Görünüşe göre yatırımcılar Fed'in faiz artırımlarıyla işinin bittiğini düşünmeye başlıyor ve şimdi gelişmekte olan piyasa para birimleri de dahil olmak üzere risk varlıklarındaki düşük ağırlıklı pozisyonlarını azaltmaya başlıyor. Bu durum dolar için olumsuz. Bugün açıklanacak olan ABD istihdam verileri, bu haftaki yeni trendin güçlü işe alım veya ücret rakamlarıyla bastırılıp bastırılmayacağının temel belirleyicisi olacak
ABD DOLARI: NFP, Fed'in duraklama söylemini besleyebilir mi?
Avrupalı yatırımcılar bu sabah küresel hisse senedi piyasalarını incelerken yeşil bir denizle karşı karşıya. Avrupa, ABD ve Asya'da küresel hisse senedi göstergelerinde %1-2'lik makul ralliler görüldü. Bu hareketin temelinde şüphesiz, yatırımcıların Eylül ve Ekim aylarında hakim olan daha uzun süre daha yüksek Fed söyleminden uzaklaştığı ABD faizlerindeki düşüş yatıyor. Yatırımcılar şimdi Fed duraklaması/Fed zirvesi hikayesini araştırıyor gibi görünüyor. Referans olarak, iki yıl sonraki 1m OIS USD faizlerinin fiyatlaması Haziran'da %3'ün biraz üzerindeyken geçen ay %4,75'e yükseldi ve o zamandan beri %4,17'ye geriledi.
Faizlerdeki bu hareket, yatırımcıların bazı ödenmiş USD faizlerini/uzun dolar pozisyonlarını geri çekmesine ve EM ve emtia alanındaki bazı favori kısa döviz pozisyonlarının çözülmesine neden oldu. Bu nedenle Avustralya dolarının çok iyi durumda olduğunu düşünüyoruz ve bölgede uzun AUD/CNH gibi göreceli bir değer ticareti için yukarı yönlü görmeye devam ediyoruz. Ayrıca USD/KRW'de bir gecede yaşanan büyük düşüşü de ilgiyle not ediyoruz. Kore wonu tipik olarak küresel hisse senetleri üzerinde yüksek bir betaya sahiptir (ancak cazip bir getirisi yoktur) ve keskin rallisi piyasadaki ruh hali için iyi bir barometredir. Kore döviz rezervlerinin üst üste üçüncü ayda da düşmesiyle birlikte, Kore döviz otoritelerinin, Çin ve Hindistan gibi - muhtemelen kısa süre içinde Japonya ile birlikte - piyasaya döviz likiditesi sağladığı görülüyor. USD/KRW'deki düşüşün bugün genel olarak riskli, yumuşak bir dolar ortamının tanımlanmasına yardımcı olduğunu düşünüyoruz.
Bu ortamın devam edip etmeyeceği bugün açıklanacak Ekim ayı ABD istihdam verileriyle belirlenecek. ADP ile olan saçma ters korelasyona rağmen (bugün +350 bin NFP sayısına işaret edebilir) konsensüs +170/180 bin civarında. Yatırımcılar ayrıca geçen ayki +336 bin rakamının daha düşük revize edilip edilmediğini görmek isteyeceklerdir. Konsensüs ayrıca aylık ortalama kazançlarda %0,3'lük bir artış öngörüyor, ancak bu yine de yıllık bazda Haziran 2021'den bu yana en düşük seviye olan %4,0'a gerilemesine neden olacak.
Bugün yukarı yönlü bir sürpriz yaşanmayacağı varsayımıyla, carry trade'e olan ilginin yeniden artması nedeniyle doların özellikle yüksek getirili ülkeler (örneğin Meksika ve Macaristan) karşısında kazançlarının bir kısmını daha geri verdiğini görebiliriz. ABD istihdam verileri çok güçlü olmadığı sürece DXY bugün 105,50/55 bölgesine gerileyebilir.
