %2,7 artışla 12,84mt'a, talebin ise %1,1 artışla 12,8mt'a yükselmesi bekleniyor. 2024 yılında rafine üretimin yıllık %2,3 artışla 13,14 milyon tona, tüketimin ise yıllık %2,2 artışla 13,08 milyon tona yükselmesi bekleniyor.

Codelco, enerji dönüşümünde metale olan ihtiyacın artmasıyla talebin arzı geçeceğini öngörerek önümüzdeki yıllarda bakır üretimini ve aramalarını genişletmeye devam edeceğini söyledi. Şirket, 2030 yılına kadar bakır üretim seviyesini 1,7 milyon tona çıkaracağını ve maden arama yatırımlarını da iki katına çıkaracağını söyledi.

Yüksek Faiz Ortamında Altının Önündeki Riskler

Yükselen faiz oranlarına ve güçlü ABD ekonomisine rağmen altın fiyatları yüksek seyretmeye devam ediyor. 

Altın, ABD faiz artışları, yumuşak iniş beklentilerinin artması ve artan jeopolitik riskler karşısında güç göstermeye devam edebilir.

 

Federal Rezerv'in "daha uzun süre daha yüksek" söylemi fiyatları baskılasa da, değerli metal, artan ekonomik ve siyasi riskler nedeniyle dünyanın dört bir yanındaki hükümetlerin biriktirmeye devam etmesiyle şaşırtıcı derecede dirençli kaldı.

Çoğu varlık Fed'den ve Fed'in öngörülebilir gelecekte artırıma gidip gitmeyeceği ya da agresif bir şekilde artırıma gidip gitmeyeceği konusundaki yolundan etkileniyor ve altın da bir istisna değil.

Yükselen gösterge faizler ve güçlü ABD ekonomisinin artan hayaletine rağmen, altın fiyatları (Ekim ayı başında ons başına 1.800 doların üzerinde seyrediyordu) bazılarının beklediği kadar düşmedi ve ülkelerin ekonomik durumlarına bağlı olarak altın biriktirme istekleri tarafından destekleniyor olabilir. Rusya-Ukrayna savaşı ve kırılgan ABD-Çin ilişkileri gibi süregelen resesyon ve jeopolitik risklere ilişkin endişelerden de faydalanıyor olabilir.

Altın küresel bir yatırım varlığıdır. Dünyanın dört bir yanındaki ülkeler arasında çok farklı ekonomik senaryolar var. Dolayısıyla, ABD ve Kuzey Amerika'da tahsisleri azaltmak mantıklı olsa da, portföylere altın eklemenin mantıklı olduğu diğer birçok ülkede bunun tam tersi geçerli.

ABD'deki yumuşak iniş ya da resesyonun altın için ne anlama geleceği sorulduğunda, güçlü talebin fiyatları yükseltmeye devam edebileceği cevabını verebiliriz.

Altı ay önce, ABD ve diğer ülkelerin nereye gittiğini düşündüğümüz açısından çok karanlık bir dönemdeydik. Şimdi ise çok daha yumuşak bir iniş öngörüyoruz ve bu da altının güvenli liman statüsünün bir kısmını ortadan kaldırırken jeopolitik gelişmeler bunun tam tersi bir görünüm kazandırıyor. 

Ancak altın güvenli bir limandan çok daha fazlası haline geldi. İnsanlar altını yerel para birimlerinden uzaklaşmak ya da ülkelerindeki veya bölgelerindeki ekonomik belirsizlikleri dengelemek gibi başka nedenlerle de satın alıyor. Dolayısıyla yumuşak iniş senaryosu altın için mutlaka bir yükseliş katalizörü olmasa da, piyasanın çoğunun sizi inandıracağı kadar aşağı yönlü olduğunu düşünmüyoruz.

ABD'nin Ekonomik Gücü

Amerika Birleşik Devletleri'nin beklenenden daha güçlü ekonomik performansına ve bunun hazine getirileri yüksek kalırken doları nasıl yükselttiğine dikkat etmek gerekir - uzun vadede altın ve diğer değerli metal fiyatlarını etkileyebilecek baş döndürücü bir kokteyl.

Bu ortamda doların yüksek kalması gerektiğini kabul etmekle birlikte, Washington'un artan finansman maliyetlerinin borç profilini zayıflatmakla tehdit ettiğini ve bunun bazı hükümetleri hazine tahvilleri yerine altın biriktirmeye sevk ettiğini görmek gerekir.

ABD borcunun geleneksel alıcısı olan bazı ülkeler şimdi altın gibi başka şeylere yöneliyor, bu eğilim dolara karşı uzun vadeli bir rüzgar oluşturabilir ve altını desteklemeye devam edebilir.  Önümüzdeki üç, beş, yedi ve 10 yıla baktığımızda bu durum altının lehine sonuçlanabilir.

2024'ü göz önünde bulundurarak değerli metal yatırımcılarının izlemesi gereken en büyük riskler nelerdir ?

Yakın vadeli görünüm sadece altın için değil, genel olarak emtia için de zor, çünkü yüksek hazine getirilerine karşı sıfır getirili varlıklar olarak karşımıza çıkıyorlar. Bu nedenle uzun vadeli fırsatlara odaklanılması gerekiyor.

Genel emtia ve özellikle altın için çok zor bir senaryo. Ancak bunun kısa vadeli bir olgu olduğunu düşünüyoruz.

Bunu, düzleşmeye başlayan ancak tersine dönmeye devam eden iki ve 10 yıllık getiri tersine dönmesiyle görüyoruz. Bu, yatırımcıların yalnızca ABD için değil, makro küresel düzeyde de geleceğin nasıl görüneceği konusunda hala endişeli olduklarını gösteriyor ve bu belirsizlik insanları altına çekmeye devam ediyor.

Risk Yönetimi "Son Derece Önemli"

Bu tür zorlukların ortasında, uygun risk yönetimi çok önemli hale geliyor.

Özellikle kısa vadeli risk yönetiminden bahsediyorsanız, ikili bir alandayız. Herhangi bir manşet, piyasaları belirli bir günde %1 ila %4 yukarı veya aşağı çekebilir ve bu da koltuklarımızda oturmayı ve sektörümüzdeki diğer kişilerin piyasayı yönetmesini çok ama çok zor hale getirir.

Artan volatilite CME Group'un Pazartesi, Çarşamba ve Cuma vadelerini kapsayan Kısa Vadeli Altın opsiyon sözleşmelerine rekor talep yarattı. Mikro Altın sözleşmelerine olan ilginin de son beş yılda "muazzam" bir şekilde arttığını söyleyebiliriz.

Bu büyümenin büyük kısmı, yaklaşan riskler karşısında varlıklarını çeşitlendirmek için altın gibi güvenli limanlara yönelen perakende yatırımcılardan geldi. Bunun genel piyasayı nasıl etkilediğine baktığımızda, bu olgu geniş çapta hissedilirken fiziki küçük altın külçeler ve sikkeler için primler rekor seviyelere ulaşıyor.

Yatırımcılar gelecekteki belirsizlik ve sadece dolar değil Türk lirası veya Çin renminbisi gibi para birimlerindeki dalgalanmalar nedeniyle paralarını altın gibi güvenli bir limanda değerlendirmek istiyor. Dünya genelinde, kendi ülkeleri de dahil olmak üzere, yaşananların belirsizlikler perakende yatırımcıları değerli metal ürünlerine yönlendiriyor.

Petrol Orta Doğu gerginliği ile yükseliyor

Hamas'ın hafta sonu İsrail'e büyük bir saldırı düzenlemesi ve İsrail'in de buna karşılık vermesinin ardından petrol bu sabah şaşırtıcı olmayan bir şekilde yükselişle açıldı. Piyasa, durumun nasıl gelişeceğine dair belirsizlik nedeniyle bir savaş riski primini fiyatlamaya başladı.

