Powell'ın dünkü konuşması güvercin olarak algılandı ve doları biraz daha zayıf bıraktı. Dolar, muhtemelen aşırı alım durumu nedeniyle güçlü ABD verilerinden ve yüksek faiz avantajından olması gerekenden daha az fayda sağlamaya devam ediyor, ancak bizim görüşümüze göre yukarı yönlü riskler baskın olmaya devam ediyor. Riksbank hedging rakamları bugün yine odak noktasında olacak.
ABD DOLARI: Hala birçok yukarı yönlü risk var
Piyasalar ABD ekonomisinin dayanıklılığına dair kanıtlar almaya devam etti; bu kez istihdam sektöründe ilk işsizlik başvuruları yine aşağı yönlü sürpriz yaparak 200 binin altına indi. Bununla birlikte, Fed Başkanı Powell'ın merkez bankasının dikkatli davrandığını ve politikanın oldukça kısıtlayıcı bir seviyede olduğunu söylemesinin ardından dolar genel olarak zayıfladı. Powell'ın yorumları, daha fazla Fed sıkılaştırması için piyasa fiyatlandırmasına (açıklamalarından önce sadece yaklaşık 10bp fiyatlandırıldı) ve diğer Fed yetkililerinin daha yüksek piyasa oranlarının daha düşük ek artış şansı anlamına geldiği yönündeki son söylemlerine bakıldığında aşırı güvercin görünmüyor.
Ancak dolar, aşırı alım yapan bir para biriminin ders kitabı davranışını sergiliyor. CFTC rakamlarının reel piyasanın dolar üzerindeki uzun pozisyonunu olduğundan düşük gösterdiğinden uzun süredir şüpheleniyoruz. Bugün yeni rakamlar açıklanacak, ancak 10 Ekim tarihli son rakamlar net uzun pozisyonun açık pozisyonun %10'unun üzerinde olduğunu gösteriyordu.
Bu haftaki yorumlarımızda, aksi takdirde dolara hücum çığlıkları atacak bir faiz ortamı ışığında doların son dönemdeki düşük performansını açıklamaya yardımcı olabilecek bazı alternatif görüşleri de tartıştık. 10 yıllık UST ve swap getirileri arasındaki farkın son yılların en yüksek seviyelerine ulaşması, piyasaların ABD getirilerinde maliye ile ilgili bir miktar primi fiyatlamaya başlayabileceğinin bir işareti. Ayrıca, son zamanlarda Avro Bölgesi ve Çin veri akışında geçici bir toparlanma gördük. ABD dışındaki büyük ekonomiler için aşağı yönlü büyüme söyleminin azaldığı görüldüğünden, kötümserliğin zirvesinin USD faizlerinde fiyatlandığını düşünen bir piyasa EUR/USD üzerinde ileriye dönük uzun pozisyonlar alabilir.
Öte yandan, jeopolitik çalkantılar arttıkça dolar da güvenli liman akımlarını etkili bir şekilde çekmekte zorlandı. Orta Doğu'daki çatışma şu ana kadar piyasalar üzerinde şaşırtıcı derecede sınırlı bir etki yarattı. Petrol fiyatlarındaki artış çok büyük olmadı ve hisse senetleri, özellikle risksiz faiz oranındaki paralel artış göz önüne alındığında, nispeten iyi dayanıyor gibi görünüyor. Çatışmada hızlı bir gerileme olmaması halinde, varlık sınıfları üzerinde gecikmeli bir etki riski devam etmektedir. Bu durum, şu anda petrol fiyatlarıyla pozitif, hisse senetleriyle ise tarihsel olarak negatif korelasyona sahip olan dolar için, hem ön hem de arka uç USD faizlerindeki yükselişin halihazırda işaret ettiği bir başka yukarı yönlü risktir.
Sonuç olarak, doların kısa vadede yükselmesi daha da düşmesinden daha olası görünüyor. ABD takvimi bugün sakin, izlememiz gereken iki Fed konuşmacısı var: Patrick Harker ve Loretta Mester.
EUR: İçsel destek sınırlı kalmaya devam ediyor
EUR/USD, USD'deki olumsuz dalgalanmaların etkisiyle destek bulmaya devam ediyor. Euro hala, pariteyi sürdürülebilir bir şekilde 1.0650/1.0700 aralığının üzerine çıkarabilecek güçlü kendine özgü yükseliş anlatısından yoksun görünüyor. Piyasalar muhtemelen önümüzdeki hafta Avrupa Merkez Bankası'ndan gelecek ipuçlarını ve Euro Bölgesi'nden birkaç veriyi daha bekleyecek, ancak Euro yükseliş momentumunda hızlı bir yükseliş şansı bizce şu an için çok yüksek değil.
