Euro Bölgesi ekonomisi %0 büyüme eğilimini sürdürüyor ve yakın bir toparlanma belirtisi yok. Hizmet sektöründe fiyat baskıları artmaya devam ediyor ve bu da ECB'nin Haziran'dan önce kesintiye gitmemesi için bir başka argüman sunuyor.
Dün açıklanan Euro Bölgesi PMI verilerini nasıl okuduğunuz iyimser mi yoksa kötümser mi olduğunuzu ortaya koyuyor. Ocak ayı bileşik PMI değerinin 47.6'dan 47.9'a yükselmesi temkinli bir şekilde dibe vurma işaretleri gösterse de hala daralmaya işaret ediyor. Ayrıca Fransa ve Almanya'da PMI değerlerinin gerilediğini ve artışın daha küçük pazarlara bağlı olduğunu not ediyoruz. İmalat fiyat baskıları Kızıldeniz'deki aksaklıklara rağmen ılımlı seyretmeye devam ederken, hizmet sektörü girdi maliyetlerinde yeni bir hızlanmaya işaret etmektedir.
Bize göre bu durum Euro Bölgesi ekonomisinin geniş çaplı bir durgunluk içinde olduğunu ve enflasyona yönelik risklerin Haziran ayından önce bir ECB faiz indirimi beklemek için yeterince küçük olmadığını göstermektedir.
Yeni siparişler son aylara kıyasla daha yavaş bir hızda düşmüş olsa da, Euro Bölgesi mal ve hizmet talebindeki düşüşten etkilenmeye devam etmektedir. Mevcut üretim ve faaliyetlerin son aylara kıyasla daha zayıf olması, Ocak ayının hala daralan üretimle başladığını göstermektedir. Siparişlerdeki daralma hızının yavaşlaması yine de bir dibe vuruş yaşandığına işaret ediyor. Bunun ilk çeyrekte pozitif GSYH büyümesi göstermeye yetip yetmeyeceği Şubat ve Mart aylarına bağlıdır. Her halükarda, GSYH büyümesi sıfıra o kadar yakın ki, mevcut ortamı yine de geniş çaplı durgunluk olarak nitelendiriyoruz.
PMI, enflasyona ilişkin bazı endişeler göstermeye devam ediyor. Talep cansız kalmaya devam etse de, tüketicilere aktarılan yüksek ücret maliyetleri nedeniyle hizmet maliyet baskıları yeniden artıyor. Mal tarafındaki maliyet baskıları ise Kızıldeniz'deki aksaklıklara rağmen enerji fiyatlarındaki düşüş eğilimi ve genel olarak talebin zayıf kalması nedeniyle düşük seyretmektedir. Bu da ankete göre mal enflasyonunun düşüş eğilimini sürdürdüğü anlamına geliyor. Dolayısıyla, Kızıldeniz sorunlarının haberlerde öne çıkmasına rağmen, enflasyon endişeleri şu anda ilginç bir şekilde mallardan çok hizmetlerden kaynaklanıyor.
ECB için enflasyonun hızlı bir şekilde %2'ye düşmemesi konusunda yeterli endişe hala devam ediyor. Bunun da Haziran ayından önce ilk kesintiyi olası kılmadığını düşünüyoruz.