Petrol piyasası yükseliyor

Hamas'ın hafta sonu İsrail'e yönelik yıkıcı saldırıları ve İsrail'in Gazze'de gerçekleştirdiği misilleme eylemlerinin ardından, petrol piyasasının bu sabah daha güçlü açılması sürpriz değil. ICE Brent bugün Asya'da sabah erken işlemlerde %4'ten fazla yükseldi ve piyasalar durumun nasıl gelişeceği konusunda endişeli. Şu ana kadar piyasadaki hareket, temellerde herhangi bir değişiklikten ziyade tamamen artan risk primini yansıtıyor.

İsrail çok marjinal bir petrol üreticisi ve bu nedenle son gelişmelerin petrol arzı üzerinde çok az doğrudan etkisi olacak. Ancak bölgede yükselen tansiyon ve çatışmanın yayılma riski göz önüne alındığında, piyasa katılımcıları net bir gerileme olana kadar tedirgin olmaya devam edecektir.

Orta ve uzun vadeye bakıldığında, son yıllarda bazı Arap ülkelerinde İsrail ile ilişkilerin normalleşmesi yönünde artan bir eğilim olduğu görülmektedir. Ancak hafta sonu yaşanan saldırının, özellikle de gerilimin daha da tırmanması halinde, bu eğilimin devamını zorlaştırabileceği açıktır.

Bu durum temelleri değiştirir mi?

Bu saldırılardan bu yana petrolün temelleri değişmemiş olsa da, bu değişmeyeceği anlamına gelmiyor. İran'ın Hamas'ın saldırıları planlamasına yardım ettiği ve onlara "yeşil ışık" yaktığı yönünde haberler var. Bunun doğru olduğu kanıtlanırsa, İsrail'in müttefiki olan ABD'nin İran'a karşı daha sert bir tutum takındığını görebiliriz ve bu da sonuçta petrol arzında bir azalmaya yol açabilir.

ABD yönetimi son aylarda yaptırımlar söz konusu olduğunda İran'a karşı çok daha yumuşak bir yaklaşım benimsedi. ABD'nin İran'a yönelik petrol yaptırımları halen yürürlükte olsa da, güçlü bir şekilde uygulanmamaktadır. Bu durum, İran petrol arzının bu yıl içinde gösterdiği artıştan da anlaşılmaktadır. Yılın başında yaklaşık 2,5 milyon varil/gün olan üretim şu anda yaklaşık 3 milyon varil/gün'e ulaştı. ABD'nin daha yumuşak yaklaşımı muhtemelen artan enerji fiyatlarından duyulan endişeden kaynaklanıyor. Ancak İran'ın bu saldırılarla doğrudan ya da dolaylı olarak bağlantılı olması halinde ABD'nin bu tutumunu sürdürmesi zor olacaktır. Bu yaptırımların daha sıkı bir şekilde uygulanması en az 500 bin varil/gün potansiyel kayıp anlamına gelecektir.

Bu arz kaybının anlamı, küresel petrol dengesinin 2024 yılı boyunca daha sıkı olacağıdır. Şu anda, İran arzının önümüzdeki yıl boyunca 3 milyon varil/gün civarında kalacağını varsayıyoruz, ancak son gelişmeler göz önüne alındığında bunun aşağı yönlü bir risk olduğu açık.

Bu kayıp gerçekleşirse, şu anda 1Ç24'te tahmin ettiğimiz arz fazlası büyük ölçüde ortadan kalkacak ve piyasa gelecek yılın başlarında kabaca dengede kalacaktır. 2024'ün geri kalanında, özellikle 2Y24'te daha derin açıklar göreceğiz. Bu senaryo altında, gelecek yıl için 90 ABD$/varil olan mevcut Brent tahminlerinde bir miktar yukarı yönlü risk olacaktır.

OPEC+ politikasında değişiklik beklenmiyor

Son gelişmeler sonucunda OPEC+'nın üretim politikasını değiştirmesini beklemiyoruz. Bununla birlikte, fiyatlarda önemli bir güçlenme görürsek, yani Brent 100 $/varil üzerinde işlem görürse, Suudi Arabistan'ın 1 milyon varil/günlük ek gönüllü arz kesintisini gevşetmeye başlama olasılığı vardır. Bu seviyeler, Suudilerin talep yıkımı potansiyeli konusunda giderek daha fazla endişe duymaya başlayacağı seviyelerdir.

Kurumsal Yatırımcılar Neden Petrol ve Akaryakıt Vadeli İşlemlerini Satmaya Başladı?

• Haftalardır hem ham petrol hem de akaryakıt vadeli işlemlerini satın alan kurumsal tüccarlar, bu hafta kâr elde etmek için her ikisinde de net satıcı oldu.
• Kurumsal tüccarların satışlarıyla WTI 89$'ın, Brent ise 91$'ın altına gerilerken, talep endişeleri de fiyatların düşmesine yardımcı oldu.
• Talep endişelerine rağmen, Suudi Arabistan ve Rusya'nın üretim kesintilerini sürdürme kararı ve ABD kaya petrolünün sondaj yapmayı reddetmesi petrol piyasalarında bol miktarda yukarı yönlü hareket alanı bırakıyor.

Kurumsal petrol ve akaryakıt tüccarları, yüksek petrol fiyatlarının kar elde etme telaşını tetiklemesiyle haftalar süren vadeli ham petrol ve akaryakıt alımlarının ardından net satıcı oldular.

Reuters'in piyasa analisti John Kemp son köşe yazısında, fonların ve diğer büyük petrol tüccarlarının önceki üç haftada toplam 155 milyon varil satın aldıktan sonra 26 Eylül'e kadar olan haftada 25 milyon varil petrol ve akaryakıt vadeli işlemlerine eşdeğer satış yaptığını bildirdi.

Satışlar, OPEC+'dan gelen arz sıkışıklığı ve değişmeyen talep sayesinde hem Brent hem de West Texas Intermediate varil başına 90 doların üzerinde seyrederken gerçekleşti. Ancak Pazartesi günü fonların satış yapmaya devam etmesiyle WTI 90 doların altına gerileyerek varil başına 88 dolar civarında kapanırken, Brent'in Aralık kontratı da 90 doların biraz üzerinde işlem görmeye başladı. 

WTI'ın, Cushing, Oklahoma'daki stokların kritik düzeye yaklaşmasına rağmen gerilemesi dikkat çekicidir. Bu stoklar Eylül sonunda 22 milyon varilin altına düşerek, neredeyse boş olan tanklardan petrol pompalamanın fiziksel zorlukları nedeniyle stokun kullanılamaz hale geleceği endişesine yol açtı.

"Ham petrolün (seviyesinin) çok düşmesine izin verirseniz, ham petrol çamurlaşabilir ve onu dışarı çıkaramazsınız. Çıkan petrolü de kullanamazsınız," diyor Wood Mackenzie satış direktörü Carl Larry geçen hafta Reuters'a verdiği demeçte.

Cushing'deki durum geçtiğimiz haftalarda fiyatları yükseltirken, şimdi tüccarların küresel ekonomi üzerindeki bulutların daha kalın bir şekilde toplanmasıyla bir kez daha talebe yöneldiği görülüyor.

Küresel görünüm hızla kötüye gidiyor ve bu hem kral dolar ticaretini yeniden yönlendiriyor hem de ham petrol talebi görünümünü etkiliyor.

ABD doları, Kongre'nin federal hükümet fonlamasının 45 gün uzatılması için bir anlaşma yapmayı başarmasının ardından Pazartesi günü yükseldi ve bir kapanmayı önledi. Doların yükselmesi, emtiayı yerel para birimleri cinsinden daha pahalı hale getirdiği için alıcılar arasında petrol talebini azaltıyor.

