- ECB ve BOE muhtemelen başka bir faiz artışı yapacak, ardından faiz artırımına ara verebilirler.
- Fed, nadir görülen bir yumuşak iniş arayışında olduğu için genellikle sabit tutulması bekleniyor.
Küresel ekonomi, faiz oranları için daha uzun vadeli bir döneme doğru kayıyor ve gelişmiş dünyanın birçok bölgesinde önemli bir politika dönemi haritasının çıkarılmasında kilit rol oynuyor.
Önümüzdeki bir hafta içinde dünya genelinde en fazla işlem gören 10 para biriminden yedisinin borçlanma maliyetleri belirlenecek - bu arada dolar ve euro da bulunuyor - ve uzun vadeli politika sıkılaştırma resmi belirecek gibi görünüyor.
Bazı kararların sonuçları hala belirsizliğini koruyor; örneğin Avrupa Merkez Bankası'nın Perşembe günkü toplantısı bu anlamda belirsizlik taşıyor. Ancak Federal Rezerv gibi politika faizlerini sabit tutacak olanlar dahi, 2021'de işi bıraktıktan sonra enflasyon konusundaki uyanıklıklarını yeniden pekiştirmek isteyecekleri konusunda artan bir uzlaşma var.
Daha uzun vadeli yüksek faiz oranları, geçen ay Wyoming'in Jackson Hole bölgesindeki Fed'in geri çekilmesindeki ana tema oldu. Ve bir neslin en yüksek sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı Atlantik boyunca farklılık gösterse de, bu faiz artırımlarının sona erme olasılığının görünmeye başlamasıyla birlikte şimdi daha birlik içinde bir amaç hissi gözleniyor.
ECB Kararı, Güncellenen Görünüme Bağlı Olacak
İlk karar ECB'nin olacak, politika yapıcıları Perşembe günü faiz artırma veya bir ara verme konusunda bıçak sırtı bir kararla karşı karşıya kalacaklar.
Ekonomistler sonuç konusunda neredeyse tamamen bölünmüş durumda. Para piyasaları, geçen ay Alman ekonomisinin zayıfladığına dair verileri hesaba kattıkça, 10'uncu artırma kararına %45 oranında bir şans veriyorlar, bu oran geçen ayın üzerindeydi ve %60'ın üzerindeydi. Son çeyrek puanlık bir artış ise tamamen göz ardı edilmemiş durumda, yıl sonuna kadar böyle bir hareketin olasılığı daha yüksek.
Başkan Christine Lagarde ve meslektaşlarının hangi seçeneği tercih ederlerse etsinler, muhtemelen daha zorlu bir görev, ekonomik büyüme zayıflarken bile fiyatları dizginlemek için gerektiği kadar politika sıkı tutacaklarına finans piyasalarını ikna etmektir.
Fransız Konsey Üyesi Francois Villeroy de Galhau'nun Ocak ayından itibaren atmaya başladığı temeller üzerine inşa edebilir. Villeroy, o dönemde yüksek faiz oranlarının ne kadar süreyle devam ettiğinin, gerçek seviyesi kadar önemli olduğunu savunmuştu. Şimdi ise "sürenin daha fazla önemli olduğunu" iddia ediyor.
Fed Optimizmi
Fed Yetkilileri Yumuşak İniş Yaratmayı Başardı Gibi Görünüyor.
Gelecek Çarşamba günü, Fed merkezi sahneyi alacak. Yetkililer, ciddi bir ekonomik zarar vermeden enflasyonu önleyebileceklerine dair daha fazla umutlu hale geliyorlar. Tahvil piyasaları, yaklaşan toplantıda faiz artışının neredeyse hiç olasılığı olmadığını gösteriyor ve ekonomistler, Fed liderlerinin bu ayki herhangi bir artışı duraklatmayı planladıklarına dair açık sinyaller verdiği konusunda hemfikirler.
Fiyat baskılarının ve işgücü piyasasının yavaşça soğumakta olduğu işaretleri göz önüne alındığında, Fed yetkilileri faiz oranlarını çok fazla yükselterek "yumuşak iniş" olasılıklarını bozmak istemiyorlar. Bir Goldilocks sonucu nadir bir başarı olurdu ve belki de Fed Başkanı Jerome Powell'ın yükselen fiyatlara tepki verme konusunda çok geç kaldığı eleştirilerini bir nebze yumuşatabilirdi.
19-20 Eylül tarihlerindeki toplantının odak noktası, merkez bankasının yüzde 2'lik hedefine geri dönmesini sağlamak için 2024 boyunca faiz oranlarını zirve seviyelerinde tutarken yıl sonuna kadar başka bir faiz artışını gösterecek beklenen güncellenmiş ekonomik projeksiyonlarda olacak.
BOE Hawkish
İngiltere'deki Yurtiçi Enflasyon Baskıları Azalmıyor.
