Wall Street'in önde gelen stratejistlerine göre, zorlu bir Ağustos ayının ardından borsanın bundan sonra nereye gideceğine dair farklı görüşler.
- S&P 500 2023'ün ilk yedi ayında %21 yükseldi ancak Ağustos ayında ralli bir barikata çarptı.
- Tarihsel trendler özellikle Ağustos ve Eylül aylarında zayıf seyrediyor ve makro rüzgarlar devam ediyor.
Borsa 2023'e hızlı bir başlangıç yaptı, S&P 500 Temmuz ayı boyunca %21 değer kazandı ve görünüşe göre rekor seviyelere ulaştı - ancak Ağustos ayı hisse senetlerini bir ton tuğla gibi vurdu ve ay ortasına kadar bu kazançların yaklaşık dörtte birini yedi.
Tarihsel trendler bize Ağustos ayının hisse senetleri için tipik olarak hoş olmadığını söylüyor ve ne yazık ki aynı durum Eylül ayı için de geçerli. Bu aylar, özellikle de başkanlık seçimlerinden bir yıl önce yatırımcılar için oldukça kötüdür.
Durum böyleyken, borsanın üzerinde tarihten çok daha fazla baskı var. Federal Rezerv, 11 faiz artırımından sonra bile şahinliğini koruyor ve yatırımcılar potansiyel faiz indirimleri için görünümlerini gelecek yıla kadar uzattı. Daha düşük faiz beklentisi tahvil faizlerinin yükselmesine neden oldu ve 10 yıllık Hazine tahvili bu ayın başlarında 2007'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Yatırımcıların tahvil yerine hisse senedi tutmak için bekleyebilecekleri getiriyi ölçen hisse senedi risk primi 2009'dan bu yana en düşük seviyesine geriledi ve bazı yorumcular bunu hisse senetleri için bir uyarı sinyali olarak gösterdi.
Yurtdışında da Çin'in ekonomik sorunları artmaya devam ediyor ve Rusya Ukrayna'ya karşı savaşını sürdürürken dünya genelinde piyasaları ürkütüyor.
İşte Wall Street'in önde gelen yorumcularından bazılarının bundan sonra olmasını bekledikleri şeyler.
JPMorgan
Bankanın baş küresel hisse senedi stratejisti Dubravko Lakos, Jerome Powell'ın Jackson Hole konuşmasının ardından CNBC'ye verdiği röportajda 2023 piyasa rallisinin sona erdiğini ve yatırımcıların mevcut pozisyonlarında aşırı yükselişte olduğunu söyledi.
Lakos'a göre, piyasa yakın zamanda merkez bankasının gevşemesini görmeyecek ve Fed'in şahinliği sonuçta kısa vadeli hisse senedi kazançlarını sınırlayacak. Ayrıca ekonominin süregelen gücünün resesyonun zamanlamasını sadece ötelediğini ve "sert iniş" senaryosunun kaçınılmaz olduğunu söyledi.
Lakos, "Enflasyonun düşeceğine, Fed'in faizleri düşüreceğine ve büyümenin iyi olacağına inanmakta zorlanıyorum" dedi.
Morgan Stanley
Bankanın CIO'su Mike Wilson, Nvidia'nın patlayan kazançlarının ardından yaşanan başarısız ralliyi, hisse senetlerinin önündeki görünümü daraltmak için bir neden olarak gösterdi. Lakos gibi o da yılın geri kalanında yükselişten yana değil.
Wilson 25 Ağustos'ta Bloomberg'e verdiği bir röportajda, "Unutmayın, piyasalar iyi haberlerle zirveye çıkar ve kötü haberlerle dibe vurur," dedi. "Çarşamba günü [Nvidia'dan] aldığımız haberden daha iyi bir haber düşünemiyorum... ve başarısız bir ralli yaşadık. Bu da rallinin tükendiğine dair bir başka olumsuz teknik sinyal. İnsanları heyecanlandıracak bir hikayeye ihtiyacımız olacak ve bu hikayenin ne olduğunu bilmiyorum."
