Fed'in bugün beklentilere paralel olarak duraklamasını bekliyoruz. Dolarda hafif bir düzeltme riski var, ancak bu kısa ömürlü olacaktır. Japon yetkililer kurlarda ve dövizde istenmeyen dalgalanmaları kontrol altına almak için çabalarını artırıyor, ancak piyasaların USD/JPY 'i daha yükseğe ve yeni müdahale seviyesine doğru itmeye devam edeceğinden şüpheleniyoruz.
ABD DOLARI: Sessiz bir Fed toplantısı
Federal Rezerv, faiz artışları ve yüksek Hazine getirilerinin fiyatlar üzerindeki baskısını sürdürmesi sayesinde bu akşam politika açıklamaya hazırlanırken cazip bir konumda bulunuyor. Ekonomi şu ana kadar dirençli olduğunu kanıtladı. Merkez bankacılığı sanatında eylemsizlik eylemdir ve eylemsizlik genel olarak bugün Fed'den beklediğimiz şeydir.
Çok sayıda FOMC üyesinin yüksek Hazine getirilerinin finansal koşulların daha da sıkılaştırılması için yeterli olduğu sinyalini vermesi nedeniyle piyasalar ve ekonomistler tarafından geniş çapta bir duraklama bekleniyor. Bugünün sorularından biri, açıklamanın ve Fed Başkanı Powell'ın finansal koşullardaki bu parasal olmayan sıkılaşmayı ne ölçüde kabul edeceği. Fed'in bu aşamada herhangi bir güvercin ipucu vermek istemesi pek olası değil, ancak politika mesajının büyük ölçüde değişmemesi için iyi konumlanmış bir piyasa, bu konudaki ifadelere karşı oldukça hassas olabilir ve daha sıkı finansal koşulların "resmi" olarak tanınmasını, daha fazla sıkılaştırmanın masadan kalktığına dair üstü kapalı bir sinyal olarak yorumlayabilir.
Tipik olarak temkinli olan Powell yine de basın toplantısı sırasında açıklamanın güvercin yorumunu hafifletmeye çalışabilir. Ne de olsa Fed'in nokta grafiği hala yılsonuna kadar bir artırım daha yapılacağını söylüyor ve daha uzun süre daha yüksek faiz oranlarına yönelik güçlü bir taahhüdü var. Bu iki ifadeden ilki hiçbir zaman gerçek değeriyle alınmadı, ancak ikincisi daha yüksek getirilere katkıda bulunan şeydir. Bundan sapma beklemeyin. Bugün ABD takvimindeki tek olay Fed değil ve piyasalar muhtemelen ADP maaş bordroları (bunlar güvenilmez olsa da), JOLTS iş ilanları ve Ekim ayı ISM imalat rakamlarına göre hareket edecek.
Bugün dolarda kısa süreli bir düzeltme yaşanabilir, zira piyasalar yüksek getirilerle birlikte yeni bir faiz artırımının masadan kalktığına dair örtülü kabuller arayışında olacak. Konumlandırma ayarlamaları son zamanlarda bazı dolar düşüşlerini destekledi, ancak Fed'in genel mesajı şahin bir eğilimle daha uzun süre daha yüksek bir mesaj olduğu için bunlar uzun sürmedi. Bu mesaj bugün de değişmeyecek (büyük bir sürpriz olmazsa) ve özellikle diğer büyük para birimlerinin (JPY, EUR) üzerinde durduğu istikrarsız zemin göz önüne alındığında, herhangi bir dolar düzeltmesindeki düşüşleri satın almanın popüler bir ticaret olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
EUR: Sürdürülebilir olmayan kazançlar
Dün EUR/USD için dalgalı bir seans oldu. Euro Bölgesi manşet enflasyonu beklenenden daha fazla düşerek %2,9'a geriledi, ancak piyasalar EUR/USD'nin olumlu tepkisine bakarak çekirdeğin %4,2 ile nispeten yüksek kalmasına odaklanmış olabilir. Her neyse, ralli çok kısa sürdü. ABD'de istihdam maliyetlerinin ve tüketici güveninin beklentilerin üzerinde gelmesi, Kanada'nın teknik resesyona girmesi ve USD/JPY talebinin devam etmesi doların geri dönüşüne neden oldu ve EUR/USD şu anda 1,0550 çapasına daha yakın işlem görüyor.
