Ocak ayı istihdam raporunun patlaması - bordrolar artıyor, ücretler yükseliyor, işsizlik düşüyor - Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmek için acele etmeyeceği anlamına geliyor. Bununla birlikte, bu raporun başka yerlerdeki birçok kanıtla çeliştiğini, çalışılan saatlerdeki büyük düşüşün ve yarı zamanlı çalışanların oranının artmasının düşündürücü olduğunu kabul ediyoruz.
- Çılgın güçlü istihdam rakamı Fed'in bekleyeceği anlamına geliyor
- Ancak endişe verici alanlar ve veri çelişkileri var
- Fed yine de faiz indirecek, ancak Mayıs'tan önce değil
Çılgın güçlü istihdam rakamı Fed'in bekleyeceği anlamına geliyor.
Ocak ayı ABD istihdam raporu oldukça güçlü. Maaş bordroları 185 binlik konsensüse karşın 353 bin artarken, 300 binlik en yüksek tahmin bile, özellikle son iki aylık verilere yapılan 126 binlik yukarı yönlü revizyonları da eklediğimizde, sonuçtan oldukça uzak kaldı. Aşağıdaki grafikte de görüldüğü üzere, istihdam yaratma ivmesi yeniden yükselişe geçmiştir, ancak bu kez, 2023'te eklenen işlerin %80'ini oluşturan sadece eğlence ve konaklama, kamu ve eğitim ve sağlık hizmetleri değildir.
Elbette, eğitim ve sağlık 112 bin istihdamla en büyük itici güç oldu, ancak hükümet nispeten mütevazı (kendi standartlarına göre) 36 bin istihdam eklerken, eğlence ve konaklama hizmetleri bordrolarının sadece 11 bin arttığını gördü. Bu ay, profesyonel/iş hizmetlerinde 74 bin, ticaret ve taşımacılıkta 64 bin, perakende sektöründe ise 45 binlik makul bir artış kaydedilmiştir.
ABD tarım dışı istihdam aylık değişimler (000s)
Bunun da ötesinde, ortalama saatlik kazançlar aylık %0,6 yıllık %4,5 artarken, piyasa sadece %0,3'lük bir artış öngörüyordu. Bu arada işsizlik oranı %3,8'e yükselmek yerine %3,7'de kaldı. Güçlü istihdam ve ücretlerin işsizlik oranındaki düşüşle birleşmesi ABD ekonomisinde açık bir güce işaret ediyor ve enflasyon hala %2'ye doğru seyrediyor olsa da Federal Rezerv Mart ayındaki FOMC toplantısında faiz indirimine gitmeyi düşünmeyecek.
Ancak endişe verici alanlar ve veri çelişkileri var
Ancak, burada bazı daha az olumlu hikayeler olduğunu da belirtmek zorundayız. Amerikan ekonomisinin eklediği işlerin neredeyse tamamı yarı zamanlı ve ortalama çalışma haftası 34.1 saate düştü - bu resesyon bölgesi! İşsiz sayısı düşerken, hane halkı anketinin (iki anket olduğunu unutmayın - bordro sayısını oluşturmak için işverenlerin işyeri anketi ve işsizlik oranını oluşturmak için hane halkı anketi) istihdamın 31 bin düştüğünü gösterdiğini unutmayın.
Yarı zamanlı ve tam zamanlı istihdam seviyeleri (milyon)
Fed yine de faiz indirecek, ancak Mayıs'tan önce değil
Ayrıca, işgücü piyasası anketleri çok daha zayıf olup, hem ISM imalat hem de hizmet sektörü anketleri daralma bölgesinde yer almakta ve bu da işten çıkarmalara işaret etmektedir. Bu bağlamda, Pazartesi günü ISM hizmetler istihdam endeksi güncellemesini yakından izleyeceğiz. Ocak ayında çöktü ve önemli ölçüde toparlanmazsa, maaş bordrolarının yakında tersine dönmeye başlayabileceğinden endişe duyacağız. Dünkü NFIB işe alım niyetleri anketinin de çok zayıf olduğunu unutmayın. Bu veriler ışığında bordro rakamları 300 binin üzerinde seyretmeye devam edemez.
ISM hizmet istihdamındaki düşüş bordrolardaki zayıflığa işaret ediyor
Dolayısıyla, ABD veri akışının çoğunda olduğu gibi, veri açıklamaları arasında ve hatta veri açıklamaları içinde büyük çelişkiler var. Mart ayında faiz indirimi olmayacak (finansal sistemde stresin geri dönmesi dışında), ancak bu yıl 150bp ve 2025'te 100bp olmak üzere Mayıs ayında faiz indirimi çağrısına sadık kalıyoruz