EUR: Piyasa ECB'nin ilave artırımlarına kapıyı kapattı
Avrupa Merkez Bankası'ndan Isabel Schnabel, kırılgan enflasyon beklentileri ve daha fazla jeopolitik arz şoku riskine atıfta bulunarak ECB'nin daha fazla faiz artırımına kapıyı kapatamayacağını söyledi. Ancak piyasa daha fazla faiz artışını fiyatlamış durumda ve 2024 gevşeme döngüsüne kesin gözüyle bakıyor. Bu durum, son dönemde ABD faizlerinin düşmesine rağmen, iki yıllık EUR:USD swap farklarının anlamlı bir şekilde daralmadığı anlamına geliyor ve muhtemelen EUR/USD'nin neden daha yumuşak dolar ortamından faydalanmakta zorlandığını açıklıyor. Referans olarak, EUR/AUD bu hafta %1 düştü ve makro yatırımcılar ABD eğrisindeki yükseliş dikleşmesinden emin olduklarında burada daha düşük büyük bir hareket arayacaklar. Bununla birlikte, küresel koşullar göz önüne alındığında, ABD istihdamı yukarı yönde sürpriz yapmazsa EUR/USD'yi bugün 1,0675/1,0700 bölgesine doğru yükselmesi daha muhtemel.
SEK: İsveç'te Riksbank bu sabah 16-20 Ekim haftası hedging rakamlarını açıklayacak.
Döviz satış rakamları oldukça dalgalı bir seyir izledi ve geçtiğimiz Cuma günkü raporda yaklaşık 1 milyar USD'den 450 milyon USD'ye geriledi. Riksbank'ı döviz piyasasında müdahaleciliği artırmaya ittiğini düşündüğümüz 16-20 Ekim haftasında SEK'in düşük performansı nedeniyle bugün döviz satışlarında bir artış daha bekliyoruz. Yüksek döviz satışları SEK için olumsuzdur ve EUR/SEK'te yeni bir yükselişi destekleyebilir: şu anda risklerin yakın vadede 11,85-11,90'a yöneldiğini görüyoruz.
GBP: İleriye dönük yönlendirme geri döndü. Piyasa dinliyor mu?
Dün İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) 6-3 oyla faiz oranlarını değiştirmemesi sürpriz olmadı. Sürpriz olan, ileriye dönük yönlendirmenin - yani 'para politikasının uzun bir süre kısıtlayıcı olması gerekebilir' ifadesinin - yeniden gündeme getirilmesiydi. Açıkça görülüyor ki BoE, finansal koşulların erken gevşemesini önlemeye çalışıyor ki bu da politikanın hala yeni bir artış tehdidinde bulunmasıyla tutarsız olacaktır. Muhtemelen, bu müdahalenin piyasalar üzerinde bir miktar etkisi oldu ve Sonia 25 Aralık vadeli kontratı - gün içinde kısa süreliğine 16 tik yükseldi - sadece 11 tik yükseldi. Bu, küresel olarak para piyasası oranlarının daha yumuşak olduğu bir ortamda gerçekleşti.
Yatırımcılar, ileriye dönük yönlendirmenin merkez bankacıları tarafından bir araç olarak kullanıldığını biliyor (2021'de Fed'in faizlerin 2024'e kadar sıfırda kalacağını söylediğini hatırlıyor musunuz?) ve önümüzdeki dokuz ay, yatırımcıların faiz indirimi için bastırdığı ve BoE'nin karşılık verdiği bir kedi fare oyunu olacak gibi görünüyor. Verilerin muhtemelen yatırımcıları destekleyeceğini düşünüyoruz ve yıl sonu EUR/GBP tahminimiz olan 0,8700 için yukarı yönlü riskler görüyoruz. GBP/USD bugün risk-pozitif ortamda biraz daha iyi performans göstermelidir. Yukarıda 1,2335'in açılacağı 1,2250 testini takip edin.
