Kesintisiz tırmanış 10 yıllık Hazine getirisini %4,5'e yaklaştırdı.
ABD devlet tahvili fiyatlarındaki yaz düşüşü ( getirilerin artışı) İşçi Bayramı'ndan bu yana şiddetlenerek borsanın en sıcak bölgelerini sarstı.
Birçok yatırımcı, Hazine getirilerini defalarca Wall Street'in beklentilerinin üzerine çıkaran yaklaşık iki yıllık düşüşlerin sonbaharda bir miktar rahatlamasını umuyordu. Şimdi, ipotekten kurumsal kredilere kadar her şeyin borçlanma maliyetleri için önemli bir ölçüt olan 10 yıllık tahvillerin getirileri %4,5 civarında son 16 yılın en yüksek seviyelerine ulaştı. Aynı zamanda, daha kısa vadeli Hazine tahvillerinin getirileri de yükseldi ve iki yıllık getiri %5'in üzerine çıktı.
Tahvil piyasasındaki çalkantılar diğer piyasaları da sarstı. Yükselen Hazine getirileri, hisse senetlerini tahvillere göre cazibelerini azaltmak ve şirketler için borçlanma maliyetlerini artırmak da dahil olmak üzere çeşitli şekillerde cezalandırdı.
Yükselen getiriler özellikle teknoloji hisselerini vurdu, çünkü bu şirketlerin gelecekteki karları, vadeye kadar Hazine bonosu tutmanın risksiz getirilerine kıyasla daha az değerli. Amazon.com ve Apple gibi devler, yılın başlarında büyük kazançlar kaydettikten sonra Eylül ayında sırasıyla %6,4 ve %7 değer kaybetti. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq Composite %5,9 düştü.
Tahvil piyasasındaki hareketlerin arkasındaki en büyük güç? ABD Merkez Bankası'nın son on yılların en hızlı faiz artışlarına rağmen büyümeye devam eden güçlü ABD ekonomisi. Bunun sonucunda bazı yatırımcılar, Fed'in enflasyonla mücadeleye devam etmek için ya da faiz oranlarını daha da düşürmek için acil bir ihtiyaç görmediği için faiz oranlarını yıllarca yüksek tutacağına dair bahse giriyor.
Geçen haftaki Fed toplantısına girerken yatırımcılar, bazı yetkililerin gelecek yıl daha önce öngördüklerinden daha az faiz indirimi beklediklerinin sinyalini vereceklerini düşünüyordu. Ancak 2024 yılsonu faiz oranlarına ilişkin tahminler, yetkililer arasındaki geniş çaplı bir değişimi yansıtacak şekilde beklenenden de yüksek çıktı.
" Piyasa orta ve uzun vadede faizlerin daha yüksek olacağı gerçeğine yaklaşıyor. "
S&P 500 bu yıl hala %13 yükselmiş olsa da, getirilerin 2022'de yükselmeye başlamasından bu yana %9 geriledi. Hisse senetlerinin bu yılki rallisi, 10 yıllık getirinin Temmuz sonunda %4'e ulaşmasıyla büyük ölçüde durdu.
Bazı analistler, yatırımcıların devlet tahvillerinden elde edebilecekleri getiriye göre ölçüldüğünde hisse senedi değerlemelerinin genel olarak gergin göründüğü konusunda da uyarıda bulundu. Diğerleri ise tahvil getirileri düşmeye başladığında bu değerlemelerin daha makul görüneceğini savundu. Ancak zaman geçti ve getiriler daha da yükseldi.
Tahvil yatırımcıları için daha yüksek getiri, ileriye dönük daha fazla gelir anlamına geliyor. Ancak, daha yüksek oranlarda ihraç edilen yeni tahviller, daha küçük kuponlar sunan eski tahvillerin fiyatlarının düşmesine neden olduğundan, bunun bir maliyeti var.
Cuma gününe kadar, çoğunlukla Hazine bonoları, devlet destekli ipotekli menkul kıymetler ve şirket borçlarından oluşan yatırım yapılabilir tahvillerin yaygın olarak takip edilen bir endeksi, faiz ödemeleri ve fiyat değişiklikleri hesaba katıldığında bu yıl %0,2 değer kaybetti. Bu, geçen yıl %13 ve 2021'de %1,5 kayıpla, endeksin 1970'lerdeki başlangıcından bu yana ilk kez üst üste negatif toplam getiri elde etmesinin ardından geldi.
"Birçok kişi getirilerin nihayet zirveye ulaşmış olabileceğini düşünüyor."
Fed yetkililerinin son tahminleri enflasyonun 2026'ya kadar %2'ye gerileyeceğini ve gayrisafi yurtiçi hasılanın %1,5 ila %2 arasında düşeceğini gösteriyor. Fed'in tahminlerinin doğru çıkması halinde, Getirilerin daha ne kadar yükselmeye devam edebileceğinden pek çok yatırımcı emin değil. Eğer getiriler uzun süre yüksek kalırsa, yerel veya küresel ekonomide bir şeylerin "kırılması" bekleniyor.
Ancak bazı yatırımcılar arz ve talep dinamiklerinin getirileri yüksek tutacağını savunuyor.
Fed son yıllarda ekonomiyi desteklemek için yaptığı alımlardan geri adım atarken bile, büyüyen federal bütçe açığı sayesinde hazine ihraçları son zamanlarda arttı.
Hedge fonları ve diğer özel yatırımcıları içeren bir kategori olan hane halkı, para piyasası fonları ve emeklilik planları boşluğu doldurmak için adım attı. Ancak bu talep önümüzdeki çeyreklerde ve yıllarda test edilecek.
Hazine tahvillerinin marjinal alıcısı daha az olmasa da farklı, Fed alıcı değil, bankalar tarihsel olarak alımların bir kısmını oluşturuyor ve şimdi bankacılık sistemi küçülüyor. Bunları bir araya getirdiğinizde Hazine tahvillerinin farklı bir fiyattan işlem görmesi gerekiyor. Bu da daha yüksek getiri demek.
