Bugün ABD'de istihdam verilerinde uzlaşı bekliyoruz (175 bin) ve piyasalar daha uzun süreli Fed beklentilerini konsolide ederken bunun doları kısa vadeli bir değerlenme yoluna sokmak için yeterli olabileceğini tahmin ediyoruz. Kanada istihdam rakamları piyasa fiyatlamasını yeni bir BoC faiz artırımı yönünde değiştirebilir, ancak veri oynaklığına dikkat edin.
ABD DOLARI: Konsensüse yakın istihdam verileri doları yükseltmek için yeterli olabilir
Tahvil satışlarındaki duraklama, çoğu para biriminin dolar karşısında toparlanması için bir miktar alan açıyor. Ancak bugün açıklanacak olan ABD maaş bordroları haftanın en önemli olayıdır ve güçlü bir veri piyasaları tekrar düşüş eğilimine sokabilir ve agresif dolar alımlarını yeniden canlandırabilir.
Ağustos ayındaki 187 binlik rakamdan çok az bir değişiklikle 175 binlik bir rakam öngörülüyor. İşsizlik oranının %3,8'den %3,7'ye düşmesi ve ortalama saatlik kazançların %4,3 civarında sabitlenmesi bekleniyor. Tahminlerimizde haklı çıkarsak, rapor ABD işgücü piyasasının sıkı olmaya devam ettiğini teyit edecek ve Federal Rezerv'in daha uzun süre daha düşük söyleminden şüphe etmek için hiçbir neden vermeyecektir.
Çarşamba günü tahvil satışlarındaki ilk soğumanın ve dolardaki düzeltmenin yumuşak ADP özel bordrolarından kaynaklandığını unutmayın - ancak bu bordroların resmi bordrolarla tarihsel bir korelasyonu yoktur. Piyasaların bugün istihdam rakamlarında mütevazı bir konsensüsün altında bir okuma için iyi bir şans var ve hatta bir mutabakat rakamı bile doları genel olarak daha yükseğe gönderebilir.
10 yıllık hazine tahvilleri için %5,0'i makul bir hedef olarak görmeye devam ediyoruz ve Fed nokta grafiği ile 2023 ve 2024 için mevcut faiz beklentileri arasındaki süregelen boşluk, USD 2 yıllık swap faizlerinin %5,0'in üzerindeki seviyelere dönmesinin de çok kısa vadede açık bir risk olduğu anlamına geliyor. Doların satışı bize göre pahalı ve sallantılı bir tahvil piyasasının şimdilik onu desteklemeye devam edebileceğini düşünüyoruz.
DXY bugün ya da önümüzdeki hafta başında 107,00 seviyesinin üzerine çıkabilir.
EUR: Kontrollü yanlış değerlenme
EUR/USD, dolardaki gevşemenin etkisiyle bir miktar destek bulmuş olsa da, Euro'nun güçlü bir iç piyasaya sahip olmaması yukarı yönlü hareketin sınırlanmasına katkıda bulunmaya devam ediyor.
Şu anda EUR/USD'nin gerçek değerini 1,0650 olarak tahmin ediyoruz, bu da paritenin piyasa etkenlerine göre yaklaşık %1 düşük değerli olduğu, 1,5 standart sapmasının altında olduğu ve yakın bir yukarı yönlü düzeltmeye işaret etmediği anlamına geliyor.
EUR/USD, yukarıdaki dolar bölümünde tartışılanlar ışığında, bugün ABD'de istihdam verilerinin beklentilere yakın olması durumunda bile 1,0500'ün altına gerileyebilir. Euro bölgesi takvimi veri açısından oldukça sakin ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) konuşmacıları piyasalar üzerinde etkili olamıyor. Villeroy dün güvercin tonda konuşarak artırımların sona erdiğini umduğunu söyledi ve bugün Klaas Knot, Bostjan Vasle, Boris Vujcic ve Peter Kazimir'i dinleyeceğiz.