CZK: CNB kesinti döngüsünün başlangıcını erteledi
Çek Ulusal Bankası (CNB) dün faiz oranlarını değiştirmeme kararı aldı. Aynı zamanda, daha zayıf bir ekonomi, daha düşük enflasyon, daha zayıf bir koruna ve gelecek yıl daha hızlı faiz indirimleri gösteren yeni bir tahmin sundu. Piyasa faiz indirimi beklerken, Merkez Bankası'nın kararı eğrinin kısa ucunun yukarı doğru yeniden fiyatlanmasına yol açtı, ancak eğrinin göbeği ve ucu gün sonunda daha düşük sona erdi. CZK karışık sinyaller alırken, 2y faiz oranı farkı gün sonunda CZK lehine sadece biraz daha yüksek sona erdi. Bugün 24.400-24.500 EUR/CZK aralığında CZK'nın değer kazanması için daha fazla baskı görmemiz muhtemel, ancak zayıf bir ekonomiyi doğrulayan ve CNB faiz indirimlerine ilişkin yeni bahisleri tetikleyen daha fazla veri ile daha zayıf bir CZK için baskının yakında geri dönmesini bekliyoruz.
Yeni Günde Piyasada Konuşulanlardan Dikkatimizi Çekenler
Muhtemelen Başka Bir Yürüyüş
Yönetim Kurulu üyesi Isabel Schnabel'e göre Avrupa Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadelesi faiz oranlarında yeni bir artış gerektirebilir. Louis'de Perşembe günü yaptığı konuşmada, "Uzun bir yüksek enflasyon döneminin ardından, enflasyon beklentileri kırılgandır ve yenilenen arz yönlü şoklar bunları istikrarsızlaştırarak orta vadeli fiyat istikrarını tehdit edebilir" dedi. "Bu aynı zamanda daha fazla faiz artışına kapıyı kapatamayacağımız anlamına geliyor." Ayrıca enflasyonu %10,6'dan %2,9 Ekim seviyesine getirmenin bir yıl sürdüğünü, "buradan %2'ye geri dönmenin yaklaşık iki kat daha uzun sürmesinin beklendiğini" söyledi.
Suçlu Bulundu
Sam Bankman-Fried, eski kripto kralının ifadesini en yakın arkadaşlarından bazılarınınkiyle karşı karşıya getiren bir ay süren duruşmanın ardından FTX borsasının çökmesine yol açan büyük bir dolandırıcılıktan suçlu bulundu. Bankman-Fried, Manhattan'daki jüri üyelerinin Perşembe günü beş saatten az bir süre müzakere etmesinin ardından yedi dolandırıcılık ve komplo suçundan suçlu bulundu. En ciddi suçlamaların her biri için 20 yıla kadar hapis cezasıyla karşı karşıya. Yargıç Lewis Kaplan Mart ayında bir ceza tarihi belirledi. Bu Bitcoin için bugün olumsuz olacaktır.
Apple Uyarısı
Çin'de halihazırda bir yavaşlamayla karşı karşıya olan Apple tatil çeyreğindeki gelirin geçen yılla hemen hemen aynı olacağı konusunda uyarıda bulunarak yatırımcıların bekledikleri büyüme toparlanmasını göremeyeceklerinin sinyalini verdi. Apple Finans Direktörü Luca Maestri, Apple'ın üç aylık raporunun ardından Perşembe günü yapılan bir konferans görüşmesinde, iPhone gelirlerinin Aralık çeyreğinde artmasının beklenmesine rağmen, genel satışların bir önceki yıla benzer olacağını söyledi. Bu ılımlı görünüm hisselerin geç işlemlerde %4,6'ya kadar düşmesine neden oldu. İcra Kurulu Başkanı Tim Cook daha sonra Wall Street'i iPhone talebinin Çin'de güçlü kalmaya devam ettiği konusunda temin etmeye çalıştı.
İsrail Son Durum
ABD Dışişleri Bakanı Antony Blinken, İsrail askerleri Gazze'yi kuşatırken Başbakan Benjamin Netanyahu ve Savaş Kabinesi ile görüşmek üzere Tel Aviv'e gitti ve ateşkesin masada olmadığında ısrar etti. İsrail'in Hamas'a karşı kara harekâtını yoğunlaştırmasıyla Gazze'de ölü sayısı arttı. Gazze'deki yetkililer savaş nedeniyle 9,000'den fazla kişinin öldüğünü belirtirken, İsrail Savunma Kuvvetleri ABD ve Avrupa Birliği tarafından terörist grup olarak tanımlanan Hamas ile çatışmalar sırasında üst düzey bir subayın öldüğünü duyurdu.
