Dolar dün net bir katalizör olmaksızın genel olarak güçlendi. Fed kesintilerinin fiyatlanmaya devam ettiği bir ortamda, USD rallilerinin çok sürdürülebilir olmadığından şüpheleniyoruz. Dolardaki toparlanmayı desteklemek için kısa vadeli USD faizlerinde bir sonraki sıçramayı bekliyor olacağız. Bugün, PMI'lara ve güvercin bahisleri hayal kırıklığına uğratabilecek Kanada Merkez Bankası'na odaklanılacak
- ABD DOLARI: Yapışkan Fed kesintisi bahisleri USD'nin toparlanmasını engelliyor
- EUR: Yeni bir PMI testi
- CAD: BoC, Fed'e kıyasla daha kademeli olarak güvercin bir tutum sergileyecek
- NZD: Ticarete konu olmayan enflasyon RBNZ'ye şahin bir "boşluk" sunuyor
ABD DOLARI: Yapışkan Fed kesintisi bahisleri USD'nin toparlanmasını engelliyor
Pekin'in açıkladığı hisse senedi destek paketinin yarattığı risk havasının Londra işlem saatlerinde buharlaşmasıyla dolar dün sert bir şekilde toparlandı. Pekin'in önlemleri acil ve geçici bir çözüm gibi görünse de, temel ekonomik kaygıları gidermekten ziyade semptomatik bir tedavi olsa da Hang Seng bugün de iyi bir gün geçiriyor.
Avrupa ve ABD hisse senetleri dün Hang Seng'in kazançlarını takip edemedi ancak yine de geniş çaplı bir direnç gösterdi. ABD faizlerindeki artış, Avrupa dövizinden (EUR ve GBP) dolara dönüşü haklı çıkaracak kadar büyük görünmüyordu. Sonuç olarak, dolardaki sıçramanın oldukça şaşırtıcı olduğunu ve net bir katalizör olmadığını kabul ediyoruz ve bu nedenle gece boyunca başlayan dolar düzeltmesinin bugün uzaması için yer görüyoruz.
Ancak göz önünde bulundurulması gereken bir dinamik, ABD Cumhuriyetçi Ön Seçimlerinin piyasalar üzerindeki etkisidir. Meksika pesosunun hafta başından bu yana gösterdiği düşük performans, Ron DeSantis'in desteklemesinin ardından piyasaların Donald Trump'ın başkanlığı kazanma ihtimalini daha yüksek olarak fiyatladığını gösteriyor olabilir. Trump dün New Hampshire ön seçimlerini kazanarak oyların %55'ini aldı ve Nikki Haley'nin kampanyasının geleceği konusunda ciddi şüpheler yarattı. Tüm bunlar oldukça erken görünüyor, ancak Banxico da pesoyu yumuşak tutmak için bileşik olabilecek bir faiz indirimi döngüsünün eşiğinde. Yine de bu durum peso için tek yönlü bir yöne dönüşmemeli, en azından korunan taşıma cazibesi ve ABD dolarındaki düşüş görüşümüz nedeniyle düşüşlerde hala yüksek talep görmeyi bekliyoruz.
Bugün, gelişmiş ülkeler genelinde S&P Küresel PMI'lara odaklanılacak. Her ne kadar ISM ana referans olmaya devam etse de, piyasalar bu ABD anketine giderek daha duyarlı hale geldi. Beklentiler imalat PMI'larında küçük bir düşüş (halihazırda daralma bölgesinde) ve hizmetlerde istikrar sağlanması yönünde. Kısa vadede dolar üzerinde güçlü bir düşüş görüşüne sahip değiliz, ancak Fed fon vadeli işlemlerinin hala bu yıl 130/140bp'lik kesintileri fiyatladığı bir ortamda dünkü hareketler abartılı göründü. Kısa vadeli Hazine getirileri bir sıçrama daha yaptığında (iki yıllık faizler dünden bu yana yaklaşık 10bp düştü) kısa vadeli dolar toparlanmasının sürdürülebilirliği konusunda daha ikna olmuş olacağız. Japonya'da yenilenen faiz artırımı bahisleri bu sabah USD/JPY'yi düşürüyor ve bugün ayakları olabilecek daha geniş bir dolar düzeltmesini destekliyor.