Bugün, EUR/USD için hareket yönü önce ABD veri açıklamaları ve ardından FOMC tarafından belirlenecek. Yukarıdaki USD bölümünde tartışıldığı gibi, bir dolar düzeltmesi görebiliriz, ancak temel durumumuz, EUR / USD'de 1.0650'nin üzerindeki kazançların pek sürdürülebilir olmadığını kanıtlayarak dün gördüğümüz modeli izleyeceği yönündedir.
Avrupa'nın çoğu bugün tatilde, bu nedenle Avrupa takvimleri oldukça boş.
JPY: Piyasalar yeni müdahale seviyesi aramaya devam edecek
Japon yetkililer, dünkü Japonya Merkez Bankası toplantısının faizler ve döviz üzerindeki istenmeyen etkisini kontrol altına alma çabalarını şimdiden hızlandırıyor. BoJ, bu sabah 10 yıllık JGB'nin %0,97 ile en yüksek seviyeye ulaşması üzerine planlanmamış tahvil alım operasyonlarını açıkladı. Maliye bakanlığındaki üst düzey döviz yetkilisi, yetkililerin JPY'deki düşüşün ardından gerekirse döviz piyasasına müdahale etmek için beklemede olduklarını söyledi.
Son BoJ açıklamasında yer alan sinyaller muhtemelen piyasaların JGB'lerin (Japon tahvillerinin) düşüş tarafında kalması için yeterli olacaktır (yani, 10 yıllık JGB'lerde yakında %1,0'e ulaşılacak). Bugünkü planlanmamış tahvil operasyonu daha çok getirilerdeki aşırı keskin hareketlere karşı bir uyarı sinyali olarak görünüyor, ancak %1,0'in altına sert bir tavan koymak politika mesajıyla çok tutarlı olmayacaktır.
Döviz tarafında, Japon yetkililerin döviz müdahalesi tehdidine rağmen yatırımcıların yen üzerinde baskı oluşturmaya devam etmesi ve onları yeni müdahale seviyesini test etmek için etkili bir şekilde müdahaleye zorlaması ihtimali yüksek. Bu seviye 152,50 ya da 153,0'a kadar çıkabilir ve Fed'den gelen mesajın hazine tahvillerine sürdürülebilir bir soluk aldırma olasılığı düşük olduğundan USD/JPY pozisyonlarında düşüş pozisyonu almak için fazla bir teşvik olmayacak gibi görünüyor.
BRL: BCB bugün 50 baz puanlık indirimle devam edecek
Brezilya Merkez Bankası (BCB) bugün faiz oranlarını belirlemek üzere toplanıyor. Ekonomistler ve yatırımcılar, geçen hafta Şili'nin aksine, BCB'nin ileriye dönük yönlendirmesinden sapmayacağı konusunda hemfikir. Burada, selik politika faizini %12,25'e çekecek 50bp'lik bir indirim iyi bir şekilde telaffuz edildi. Ağustos ayında gevşeme döngüsüne başladığından bu yana BCB'nin açıklaması, gelecek toplantılarda 50bp'lik indirimler için tutarlı bir şekilde rehberlik etti. Bu ifadenin bugün yeniden ortaya çıkmasını bekliyoruz.
Bununla birlikte, piyasa fiyatlaması şu anda Aralık toplantısında yalnızca 44bp'lik bir kesinti bekliyor ve 2024 gevşeme döngüsünün derinliği son aylarda 125bp daha yüksek yeniden fiyatlandı. Bu durum büyük ölçüde yüksek ABD getirileri ve güçlü dolardan kaynaklanırken, son zamanlarda Başkan Lula'nın geçen hafta hükümetinin gelecek yıl sıfır bütçe açığı taahhüdünü sorgulamasının bir fonksiyonu oldu. Mali taraf uzun zamandır Brezilya'nın yumuşak karnı ve BCB de açıklamalarında mali riskleri vurgulamaktan çekinmiyor.
BCB'nin daha zorlu dış ortamı kabul etmek zorunda kalacağını düşünüyoruz. Bu da BCB'nin gevşeme döngüsünün biraz daha sığ fiyatlandığını görebilir. Bu durum Brezilya açısından ılımlı bir olumlu olarak görülebilir. Yine de, mali riskler reali geride tutacak gibi görünüyor ve biz Meksika pesosuna maruz kalmayı tercih ediyoruz. BRL/MXN'nin bu yıl içinde 3,50'ye düşmesini bekliyoruz.
