Fed'in faiz indirimi beklentilerine karşı çıkacağı artık genel kabul gören bir görüş. Nokta grafiklerinin 2024 yılında sadece 50 baz puanlık bir indirim göstermesini bekliyoruz. Yine de, piyasalar ilk faiz indiriminin Mayıs ayında geleceği konusunda daha az rahat hissedebilir ve risk duyarlılığındaki yumuşama bugün ve Noel'de dolara yardımcı olabilir.
- ABD DOLARI: Powell hala dolara yardım edebilir
- EUR: Fed faiz farkları ile yeniden bağlanmayı destekleyebilir
- GBP: Yumuşak GSYİH rakamları BoE için anahtar değil
- SEK: Düşen enflasyon beklentileri sıkılaştırma döngüsünün sonuna işaret ediyor
ABD DOLARI: Powell hala dolara yardım edebilir
Federal Rezerv'in bugün şahin bir tutum sergilemesiyle tetiklenmesini beklediğimiz dolar ve diğer varlıklardaki hareketin bir kısmı, güçlü ABD maaş bordroları ve dünkü konsensüs TÜFE okumasının ardından muhtemelen zaten gerçekleşmiştir. Piyasalar, Fed fonları vadeli işlem eğrisinden yaklaşık 11 baz puanlık gevşemeyi azalttı, ancak yine de Mayıs ayında ilk kesintiyi tamamen fiyatlıyor ve Başkan Jerome Powell ile FOMC üyelerinin çoğunluğunun bu beklentileri hedefleri için hala çok güvercin olarak değerlendireceğini düşünüyoruz.
Merkez bankasının piyasayı yönlendirmek için sahip olacağı ana araç yeni Dot-Plot projeksiyonlarıdır. Tahminlerimize göre 2024 yılı tahmini %5,1'den %4,9'a düşürülecek, bu da gelecek yıl mevcut faiz oranından 50 baz puanlık bir indirim anlamına geliyor. Bu, gelecek yılın sonuna kadar fiyatlanan 100bp'nin üzerindeki gevşemeye karşı oldukça açık bir geri itme olacaktır, ancak "geri itme" anlatısı muhtemelen şimdiye kadar iyi bir şekilde anlatılmıştır ve faiz piyasası üzerinde büyük bir etki beklemiyoruz. Döviz tarafında, risk dengesi yine de yukarı yönlü görünüyor, çünkü risk duyarlılığı daha zorlu bir ortamla karşı karşıya kalabilir ve faizler fazla hareket etmezse, güvenli liman kanalı yoluyla ABD dolarının güçlenmesini destekleyebilir. ABD'deki son veri akışının ve bugün Fed'den gelen şahin tonun, Noel tatili döneminde doların bir başka büyük düşüşten uzak tutacağını düşünüyoruz. Bunun yerine, DXY'de 104/105 civarında bir stabilizasyon bize göre daha makul görünüyor.
Bu arada, Çin'den gelen gece haberleri, bugünün önemli risk olayında bir miktar dolar talebini destekliyor. Yıllık Komünist Parti konferansında hükümet, sanayi politikasını gelecek yıl için en önemli öncelik olarak belirledi ve bazı yatırımcıların zor durumdaki Çin ekonomisini canlandırmak için güvendiği iç talep artışını biraz kenara itti. Bu durum, Çin'le ilgili duyarlılığın hızla toparlanmayacağı ve risklerin devam ettiği yönündeki beklentilerimizi teyit ediyor.
Bugün ABD'den gelecek ÜFE rakamları da yakından izlenecek, ancak FOMC açıklamasına yakınlığı nedeniyle döviz etkisi sınırlı olabilir.
Gün içi beklenti - 24H : 🔺
EUR: Fed faiz farkları ile yeniden bağlanmayı destekleyebilir
Bugün, EUR/USD paritesinin tamamen USD ayağı tarafından yönlendirildiği bir başka gün olacak ve Avro Bölgesi takvimi yalnızca piyasayı hareketlendirmeyen sanayi üretim rakamlarını içerecek. Avrupa Merkez Bankası'nın Fed'i kendi faiz indirimiyle takip edeceği yönündeki görüşümüze rağmen bu hafta parite için aşağı yönlü riskler görüyoruz.
Bunun temel nedeni, merkez bankacılarının Noel öncesinde "koordineli" şahin bir şekilde yeniden ayarlama yapmasının, EUR-USD kısa vadeli swap oranı farklarının yılın en düşük seviyesinde (yaklaşık 130-135bp) olmasına rağmen EUR/USD'nin mevcut seviyelerde kalmasını sağlayan risk ortamında bir yumuşamaya neden olabileceğidir. Hem ECB hem de Fed'in şahin bir tutum sergilemesi faiz farkını çok fazla hareket ettirmeyebilir ve EUR/USD'de sürdürülebilir bir ralliyi teknik olarak haklı çıkarmak için spread'in yine de önemli ölçüde sıkılaşması gerekecektir. EUR/USD boğalarının Noel'den önce paritenin 1,0700'de destek bulmasından memnun olması gerektiğini düşünüyoruz.
Gün içi beklenti - 24H : 🔻
GBP: Yumuşak GSYİH rakamları BoE için anahtar değil
İngiltere'nin Ekim ayı GSYH'si aylık bazda %-0,3 ile beklenenden daha zayıf gerçekleşmiş olup, bu durum büyük ölçüde imalat faaliyetlerindeki düşüşten kaynaklanmıştır: üretim sektörü bu yaz alışılmadık şekilde dalgalı bir seyir izlemiştir.
Ekim rakamları, İngiltere'de 4. çeyrek GSYH'sinin marjinal olarak negatif çıkacağı anlamına gelse de, bu durum şu anda İngiltere Merkez Bankası'nın endişelerinin başında gelmiyor. Yine de yarın şahin bir tonun, özellikle çaprazlarda sterline biraz yardım etmesini bekliyoruz. Bugün, GBP/USD 1.2500 ağırlık seviyesinin altına inebilir.
Gün içi beklenti - 24H : 🔻
SEK: Düşen enflasyon beklentileri sıkılaştırma döngüsünün sonuna işaret ediyor
Riksbank tarafından oldukça önemsenen Prospera anketleri İsveç'te uzun vadeli (beş yıllık) CPIF enflasyon beklentilerinin değişmeyerek %2,1'de kaldığını, iki yıllık enflasyon beklentilerinin ise %2,6'dan %2,2'ye gerilediğini gösterdi. Riksbank muhtemelen bu son rakama olumlu bakacaktır.
İlginç bir şekilde, ankete katılanlar gösterge faizin önümüzdeki yıl 50 baz puan düşürüleceğini düşünüyor ki bu da 100 baz puanın üzerinde fiyatlanandan çok daha az. Ayrıca, Riksbank'ın son projeksiyonlarında hala bir olasılık olarak tutmasına rağmen, Şubat ayında başka bir artış beklentisi yok. Yeni bir artırımın olası görünmediği konusunda hemfikiriz ve SEK'in son dönemdeki göreceli üstün performansına büyük katkı sağlayan döviz hedge işlemlerinin tahminlerimize göre Şubat ortasında sona ereceği göz önüne alındığında, kronun önümüzdeki yılın başından itibaren Norveç kronu gibi emsallerinin altında performans göstermeye başlayacağını düşünüyoruz.
Gün içi beklenti - 24H : 🔻
