Japonya Merkez Bankası BOJ piyasa baskısına boyun eğmedi ve güvercin tonlu yönlendirmesini değiştirmedi.
- BOJ 'un Ekonomik ve enflasyon görünümüne ilişkin ifadeleri bize göre ikinci çeyrekte bir artırımın önünü açıyor.
- Yen, bugün aldığı darbenin ardından çoğunlukla ABD faizleri tarafından yönlendirilmeye geri dönecektir.
- ABD verileriyle birlikte Fed açıklamaları odak noktası olmaya devam edecek.
- Piyasalarda Ocak ayının ilk haftasına kadar devam edecek tatil havası bu haftadan başladı. Piyasa sığ olacak.
ABD DOLARI: Karışık Fed konuşması
Dolar, İskandinav para birimlerinin iyi performans göstermesi ve bu sabahki Japonya Merkez Bankası açıklamasının ardından yenin düşmesiyle haftaya mütevazı bir taleple başladı
ABD takvimi dün boştu, bu nedenle spot ışığı Fed konuşmasındaydı. Loretta Mester piyasaların faiz indirimleri konusunda "biraz önde" olduğunu söylerken, Mary Daly de faiz indirimlerine ilişkin görünümünün medyan Dot Plot'a (gelecek yıl 75bp gevşeme) çok yakın olduğunu söyledi. İlginç bir şekilde Daly, gelecek yıl üç faiz indirimi yapılması halinde politikanın hala kısıtlayıcı olacağını, bunun da ekonomik görünümün kötüleşmesi halinde muhtemelen gevşeme için daha fazla alan anlamına geleceğini söyledi. Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee, Dot Plot'a yönelik piyasa tepkisi nedeniyle kafasının karıştığını söyledi, ancak Daly ve Mester'in açıklamaları bunun yerine yatırımcıların yükseliş tepkisini destekliyor gibi görünüyordu.
Thomas Barkin ve Raphael Bostic'in (ikincisi daha güvercin tarafa kayıyor) konuşma yapacağı bugün Fed konuşmacılarını izlemeye devam edeceğiz. Bununla birlikte, Kasım ayında inşaat izinleri ile birlikte düşüş göstermesi beklenen konut başlangıçları ile ABD verilerine de odaklanılacak. Ekim ayı TIC verileri de bugün açıklanacak.
Yarınki tüketici güveni ve Cuma günkü PCE ve kişisel gelir rakamları Noel'den önce piyasayı hareketlendirebilecek son veriler olacak. Bugün döviz piyasaları sessiz kalabilir ve Fed yetkililerinden faiz indirimleri konusunda daha ikna edici bir geri adım gelmediği sürece dolardaki genel hava mütevazı bir düşüş yönünde olabilir.
EUR: ECB verilere karşı
Federal Rezerv yetkililerinin aksine, Avrupa Merkez Bankası üyeleri hem geçen haftaki politika toplantısında hem de toplantı sonrası iletişimde faiz indirimleri konusunda daha koordineli bir geri adım atmayı başardı. Yönetim Konseyi üyesi Peter Kazimir, erken faiz indiriminin risklerinin parasal sıkılığı uzun süre korumanın risklerinden daha büyük olduğunu söylerken, diğer şahin üye Pierre Wunsch da ücretler enflasyon hedefiyle uyumlu bir seviyeye gelene kadar faiz indiriminin tartışılamayacağının altını çizdi.
Buna rağmen, piyasayı faizlerin Nisan ayında düşürülmeye başlanacağı yönündeki inancından vazgeçirmek oldukça zor görünüyor. ECB faiz beklentilerinde daha önemli bir yeniden fiyatlandırma için veriler eksik halka olmaya devam ediyor ve dün Almanya'da Ifo tarafından bir başka ıskalama, Euro bölgesi ekonomik görünümü konusunda henüz en yüksek kötümserlikte olmadığımızı gösteriyor.
