Japonya'dan gelen şaşırtıcı derecede yumuşak dördüncü çeyrek GSYİH açıklaması - ihracatın büyümenin birkaç motorundan biri olmasıyla birlikte - yen için düşüş hikayesine katkıda bulunuyor. Bugün için odak noktası ABD perakende satışları ve çeşitli merkez bankası konuşmacıları olacak. Perakende satışlarda bir çöküş yaşanmaması halinde, doların son dönemdeki kazançlarını korumasını bekliyoruz.
- ABD DOLARI: Odak noktası ABD tüketicisine kayıyor
- EUR: Teminatlı tahvil stresi henüz yankı bulmadı
- GBP: GSYİH verileri göründüğü kadar kötü değil
ABD DOLARI: Odak noktası ABD tüketicisine kayıyor
Son haftalarda daha güçlü istihdam rakamları ve ardından daha yüksek fiyat rakamlarıyla yükselen doların yönünü bugün ABD tüketicisi belirleyecek. Tüketim, 2023'ün ikinci yarısında ABD büyümesinin en önemli itici gücü olurken, ekonomistler 500 baz puanlık faiz artışlarının tüketimi ne zaman yavaşlatacağını tam olarak belirlemekte zorlanıyor. Biz ve piyasa bugün Ocak ayı perakende satış rakamlarında bir miktar yumuşama bekliyoruz, ancak perakende satış kontrol grubunda aylık bazda %0,2'lik bir artış (Aralık'ta aylık +%0,8'den) konusundaki fikir birliği alarm için bir nedene işaret etmiyor.
Perakende satışlarda büyük bir aşağı yönlü sürpriz ya da ilk işsizlik başvurularında (ABD'de işten çıkarmaların arttığına dair anekdot niteliğindeki haberleri destekleyecek şekilde) bir artış olmaması halinde doların çok fazla düşmesi gerektiğini düşünmüyoruz. Piyasalar arası volatilitenin düşük olması carry trade'e olan ilgiyi canlı tutuyor ve yüksek getirili dolara da fayda sağlıyor. DXY'nin 104,50-105,00 aralığında kalmasını tercih ediyoruz.
Diğer tarafta, Japonya bir gecede 2023 için şaşırtıcı derecede zayıf dördüncü çeyrek GSYİH rakamları yayınladı. USD/JPY fazla hareket etmemiş olsa da, bunlar yen negatif gibi görünüyor, çünkü i) Japonya Merkez Bankası'nın Nisan ayında süper gevşek politika ayarlarından çıkması için daha az neden sağlıyor ve ii) ihracatın büyümenin ana motoru olduğu göz önüne alındığında, Japon yetkililer sonuçta zayıf / daha zayıf bir yene karşı olmayabilir. 152.00 bölgesi USD/JPY için açıkça büyük bir direnç seviyesidir - 160 için bazı toz alma çağrılarına sahip olacak bir kırılma. USD/JPY'nin bu 150-152 bölgesinde özellikle istikrarlı olduğunu düşünmüyoruz ve zımni volatilite seviyelerinin çok ucuz olduğunu düşünüyoruz.
EUR: Teminatlı tahvil stresi henüz yankı bulmadı
Kesinlikle piyasayı yönlendiren önemli bir etken olmamıştır, ancak finansal piyasalardaki arka plan hikayelerinden biri, düşen ABD ticari gayrimenkul fiyatlarının maruz kalan bankalar için ne anlama geldiğidir. Bir Alman teminatlı tahvil ihraççısı haberlere konu oldu ve bu isim dün S&P tarafından not düşürüldü. Henüz sistemik bir sorundan bahsetmek için çok erken görünüyor, ancak bu sektörü kesinlikle izlemeliyiz çünkü 2024, ABD ticari gayrimenkul fiyatlarındaki düşüşün teminat değerini vurduğu yıl olacak gibi görünüyor.
Bu konunun Euro üzerinde baskı yarattığını söylemek zor. Bunun yerine, daha yüksek ABD faizleri EUR/USD'deki düşüşün itici gücü olmuştur. EUR/USD'de ani bir yükseliş için güçlü bir gerekçe göremiyoruz, ancak ABD faizlerinin ve doların bu nispeten yüksek seviyeleri, bu ay şirketler ve yatırımcılar için bu yaz Fed'in gevşemesi için daha iyi pozisyon alma fırsatları sunabilir. Piyasa şu anda bu yıl yaklaşık 100 bp Fed gevşemesini fiyatlıyor ve piyasanın bu yıl üç Fed indiriminden daha azını fiyatladığını görmekte zorlanıyoruz.
Bugün yine dar bir 1,0700-1,0760 aralığı söz konusu olabilir.
GBP: GSYİH verileri göründüğü kadar kötü değil
İngiltere'de bugün manşetler İngiltere'nin teknik resesyona girmesi üzerine yoğunlaşacak. Verilerin göründüğü kadar kötü olmayabilir. Geçen yılın dördüncü çeyreğindeki çeyrek bazda %-0,3'lük düşüşün büyük ölçüde Ekim ve Kasım aylarındaki revizyonlardan kaynaklandığını, Aralık ayı ise aslında yukarı yönlü bir sürpriz olabilir. Birleşik Krallık hizmet PMI'ının son dönemde yükselişe geçmesiyle birlikte bu yılın ilk çeyrek GSYH'sinin daha iyi olması bekleniyor. Aralık ayındaki aylık %3,2'lik keskin düşüşün ardından yarın açıklanacak olan Ocak ayı perakende satış verilerine odaklanılacağı anlaşılıyor.
Ancak, İngiltere Merkez Bankası'nın (ve sterlinin) bu faaliyet verilerine fiyat verilerinden daha az bağlı olduğunu söylemek doğru olur. Bunlar şimdi düşüşe geçmeli ve EUR/GBP'deki bu 0,8500 alanının ana destek olacağı ve BoE'nin Avrupa Merkez Bankası'ndan biraz daha agresif bir gevşeme döngüsünün EUR/GBP'yi bu yılın ilerleyen dönemlerinde biraz daha yukarı taşıyacağı yönündeki temel görüşümüze bağlı kalıyoruz. Gilt (tahvil) piyasasına da karşı dikkatli olmak gerekiyor. Birleşik Krallık hükümetinin vergi indirimlerine bağlı olduğu ancak finansman bulmakta zorlandığı yönünde yine bir ipucu var. Gilt'lerde herhangi bir düşük performans sterlin üzerinde de baskı yaratabilir.
