Veri açısından sakin bir haftanın başlangıcında, dolar son zamanların en düşük seviyelerine yakın seyrediyor.
Ancak bunun dolarda gelecek yıl için beklediğimiz büyük, döngüsel düşüşün henüz başlangıcı olduğunu düşünmüyoruz. Bunun yerine, düşen volatilite ve sağlam kısa vadeli ABD getirileri muhtemelen doların mevcut seviyelerde kalmasını sağlayabilir. Bu haftanın öne çıkan gelişmeleri arasında OPEC+ ve önemli konuşmacılar yer alıyor.
AMERIKAN DOLARI: Çok erken
DXY dolar endeksi Ekim ayında gördüğü en yüksek seviyelerden yaklaşık %3,5 düştü. Bu düşüş büyük ölçüde Federal Rezerv'in sıkılaştırma döngüsünün sona erdiği ve portföy sermayesinin artık tahvillerde, hisse senetlerinde ve gelişmekte olan piyasalarda çalışmaya geri dönebileceği görüşünden kaynaklanıyor gibi görünüyor. Kasım ve Aralık aylarının dolar için mevsimsel olarak yumuşak aylar olduğunu kabul etmekle birlikte, bizim görüşümüz bu dolar satışının biraz erken geldiği yönündedir. Dolarda 2024'e kadar düşüş eğilimindeyiz, ancak temel itici gücün ABD Hazine eğrisinde yükseliş yönünde bir dikleşme olmasını bekliyoruz - ki bu henüz gerçekleşmedi. Nitekim iki yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirisi %5'e yakın seyretmektedir. Bu nedenle dolardaki düşüşü daha fazla takip etme konusunda dikkatli olunmasını tavsiye ediyoruz.
Bu haftanın sunacakları açısından üç tema seçiyoruz: Fed, OPEC+ ve ABD verileri. Bu hafta Fed iletişimi, Fed'in Bej kitabının yayınlanmasından ve ayrıca Cuma günü Fed Başkanı Powell da dahil olmak üzere bazı önemli konuşmacılardan gelecek. Bej Kitap'ın FOMC'yi 13 Aralık'taki toplantısına hazırlamak için ekonominin bir resmini çizdiğini unutmayın. Bej Kitap'ın gelecek yıl için halihazırda fiyatlanan 80 baz puanlık Fed gevşemesini destekleyecek kadar yumuşak bir tablo çizeceği kesinlikle belli değil.
OPEC+ toplantısıyla ilgili olarak, emtia ekibimiz Suudilerin gönüllü arz kesintisini uzatacağına ve petrol piyasasının bir miktar destek bulabileceğine inanıyor - hafif bir dolar pozitif. ABD verileri açısından, Ekim ayına ilişkin istikrarlı (aylık %0,2) çekirdek PCE enflasyon verisi ve Cuma günkü ISM İmalat verileri öne çıkacaktır. Perşembe günkü ABD enflasyon verileri muhtemelen bu hafta dolar için en büyük düşüş riskini oluşturuyor.
Ancak, çapraz piyasa oynaklığının düşmesiyle birlikte, yatırımcıların bir kez daha carry trade stratejileriyle ilgilendiği görülüyor. Bu temayı bu yıl zaten birkaç kez gördük ve bu bir dolar olumsuzluğu değil. Japon yeni ve Çin renminbisi gibi fonlama para birimleri için olumsuz bir durum. Fed'den net bir güvercin iletişim gelene ya da ABD verileri yeterince zayıf olana kadar, bu dolar düşüşünün şimdilik yeterince ileri gitmiş olabileceğini düşünüyoruz ve 103.00/103.50 destek alanının çok kesin olmamakla bu hafta DXY'yi tutabileceği ihtimali olduğunu düşünüyoruz.
EUR: Olağan enflasyon sonucu
EUR/USD iyi talep görmeye devam ediyor, ancak bu hafta 1,0965/1000 seviyesindeki direnci aşmak için mücadele edecek. Yukarıda da belirtildiği gibi, ABD faiz eğrisinin kısa ucu hala oldukça sağlam olduğu için dolar satışının ayakları olmayabileceğini düşünüyoruz. Avro bölgesi açısından bu haftanın en önemli verisi Perşembe günü açıklanacak olan Kasım ayı öncü TÜFE olacak. Burada, hem manşet hem de çekirdek okumalarda enflasyonun daha da düşmesi ve yıllık oranların sırasıyla %2,7 ve %3,9'a gerilemesi bekleniyor. Bu veriler, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) gelecek yıl Avro Bölgesi para piyasalarına uygulayacağı 70 baz puanlık gevşemeyi destekleme eğiliminde olabilir.
Ayrıca, yatırımcıların bir gözünün de Almanya'daki mali gelişmelerde olmasını bekliyoruz. Siyasi bir çözümün nereden çıkacağı belirsiz ve 2024'ün başlarında durgun bir Avro Bölgesi ekonomisi görüşlerini caydırmak için çok az şey yapacak. Genel olarak, EUR/USD'nin bu hafta 1,0825/50 bölgesine düzeltme yapmasını muhtemel görüyoruz.
GBP: Mali ayrışma
Sterlin son zamanlarda biraz daha iyi bir performans sergiliyor, şüphesiz daha iyi küresel risk ortamıyla destekleniyor. Ayrıca, Almanya gibi ülkeler anayasa mahkemesi tarafından engellenmeye devam ederken, Birleşik Krallık hükümetinin ekonomide çalışmak için 20 milyar sterlin koymayı planladığı mali hikayenin de yardımcı olduğunu düşünüyoruz. Aynı zamanda, Kasım ayı PMI verilerinin biraz daha iyi olması da Sterlin'i destekledi. Bu gelişmeler yatırımcıların önümüzdeki yıl İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) sadece 40-50 baz puanlık bir gevşeme yapmasını beklemelerine neden oldu ki bu Fed ya da ECB'den beklenenden çok daha az.
Birleşik Krallık veri takvimi bu hafta hafif, ancak birkaç BoE konuşmacımız var. Başkan Andrew Bailey, kısıtlayıcı para politikasının 'uzun bir süre' ya da en son olarak 'uzunca bir süre' korunacağı ileriye dönük yönlendirme konusunda şimdiden dille oynuyor gibi görünüyor. Sonuç olarak, EUR/GBP'nin biraz daha düzelebileceğini ve 0,8660'ın altında bir kapanışın bu hafta 0,8630 hatta 0,8600'ün kilidini açabileceğini düşünüyoruz.