Bu da EUR/USD'nin şimdilik neredeyse tamamen USD ayağı tarafından yönlendirilmeye devam etmesi gerektiği anlamına geliyor. İki yıllık EUR-USD swap spread oranı farkı, Powell'ın dünkü konuşmasının ardından 10bp daraldı ancak sürdürülebilir bir toparlanmayı haklı çıkarmak için -118bp'de çok geniş kaldı.
Şimdilik 1,05/1,06 aralığında daha fazla dalgalanma norm olarak kalabilir, ancak risk dengesinin hafifçe aşağıya doğru eğimli olduğunu görüyoruz.
GBP: Yumuşak veriler
Bu sabah İngiltere'de oldukça yumuşak rakamlar gördük. Zayıf perakende satışlar ve tüketici güveninde gözle görülür bir düşüş, ancak her ikisi de İngiltere'nin en değişken veri açıklamaları arasında yer alıyor.
Hükümet için daha iyi bir haber ise borçlanmanın beklenenden biraz daha düşük gerçekleşmesi oldu; bu da önceki aylarda benzer şekilde daha parlak olan bazı verilerin ardından borçlanmanın bu mali yılda şu ana kadar beklenenden yaklaşık 20 milyar Sterlin daha düşük gerçekleştiği anlamına geliyor. Ancak artan borçlanma maliyeti, bunun muhtemelen Şansölye'nin önümüzdeki ay bütçede harcayacağı ekstra "mali boşluk" anlamına gelmeyeceği anlamına geliyor.
Son dönemde EUR/GBP'nin 0,8700 seviyesinin üzerine çıktığını gördük. 2 Kasım'daki toplantıda İngiltere Merkez Bankası'nın sıkılaştırma yapacağına dair piyasa beklentileri neredeyse sıfıra düştüğü için bu yükseliş biraz abartılı görünmeye başladı.
Güne Başlarken Piyasada Dikkatimizi Çeken Başlıklar - BN
Paralel Tehditler
Joe Biden, Hamas ve Rusya'nın ABD demokrasisine paralel tehditler oluşturduğu uyarısında bulunarak, Amerikalılara İsrail ve Ukrayna'nın savaş çabalarına destek vermeleri için doğrudan çağrıda bulundu. ABD Savunma Bakanı Lloyd Austin ve Suudi Savunma Bakanı Halid bin Salman, güvenlik ortaklığı ve Orta Doğu'daki gelişmeleri ele almak üzere telefonda görüştü. ABD, Irak ve Suriye'de insansız hava aracı saldırılarını artırırken, Kızıldeniz'deki bir Amerikan destroyeri Yemen'deki Husi isyancılar tarafından İsrail'e doğru ateşlenen seyir füzelerini ve insansız hava araçlarını önledi.
Bekleyelim mi, Artıralım mı?
Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, ABD merkez bankasının bir sonraki toplantısında faiz oranlarını yine sabit tutma eğiliminde olduğunu belirtirken, politika yapıcıların dirençli ekonomik büyümeye dair daha fazla işaret görmesi halinde gelecekte bir artış olasılığını açık bıraktı. Yetkililerin yorumları, Fed'in 31 Ekim ve 1 Kasım tarihlerinde yapacağı ikinci toplantıda da faiz artırımına gitmeyeceği yönündeki piyasa beklentilerini etkili bir şekilde teyit etti. ABD'den gelen diğer haberlere göre Cumhuriyetçi Jim Jordan, Trump'a sadık olan geçici Meclis Başkanı Patrick McHenry'nin görev süresini uzatma çabalarından vazgeçmesinin ardından ABD Temsilciler Meclisi Başkanı olmak için üçüncü kez oylama isteyeceğini söyledi.
Yabancı Fonlardan Çıkış
ABD'li ve Avrupalı fon yöneticileri, Çin'in teknoloji sektöründeki en büyük isimlerden bazılarını elden çıkarırken, ülkenin hisse senetlerinden küresel çıkış derinleşiyor. Para yöneticileri Eylül ayındaki 3,5 milyar dolarlık çıkışın ardından bu ay şimdiye kadar net 1,6 milyar dolarlık Çin hissesi sattı. Yine Asya'da, Hong Kong'un emlak geliştiricileri evleri derin indirimlerle satmak için yarışıyor. Alıcıların tereddütleri o kadar güçlü ki, yüksek indirimli haciz ihalelerine bile çok az teklif geliyor.
Geri İtme
Yeni Delhi ve Pekin arasındaki gerilim tırmanmaya devam ederken Hindistan, Rus petrol tedarikçilerinin ham petrol ithalatının Çin para birimi üzerinden ödenmesi yönündeki baskılarını reddediyor. Bu arada ABD ve AB, Washington'daki zirve öncesinde çelik ve alüminyum konusunda henüz bir anlaşmaya varamadı ve anlaşma olmaması halinde gümrük tarifelerinin geri döneceği yılsonuna kadar müzakereleri sürdürmeye hazırlanıyor.
