Kanada Merkez Bankası'nın düşüncesindeki hafif güvercin kaymalar ve zayıf büyüme zemini, enflasyon endişelerinin azalacağına ve BoC'nin 2Ç'de faizleri düşüreceğine dair bize artan bir güven veriyor. Yakın vadede kısa vadeli CAD oranlarında bir toparlanma için yer olabilir ve USD/CAD dengelenebilir, ancak loonie NOK ve AUD'ye göre daha az çekici olmaya devam ediyor.
- Güvercin ipuçları kesintilere işaret ediyor
- CAD diğer emtia para birimlerine göre daha az cazip olmaya devam ediyor
Güvercin ipuçları kesintilere işaret ediyor
Kanada Merkez Bankası dünkü toplantısında para politikasında değişikliğe gitmedi. Gecelik faiz oranı hedefi %5'te kalırken Banka niceliksel sıkılaştırmaya devam ediyor.
Piyasa, Başkan Macklem'in "para politikasının yeterince kısıtlayıcı olup olmadığından, mevcut kısıtlayıcı duruşun ne kadar sürdürüleceğine doğru kayan" tartışmalarla "politikamızı %5'te sürdürmek için net bir fikir birliği olduğunu" belirtmesiyle BoC'nin duruşundaki hafif güvercin kaymaya kilitlendi. Bu bağlamda Banka, "ihtiyaç duyulması halinde politika faizini daha da yükseltmeye hazır olduğu" yönündeki ifadeyi ekteki açıklamadan çıkararak önemli bir adım atmıştır.
Bununla birlikte, Banka enflasyon konusunda endişeli olmaya devam etmektedir. Banka, ücretlerin %4-5 oranında artmasının da yardımıyla "çekirdek enflasyon ölçütlerinin sürekli düşüş göstermemesi" nedeniyle yıllık TÜFE'nin 2025 yılına kadar %2 hedefine dönmesini beklemiyor. Bununla birlikte, ekonominin 1Ç 2024'te muhtemelen durgunlaşmasıyla birlikte ekonominin "durduğu" kabul edildi. BoC, ekonominin 2024 ortalarından itibaren toparlanacağına dair umudunu koruyor, ancak en son BoC İş Görünümü Anketi, dördüncü çeyrekte talebin yumuşadığını ve "daha az elverişli iş koşulları" olduğunu, yüksek faiz oranlarının "firmaların çoğunu olumsuz etkilediğini" ve "çoğu firmanın" "yeni personel eklemeyi" planlamadığını bildirdi.
İstihdam artışı soğuyor gibi görünüyor ve Kanada mortgage oranlarının, sabit dönemleri sona erdikten sonra mortgage oranları sıfırlandıkça artan sayıda borçlu için yükselmeye devam edeceğini de unutmayın. Bize göre bu durum hane halkları üzerindeki mali baskıyı artıracak ve hem tüketici harcamalarını hem de enflasyonist baskıları azaltacaktır. İstihdam yaratmadaki yavaşlama ve yüksek göç ve nüfus artış oranları göz önüne alındığında işsizliğin de artması beklenmektedir.
Bu çerçevede Kanada'da manşet enflasyonun ilk çeyrekte %2,7'ye yavaşlamasını ve ikinci çeyrekte BoC'nin beklentilerinin oldukça üzerinde %2'ye gerilemesini bekliyoruz. Sonuç olarak, BoC'nin Nisan ayından itibaren her toplantıda faiz oranlarını 25bp düşürmesi için bir alan görüyoruz (piyasa şu anda bunu 50:50 olarak fiyatlıyor). Bu da 100 baz puanlık politika gevşemesine ilişkin konsensüs tahminine ve piyasa fiyatlamasına kıyasla 150 baz puanlık faiz indirimi anlamına gelmektedir.
CAD diğer emtia para birimlerine göre daha az cazip olmaya devam ediyor
BoC'nin açıklamasının ardından Kanada doları zayıfladı, ancak 2 yıllık CAD getirileri küresel faktörlerin etkisiyle dünkü zirveden bu yana 10bp düşerek %4,0'a geriledikten sonra fazla hareket etmedi.
Kısa vadeli CAD faizlerinin, çoğunlukla USD faizlerini takip ederek, yakın vadede tekrar yükselmesi için bir miktar alan olabilir. FX perspektifinden bakıldığında, CAD'nin ABD verilerindeki dinamikleri oldukça yakından takip ettiğini ve daha geniş bir USD düşüşü ortaya çıkıp CAD gibi konjonktür yanlısı para birimlerini destekleyene kadar durumun böyle kalabileceğini hatırlamak önemlidir. Yılın ikinci yarısında USD/CAD'in 1,30'un altına inmesini hedefliyoruz, ancak Kanada'da büyük faiz indirimleri beklentilerimiz nedeniyle CAD'i bu yıl NOK ve AUD gibi diğer konjonktür yanlısı para birimlerinden daha az cazip görüyoruz.
