ABD verilerinin güçlü gelmesiyle birlikte Mart ayındaki ilk Federal Rezerv faiz indirimi beklentileri azalmaya devam ediyor. Bugünkü FOMC toplantısından çıkan mesajın da sabırlı olunması yönünde olduğunu ve doların yükselmeye devam edebileceğini düşünüyoruz. Buna karşılık, bugün Almanya ve Fransa'dan gelen yumuşak Ocak ayı TÜFE verileri Nisan ayında ECB'nin faiz indirimine gidebileceği korkularını körükleyebilir ve Euro'yu yumuşak tarafta tutabilir.
- ABD DOLARI: Fed kesinti için acele etmemeli
- EUR: 2024'ün ilk çeyreği için 1,06-1,12 EUR/USD aralığı fiyatlandı
- HUF: Güvenli tarafta kalmak daha iyi
⇧ ABD DOLARI: Fed kesinti için acele etmetecektir
Fed önizlememizde, bu akşamki FOMC toplantısından çıkacak ana mesajın yakın zamanda harekete geçilmeyeceği yönünde olacağını düşünmüştük. Fed'den Christopher Waller'ın yakın zamanda yaptığı bir konuşma, bugünkü toplantının bağlamının belirlenmesine yardımcı oldu. Enflasyon ve işgücü piyasasının doğru yönde ilerlediğini kabul etmekle birlikte, Fed'in enflasyondaki iyileşmelerin revize edilmediğini görmesi gerektiğini (9 Şubat'ta 2023 yıllık gösterge revizyonları) ve Fed'in faizleri düşürmeye hazır olduğunu düşündüğünde geçmişte olduğu gibi 'hızlı ya da çabuk hareket etmeyeceğini' söyledi.
ABD'de açıklanan veriler göz önüne alındığında (son olarak Aralık ayı JOLTS verileri iş ilanlarının arttığını gösterdi), bu akşamki FOMC iletişiminin piyasayı bu yıl için mevcut 130 baz puanlık faiz indiriminden daha fazlasını fiyatlamaya itmesi için çok az neden var gibi görünüyor. Bu durum dolar için nötr/pozitif bir gelişme olacaktır. Bugün ayrıca, Hazine piyasasının uzun ucunda bir miktar dalgalanmaya yol açabilecek ABD Üç Aylık Geri Ödeme duyurusu da yapılacak. ABD Hazinesi'nin piyasanın daha uzun vadeli Hazine arzına olan talebini yanlış okuması durumunda, yüksek tahvil getirileri yüksek uçan teknoloji hisselerini vurabilir ve tersine yüksek beta FX vuruldukça doların iyi performans gösterdiğini görebilir.
DXY'nin 103-104 aralığının üst ucuna doğru işlem görmesini bekleyin.
⇩ EUR: 2024'ün ilk çeyreği için 1,06-1,12 EUR/USD aralığı fiyatlandı
FX opsiyon piyasasındaki ima edilen dalgalanmalar, EUR/USD'nin ilk çeyreği 1,06-1,12 aralığında tamamlamasına %71 olasılık atfediyor. FX piyasasındaki mevcut uyuşukluk göz önüne alındığında bu oldukça geniş bir aralık. Çeyrek sonu hedefimiz 1,08.
Daha kısa vadeye dönersek, Euro Bölgesi GSYİH verilerinin beklendiği kadar kötü olmamasının ardından EUR/USD 1,0800 bölgesinden yükseldi. Güney Avrupa, İspanya ve İtalya gibi ülkelerdeki etkileyici büyümeyle Avro Bölgesi bloğunu kurtardı. İspanya'da Ocak ayı enflasyonu da beklentileri aşarak yıllık TÜFE'de artış gösterdi ve çekirdek enflasyon yıllık %3,6 ile %3,3'lük konsensüsün oldukça üzerinde gerçekleşti. Bu da bizi bugün açıklanacak olan Ocak ayı Fransa ve Almanya TÜFE verilerine getiriyor. Bunların baz etkisiyle daha düşük geleceğini ve Nisan ayında ECB'nin faiz indirimine kapıyı açık tutacağını düşünüyoruz. Bu bizim ana görüşümüz değil, ancak EUR/USD'nin Cuma günkü ABD istihdam verilerine giden haftayı yumuşak tarafta bitirmesi gerektiği anlamına geliyor. Temel görüşümüz, EUR/USD'nin FOMC öncesinde 1,0800-1,0875 aralığının alt ucunu test etmesinden yana.
⇧ HUF: Güvenli tarafta kalmak daha iyi
Macaristan Merkez Bankası dün sürpriz bir şekilde faizleri 100 baz puanlık beklentinin altında, sadece 75 baz puan indirdi. Böylece faiz indirimlerinin hızı Aralık toplantısına göre değişmedi. Basın toplantısından çıkarılan sonuç, merkez bankasının son günlerde döviz piyasasında artan volatilite nedeniyle daha temkinli bir yol seçtiği yönünde. İleriye dönük olarak, daha sonra 100 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığı masada kalmaya devam ediyor, ancak elbette ekonomiden gelen döviz ve makro rakamların seviyesine bağlı olacak. HUF dün %0,75'lik güçlü bir artışla tepki verdi, ancak kur piyasasının ilk tepkisi şaşırtıcı bir şekilde daha düşük oranlar yönünde. Öte yandan, piyasa son iki haftada oldukça önemli ölçüde satış yaptı ve bu nedenle pozisyonlama muhtemelen bu yönde temizlendi. Bu nedenle, yarınki AB zirvesi öncesinde Macaristan-AB müzakerelerinde olumlu bir ilerleme görürsek, bunun piyasanın HUF varlıklarını yeniden satın almaya başlaması için bir sinyal olacağına inanıyoruz.
Döviz açısından bakıldığında ise, piyasanın faiz indirimlerini yeniden fiyatlamaya başlayabileceği ve HUF desteğini zayıflatabileceği göz önüne alındığında durum biraz zor. Bugün forint muhtemelen dünkü sürpriz merkez bankası kararından faydalanmaya devam edebilir. Ancak önümüzdeki günlerde, öncelikle kur piyasasının yönünü görmek istiyoruz ki bu da başka bir HUF rallisinin önünde engel teşkil edebilir.