Reuters'tan Kemp'in köşesinde belirttiğine göre, yine de ABD ham petrolü ve dizeline olan iştah, tam da arz durumundan dolayı yüksek kalmaya devam ediyor. Dizelde arz, yılın bu zamanı için tarihsel ortalamaların altında kalıyor ve tüccarların ilgisini çekiyor.

Bu iştah, ABD'nin şeyl bölgesinden gelen son sinyaller ışığında kalıcı olabilir. Bu sinyaller, kaya gazı sondajcılarının fiyatlar nereye giderse gitsin büyüme moduna geri dönmeye niyetleri olmadığını gösteriyor.

Devon Energy'nin CEO'su Rick Muncrief Financial Times'a verdiği demeçte, "Üreticilerin yakın vadeli fiyat konusunda heyecanlandığını görmüyorum ve bence [fiyat] oynaklığının devam ettiğini göreceğiz," dedi.

Muncrief daha sonra petrol fiyatlarının altı ay ila bir yıl içinde gerileyebileceğini ve bu gerilemenin petrol talebini vuran bir durgunluktan kaynaklanıp kaynaklanmayacağı konusunda belirsizlik olduğunu tahmin etti.

Kısa vadede, üretimi artırma konusundaki bu isteksizlik, özellikle OPEC+'nın Çarşamba günü yapılacak bir sonraki toplantısında üretim kesintilerini sürdürmesi beklendiğinden, fiyatlar için yukarı yönlü potansiyelin önemli olduğu anlamına geliyor.

Suudi Arabistan'ın 1 milyon varillik üretim kısıntılarını gevşetmeye başlayabileceği yönündeki spekülasyonlara rağmen Riyad, Çarşamba sabahı böyle bir şey yapmayacağını teyit etti.

Saf spekülasyonun fiyatlar üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, Suudi Arabistan'ın üretim politikasını değiştirmemesi belki de akıllıcaydı. Bu durum özellikle makroekonomik faktörlerden kaynaklanan talep yıkımına ilişkin endişelerin Avro Bölgesi, Almanya ve İngiltere'de devam eden yavaşlama nedeniyle fiyatları baskıladığı şu günlerde geçerli olacaktır.

Emtia Günlüğü: Her şey Tahvil getirileriyle ilgili

Faizler için 'daha uzun süre daha yüksek' söylemi emtia kompleksi üzerinde baskı oluştururken, buna eşlik eden USD gücü daha fazla baskı yaratmaya başladı.

Enerji - İstikrarlı OPEC üretimi

Petrol piyasası dün zorlandı. ICE Brent, artan hazine getirileri ve USD'nin gücünün piyasa için çok fazla engel teşkil etmesiyle günü %1,6'dan biraz fazla düşüşle kapattı. Teknik olarak, Brent Aralık kontratının Cuma günü Kasım kontratının sona ermesinin ardından kalan boşluğu doldurması gerekiyor. Bu gerçekleşirse, ön ay kontratı yeniden 95 ABD$/varil seviyesinin üzerine çıkacaktır.

OPEC'in Eylül ayı ön üretim verileri gelmeye başladı. Bloomberg anketi, üretimin aylık 50Mbbls/d artarak 27.97MMbbls/d olduğunu gösterdi. Nijerya ay boyunca en büyük artışı gösterdi. Arzları 60Mbbls/d artarken, İran'ın üretiminde 50Mbbls/d marjinal bir gerileme görüldü. Üretimin Ekim ayı boyunca nispeten sabit kalması bekleniyor. Piyasa, Suudi Arabistan'ın gönüllü ek arz kesintilerini gevşetmeye başladığına dair herhangi bir işarete odaklanacak.

Dün Ceyhan boru hattı üzerinden Kuzey Irak petrol akışının yeniden başlaması konusunda biraz daha fazla gürültü vardı. Türkiye akışın bu hafta yeniden başlayabileceğini söyledi. Ancak Iraklı yetkililer, bunun gerçekleşmesi için hala çözülmesi gereken bazı sorunlar olduğunu söyleyerek bu fikre soğuk su serpti. Boru hattı Kürt bölgesinden Ceyhan ihracat terminaline yaklaşık 500Mbbls/d ham petrol taşıyabiliyor. Irak hükümetinin uluslararası bir tahkim kararını kazanmasının ardından Mart ayında akışlar askıya alınmış ve bu akışların Irak hükümetinin onayı olmadan gerçekleştiği belirtilmişti.

Metaller - Altın son yedi ayın en düşük seviyesine geriledi

Hazine getirilerinin yükselmeye devam etmesi ve ABD dolarının güçlenmesiyle altın dün Mart ayından bu yana en düşük seviyesine gerileyerek 1.800 ABD doları/ons seviyesine yaklaştı. Daha uzun süre daha yüksek söylemi altın üzerinde önemli bir baskı oluşturuyor ve bu da son aylarda altın ETF varlıklarındaki büyük düşüşlerin yansıttığı yatırım iştahında önemli bir azalmaya yol açıyor. Fed politikası önümüzdeki aylarda altın fiyatlarının görünümünde kilit rol oynamaya devam edecek.

Emtia Günlüğü : OPEC+ toplantısı

Petrol piyasası sağlam temeller sayesinde iyi bir şekilde desteklenmeye devam ediyor. Ancak OPEC+ JMMC bu hafta toplanacak ve grup mevcut piyasa koşullarını gözden geçirecek.

Enerji - OPEC+ JMMC toplantısı

Petrol piyasası, ICE Brent Kasım kontratının Cuma günü 95,31 ABD$/varil seviyesinde vade kapanışı ve petrol piyasasının üçüncü çeyreği %27'den biraz daha fazla bir artışla tamamlayarak 2022'nin ilk çeyreğinden bu yana en güçlü performansını göstermesiyle iyi bir şekilde desteklenmeye devam ediyor.

Temel olarak, piyasanın sıkılaşmaya devam etmesiyle daha da yukarı yönlü bir seyir söz konusu. Teknik olarak, Kasım kontratının Cuma günü sona ermesinin ardından, Aralık kontratının doldurması gereken bir boşluk kaldı. Bu da bir noktada Aralık kontratının (şu anda 92,45 ABD$/varil civarında işlem görüyor) 95 ABD$/varil üzerinde işlem görmesi gerektiğini gösteriyor.

Son pozisyonlama verileri, spekülatörlerin ICE Brent'teki net uzun pozisyonlarını son raporlama haftasında 21.989 lot azaltarak 243.542 lota düşürdüğünü gösteriyor. Bu düşüş ağırlıklı olarak yeni kısa pozisyonlardan kaynaklandı. Bazı uzun pozisyonlar da likide edildi, bu da spekülatörlerin petrol piyasasındaki rallinin büyük ölçüde yavaşladığına inandığını gösteriyor. Ancak, NYMEX WTI'da daha fazla spekülatif alım gerçekleşti ve spekülatörler net uzun pozisyonlarını 20.123 lot artırarak 314.519 lota çıkardı. Ayrıca, spekülatörler yayılma pozisyonlarını da 49.525 lot artırarak 478.407 lota çıkardı. ABD ham petrol stoklarındaki, özellikle de WTI teslimat merkezi Cushing'deki sıkılaşmanın spekülatörleri piyasaya ve özellikle de yakın zaman aralıklarına çektiği görülüyor.

