İşgücü piyasası rakamları her zaman bir ekonomik döngüde dönecek en son şeydir, bu nedenle istihdam ve ücret artışındaki yumuşama ve işsizlik oranındaki artış, Federal Rezerv'in faiz oranlarını tekrar artırmama olasılığını daha da artırmaktadır.
Maaş bordrolarındaki ivme yumuşamaya devam ediyor
Son açıklanan ABD istihdam raporu her yerde tahmin edilenden daha yumuşak. Ekim ayında maaş bordroları 180 binlik konsensüse karşın 150 bin artarken, son iki ayda 101 binlik aşağı yönlü revizyon yapıldı.
İşsizlik oranı %3,8'den %3,9'a yükselirken (konsensüs %3,8), ücretler aylık %0,2/yıllık %4,1 olarak gerçekleşti, konsensüs %0,3/%4,0'tü ve revizyonlar akışı biraz etkiledi. Geçen ayki %0,3'ten %4,3'e geriledi ve pandemi çarpıtmalarını çıkardığınızda, pandemi öncesinden bu yana en zayıf yıllık ücret artış hızı. Aşağıda, istihdam artışındaki yavaşlama eğilimini gösteren aylık değişim ve 3M ortalamasının bir grafiği yer almaktadır.
Tarım dışı istihdamda aylık değişim & 3 aylık hareketli ortalama (000s)
İstihdam artışı sadece üç alanda yoğunlaştı
Ayrıntılara bakıldığında, otomotiv grevi ve buna bağlı olarak tedarikçilerdeki zincirleme etkilerden etkilenen imalat istihdamının 35 bin düştüğü görülmektedir. Tüm güç yine kamu (+51 bin) ve eğitim ve sağlık (+89 bin) sektörlerinde yoğunlaşmıştır. Yılbaşından bu yana eğitim/sağlık sektöründeki istihdam %3,5, eğlence ve konaklama sektöründeki istihdam %2,5 ve kamu sektöründeki istihdam %2,5 artmıştır. Ekonominin geri kalanında istihdam sadece %0,6 oranında artmıştır.
2023'te işlerin nereden geldiği (2023'te istihdamda kümülatif artış 000s)
İşgücüne katılım oranının %62,8'den %62,7'ye gerilemesine rağmen işsizlik oranının ve eksik istihdam oranının (%7'den %7,2'ye) yükselmesi işgücü piyasasının gevşediğine işaret etmekte olup, bu durum ücretlerdeki zayıf artışla da desteklenmektedir. Bu durum, özellikle benzin fiyatlarında görülen büyük düşüşlerin ardından, Fed'e enflasyonun yumuşama eğilimini sürdürebileceği konusunda biraz daha güven vermelidir.
Fed'in sadece oturup beklemesi gerekiyor
Bu verileri oluşturmak için işletmelerden ve hane halklarından alınan düşük yanıt oranları raporun güvenilirliğini azaltmış ve tutarsızlıkları arttırmıştır (örneğin, maaş bordroları 150 bin artmasına rağmen hane halkı istihdamı 348 bin düşmüştür). Ancak ABD yalnız değildir. Bu durum gelişmiş piyasaların genelinde yaşanmakta ve önemli revizyonlar gördüğümüz (ve görmeye devam edeceğimiz) anlamına gelmektedir. Bununla birlikte, istihdam piyasaların odaklandığı rakamdır ve işsizlik oranları ve ücretlerin yumuşamasıyla birlikte Fed'in faiz oranlarını artırmayı bitirdiği görüşünü güçlendirmektedir.
