Büyük yen rallisi pozisyon alma faktörleriyle daha da şiddetlendi, ancak Japon yetkililer toplantıdan önce şahin bahislere karşı çıkmazsa piyasalar BoJ'un Aralık ayında faiz artırımı yapacağına dair spekülasyon yapmaya devam edebilir. USD/JPY için daha büyük bir yukarı yönlü risk, bugün ABD'de açıklanacak olan ve hala dirençli bir istihdam piyasası tablosu çizerek dolara yardımcı olabilecek maaş bordrolarıdır.
- ABD DOLARI: Maaş bordroları yen için partiyi mahvedebilir
- EUR: Yeni bir düşüş mü?
- GBP: EUR/GBP sınırlı kalmaya devam edecek
ABD DOLARI: Maaş bordroları yen için partiyi mahvedebilir
Yen'deki olağanüstü ralli şu anda dövizdeki en büyük hikaye olmaya devam ediyor. USD/JPY'deki düşüşün boyutu ve gün içi fiyat hareketlerinin değişkenliği, Japon faizlerine ilişkin bu şahin spekülasyon turunda yen üzerindeki yoğun kısa pozisyonlanmanın açık bir sonucudur. En son CFTC verilerine göre USD/JPY net uzun pozisyonları 28 Kasım'da açık pozisyonların %42'sine ulaştı.
Pozisyon alma gibi teknik faktörlerin yen hareketlerini şiddetlendirmesine rağmen, JPY rallisinde henüz bir zirve çağrısı yapmak konusunda dikkatli olmalıyız. Birincisi, spekülatörler tarafından geri çekilecek çok daha fazla düşüş pozisyonu olduğu için, ikincisi - ve en önemlisi - Japon veya merkez bankası yetkilileri toplantıdan önce spekülasyonu evcilleştirmek için devreye girmedikçe, piyasaların Aralık BoJ artışına ilişkin bahisleri gevşetmek için pek fazla teşviki olmayabilir.
BoJ'un negatif faiz politikasından, Görünüm Raporu'nun politika kararına eşlik edeceği ve Başkan Kazuo Ueda'nın faiz artırımını haklı çıkarmak için enflasyonda yukarı yönlü bir revizyonu kullanabileceği Ocak ya da Nisan toplantısında çıkmayı tercih edeceği görüşümüz devam ediyor. Bu arada, Japonya'da açıklanan son 3Ç GSYH verisi, daha önce tahmin edilenden daha kötü bir ekonomik daralmaya (çeyrek bazda -%0,7) işaret etti.
Bugün USD/JPY'yi sadece piyasaların BoJ'un sıkılaşması konusunda ne kadar spekülasyon yapmaya devam ettiğini ölçmek için değil, aynı zamanda ABD'deki risk olaylarıyla ilgili olarak da yakından izleyeceğiz. Kasım ayına ilişkin ABD istihdam rakamları, piyasaların 2024 yılında Federal Rezerv'in gevşemesine ilişkin devam eden spekülasyonları için önemli bir dönüm noktasıdır. Bordrolardaki konsensüs rakamı 183 bin, ancak yumuşak JOLTS iş ilanları ve ADP bordroları (ikincisinin resmi rakamlar için tahmin gücü olmamasına rağmen) piyasaların daha zayıf bir okuma için konumlanabileceğini gösteriyor. Ekonomi ekibimizin tahminleri 180 bin ve ABD istihdam piyasasının beklenenden biraz daha dirençli olabileceğinden şüpheleniyoruz - güvercin Fed bahislerinin bir miktar gevşemesini tetikleyecek ve doları destekleyecektir. ABD takviminde ayrıca Aralık ayı Michigan Üniversitesi anketleri de yer alıyor; piyasalar çoğunlukla düşüş göstermesi beklenen enflasyon beklentileri rakamlarına göre hareket edecek.
Sonuç olarak, bugün dolar için bazı yukarı yönlü riskler görüyoruz. USD/JPY'nin ABD faizlerine olan yüksek duyarlılığı, ABD maaş bordrolarının paritede bir toparlanmayı tetikleyebileceği anlamına geliyor. Bununla birlikte, şahin iç bahisler nedeniyle yende devam eden yükseliş ivmesi, USD/JPY satıcılarının 145.0 bölgesi civarında yeniden ortaya çıkabileceği anlamına geliyor.
EUR: Yeni bir düşüş mü?
EUR/USD dün öğleden sonra dolardaki geniş tabanlı düşüş sayesinde toparlandı ancak G10 arasında geride kalmaya devam ediyor. Bu sabah, bazı konjonktür yanlısı para birimlerinin ilerlemesine rağmen parite yine baskı altında ve 1,0800 seviyesinin altında.
Mevcut EUR düşüş momentumu hakkında belirtilmesi gereken iki nokta var. Birincisi, temel itici güç olan güvercin Avrupa Merkez Bankası faiz oranlarının yeniden fiyatlandırılması, seyrinin çoğunu tamamlamış olabilir. Piyasalar şu anda Mart ayında faiz indirimi olasılığını %75 ve önümüzdeki 12 ay içinde toplam gevşemeyi yaklaşık 135bp olarak fiyatlıyor ve ECB'nin duruşunda henüz güçlü bir güvercin değişim olmadığı göz önüne alındığında, yatırımcılar bundan daha güvercin beklentilerden rahatsız olabilir.
İkinci nokta ise - faiz beklentileri dibe vurmuş olsa da - kısa vadeli EUR-USD kuru farkının daha düşük bir döviz kurunu savunmasıdır. EUR/USD paritesinin daha da düşmesini engelleyen şey, dirençli risk algısı olmuştur. Bugünkü ABD maaş bordroları, risk varlıkları üzerinde baskı yaratabileceğinden ve EUR/USD'nin düşük kur farklarına doğru aşağı yönlü yakınsamasını destekleyebileceğinden parite için önemli bir olaydır.
Euro bölgesi takviminin herhangi bir katalizör sunmaması ve ECB'nin gelecek haftaki toplantı öncesinde sessiz bir dönemde olması nedeniyle (piyasa önizlememiz burada), ABD bordroları hayal kırıklığına uğratmazsa EUR/USD önümüzdeki günlerde 1.0700 desteğini görebilir.
GBP: EUR/GBP sınırlı kalmaya devam edecek
Bugün Birleşik Krallık'ta izlenecek tek olay İngiltere Merkez Bankası enflasyon tutumları anketinin açıklanmasıdır. Ekonomi ekibimizin BoE önizlemesinde tartıştığı gibi, Başkan Andrew Bailey'nin gelecek haftaki politika toplantısında faiz indirimi beklentilerine karşı çıkmasını bekliyoruz, bu da sterlinin çaprazlardaki performansını destekleyecektir.
EUR/GBP'de ani bir toparlanma için hala sınırlı bir alan var, çünkü Euro'nun düşüş ivmesi ECB açıklamasına kadar sürebilir. Dolar görüşümüze paralel olarak, önümüzdeki günlerde 1,2500 ağırlık çizgisinin altına gerileyebilecek olan kablo için aşağı yönlü riskler görüyoruz.