Bu hafta petrol piyasasında dikkatler Çarşamba günü yapılacak OPEC+ Ortak Bakanlar İzleme Komitesi (JMMC) toplantısında olacak. Piyasa, piyasadaki son güç göz önüne alındığında, grubun üretim politikasında herhangi bir değişiklik belirtisi olup olmadığını görmek isteyecektir. Grubun üretim politikasını değiştireceğine inanmıyoruz. Ancak mümkün olan (ve bunun için bir JMMC toplantısına ihtiyaç duyulmayan) şey, Suudi Arabistan'ın 1 milyon varil/günlük ek gönüllü arz kesintisini hafifletmeye başlamasıdır. Suudiler Çin'in talebine ilişkin endişelerinin devam ettiğini belirtiyor. Ancak hafta sonu açıklanan PMI verileri, Çin'in imalat PMI'ının Mart ayından bu yana ilk kez Eylül ayında genişleme bölgesine dönmesi ve imalat dışı PMI'ın ay boyunca genişleme bölgesinde kalmasıyla bir miktar güven sağlayacaktır.

Metaller - LME alüminyum spreadleri güçleniyor

LME'den gelen son stok verileri, alüminyum varant stoklarının Cuma günü 50.225 tonluk keskin bir düşüşle 173.875 tona gerilediğini, iptal edilen varantların ise 46.000 tonluk artışla 312.175 tona yükseldiğini gösteriyor. Mevcut stoklardaki daralma, 3 milyon LME alüminyumun gün içinde %3'ten fazla yükselmesini sağlarken, nakit/3M farkının kontangosunda önemli bir daralma görüldü - fark Perşembe günü 29,21 ABD$/t iken Cuma günü 16,50 ABD$/t'a geriledi.

CFTC'den alınan son pozisyonlama verileri, COMEX altındaki yönetilen para net uzun pozisyonlarının geçen hafta 30.995 lot azalarak geçen Salı günü itibariyle 35.644 lota gerilediğini gösteriyor - Mart başından bu yana en düşük seviye. Fed'in para politikasıyla ilgili olarak gördüğümüz daha uzun süre daha yüksek söylemi, altın için sentimenti zayıflattı. Bu durum, on sekiz hafta üst üste düşüş gösteren altın ETF varlıklarına bakıldığında da açıkça görülüyor.

Tarım - USDA buğday stok tahminlerini artırdı

USDA, son üç aylık tahıl stok raporunda, 2022/23 ABD mısır stok tahminlerini 1 Eylül itibariyle 1,36 milyar kile olarak revize ederek, bir yıl önceki 1,38 milyar kile seviyesinden daha düşük ve yaklaşık 1,44 milyar kile olan piyasa beklentilerinin altında bıraktı. Buna karşılık USDA, 2022/23 sezonu için buğday stok tahminlerini 1,77 milyar kile olan beklentilerin üzerinde 1,78 milyar kile olarak revize etti. Bu, geçen yılki 1,78 milyar kile seviyesine paralel oldu. Benzer şekilde, ajans soya fasulyesi stok tahminlerini 244 milyon kile olan beklentilerin üzerinde, ancak bir yıl önceki 274 milyon kile seviyesinden 268 milyon kile seviyesine yükseltti.

Ukrayna Tarım Bakanlığı'ndan gelen son rakamlar, bu sezon şimdiye kadarki yerel tahıl hasadının 29 Eylül itibariyle yıllık %17 artışla 30,5 milyon tona ulaştığını gösteriyor. Buğday hasadı 22,2mt (yıllık +%16), mısır hasadı ise 793,2kt olarak gerçekleşti.

Son CFTC verileri, para yöneticilerinin CBOT mısırdaki net düşüş bahislerini 23.791 lot artırdığını ve geçtiğimiz Salı günü itibariyle 168.606 lot net kısa pozisyona sahip olduklarını gösteriyor. Bu hareket ağırlıklı olarak yeni satışlardan kaynaklandı ve brüt açık pozisyon 21.733 lot arttı. CBOT buğdayında spekülatif net açıkta marjinal bir azalma görüldü. Spekülatörler düşüş yönlü bahislerini sadece 421 lot azaltarak 96.384 lot net açığa düştü. Bu arada, spekülatörler CBOT soya fasulyesindeki net uzun pozisyonlarını 15.774 lot azaltarak 30.058 lota düşürdü.

Suudi Arabistan ve Rusya Petrol Kesintisi Kumarında Büyük Kazanıyor

İki OPEC+ ülkesinin üretimi kısmak için riskli bir seçim yapmasının ardından Brent ham petrolü varil başına 100 dolara doğru tırmanıyor.

Suudi Arabistan ve Rusya, üretim kesintilerinin ham petrol fiyatlarını yükseltmesinin ardından, daha az varil pompalamalarına rağmen son aylarda milyarlarca dolar ekstra petrol geliri elde etti.

Bu kesintiler hem mali hem de siyasi açıdan riskli bir stratejiydi. Ancak Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü'nün en önemli iki üyesi ve Rusya liderliğindeki müttefikleri ya da OPEC+ karteli için işe yaramış görünüyor. Danışmanlık firması Energy Aspects'in hesaplamalarına göre fiyat artışları satış hacmindeki azalmayı fazlasıyla telafi ediyor.

Girişler, Veliaht Prens Muhammed bin Selman yönetimindeki Suudi Arabistan'ın pahalı iç projeleri finanse etmesine ve yatırım odaklı denizaşırı nüfuz kampanyasını sürdürmesine yardımcı oluyor. Ekstra fonlar aynı zamanda Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin'in Ukrayna'daki savaşını sürdürebilmesini de sağlıyor.

Energy Aspects tarafından yapılan analize göre, Suudi Arabistan'ın bu çeyrekteki petrol gelirleri Nisan-Haziran dönemine kıyasla günde yaklaşık 30 milyon dolar ya da yaklaşık %5,7 oranında artmış olabilir. Üç aylık dönemin tamamı için bu yaklaşık 2,6 milyar dolara denk geliyor. Veriler, Rusya'nın petrol gelirlerinin yaklaşık 2,8 milyar dolar arttığını gösteriyor.

Bazı piyasa gözlemcileri, bu başarıların karteli küresel arzı daha da kısıtlamayı düşünmeye sevk edebileceğini söylüyor. "OPEC+ şu anda sürücü koltuğunda oturuyor. Daha da fazlasının geleceğini iddia edebilirsiniz," diyorlar

Kartel aylardır petrol piyasaları üzerindeki baskıyı artırıyor, ancak yakın zamana kadar eylemleri, petrol fiyatlarının oldukça dar bir aralıkta işlem görmesini sağlayan küresel durgunluk ve durgun Çin büyümesine ilişkin endişelerle dengelendi.

Geçtiğimiz Ekim ayında üyeler, pandeminin başlangıcından bu yana en büyük kesinti olan üretimi günde 2 milyon varil azaltacaklarını açıkladılar. Mayıs ayında ise Suudi Arabistan liderliğindeki daha küçük bir grup günde 1 milyon varilden fazla ikinci bir kesintiye gitti. Krallık Temmuz ayında günde 1 milyon varillik bir kesinti daha ekledi. Ardından Suudi Arabistan ve Rusya 5 Eylül'de kesintilerini yıl sonuna kadar uzatmayı planladıklarını açıkladı.

Küresel gösterge Brent ham petrolü bu çeyrekte %25 yükseldi ve son günlerde varil başına 95 dolara kadar yükseldi, ancak son zamanlarda mütevazı bir şekilde geri çekildi. En aktif işlem gören kontrat Çarşamba günü 94,36 dolardan kapandı. 

OPEC+ tahmincileri dördüncü çeyrekte günde 3,3 milyon varillik bir küresel açık öngörüyor ve birçok petrol analisti artık gösterge Brent'in yakında varil başına 100 doların üzerine çıkmasını bekliyor.

Energy Aspects'te petrol piyasaları analisti olan Livia Gallarati, "Bu artık o kadar da cesur bir çağrı değil," dedi. "Fiyatlar giderek yükselecek. Arz temelde sıkışık."

