Her ne kadar şahin bir tutum olsa da, Fed'in üst üste ikinci toplantıda faiz oranlarını değiştirmeme kararı, faiz oranı oynaklığının düştüğünü ve yüksek getirili para birimlerinin yeniden iyi performans göstermeye başladığını gördü. Bu, özellikle yarınki istihdam verilerinin çok sıcak olmaması halinde, yükselen bir trend olabilir. Bugün İngiltere, Norveç ve Çek Cumhuriyeti'ndeki faiz toplantılarına odaklanılacak.
ABD DOLARI: Yatırımcılar Fed duraklamasını keşfetmeye hazır görünüyor
Dolar son 24 saat içinde biraz daha zayıfladı. Beklenenden daha düşük bir üç aylık geri ödeme duyurusu, yumuşak imalat ISM ve ardından FOMC toplantısı ile desteklenen ABD tahvil piyasasındaki ralli bu harekete yardımcı oldu. Fed'in sıkılaştırma eğilimini korumasına rağmen, yatırımcıların Federal Rezerv duraklamasını okumak ve ticaretini yapmakla daha fazla ilgilendikleri görülüyor. Bu durum, faiz oranı oynaklığının düşmesine ve carry trade yoluyla yüksek getirili dövize olan talebin yeniden tetiklenmesine neden oldu.
Daha sakin piyasa koşulları, orta vadeli Fed döngüsünün yeniden fiyatlandırılmasıyla el ele gitti. Hatırlanacağı üzere geçen ay, hikaye büyük ölçüde 'daha uzun süre daha yüksek' idi ve inanılmaz bir şekilde, önümüzdeki yıllarda Fed döngüsü için en düşük nokta sadece %4,50 olarak fiyatlanmıştı. Bu fiyatlandırma son birkaç hafta içinde 60bp daha aşağıya çekildi ve hatta ABD Hazine eğrisinin kısa ucundaki getirilerin yeniden %5'in altına inmeye başladığı görüldü. Henüz bu kısa vadeli faizlerin çok daha düşmesini beklemek için çok erken olabilir, ancak yatırımcılar zayıf verilerin doları tünediği yerden düşürme ihtimaline biraz daha açık gibi görünüyor.
ABD'de büyümenin bu çeyrekte yavaşlayacağına dair bir güven oluşmadığı takdirde, Fed'in duraklaması carry için daha fazla talep yaratabilir. EM alanında, Şili, Güney Afrika ve Meksika para birimleri için iyi bir hafta olurken, G10 alanında, düşük değerli Avustralya doları iyi durumda. AUD/CNH için yukarı yönlü potansiyel görmeye devam ediyoruz. Bu normalde yen için de zayıf bir ortam olacaktır, yani USD/JPY'nin 152 seviyesini yeniden test etmesini göz ardı edemeyiz. ABD verileri, doların bu carry trade ortamında genel olarak sabit kalıp kalamayacağını veya daha zayıf ABD verilerinin nihayet daha anlamlı ve geniş tabanlı bir dolar düzeltmesini tetikleyip tetiklemeyeceğini belirleyecektir.
Bugün için odak noktası haftalık işsizlik maaşı başvuruları verisi - ki bu verideki makul bir yükseliş doları vurabilir - ve değişken Dayanıklı Mal Siparişleri serisi olacak. Yarınki ABD istihdam raporundan önce büyük hareketler beklemeyin, ancak bugün doların aşağı yönlü kırılgan olduğunu söyleyebiliriz. DXY 106.00'a doğru sürüklenecek gibi gözüküyor.
EUR: Küresel ortam rahatlama sağladı
Küresel baskıların geçici olarak azalmasıyla EUR/USD paritesi bir nebze rahatladı. ABD getirileri enerji fiyatlarıyla birlikte yumuşadı ve endüstriyel metaller şaşırtıcı bir şekilde talep görmeye devam ediyor; bu belki de Çin'in büyüme beklentilerinin mütevazı bir şekilde yeniden değerlendirilmeye başlandığına dair bir uyarı olabilir. Euro bölgesi verileri bu hafta euro-negatif olmaktan başka bir şey yapmadı (zayıf büyüme ve güven, zayıf enflasyon), ancak daha sakin dolar ortamı EUR/USD'nin tekrar yükselebileceği konusunda uyarıyor. 1,0520 ila 1,0700 yeni kısa vadeli aralık gibi görünüyor ve EUR/USD 1,0650/75 bölgesine kadar sürüklenebilir, belki de ABD işsizlik başvuruları hareket için olası bir tetikleyici olabilir.