Dolar mevsimsel olarak yumuşak bir döneme girerken EUR/USD tatil döneminde 1,10'un üzerinde işlem görebilir, ancak faiz farkları henüz 1,10'un üzerinde sürdürülebilir bir ralli için tartışılamayacak kadar düşük.
CAD: Macklem güvercinleşiyor
Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem'in dün bir televizyon röportajında faizlerin gelecek yıl düşürülmesini beklediğini söylemesinin ardından Kanada doları bu hafta başında diğer konjonktür yanlısı para birimlerinin gerisinde kaldı. Bu, sadece iki hafta önce BoC politika açıklamasındaki şahin eğilimi yineleyen Macklem tarafından yapılan sürpriz bir açıklama. Faiz indirimleri için bir zaman çizelgesi sunmak, BoC'nin "gerekirse politika faizini daha da yükseltmeye hazır olduğu" iddiasıyla tutarsız görünüyor ve muhtemelen Macklem'in dezenflasyonun ilerleyişine ilişkin uyarılarına rağmen piyasanın gelecek yıl 100bp gevşeme fiyatlamasını doğruluyor.
Gelecek yıl doların düşeceği ve konjonktür yanlısı para birimlerinin daha iyi performans göstereceği yönündeki görüşümüze rağmen, BoC'nin kötü ekonomik görünüm nedeniyle faizleri agresif bir şekilde düşürmesi (2024'te 150bp olacağını tahmin ediyoruz) ve loonie'nin ABD ekonomik verileriyle olan korelasyonundan muzdarip olması nedeniyle Kanada dolarının diğer emtia para birimlerinden daha düşük performans göstermesini bekliyoruz.
JPY: Ueda piyasaları hayal kırıklığına uğrattı, ancak Nisan zammı masada
Japonya Merkez Bankası bugün beklendiği gibi faiz oranlarını değiştirmedi, ancak piyasaların şahin beklentilerini hayal kırıklığına uğrattı. Bankanın güvercin tonlu yönlendirmesini değiştirmemesi ("ihtiyaç duyulması halinde tereddüt etmeden ilave parasal genişleme adımları atılması") piyasaları Ocak ayında faiz artırımına gidileceği yönündeki spekülasyonlardan vazgeçmeye zorladı.
Yen, Başkan Ueda'nın açıklaması ve basın toplantısının ardından dolar karşısında neredeyse %1,0 düşerek darbe aldı, ancak Banka'nın ekonomik görünüme ilişkin değerlendirmesinde, piyasanın Nisan ayında faiz artırımına ilişkin devam eden beklentilerini destekleyen birkaç değişiklik tespit ettik. BoJ özellikle özel tüketimin ılımlı bir şekilde artmaya devam ettiğini, enflasyonun 2024 mali yılı boyunca %2'nin üzerinde seyretmesinin muhtemel olduğunu ve temel enflasyonun artmasının muhtemel olduğunu belirtti. Bize göre bu açıklamalar 2024 yılında politika normalleşmesinin önünü açmayı amaçlıyor. Getiri eğrisi kontrolünün Ocak ayında kaldırılmasını ve Nisan ayında faiz artırımına gidilmesini bekliyoruz.
Döviz perspektifinden bakıldığında, BoJ'un piyasa baskısını göz ardı etmesi ve normalleşmeye giden yolun kademeli olması gerektiğinin sinyalini vermesinin ardından yen, öncelikle dış faktörlere (özellikle ABD faizleri) bağlı olarak işlem görmeye geri dönebilir. Aşırı satılmış yen, Japonya'daki negatif faizlerin sona ermesinden hala faydalanabileceğinden ve Fed'in faizleri 150bp düşürdüğünü gördüğümüzden, 2024'te USD/JPY'de düşüş eğilimini sürdürüyoruz, ancak paritedeki değer kaybının hızı yakın vadede kademeli olacak ve yalnızca 2Ç24'te 140'ın altında kesin bir kırılma görüyoruz.