Üretimi azaltma stratejisi risklidir çünkü büyük bir petrol üreticisi pazar payını rakip ülkelere kaptırabilir ve bu eksiklik fiyatları artırmazsa gelirlerinde büyük bir düşüş yaşayabilir. Yüksek enerji maliyetleri ABD ekonomisine yeni enflasyonist baskılar getirebileceğinden Washington'da da sevilmiyor. 

Rystad Energy'nin tahminlerine göre Suudi Arabistan ve Rusya'da üretim maliyetleri düşük ve geçen yıl varil başına sırasıyla ortalama 9.30 ve 12.80 dolar olmuştur. Bu düşük maliyetler, petrol ihracatından elde edilen gelirin çoğunun kâra dönüştürülebileceği anlamına geliyor. 

Yüksek fiyatlar, petrol piyasasındaki dalgalanmalara bağlı olarak patlama ve çöküşlerle dolu bir geçmişi olan ve kısmen bunun sonucu olarak büyük kalkınma projeleriyle karışık bir sicile sahip olan Suudi Arabistan için memnuniyet verici. 

Capital Economics'e göre ülke, 2023'ün ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre %37 daha fazla sermaye harcaması yaparak sermaye harcamalarını hızlandırdı. Massachusetts büyüklüğünde olması planlanan yeni şehir devleti Neom için 2030 yılına kadar 500 milyar dolarlık bir mega proje üzerinde çalışmalar başladı.

Uluslararası Para Fonu bu yılın başlarında Riyad'ın bütçesini dengelemek için başa baş petrol fiyatının varil başına yaklaşık 81 dolar olduğunu tahmin etti. Analistler, Suudi Arabistan'ın Neom gibi projelere yabancı yatırım çekmekte zorlanmaya devam etmesi halinde, başa baş fiyatının 100 dolara yaklaşabileceğini söylüyor. 

Bu arada Rusya, Ukrayna'daki savaşla mücadele etmek için büyük harcamalar yapıyor. Oxford Economics'e göre bu yılın ilk çeyreğinde harcamalar %35 artarak bir önceki yıla göre yaklaşık iki trilyon ruble ya da 20,7 milyar dolar arttı. Hükümet geçen yılın ortasından bu yana bütçe açığı veriyor.

Rusya'nın Urals olarak bilinen en popüler petrol çeşidi son günlerde varil başına 75 doların üzerinde işlem gördü. Bu rakam, Rusya Merkez Bankası tarafından bildirilen ikinci çeyrek ortalaması olan 56 doların ve Yedi Gelişmiş Ülke Grubu'nun Rusya'nın petrol gelirlerini azaltmak için koyduğu 60 dolarlık sınırın üzerinde.

Geçtiğimiz hafta Kremlin dizel ve benzin ihracatını yasaklayarak dünya enerji arzına bir kısıtlama getirdi. Küresel dizel fiyatları, zaten sıkışık olan piyasada daha az hacim olacağı endişesiyle sıçrama yaptı. 

Bu, Rusya'nın enerjiyi yeniden silahlandırması. Petrol ürünleri piyasaları inanılmaz derecede sıkışıkken, bu gerçekten endişe edilmesi gereken bir şey. The Wall Street Journal'ın haberine göre, Kremlin ile Rosneft gibi petrol şirketleri arasında yakıt sıkıntısı nedeniyle yaşanan kavga da yasağın bir diğer nedeni.

Bazı ekonomistler üretim kesintileri nedeniyle Suudi Arabistan ve Rusya'da büyümenin yavaşlayacağını tahmin ediyor. Ancak Capital Economics'te ekonomist olan James Swanston, bunun büyük ölçüde reel ya da enflasyona göre düzeltilmiş gayri safi yurtiçi hasılanın hesaplanma şeklindeki bir tuhaflığı yansıttığını söyledi. Swanston'a göre ekonomik çıktının bu ölçüsü fiyatlar yerine hacimler kullanılarak hesaplanıyor.

Swanston, "Sadece petrol fiyatlarına bakarsak, gelecekleri daha parlak görünüyor," dedi. "Bu ekonomik bir oyun değiştirici olmayabilir ama harcamalarına devam etmelerini sağlıyor."

Emtia Günlüğü: Petrol riskten kaçış hareketine direniyor

Petrol piyasası dün, piyasalarda görülen daha geniş riskten kaçış hareketine karşı çıkarak yükselmeyi başardı. Veri takvimi bugün oldukça sakin ve sadece olağan EIA envanter rakamları daha sonra açıklanacak

Enerji - Gasoil çatlakları zayıflıyor

Dün hisse senetlerinde yaşanan yoğun satış dalgasına ve ABD dolarındaki güçlenmeye rağmen ICE Brent gün içinde %0,7'den biraz daha fazla yükselmeyi başardı. Fiyat hareketleri, şu anda piyasayı büyük ölçüde sıkılaşan temellerin yönlendirdiğini gösteriyor. Yine de dış etkenlerin petrol piyasasına bazı olumsuz etkiler sağlayacağı açık.

Gece boyunca API en son ABD stok rakamlarını yayınladı. Genel olarak rapor, ham petrol stoklarının hafta boyunca 1,59 MMbbls artmasıyla büyük ölçüde nötr kalırken, benzin stokları sadece 70 Mbbls varil düştü. Damıtılmış akaryakıt stoklarındaki 1,7 MMbbls düşüş ve Cushing ham petrol stoklarındaki 828 Mbbls varillik düşüş raporu daha da destekledi. WTI teslimat merkezindeki stoklardaki düşüş, hızlı WTI spread işleminin derin bir gerilemeye girdiğini görmeye devam ediyor ve şu anda 1,60 ABD Doları / varil üzerinde işlem görüyor. Daha yaygın olarak takip edilen EIA envanter raporu bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak.

Rusya'nın dizel ve benzin ihracatı yasağına rağmen gaz yağı çatlakları bu hafta baskı altında kalmaya devam etti. Kasım ayı ICE gazyağı krakeri 30$/varilin hemen üzerinde tutunuyor. Duyurunun ardından gazyağı piyasasında sürekli bir güçlenme olmaması, yurtiçi depolama kısıtlamaları göz önüne alındığında Rusya yasağının çok uzun süre devam etmeyeceği beklentilerini yansıtıyor gibi görünüyor. Son günlerde Rus hükümetinin düşük kaliteli dizel ve bunker yakıt ihracatına izin vererek yasağı hafiflettiğini gördük.

Metaller - LME bakır spreadleri genişliyor

Çin ve diğer ülkelerdeki yavaşlayan endüstriyel faaliyetler nedeniyle fiziki piyasadaki bakır talebi baskı altında kalmaya devam ederken, LME bakır nakit/3m farkı bu hafta 70$/t'un biraz üzerinde rekor bir kontangoya genişledi (dün 57$/t'un biraz altına gerilemesine rağmen). Talepteki durgunluk borsa stoklarında önemli bir artışa yol açtı. LME bakır stokları Temmuz ortasından bu yana yaklaşık 110kt girişle 164kt ile son bir yılın en yüksek seviyesine çıktı. Bu arada, LME verileri LME bakırdaki spekülatif net uzun pozisyonların geçen hafta 12.501 lot azaldığını ve 22 Eylül itibariyle 3 ayın en düşük seviyesi olan 43.441 lota gerilediğini gösteriyor.

Son verilere göre Çin'in Hong Kong'dan altın ithalatı Ağustos ayında 45,2 tona yükselirken, iç piyasada kıymetli metallere olan talep güçlü seyretmeye devam etti ve Temmuz ayında bu rakam 30,2 ton civarındaydı. Kümülatif olarak, Çin'in Hong Kong'dan altın ithalatı 2023'ün ilk sekiz ayında yıllık %36 artışla 359 tona yükseldi. İleriye bakıldığında, Çin'deki altın talebinin, yerel piyasadaki yüksek altın priminin de yansıttığı gibi, bu ay daha da iyileşmiş olması muhtemel. Şanghay altını şu anda uluslararası fiyatlara kıyasla yaklaşık 100 ABD$/ons primli işlem görüyor.

