Dün beklenenin üzerinde gelen İngiltere enflasyonu, finansal piyasaların yukarı yönlü bir enflasyon sürprizine nasıl tepki verebileceğini gösterdi. Bu durum, bu çeyrekte küresel piyasalar için bir uyarı niteliği taşıyacak ve muhtemelen $/Majör seviyelerini dalgalanmaya bırakacaktır. Bugün için, bir dizi merkez bankası konuşmacısına, ECB Aralık ayı toplantı tutanaklarına ve ABD haftalık istihdam verilerine dikkat edin.
- USD: 13 Şubat piyasalar için büyük bir gün olmaya hazırlanıyor
- EUR: Bugün öne çıkan Aralık ayı ECB tutanakları
- GBP: BoE'nin yeniden fiyatlandırması sterlin'i yükseltti
- CHF: SNB devreye giriyor
USD: 13 Şubat piyasalar için büyük bir gün olmaya hazırlanıyor
Dün açıklanan beklenenin üzerindeki İngiltere enflasyonu, finansal piyasaların yapışkan bir enflasyon senaryosuna nasıl tepki verebileceğini gösterdi. Anlaşılır bir şekilde, yatırımcıların İngiltere Merkez Bankası'nın gevşeme beklentilerini dizginledikleri görüldü. Birleşik Krallık Sonia kısa vadeli faiz oranı eğrisine bakıldığında, en çok yükselen (+27bp) Mart 2025 kontratı oldu ve onu Aralık 2024 kontratı izledi. Birleşik Krallık devlet tahvili eğrisi yaklaşık 20/21bp yükseldi ve marjinal olarak ayı düzleşti. Gösterge FTSE 100 hisse senedi endeksi %1,5, faiz oranına duyarlı gayrimenkul sektörü ise %3,5 değer kaybetti. Sterlin ise mütevazı bir artış gösterdi - tipik olarak aşağı yönlü (bearish) yataylaşma G10 para birimleri için olumludur.
Tüm bunlardan bahsediyoruz çünkü yatırımcılar ABD'nin bu çeyrekte benzer bir durumla karşılaşabileceği konusunda temkinli davranacak ya da en azından bu yıl sermayelerini daha fazla dağıtmadan önce enflasyon olayı risklerinin geçmesini isteyeceklerdir. Fed Başkanı Christopher Waller'ın konuşmaları, 13 Şubat'ın finansal piyasalar için büyük bir gün olacağını gösteriyor. Sadece ABD Ocak ayı TÜFE rakamları değil, aynı zamanda yıllık 2023 gösterge enflasyon revizyonları da açıklanacak. Christopher Waller kısa süre önce yaptığı bir konuşmada bu revizyonlara dikkat çekmişti. Yatırımcılar, örneğin kısa dolar ve uzun risk pozisyonlarını yeniden oluşturmadan önce muhtemelen bu açıklamayı beklemek isteyeceklerdir.
EUR: Bugün öne çıkan Aralık ayı ECB tutanakları
Yukarıda da belirttiğimiz gibi, dünkü veri ve piyasa gelişmeleri ışığında EUR/USD'nin 1,09'dan ziyade 1,08'e yakın bir seviyede işlem görmesi gerektiğini düşündük. Enerji piyasalarının (hem ham petrol hem de doğal gaz) durgun seyretmesi nedeniyle Orta Doğu'daki gelişmelerin henüz Euro'yu etkilemediğini belirtmekte fayda var.
Bugünün en önemli gündem maddesi Avrupa Merkez Bankası tutanaklarının açıklanması ve Başkan Christine Lagarde'ın bir panelde yapacağı konuşma olacak. Lagarde'ın dünkü mesajı biraz karışıktı. Diğer ECB üyeleri gibi o da ECB'nin gevşeme döngüsünün agresif piyasa fiyatlamasının kendi kendini yok ettiği görüşünü ortaya koydu - yani piyasa finansal koşulları çok fazla yumuşatırsa ECB faizleri düşürmeyecekti. Ancak daha sonra ECB'nin faizleri yaz aylarında düşüreceğini söyledi. ECB tutanaklarının bu ikileme çok fazla ışık tutacağından şüpheliyiz.
EUR/USD bugün 1.0880-1.0950 aralığında işlem görebilir, ancak yukarıdaki olay riskleri göz önüne alındığında, 2024-1Ç sonu için 1.08 olan mevcut tahminimizi şimdilik değiştirmek için bir neden görmüyoruz.
GBP: BoE'nin yeniden fiyatlandırması sterlin'i yükseltti
Yatırımcılar dün 2024 İngiltere Merkez Bankası gevşeme döngüsünden yaklaşık 20bp çıkardı. Bu hareket sterlin'i genel olarak ve özellikle dün vurguladığımız çapraz kur olan GBP/CHF karşısında destekledi. Son zamanlarda bazı yayınlarımızda bundan bahsediyorduk, ancak muhtemelen yakında EUR/GBP tahminlerimizi düşürmek zorunda kalacağız gibi görünüyor. Bu çeyreğin sonunda 0,88'e ve bu yılın sonunda 0,90'a yükseleceğine dair mevcut tahminlerimiz çok agresif kalmış gözküyor.
Enflasyon verileri de dün GBP/USD'nin 1,2600'da tutunmasına yardımcı oldu ve 1,26-1,28, daha geniş dolar eğilimi kendini çözene kadar olası bir kısa vadeli aralık gibi görünüyor.
CHF: SNB devreye giriyor
Jeopolitik stres dönemlerinde görülebilecek tipik bir hareketin aksine EUR/CHF yükseliyor. Ancak şu anda EUR/CHF'yi yönlendiren ve geçen yılın sonlarında keskin bir şekilde düşüren şey, Euro bölgesi ile İsviçre arasındaki oran farklılıklarıdır. İsviçre Ulusal Bankası Başkanı Thomas Jordan'ın İsviçre Frangı'ndaki gücün İsviçre enflasyon görünümü üzerinde önemli bir etkiye sahip olduğunu, yani enflasyon görünümünü baskıladığını söylemesinin ardından bu farklar dün EUR/CHF lehine keskin bir hareket gösterdi. Bu durum, ticaret ağırlıklı reel İsviçre Frangı'ndaki keskin yükselişte görülebilir. Aslında, ECB gevşeme beklentilerine karşı çıkarken, SNB, frankın çok güçlü olması nedeniyle bu gevşeme beklentileri lehine baskı yapıyor.
ECB'nin gevşeme beklentilerinin daha da dizginlenmesiyle EUR/CHF'nin önümüzdeki üç ay içinde 0,96 bölgesine kadar yükselebileceğini düşünüyoruz. SNB Başkanı Jordan'ın bugün Davos'ta yapacağı konuşmada da aynı güvercin tonda bir yorum yapmasını bekleyebiliriz.