EUR: Yeni bir PMI testi
EUR/USD mevcut seviyelerde kısa vadeli finansal gerçeğe uygun değerine kıyasla yaklaşık %1,0 daha ucuzdur. Normalde, yalnızca 1,5 standart sapma bandının (EUR/USD için +/- %1,5) ötesindeki sapmaları, adil değere hızlı yakınsamalar takip eder. Bununla birlikte, doların dün biraz fazla yükseldiğini ve EUR/USD'nin yarınki Avrupa Merkez Bankası açıklamasına kadar 1,0900'ün üzerine çıkması için bir miktar alan olduğunu düşünüyoruz
Aynı zamanda, paritedeki bugünkü fiyat hareketinin çoğu PMI'lara bağlı olacak. Bu sabah Euro bölgesi genelindeki rakamlardan önce Fransa ve Almanya rakamları yayınlanacak. Euro bölgesi bileşik PMI'larının hem hizmet hem de imalat sektöründeki marjinal artışların öncülüğünde 47,6'dan 48,0'a yükselmesi ile beklentiler mütevazı bir iyimserlik taşıyor.
PMI'lar genellikle diğer ülkelerle karşılaştırmalı olarak değerlendirilir. Euro bölgesi söz konusu olduğunda, ABD ve İngiltere ile karşılaştırılır. Birleşik Krallık PMI'ları için konsensüs 52.1 (bileşik) değerinin yatay kalması yönünde. Avro Bölgesi'nde önemli bir sürpriz yaşanmaması halinde, daraltıcı (EZ) ve genişletici (İngiltere) PMI'lar arasında süregelen ayrışma bugün EUR/GBP'yi baskı altında tutacaktır.
CAD: BoC, Fed'e kıyasla daha kademeli olarak güvercin bir tutum sergileyecek
Kanada Merkez Bankası bugün para politikasını açıklayacak ve neredeyse kesin olarak faizleri sabit tutması bekleniyor. Odak noktası, Banka'nın Fed benzeri güvercin bir dönüş yapmaya hazır olup olmadığı.
Politika mesajında radikal bir değişim için çok erken olabileceğini düşünüyoruz. Aralık ayı çekirdek enflasyon rakamları, %3,5'ten %3,7'ye yükselen trim ölçüsü ve revize edilen %3,6'da tutulan medyan ölçüsü ile beklenenden daha sıcaktı. Bu durum, istihdam piyasasındaki soğumaya ilişkin endişelerin ağır basması için yeterli olabilir: tam zamanlı istihdam Aralık ayında 25 bin kişi azaldı.
Her ne kadar şahin eğilimin yumuşatılması ve faiz indirimlerinin tartışmaya açılması gerekse de, BoC'nin Aralık ayında Federal Rezerv tarafından ifade edilen güvercin duruşun gerisinde kalacağını düşünüyoruz. Politika mesajının enflasyonun gidişatına ilişkin endişeleri ve gerekirse politikayı daha uzun süre kısıtlayıcı tutmaya hazır olduğunu içermesini bekliyoruz. Piyasalar önümüzdeki 12 ay içinde BoC'nin yaklaşık 110 baz puanlık gevşemesini fiyatlıyor: bugünkü toplantının bu beklentileri desteklemeyeceğini ve CAD'in ılımlı bir destek bulabileceğini düşünüyoruz. Yine de USD/CAD'in 1,34 seviyesinin altında iyi bir talep bulmasını bekliyoruz.
NZD: Ticarete konu olmayan enflasyon RBNZ'ye şahin bir "boşluk" sunuyor
Yeni Zelanda'da gece yayınlanan 4. çeyrek enflasyon verisi çeyrek bazda %0,5 ve yıllık bazda %4,7 ile tahminleri karşıladı. Bu rakam Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın bu dönem için öngördüğü %5,0'ın oldukça altında. Bununla birlikte, ticarete konu olmayan TÜFE çeyrek bazda %1,1 ile beklenenden daha yüksek geldi ve bu da kısa vadeli NZD oranlarının yükselmesine neden oldu. FX'te NZD/USD paritesi, hızlı bir şekilde dış faktörler tarafından işlem görmeye başlamasına rağmen 0,6100'ün üzerine çıktı.
Ticarete konu olmayan daha güçlü TÜFE, RBNZ'nin 28 Şubat'ta bazı şahin söylemlere bağlı kalması için bir bahane sunabilir, ancak genel enflasyon baskılarının azaldığını ve ekonominin düşük performans gösterdiğini kabul etmeleri gerekecek ve bu da daha uzun süre daha yüksek bir vaadi piyasalara satmayı zorlaştıracaktır.
Yeni Zelanda'da bir sonraki önemli veri 6 Şubat'ta açıklanacak olan 4. çeyrek istihdam raporu olacak. O zamana kadar, Çin'in değişken duyarlılığı ve USD dinamiklerinin NZD performansını yönlendirmesini bekliyoruz. RBNZ'de güvercin bir değişim olması durumunda bile, Kivi doları daha geniş bir USD düşüşünden ve Fed faiz indirimlerinden yararlandığı için kısa vadenin ötesinde daha yüksek bir NZD / USD şansını seviyoruz. Yıl sonu hedefimiz 0,64'tür.