Tarım - Fildişi Sahili'nin kakao ihracatı zayıfladı

Fildişi Sahili Gümrük Dairesi'nden alınan son veriler, içinde bulunduğumuz sezonda Temmuz ayı sonuna kadar (sezon Ekim'den Eylül'e kadar devam ediyor) kakao ihracatının bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık %10 azalarak 1,3 milyon tona gerilediğini gösteriyor. Olumsuz hava koşulları ve şişmiş sürgün virüsünün yayılması yerel kakao mahsulünü etkiledi. Virüs ve hastalık riskleri 2023/24 için de devam ediyor ve bu da gelecek yıl için arzı kısıtlı tutabilir. Gana ve Nijerya gibi diğer büyük Afrika üreticileri de bu yıl benzer arz sorunlarıyla karşı karşıya kaldı ve hem üretim hem de ihracat azaldı.

UNICA verilerine göre Brezilya'nın orta-güney bölgesinde şeker kamışı kırımı Eylül ayının ilk yarısında yıllık %5,3 artışla 41,8 milyon tona ulaştı; ancak kırım hızı 46,5 milyon tona ulaşılan Ağustos ayının ikinci yarısına kıyasla yavaşladı. Benzer şekilde, şeker üretimi de Eylül ayının ilk yarısında yıllık bazda %8,5 artışla 3,1 milyon tona ulaştı. Ağustos ayının ikinci yarısında %50,7 olan şeker oranı Eylül ayının ilk yarısında %51,1'e yükselmiştir. Orta-Güney Brezilya'da kümülatif şeker üretimi bu sezon %18,7 artışla 29,3 milyon tona ulaşırken, şeker kamışının %49,4'ü şeker üretimi için kullanıldı. Hindistan ve Tayland'dan kaynaklanan arz belirsizliği nedeniyle yükselen şeker fiyatları, Brezilya'daki fabrikalara etanol yerine şeker üretimini tercih etmeleri yönünde açık bir sinyal gönderdi.

Yükselen petrol fiyatları merkez bankaları için yeni bir endişe

Yükselen petrol fiyatları, yavaşlayan ekonomiler, şimdiye kadar yapılan faiz artırımlarının gecikmeli etkisi ve hala çok yüksek olan enflasyonun nasıl dengeleneceği üçlemesine eklenince Avrupa Merkez Bankası için hayat daha da karmaşık hale geldi.

Yükselen petrol fiyatları merkez bankaları için yeni bir endişe kaynağı haline geldi ve mevcut çıkmazı daha da ağırlaştırdı: yavaşlayan ekonomiler, hala çok yüksek olan enflasyon ve benzeri görülmemiş faiz artışlarının gecikmeli etkisinin nasıl dengeleneceği. İlginçtir ki bu muammanın cevabı büyük merkez bankaları arasında farklılık göstermektedir.

İleriye baktığımızda, petrol fiyatlarındaki son artış, hem ekonomik yavaşlamayı kötüleştireceği hem de enflasyonu yükselteceği (ya da en azından dezenflasyonist eğilimi azaltacağı) için işleri daha da karmaşık hale getirecektir. Büyüme ve enflasyonu dengelemek daha da zorlaşacak ve gelecekteki faiz oranı kararları sadece bu iki değişken tarafından değil, aynı zamanda merkez bankalarının kredibilitesi tarafından da belirlenecektir.

Bu bağlamda, kredibiliteleri ve enflasyon beklentileri üzerindeki uzun vadeli etkileri konusunda en çok endişe duyan merkez bankaları faiz oranlarını artırmaya devam edebilir. 

Petrol fiyatlarındaki yükseliş muhtemelen devam edecek, ancak uzun vadede sürdürülebilir değil

Petrol fiyatları bu çeyrekte %25'in üzerinde artış gösterdi ve geçen hafta kısa bir süreliğine 95 USD/b seviyesine ulaştı. OPEC+ ülkelerinin arz kesintilerinin küresel ekonomideki yavaşlama nedeniyle zayıflayan talebi fazlasıyla dengelemesi, petrol fiyatlarının yakın vadede 100 USD/b'nin üzerine çıkmasını getrilebilir.

Ancak, zayıf talep ve arzı artırmaya yönelik siyasi baskı petrol fiyatlarının 90 USD/b'nin biraz üzerindeki seviyelere geri dönmesine yardımcı olacağından, petrol fiyatlarının 100 USD/b'nin üzerinde uzun süre kalacağını şimdlik mevcut koşullarda beklemiyoruz.

Bu asla gelmeyeceğini düşünülen ikinci enflasyon dalgası mı?

Birkaç hafta önce, mevcut enflasyon durumunun 1970'lerle aynı olmadığını ve ikinci bir enflasyon dalgasının pek olası görünmediğini savunulmuştu. Bununla birlikte, 1970'lerin sonunda ikinci enerji krizinin birçok ülkede ikinci enflasyon dalgasının ana itici gücü olduğunu da kabul edilmişti.

Euro bölgesinde 1970'lerde enflasyonun zirve yaptığı üç dönem olmuştur. Bunlardan ilki manşet enflasyonun %14'e yaklaştığı 1974 yılı; ikincisi manşet enflasyonun %10'un üzerine çıktığı 1977 yılı ve daha sonra 1979 sonu ve 1980 başında manşet enflasyonun tekrar çift haneli seviyelere ulaştığı dönemdir.

O dönemde reel ücret artışı, enflasyonun on yıldan fazla bir süre (1972-84) %7'nin üzerinde kalmasını sağlayan petrol krizleri sırasında bile pozitif kalmıştır. Gerçekten de, dönem boyunca daha yüksek reel ücret artışı yaşayan ülkeler aynı zamanda bu dönem boyunca en yüksek enflasyonu da yaşamıştır 

Enflasyondaki mevcut artış, reel ücret artışının hızla negatife dönmesi ve bunun da tüketici talebini ciddi ölçüde yavaşlatması bakımından farklıdır. Bu durum, enflasyonda uzun süreli ikinci bir sıçrama olasılığını çok daha düşük hale getirmektedir. Enflasyonun şu anda düşüş eğiliminde olması ve ücret artışının %4'ün üzerinde istikrar kazanmasıyla birlikte reel ücret artışının yakında tekrar pozitife dönmesi bekleniyor, ancak bunun son iki yıldaki kayıpları silmesini beklemiyoruz.

Aynı zamanda, devlet desteği ve istihdam artışının harcanabilir gelir kayıplarını önemli ölçüde sınırladığını da belirtmek gerekir.

70'li yıllarda, daha yüksek reel ücret artışına sahip ülkeler aynı zamanda daha yüksek enflasyon yaşamışlardır.

Enflasyon, ulusal TÜFE'deki ortalama yıllık büyüme ve reel ücret artışı, deflatör olarak özel tüketim ile çalışan başına reel ücretteki ortalama yıllık büyüme olarak ölçülmektedir.

Mevcut petrol fiyatları enflasyon tahminlerini nasıl değiştiriyor?

1970'lerde olmamasına rağmen, daha fazla dezenflasyon beklentileri yüksek petrol fiyatlarından etkilenecektir. Bu da enflasyonun %2'ye daha yavaş düşmesine neden olabilir. Petrol fiyatlarına ilişkin beklentilerimizin 2024'ün ilk yarısında tekrar bir düşüşü içerdiği göz önüne alındığında, kendi tahminimiz üzerindeki etki oldukça ılımlıdır. Ayrıca, bu yıl enerji fiyatlarında beklentilere kıyasla daha az bir düşüş gerçekleşmiştir (bu da gelecek yılın baz etkilerini etkilemektedir).