Mart ayında Nvidia ve Tesla gibi küçük bir grup teknoloji ismiyle başlayan ralli, sebepsiz yere çok fazla genişledi. Bu anlatı sürdürülemez görünüyor ve Fed'in politika kararları başka bir ralliyi sürükleyebilir.
Ancak Wilson'ın aşağı yönlü görüşünün aksine Morgan Stanley kıdemli portföy yöneticisi Andrew Slimmon, S&P 500'ün yılsonuna kadar 5.000'e yaklaşacağını düşündüğünü söyledi - bu %11'lik bir sıçrama anlamına geliyor.
Slimmon Salı günü CNBC'de yaptığı açıklamada, "Yıl sonuna yaklaştıkça, hisse senetlerinde düşük ağırlıkta olmanın acısı ve bunun sonucunda ortaya çıkan performans eksikliği, pozitif fon akışlarını zorlayarak yoğunlaşacak" dedi.
BOFA
Bank of America, Goldilocks senaryosuna göre borsanın yıl sonuna kadar rekor seviyelere ulaşacağını söylüyor
Bank of America'nın teknik analisti Stephen Suttmeier'in Cuma günkü notuna göre, S&P 500 Eylül ayına umut verici bir orta zeminde giriyor.
Suttmeier, Eylül ayının borsa getirileri açısından genellikle yılın en kötü ayı olmasına karşın, hisse senetlerinin halihazırda %10 ila %20 arasında artış gösterdiği aylarda bu durumun geçerli olmadığını belirtti. Ve S&P 500'ün bugüne kadar yaklaşık %18 yükselmesiyle tam da bu noktadayız.
Suttmeier, "2023'ün Eylül ayı ve yılın geri kalanı için bir yükseliş düzeni var" dedi.
1928'den bu yana, hisse senetleri Eylül ayında ortalama ve medyan sırasıyla %-1,16 ve %-0,49 getiri ile zamanın sadece %44'ünde yükselmiştir.
Ancak borsanın şu anda olduğu gibi Eylül ayına girerken %10 ila %20 arasında yükseldiği yıllarda, piyasa getirileri sırasıyla %0,77 ve %1,49'luk ortalama ve medyan kazançla ay boyunca zamanın %65'inde pozitiftir. Bu büyük bir gelişme.
Buna ek olarak, yukarıda özetlenen aynı Goldilocks senaryosunda, borsa sırasıyla %7,57 ve %8,17'lik ortalama ve medyan kazanç sağlar ve Eylül'den Aralık'a kadar zamanın %91'inde yükselir.
Suttmeier, "Bu da 2023 yılı sonunda S&P 500'ün 4.850 ila 4.875 seviyelerinde olması anlamına geliyor," dedi. Bu da Ocak 2022'de bir yıl sürecek sancılı bir ayı piyasasına girmeden hemen önce 4.818 ile zirve yapan endeks için rekor bir seviye olacaktır.
Mevsimsellik verileri de borsadaki Ağustos satışlarının sağlıklı olduğunu ve yatırımcılar tarafından memnuniyetle karşılanması gerektiğini gösteriyor. Zira satışlar olmasaydı S&P 500 Eylül ayına %20'den fazla yıllık kazançla girecekti.
Suttmeier'e göre, hisse senetleri bu kadar yükseldiğinde borsadaki yılsonu getirileri daha zayıf olmuştur, çünkü "S&P 500'ün kazanma yollarını sürdürmesi için çok aşırı olabilir."
Suttmeier, bu senaryo sırasında borsanın Eylül ayında yalnızca %45 oranında yükseldiğini ve ortalama kazancın -%0,67 olduğunu tespit etmiştir. Eylül ayından Aralık ayına kadar ise ortalama %-1,40 getiri ile %64 oranında yükselmiştir.
Fundstrat
Tüm yıl boyunca bir dizi isabetli yükseliş tahmininde bulunan Fundstrat'tan Tom Lee, Salı günü yaptığı açıklamada S&P 500'ün Ağustos ayındaki durgunluğunu üzerinden atmak üzere olduğunu söyledi.
