Yeni araştırma, tedarik zinciri sorunlarının ekonomistlerin fark ettiğinden çok daha kalıcı olabileceğini gösteriyor.
Enflasyon tahminleri konusunda herkesin yüzünde biraz sirke var. Yeni araştırma, küresel tedarik zincirlerinde olup bitenlerin yanlış anlaşılmasının bunun bir parçası olabileceğini öne sürüyor.
ABD enflasyonu 2021 yılında ilk kez yükselmeye başladığında, birçok ekonomist tarafından geçici bir durum olarak değerlendirilmişti. Yeniden açılan ekonomilerin pandeminin yol açtığı tedarik zinciri tıkanıklıklarıyla etkileşimi, fiyatlarda uzun sürmeyecek bir yükselişe neden oldu. Ya da Federal Rezerv politika yapıcılarının Kasım 2021'de faizleri sıfıra yakın seviyede tutarken ifade ettikleri gibi, "Enflasyon yüksek, büyük ölçüde geçici olması beklenen faktörleri yansıtıyor."
2022 yılı başlarken, New York Fed'in navlun maliyetleri ve imalat anketlerine dayanan ve yaygın olarak takip edilen Küresel Tedarik Zinciri Baskı Endeksi, ekonomiyi saran nakliye sorunlarının çözülmeye başladığını gösterdi. Eylül 2022'ye gelindiğinde endeks salgın öncesi seviyelere geri dönmüştü. Ancak enflasyon yükselmeye devam etti: Aynı ay, Fed'in tercih ettiği Ticaret Bakanlığı ölçümü, gıda ve enerji hariç fiyatların bir önceki yıla göre %5,5 arttığını ve Şubat ayında ulaştığı 39 yılın en yüksek seviyesinden sadece utangaç olduğunu gösterdi. O zamana kadar bazı ekonomistler, enflasyonun sıkı bir işgücü piyasası tarafından yönlendirildiği ve ekonominin fiyatları kontrol altına almak için bir dizi yüksek işsizliğe katlanmak zorunda kalacağı yeni bir anlatı geliştiriyorlardı.
Ancak o zamandan bu yana, işsizlik düşük kalmasına rağmen enflasyon belirgin bir şekilde geriledi. Bu nasıl gerçekleşmiş olabilir? En azından kısmi bir açıklama, bu tedarik zinciri sorunlarının gerçekten geçici olduğu, ancak aynı zamanda çoğu ekonomistin fark ettiğinden daha uzun süredir mevcut olduğu olabilir.
Denizaşırı konteyner taşımacılığı uluslararası ticaretin büyük bir bölümünü oluşturuyor ve konteyner gemileri, yönleri ve hızları da dahil olmak üzere konum bilgilerini yayınlayan alıcı-vericiler taşıyor. Ekonomistler Xiwen Bai, Jesús Fernández-Villaverde, Yiliang Li ve Francesco Zanetti bu verileri kullanarak herhangi bir ayda dünya çapındaki konteyner limanlarındaki tıkanıklık sorunlarının ne kadar kötü olduğunu belirledi. Örneğin, gemilerin rotaları yük yükleyip boşaltabilecekleri rıhtıma hızla ulaştıklarını gösteriyorsa, bir liman muhtemelen sıkışıklık sorunu yaşamıyor demektir. Öte yandan, gemiler bir demirleme yerinde demirleyerek zaman geçiriyorsa, limanın sıkışıklık sorunlarıyla uğraşması daha olasıdır. Bunu, limana vardıktan sonra yükleme veya boşaltmada gecikmeler yaşayan konteyner gemilerinin küresel olarak payını gösteren ortalama bir tıkanıklık oranı ölçütü oluşturmak için kullandılar.
Ölçüm, gecikmelerin 2020'nin sonlarında arttığını ve 2022'nin başında, 2019'daki ortalama %26'ya kıyasla gemilerin %35'inin geciktiğini gösteriyor. New York Fed'in endeksinden farklı olarak, küresel limanlardaki sıkışıklık sorunlarının düşmeden önce Temmuz 2022'ye kadar yüksek kaldığını gösteriyor. Bu sıkışıklık sorunları, işletmelerin malları sevk etmek için ödedikleri fiyatların ötesindeki maliyetleri temsil ettiğinden, enflasyonun neden bu kadar kalıcı olduğunu açıklamaya yardımcı oluyor.
Fernández-Villaverde, "Sizi gerçekten öldüren şey, size Pazartesi günü ulaşacağını söyledikleri halde Cuma günü ulaşmasıdır" diyor.
Ağustos 2022'den itibaren ortalama tıkanıklık oranları düşmeye başladı ve kısa bir süre sonra çekirdek enflasyon da düşüşe geçti. Ticaret Bakanlığı'na göre, çekirdek fiyatlar Kasım ayında bir önceki yıla göre %3,2 arttı. Altı ay öncesiyle kıyaslandığında ise yıllık bazda sadece %1,9 oranında artmıştır.
Fernández-Villaverde, Fed faiz artırımına daha erken başlasaydı enflasyondaki patlamanın bu kadar kötü olmayacağını düşünüyor. Kendisi ve ortak yazarlarının önerdiği modele göre, arz zinciri şoku fiyatları talepteki değişikliklere karşı alışılmadık derecede hassas hale getirdi, bu nedenle talebi dizginlemek çok yardımcı olabilir. Bu durum, merkez bankasının başka arz zinciri şoklarının ortaya çıkması halinde tepki vermeye hazır olması gerektiğini gösteriyor; İsrail-Hamas savaşıyla bağlantılı olarak Kızıldeniz'den geçen ticari gemileri hedef alan füze saldırıları ve Panama Kanalı'ndan geçişi yavaşlatan tarihi bir kuraklık akılda tutulmalı.
Ancak daha geniş kapsamlı çıkarım şudur: Eğer tedarik zinciri sorunları ekonomistlerin tahmin ettiğinden daha uzun sürdüyse, ne enflasyonun 2022'nin büyük bölümünde devam etmesi ne de 2023'te soğuması göründüğü kadar şaşırtıcı değildir.
Kaynak : Justin Lahart - WSJ