Bununla birlikte, petrol fiyatlarının 2024 yılının tamamında 95 USD/b seviyesinde kalacağı varsayıldığında, manşet rakam gelecek yıl 0,3 puan artacak ve enerji fiyatlarının katkısı ikinci çeyrekte 1 puan ile zirve yapacaktır. Aynı zamanda, daha yüksek petrol fiyatları muhtemelen tüketici güvenini ve harcamalarını daha da azaltacak ve böylece zayıf talep nedeniyle mevcut dezenflasyonist eğilime katkıda bulunacaktır.

Asıl soru, petrol fiyatlarındaki artışın geçen yıl olduğu gibi yine geniş tabanlı ikinci tur etkilere yol açıp açmayacağıdır. Çekirdek enflasyonu belirleyen pek çok unsur bu noktada hala dezenflasyonist bir seyir izliyor; imalat sektöründeki işletmeler yüksek ücretlere ve enerji fiyatlarına rağmen girdi maliyetlerinin düştüğünü belirtiyor. Yeni siparişler zayıflarken, enerji dışı sanayi malları için deflasyon yıl sonuna doğru gerçekçi olacaktır. Eylül ayı PMI verilerine göre hizmet sektöründe de zayıflayan talep, yüksek ücret maliyetlerine rağmen enflasyonun yavaşlamasına katkıda bulunuyor. Beklentilerimiz çekirdek enflasyonun yılsonuna doğru Ağustos ayındaki %5,3'lük seviyesinden önemli ölçüde yavaşlayacağı yönündedir.

Yine de, işgücü piyasası şu anda olduğu kadar sıkı kalır ve ekonomi 2024'ün başlarında biraz toparlanırsa, yüksek enerji girdi maliyetlerinin çekirdek enflasyonu %2'nin daha da üzerine çıkarma riski vardır. Pek çok şey önümüzdeki aylarda ekonominin gücüne bağlı olacak ve bu da ECB için belirsizlik yaratacaktır.

ECB üzerinde artırıma devam etme baskısı

Pandemi öncesinde çoğu merkez bankası muhtemelen petrol fiyatlarındaki artışı görmezden gelirdi. Hatta bazıları yükselen petrol fiyatlarının nihayetinde deflasyonist olacağını, satın alma gücünü ve endüstriyel rekabetçiliği zayıflatacağını düşünüyordu. Ancak artık pandemi öncesi dönemde değil, enflasyonun geri döndüğü dönemdeyiz. ECB son aylarda çok az şey yapmanın, faizler açısından çok fazla şey yapmaktan daha maliyetli olduğunu vurguladı.

ECB için son  projeksiyonları, 2024 yılında ortalama 82 USD/b petrol fiyatı teknik varsayımına dayanıyordu. Gelecek yıl petrol fiyatlarının ortalama 95 USD/b olması halinde, bu durum ECB'nin enflasyon tahminlerini 2024 için %3,3'e (%3,2'den) ve daha da önemlisi 2025 için %2,4'e (%2,1'den) yükseltecektir. Sonuç olarak, %2'ye dönüş 2026'ya ertelenecektir.

2'ye dönüşün gecikmesi, ECB'nin daha fazla faiz artırımını düşünmesi için tek neden olmayacaktır. ECB yeni bir petrol fiyatı şokunun deflasyonist niteliğini kabul edecek olsa da, bu yeni petrol fiyatı şokunun enflasyon beklentilerinin demir atmasına yol açma riski, ECB'nin endişelerini kesinlikle artıracak ve yalnızca ek bir faiz artışını değil, aynı zamanda daha uzun süre daha yüksek kalmasını da daha olası hale getirecektir.

Altın, Fed'in bir şeyleri kırmasına karşı iyi konumlanmış durumda

Altın piyasası henüz vadeli işlemlerde 1.950 dolar civarındaki nötr işlem kanalından çıkamayabilir, ancak bazılarının beklediğinden daha erken olabilecek duyarlılık değiştiğinde fayda sağlamak için iyi bir konuma sahip.

Evet, ABD resesyondan kaçınmayı başardı ve yumuşak iniş beklentileri artmaya devam ediyor; ancak birçok analist bu iyimser hedefe ulaşılabileceği konusunda şüphelerini koruyor.

Birçok analiste göre altının fiyat hareketi, yatırımcıların kendilerini bir gerilemeye karşı korumak için daha temkinli bir duruş sergilediğini kanıtlıyor.

Bu hafta karşılaştığı zorluklara bakıldığında altının konumu daha da etkileyici hale geliyor. Federal Rezerv Çarşamba günü faiz oranlarını artırmamış olsa da şahin eğilimini sürdürdü. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, faiz oranlarının zirveye yakın olmasına rağmen, merkez bankasının öngörülebilir gelecekte faiz oranlarını kısıtlayıcı seviyelerde tutacağını söyledi.

Powell, merkez bankasının faiz oranlarının yeterince kısıtlayıcı olduğunu ancak bunu gördüklerinde anlayacaklarını da sözlerine ekledi.

Bu haftaki kararın birçok ekonomist için en büyük sürprizi, merkez bankasının Haziran ayında öngörülen dört faiz indiriminden sonra önümüzdeki yıl sadece iki potansiyel faiz indirimi görmesi oldu. Bu da giderek artan "daha uzun süre daha yüksek" söylemine uyuyor.

Fed'in tutumu 10 yıllık tahvil faizlerini %4,5 ile son 15 yılın en yüksek seviyesine taşıdı. Aynı zamanda, ABD dolar endeksi 105 puanın üzerine çıkarak Kasım 2022'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Commerzbank analistleri, reel getirilerin geçen aya göre 50 baz puanlık bir artışla %2'ye ulaştığını belirtti.

Tüm bunlara rağmen altın, önemli bir psikolojik seviye haline gelen ons başına vadeli işlemlerde 1.950 dolar civarında tutunmaya devam ediyor.

Fed enflasyonu düşürmek için ekonomi üzerinde baskı kurmaya devam ederken her şeye rağmen altının önemli bir portföy çeşitlendiricisi olmaya devam ediyor.

Yılın başında, hisse senedi piyasalarının Fed'den altından daha fazla korkması gerektiğini söylemiştik ve hala buna inanıyoruz. Evet, ekonomi bu yıl şimdiye kadar çok dirençliydi, ancak Powell Çarşamba günü yaptığı açıklamada enflasyonu %2 hedefine indirmek için hala trendin altında büyümeye ihtiyaç duyduklarını söyledi. Yatırımcılar Powell bunu söylediğinde ona inanmalı, çünkü o bunu kastediyor.

Ve son oyuna giren sadece Federal Rezerv değil. İsviçre Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası ve Japonya Merkez Bankası da bu hafta faiz oranlarını değiştirmedi.

Hem SNB hem de BOE, ekonomik büyüme zayıflamaya başladıkça enflasyonu kontrol altına almaya yakın olduklarını söyledi. Altın, para politikası kararlarının ardından her iki para birimi karşısında da iyi performans gösterdi.

Yatırımcılar kenarda otururken altın piyasası ivme kaybetmiş olsa da Milling-Stanley piyasada hala önemli bir büyüme potansiyeli olduğunu belirtti. Bu hafta State Street, Haziran ayında yayınladığı altın yatırımcısı anketinde bir güncelleme yayınladı. Güncellenen analiz, finansal danışmanların altın piyasasını geliştirmede oynayabileceği rolü inceledi.

Ankete katılanların %20'si bir miktar altın bulundurduklarını söyledi. Raporda ayrıca, yatırımcıların yaklaşık üçte birinin değerli metale nasıl yatırım yapılacağı konusunda yeterli bilgiye sahip olmadıkları için altına yatırım yapmadıkları belirtildi.