Lee, birçok meslektaşının yumuşak bir Eylül ayı beklemesine rağmen, bir ay sürecek bir rallinin endeksi 2023'ün en yüksek seviyelerine geri getirmesini bekliyor. Müşterilerine gönderdiği bir notta Lee, önümüzdeki ayın daha güçlü geçmesini beklemesinin nedenleri olarak soğuyan ekonomiyi, Fed'in faiz artırımına gitmemesini ve yatırımcıların aşırı düşüş eğilimini gösterdi.
Lee, "Geçtiğimiz haftanın 'şahinlerin' demirleme eğiliminin daha fazla kanıtı olduğuna inanıyoruz" dedi.
Wedbush
Wedbush'tan Dan Ives'a göre, "yapay zeka odaklı harcamaların gelgit dalgası" teknoloji hisselerinde yeni bir ralliyi tetiklemek üzere.
"Düşüncelerimiz: İnatçı bir 10 yıllığa ve Fed'e rağmen, teknoloji daha da yükseliyor," diyen Ives, müşterilerine gönderdiği bir notta, Nvidia'nın iyimser rehberliğini teknolojide yükselişe devam etmek için bir neden olarak gösterdi.
Ives, "Önümüzdeki 12-18 ay içinde teknoloji endüstrisinin kıyılarına vuracak olan yapay zeka güdümlü büyümenin roket gemisi benzeri yörüngesi, teknoloji hisseleri için hız kesmeyen yükselişimizi ifade ediyor" diye ekledi.
Jeremy Siegel
Eylül ve Ekim ayları dalgalı işlem ayları olsa bile, borsanın hala çok fazla yukarı yönü var. Ona göre, Jerome Powell enflasyonun gerçekten düştüğünü kabul ettiği ve Fed daha fazla faiz artırımına gitmediği sürece S&P 500 mevcut seviyelerden %9'luk bir kazanç daha elde edebilir.
Siegel Ağustos ayının sonlarına doğru CNBC'ye verdiği demeçte, "Bence yılın geri kalanında yukarı yönlü istikrarlıyız," dedi. "Ve eğer Powell artık faiz oranlarını yükseltmezse ve enflasyonun düştüğünü söylerse, tüm yıl için %20 ila %25 olabilir."
David Rosenberg
Rosenberg Research başkanı bir notta, hisse senetlerinin, düşen tahvil fiyatları ve yükselen getiriler de dahil olmak üzere daha geniş ekonomik baskıların ağırlığı altında düşeceğini yazdı.
"Hisse senedi piyasasındaki düşüşün ikinci raundu da bunu takip edecek" dedi. "Nakit kraldır."
Rosenberg, inatçı bir işgücü piyasasının işsizlik oranının Fed'in kendini rahat hissedeceği kadar yükselmesini engelleyebileceğini ve politika yapıcıların ekonomiyi soğutmak için daha fazla faiz artırımına gitmesine yol açarak piyasalar üzerindeki vidaları daha da sıkabileceğini söyledi.
Spesifik olarak, bu yıl endeksi güçlendiren iki S&P 500 sektörünün, isteğe bağlı ve IT, yılın en kötü ayını geçirme yolunda olduğunu belirtti.
Key Advisors Wealth Management
Şirketin CEO'su Salı günü Yahoo Finance'e verdiği bir röportajda, yeni bir faiz artırımı durumunda hisse senetlerinin %10 veya daha fazla değer kaybedebileceğini söyledi. Bu da S&P 500'ün bu yılki %17'lik kazancının büyük bir kısmını silecektir.
Eddie Ghabour, "Normalde çift haneli bir düşüş görürsünüz... piyasa nihayet resesyonu fiyatlandırdığında," dedi.
Muazzam kredi kartı borcu ve Ekim ayından itibaren öğrenci kredisi ödemelerinin yeniden başlaması Amerikan tüketicisini zorlayabilir, bu da ekonomik görünüme zarar verecek ancak potansiyel olarak Fed'i enflasyonu nihayet %2'ye getirme hedeflerine yaklaştıracaktır.
"Oraya ulaşmanın tek yolu talep yıkımıdır," dedi. "Resesyona girmeden bu değişim oranını gelecek yıla kadar nasıl bu kadar düşürebileceğinizi anlamıyorum."
Market Insider