Veri takvimi hafif ancak Avrupa Merkez Bankası Baş Ekonomisti Philip Lane'in 14:00'te yapacağı konuşmaya dikkat edin. Para politikasının sıkılaştırılması hakkında konuşacak. Para piyasaları artık ECB'nin daha fazla sıkılaşmasını tamamen fiyatlamış olsa da, Aralık ayında yeni bir artış için kapıyı açık tutacağını tahmin ediyoruz.
Diğer taraftan, 12:00' de Norges Bank'ın faiz kararına dikkat edin. Bugün kimse faiz artırımı beklemiyor, ancak Aralık ayında 25bp'lik bir artırım planının yinelenmesi ve uluslararası düşük faiz ortamı muhtemelen bugün kronun daha iyi performans göstermesini destekliyor. EUR/NOK'un bugün 11,74 ve muhtemelen 11,65'e yükselmesini tercih ediyoruz.
GBP: BoE faizleri 'yeterince uzun süre' yüksek tutacak
Bugünkü İngiltere Merkez Bankası (BoE) politika açıklamasında "Enflasyonun orta vadede sürdürülebilir bir şekilde %2 hedefine geri dönmesi için para politikasının yeterince uzun bir süre boyunca yeterince kısıtlayıcı olması gerekecektir" ifadesine dikkat edilmelidir. Banka Faizinin büyük ölçüde değiştirilmeyerek %5.25'te bırakılması bekleniyor. Ayrıca oylama sonucuna da odaklanılacaktır. 6-3 en olası seçenek gibi görünüyor.
BoE'nin bugün tonunu yumuşatmadığını varsayarsak - yani, gelecek yıl faiz indirimlerinin fiyatlandırılması için yeni bir cephane sağlamazsa - sterlinin nispeten iyi desteklenmesini bekleriz. Bu durumda GBP/USD paritesi 1,2250 bölgesini zorlarken EUR/GBP paritesi 0,8670/80 bölgesinde destek bulabilir.
CZK: CNB kesinti döngüsünü başlatacak
Çek Ulusal Bankası'nın (CNB) bugün ilk 25 baz puanlık hamlesiyle faiz indirim döngüsüne başlamasını bekliyoruz. Bu, piyasa fiyatlaması ve ekonomist konsensüsü ile tamamen uyumlu görünüyor. Ancak, anketler bunun yakın bir karar olduğunu gösteriyor. Elbette emtia fiyatları üzerindeki yukarı yönlü baskı ve Orta Doğu'daki gerilimler CNB için biraz daha beklemek için neden olabilir. Ancak yeni tahminlerin ve bu haftaki zayıf ekonomik verilerin bugün faiz indirimi için yeterli nedenler olacağına inanıyoruz. Kararın kendisine ek olarak, daha kötü bir ekonomik görünüm, daha düşük enflasyon, daha zayıf bir CZK ve daha hızlı bir faiz indirimi yönünde revize edilmesi gereken yeni rakamlar da göreceğiz.
Ancak piyasalar için bugünkü indirim artık kesinleşmiş durumda ve PRIBOR'da son haftalarda yaşanan çöküş, bugünkü toplantı için 25bp'den fazlasının fiyatlandığını gösteriyor. Aynı zamanda, tüm eğri aşağı kaymış ve esasen tüm indirim döngüsü 1 yıllık ufukta zaten fiyatlanmıştır. Bugün faiz indirimi yapılmaması senaryosuna kıyasla mevcut seviyelerdeki faiz oranlarının risk/getirisinde önemli bir bozulma görüyoruz. Döviz piyasasında ise durumun çok daha kolaylaştığını görüyoruz. Faiz indirimine gidilmesi durumunda, 25,00'in üzerindeki seviyelere işaret eden yeni bir CNB tahmini ile desteklenen EUR/CZK'nın 24,80-25,00 aralığında yükselmesini ve uzun vadede daha fazla faiz indirimi fiyatlamak için hala yer olmasını bekliyoruz, bu da faiz oranı farkının bozulmasına yol açacaktır. Aksi takdirde, CZK'nın değer kazanma potansiyelinin sınırlı olduğunu ve EUR/CZK'nın sadece geçici olarak 24,50'ye dokunabileceğini düşünüyoruz.