"Analistlerin ana mesajı, altın yatırımının geleceğinin güvenli göründüğüdür. Bu çok ama çok iyi bir haber," diyor Milling-Stanley.

Son olarak, merkez bankası talebinin sağlam bir temel oluşturmaya devam ettiğini de unutmayalım. Dünya Altın Konseyi analistleri, Rusya Merkez Bankası'nın geçen ay 3 ton altın satın aldığını ve Rusya'nın altın rezervlerinin 2022 seviyelerine geri döndüğünü bildirdi.

Ekonomik riskler altını 1.950$ civarında nötr bölgede destekliyor

 

Sıkışık Küresel Arz Ham Petrol Fiyatlarını Artırıyor

Kasım WTI ham petrolü (CLX23) Cuma günü +0,40 (+%0,45) artışla ve Kasım RBOB benzini (RBX23) -5,62 (-%2,19) düşüşle kapandı.

Cuma günü Kasım WTI ham petrol ve benzin fiyatları karışık bir seyir izlerken benzin 2 haftanın en düşük seviyesine geriledi.  Dolar endeksinin Cuma günü 6 ayın en yüksek seviyesine yükselmesi enerji fiyatları için aşağı yönlü oldu.  Ayrıca, Cuma günü S&P 500'ün 3 ayın en düşük seviyesine gerilemesi ekonomik görünüme olan güveni azalttı ve bu da enerji talebi için olumsuz oldu.

Bununla birlikte, ham petrol, küresel petrol arzının sıkı kalacağı beklentileriyle ılımlı artışlar kaydetti.  Ham petrol, Rusya'nın benzin ve dizel ihracatını yasaklayarak küresel yakıt arzını daha da sıkılaştırdığı Perşembe gününden de destek aldı.  

Cuma günü küresel ekonomi haberleri enerji fiyatları için karışıktı.

Olumlu tarafta, ABD Eylül S&P imalat PMI, 48,2 olan beklentilerden daha güçlü bir şekilde +1,0 artarak 48,9'a yükseldi.  Ayrıca, Euro Bölgesi Eylül S&P bileşik PMI +0,4 artarak 47,1'e yükseldi ve 46,5'e gerileme beklentilerinden daha güçlü oldu.  

Olumsuz tarafta, Avro Bölgesi Eylül S&P imalat PMI beklenmedik bir şekilde -0,1 düşerek 43,4'e geriledi ve 44,0'a yükselme beklentilerinden daha zayıf kaldı.  Ayrıca, Japonya Eylül Jibun Bank imalat PMI -1,0 düşüşle 48,6'ya gerileyerek son 7 ayın en sert daralma hızını gösterdi.  

Ham petrol crack spread'indeki zayıflık petrol fiyatları için aşağı yönlü etki gösteriyor.  Cuma günü crack spread 9 ayın en düşük seviyesine gerileyerek rafinericileri benzin ve distilatlara rafine etmek için ham petrol satın almaktan vazgeçirdi.

Perşembe günü Rusya, yurt içi yakıt fiyatlarını dengelemek amacıyla benzin ve dizel ihracatını yasaklayacağını açıkladı.  Yasak, Vortexa verilerine göre yaklaşık 1 milyon varil yakıt arzını ya da toplam küresel talebin yaklaşık %3,4'ünü ortadan kaldıracak ve zaten sıkı olan küresel enerji piyasasında arzı daha da sıkıştıracak.

Petrol fiyatları, Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) ve OPEC'in geçen hafta küresel petrol piyasasının yılsonuna kadar açık vereceği yönündeki tahminlerinden destek alıyor.  Geçtiğimiz Salı günü OPEC, küresel petrol piyasasının dördüncü çeyrekte 3,3 milyon varillik bir açık yaşayabileceğini ve bunun on yıldan uzun bir sürenin en sıkı petrol piyasası olacağını öngördü.  Yine geçtiğimiz Salı günü Uluslararası Enerji Ajansı (IEA), Suudi Arabistan ve Rusya'nın petrol arz kesintilerinin "önemli bir arz açığı" yaratması nedeniyle küresel petrol piyasasının bu yılın ikinci yarısında yaklaşık -1,2 milyon varillik bir açıkla karşı karşıya kalacağını öngördü.

OPEC+ üretim kesintilerinin uzatılması nedeniyle petrol piyasasındaki sıkışıklığın devam etmesi bekleniyor.  Suudi Arabistan geçtiğimiz günlerde tek taraflı ham petrol üretim kesintisini Aralık ayına kadar 1.0 milyon varil/gün olarak sürdüreceğini açıkladı.  Bu hamle Suudi Arabistan'ın ham petrol üretimini son üç yılın en düşük seviyesi olan yaklaşık 9 milyon varil/gün seviyesinde tutacak.  Rusya da kısa bir süre önce ham petrol üretimindeki 300.000 varillik kesintiyi Aralık ayına kadar sürdüreceğini açıkladı.  Ağustos ayında Rusya'nın ham petrol sevkiyatları bir önceki aya göre %-9 düşüşle 2,28 milyon varile geriledi ve son on bir ayın en düşük günlük ortalaması oldu.

Suudi Enerji Bakanı Abdulaziz bin Salman Al Saud'un Çin'in petrol talebi konusunda "hakemin hala karar vermediğini" söylemesi Pazartesi günü petrol fiyatlarını düşürdü.  Ayrıca, Suudi ulusal petrol şirketi Aramco Pazartesi günü uzun vadeli 2030 petrol talebi görünümünü 2010'da beklediği 125 milyon varile kıyasla 110 milyon varile indirdi.  IEA ise enerji dönüşümü nedeniyle 2030 yılı için 105 milyon varil/gün daha düşük bir talep öngörüyor.  Daha kısa vadede Aramco 2023'ün ikinci yarısında 103-104 milyon varillik rekor tüketim öngörüyor.

Yüzer depolardaki ham petrolün azalması fiyatlar için yükseliş anlamına geliyor. Vortexa'nın Pazartesi günü açıkladığı haftalık veriler, dünya genelinde en az bir haftadır hareketsiz duran tankerlerde tutulan ham petrol miktarının 15 Eylül itibariyle bir önceki yıla kıyasla %8,9 azalarak 83,89 milyon varile gerilediğini gösterdi.

ABD ve İran Pazartesi günü esir takası ve 6 milyar dolarlık İran fonunun serbest bırakılacağını duyurdu.  İyileşen ABD-İran ilişkileri, nükleer müzakerelerin yeniden başlamasıyla sonuçlanabilir ve herhangi bir anlaşma İran yaptırımlarının gevşemesine ve İran petrol ihracatının artmasına yol açabilir.  TankerTrackers.com'a göre, İran'ın ham petrol ihracatı Ağustos ayının ilk 20 gününde son 5 yılın en yüksek seviyesi olan 2,2 milyon varile yükseldi ve ham petrolün büyük bir kısmı Çin'e gitti.  

Çarşamba günkü EIA raporuna göre (1) 15 Eylül itibariyle ABD ham petrol stokları 5 yıllık mevsimsel ortalamanın %-2,9 altında, (2) benzin stokları 5 yıllık mevsimsel ortalamanın %-2,7 altında ve (3) distilat stokları 5 yıllık mevsimsel ortalamanın %-15,2 altında gerçekleşti.  ABD ham petrol üretimi 15 Eylül'de sona eren haftada bir önceki haftaya göre değişmeyerek 12,9 milyon varil/gün ile son 3-1,2 yılın en yüksek seviyesinde gerçekleşti.  ABD ham petrol üretimi Şubat 2020'deki rekor seviye olan 13,1 milyon varilin biraz altında kaldı.