Çok yumuşak geçen 30 yıllık Hazine ihalesi ve Powell'ın şahin yorumları dün ABD getirilerinde ve dolarda bir toparlanmayı tetikledi. Piyasayı hareketlendirecek ABD verileri beklenirken, faiz piyasasındaki dinamikler kilit rol oynamaya devam edecek. İngiltere'de büyüme rakamları beklentilere paralel gelirken, Norveç'te enflasyon yukarı yönlü sürpriz yaptı.
ABD DOLARI: Hazine Tahvil İhaleleri ve Powell dolardaki toparlanmayı tetikledi
Dolar dün, 30 yıllık Hazine ihalesinde yaşanan büyük düşüşün ve Fed Başkanı Jerome Powell'ın şahin yorumlarının ardından ABD getirilerindeki yükselişi takip etti. IMF konferansında konuşan Powell, daha yumuşak enflasyon rakamlarını çok fazla okumaya karşı uyardı ve enflasyon savaşının uzun sürdüğü ve başka bir artışın hala mümkün olduğu konusunda dikkatleri çekti. Fed Funds gelecek eğrisine bakacak olursak, piyasaların yeni bir artırım yapılacağına dair şüphelerinin devam ettiği açık, ancak Powell'ın açıklamaları muhtemelen son güvercin yeniden fiyatlandırmaya karşı bir geri itmenin doruk noktasını temsil ediyor.
Geçen haftaki FOMC açıklamasında, finansal koşulların sıkılaştığının kabul edildiğini ve bunun ekonomi ve enflasyon üzerindeki etkisinin faizlerin ne kadar süre yüksek tutulacağına bağlı olduğu uyarısının yapıldığını hatırlayın. Powell'ın şahin söylemi, Fed'in faizleri tekrar yükseltmek yerine sıkılaştırmayı daha yüksek Hazine getirileriyle yapmayı tercih ettiğini gösteriyor ve piyasalar da tam olarak bunu yorumluyor. Uzun vadeli Hazine tahvilleri için yapılan yumuşak geçen ihale de NFP sonrası faizlerdeki düzeltmenin aşırıya kaçmış olabileceğine işaret ediyor ve veriler ABD'nin görünümünün kötüleştiğine işaret etmediği sürece getiriler için yeni bir taban oluşturabilir.
Bugün ABD takviminde Michigan Üniversitesi anketleri öne çıkıyor. Özellikle %4,2'den %4,0'a düşmesi beklenen 1 yıllık enflasyon göstergesine odaklanılacak. Fed tarafında ise Lorie Logan, Raphael Bostic ve Mary Daly'nin görüşlerini dinleyeceğiz.
ABD getiri eğrisindeki dinamikler, doların yeni kazanımlarını koruyup koruyamayacağı konusunda büyük söz sahibi olacak. Fed'in güvercin yeniden fiyatlandırmaya karşı geri adım atması muhtemel olacağından DXY'de 106,00'a kadar bir toparlanma çağrısında bulunmuştuk. Getirilerdeki toparlanma doların altına bir zemin oluşturmalı, ancak dolarda bir başka büyük sıçrama için veri tarafından bazı yeni güvencelere ihtiyaç duyulması gerekmekte.
EUR: Lagarde bugün konuşacak
Dolardaki sıçrama EUR/USD'yi 1,0660 seviyesine yaklaştırdı ve dünkü ABD tahvil satışlarının etkisi bugün Avrupa piyasalarında hissedilebileceğinden biraz daha fazla baskıyı göz ardı edemeyiz. EUR-USD 2 yıllık swap oranı farkı dünkü olayların ardından yeniden genişledi ve şu anda FOMC öncesi 136bp'lik düşük seviyeye yakın.
Bugünün odak noktası Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde'ın Londra'da yapacağı konuşma olacak. Piyasaları yeni bir artırımın olası olduğuna ikna etmeye çalışmaktan (ABD'de olduğu gibi, yatırımcıları ikna etmek zor) faiz beklentilerine karşı daha doğrudan geri adım atmaya doğru yavaş bir geçiş, ECB üyelerinin açıklamalarında daha net bir şekilde görülmeye başlayabilir. EUR OIS eğrisi Nisan ve Haziran ayları arasında ilk faiz indirimini fiyatlıyor. Bununla birlikte, ECB konuşmacılarının EUR üzerindeki etkisi oldukça mütevazı olmuştur ve bunun çok kısa bir süre içinde değişeceğinden şüpheliyiz.
Avrupa'nın diğer bölgelerinde, İngiltere bu sabah üçüncü çeyrek büyüme verilerini açıkladı. GSYH üçüncü çeyreğin tamamı için beklenenden biraz daha iyi gerçekleşerek yatay seyretti, ancak bu tamamen ithalattaki düşüşten kaynaklandı. Gerçekte, GSYH'nin yurtiçi unsurları negatifti ve yaz başındaki grevler önemli bir faktördü. Büyük resme bakıldığında, Birleşik Krallık ekonomisi bu yıl gerçek anlamda büyümemiştir. Temel senaryomuz durgunluk/mütevazı büyüme, ancak bir resesyon da göz ardı edilemez. Sonuç olarak, BoE bu rakamlara çok fazla dikkat etmeyecek, bunun yerine gelecek haftaki hizmet enflasyonu ve ücret artışı rakamlarına odaklanacaktır.
İskandinavlar: Norveç'in enflasyon rakamlarının ardından Riksbank'ın döviz satışları odak noktasında
İsveç kronu (SEK) bu hafta dolardan sonra en iyi performans gösteren G10 para birimi oldu ve NOK ve GBP gibi en yakın rakiplerinden bazılarını keskin bir şekilde geride bıraktı. Sabah saatlerinde Riksbank'ın FX piyasasındaki faaliyetlerine işaret eden oldukça belirgin SEK yükseliş fiyat hareketini gözlemledik. Her Cuma sabahı olduğu gibi bu kez de Riksbank tarafından SEK'in ciddi bir baskı altına girdiği ve EUR/SEK'in 11,60-1,65 seviyelerinden 11,80'in üzerine çıktığı 23-27 Ekim haftasına ilişkin döviz hedging verileri açıklanacak.
Eşik haftalık 500-600 USD ve 100 EUR değerinde satış olup, haftalık tempo dört ay içinde (mümkün olan en kısa süre) sona erecek olan riskten korunma programı ile uyumludur. Anlık etkisi çok önemli olmasa da daha yüksek rakamlar SEK için olumsuz olacaktır.
Norveç'te Ekim ayına ilişkin TÜFE rakamları henüz açıklandı. Manşet enflasyon %3,3'ten %4,0'a yükselerek piyasanın beklediğinden daha fazla artış gösterdi. Temel enflasyon da %5,7'den %6,0'ya yükselmiştir. Yapışkan enflasyona ek olarak, NOK'daki son zayıflık 14 Aralık Norges Bank toplantısı öncesinde oldukça şahin bir sinyal oldu. NB'nin günlük döviz alımlarındaki son ivmelenme de göz önünde bulundurulduğunda, EUR/NOK'ta 12,00'nin üzerinde kısa süreli yükselişler NB toplantısı öncesinde somut bir risk oluşturuyor.