Diğer EUR çaprazlarında, EUR/SEK'in 11,66'ya yükseldikten sonra dün tekrar gerilediğini gördük. NOK ve SEK arasındaki ayrışma, Riksbank'ın SEK'i iten döviz piyasasındaki rolünün bir aynasıdır. Riksbank, döviz hedging operasyonlarının ilk haftasının (25-29 Eylül) ayrıntılarını 13 Ekim'de yayınlayacak.
GBP: 1,20 gerçek bir olasılık olmaya devam ediyor
İngiltere'de piyasaya yön veren veri açıklamalarının az olduğu bir dönemde, dünkü İngiltere Merkez Bankası Karar Alıcı Paneli anketi birkaç ilginç gelişme sundu. Enflasyon beklentileri (cari, 1 yıl ve 3 yıl sonrası) gerilerken, önümüzdeki yıl için ücret artışı %5,1'de kaldı. İş arzı cephesinde, işe alım yapmanın "çok daha zor" olduğunu düşünen firmaların oranı 2022 yazındaki %65'lik zirve seviyesinden %20'ye geriledi.
Karar Alıcılar Paneli Anketi'nin PPK'da ne kadar önemsendiğinden ziyade, devam eden fiyat dinamikleri hakkında neler söyleyebileceğinden dolayı anketin Kasım ayında bir BoE bekletme çağrımıza mütevazı bir şekilde yardımcı olabileceğini düşünüyoruz.
EUR/GBP gerçek bir yön bulmakta zorlanmaya devam edebilirken, GBP/USD doların toparlanmasına karşı savunmasız görünüyor. Henüz 1,2000'e doğru bir hareketi göz ardı etmek için çok erken.
CAD: Faiz beklentilerini yönlendirecek önemli istihdam rakamları
Sıklıkla olduğu gibi, Kanada istihdam rakamları ABD ile aynı anda açıklanacak ve USD/CAD tepkisi iki baskının karışımına bağlı olacaktır.
Eylül ayı istihdam raporu Kanada Merkez Bankası (BoC) ve piyasa faiz beklentileri için oldukça önemli bir rapor. Ağustos ayındaki BoC toplantısından bu yana, Ağustos ayı için beklenenden daha güçlü istihdam ve ücret rakamları, manşet ve çekirdek enflasyonda öngörülenden daha büyük bir toparlanma ve ardından Temmuz ayı için bazı kabul edilebilir GSYİH rakamları ile veri anlatısı daha şahin hale geldi.
Son dört ayda çok güçlü (Haziran ve Ağustos'ta 60 bin ve 40 bin) ve çok zayıf (Mayıs ve Temmuz'da -17 bin ve -6 bin) rakamlar birbirini izlemiştir. Bugün, fikir birliği ücret artışının %5,0'in üzerinde kalması ve işsizlik oranının %5,5'ten %5,6'ya çok az yükselmesiyle birlikte 20 binlik oldukça güçlü bir artış bekliyor.
Konsensüse uygun bir istihdam raporunun, BoC'nin daha fazla sıkılaştırma yapacağına dair piyasa beklentilerini canlı tutmak için yeterli olacağını düşünüyoruz Ancak, Kanada'da veri oynaklığı bir sorundur ve olumsuz bir okuma olasılığı nispeten yüksektir. CAD OIS eğrisi şu anda Ekim ayında %30 ve Aralık ayında %50'lik bir artış olasılığını fiyatlıyor.
USD/CAD, USD'nin gücü ve ABD hazine tahvil getirilerindeki artışa bağlı olarak yükselişe geçti: Bu durum, özellikle petrol fiyatları artık sağlam bir zemin sunmadığından, yüksek betalı loonie için hoş olmayan bir ortam. Önceki örneklerin aksine, USD/CAD mevcut seviyelerde aşırı değerli değildir ve USD yerine diğer konjonktür yanlısı para birimlerine karşı iyi yerel verilerle CAD'ın güçlenmesini tercih ederiz.