BOE yetkilileri, inatçı çekirdek ve hizmet fiyatları konusunda endişeli olmaya devam ediyorlar. İngiltere Merkez Bankası'nın 21 Eylül'de faiz oranını çeyrek puan artırması bekleniyor. Onlarca yıldır en agresif sıkılaştırma döngüsü olarak kabul edilen 14 artışın ardından, ekonomistlere ve piyasa bahislerine göre bu muhtemelen son olabilir. Son politika yönlendirmeleri, bu ay bile yakın bir oylama olabileceğini göstermektedir.
Ağustos ayından önce enflasyon endişelerinin yerine, para politikası komitesi giderek durgunluktan endişe duymaya başlıyor. Komitenin dokuz üyesinden beşi, faiz oranlarının yüzde 5,25 seviyesinin yeterince yüksek olduğuna veya neredeyse olduğuna işaret etti.
Mesaj değişti, Başekonomist Huw Pill, gelecekteki faiz seyri için keskin zirve ve iniş yerine Güney Afrika'nın düz çatılı Table Dağı'nı bir benzetme olarak kullanıyor. Geçen hafta Vali Andrew Bailey, faiz oranlarının "döngünün zirvesine yakın" olduğunu söyledi.
Avrupa
Birçok rakibine göre İsviçre Ulusal Bankası (SNB) çok daha rahat bir pozisyonda. Enflasyonun %2'lik tavanının altında olması, gelecek perşembe faiz artırmak zorunda kalmayabileceği anlamına gelebilir.
ECB'nin bir ara vermesi durumunda yetkililerin ne kadar faiz artırmaya istekli olacakları belirsizdir, çünkü euro bölgesi politikalarının bölge üzerinde uzun bir gölgesi vardır.
SNB'nin yanı sıra, yatırımcıların Norveç'in Norges Bank'ının faiz artırma döngüsünü sona erdirmesini ve faiz oranlarını son bir çeyrek puan artırma ile sonuçlandırmasını beklediği görünüyor. Aynı gün, İsveç Riksbank da faiz maliyetlerini artırabilir.
Japonya Normalleşmesi
Japon Ekonomisi Dönüm Noktasına Ulaşabilir.
Japonya'da, yeni Vali Kazuo Ueda'nın politikanın nihai olarak normalleştirilmesinin yolunu açtığı yönünde büyüyen bir algı var.
Ueda, Cumartesi günü yayımlanan bir röportajda, Bank of Japan'ın politikasını düzeltip düzeltemeyeceğine karar vermek için yıl sonuna kadar yeterince bilgiye sahip olabileceğini söyledi ve bu, para birimi pazartesi günü tüm G-10 para birimlerine karşı yükselmeye yeterliydi.
Bu, Eylül ayı toplantısında bir politika değişikliğine yol açmayabilir, ancak büyük ekonomiler arasında kalan son negatif faiz oranının tehlike altında olduğu görünüyor.
Kanada ve Avustralya
Her ikisi de kaynaklara dayalı ekonomiler olan bu iki ülkenin Eylül ayı kararlarını zaten aldı ve her ikisi de artık ihtiyaç duyulması halinde yeniden faiz artırmaya istekli olduklarını işaret etse de, sabit faiz dönemine hazır görünüyorlar.
Avustralya Merkez Bankası, 5 Eylül'de ana faiz oranını% 4.1 seviyesinde sabit tuttu ve Vali Philip Lowe, enflasyonun gerilemesi ile birlikte koltuğundaki son toplantısını tamamladı.
Bir gün sonra, Vali Tiff Macklem önderliğindeki politika yapıcıları, ekonomideki hızlı düşüşü kabul ederek faiz oranını% 5 seviyesinde, son 22 yılın en yüksek seviyesinde tuttu. Ayrıca, fiyat baskılarının hedeflerine tam olarak geri dönmekte zorlandığı konusunda uyardılar.
Oranlar
Faiz oranlarının daha uzun bir süre boyunca dünya genelindeki büyük gelişmiş ekonomilerde sabitlenmesi argümanı, böyle bir politikanın borç maliyetlerini daha yüksek artırma ve daha hızlı düşürme etkilerine sahip olmasına rağmen işletmeler ve tüketiciler için daha az oynaklıkla gerçekleştiğini savunuyor.
Ancak bu risk içermiyor değil. Hedeflerin oldukça üzerinde enflasyon sürdüğü bir sırada duraklama, merkez bankalarının yumuşak davrandığı şeklinde yanlış anlaşılırsa, daha sıkılaştırma masasına geri çekilmeleri gerekebilir ve ileride daha fazlasını yapmaları gerekebilir.
Örneğin euro bölgesinde, beklentilerin politika yapıcıların istediği gibi olmadığını inkar etmek mümkün değil. Tüketiciler son zamanlarda enflasyon beklentilerini üç yıl sonrasına yönlendirdiler ve ECB'nin bir zamanlar favori piyasa göstergesi sürekli olarak artarak% 2.6 seviyesine ulaştı ve bu, hedef olan% 2'nin belirgin bir şekilde üzerinde.
Yönetim Kurulu üyesi Isabel Schnabel, yavaşlayan bir ekonomide yükselen beklentilerin, yatırımcıların merkez bankalarının yeterince etkili olmadığı riskine karşı hedge yapmasına uygun olabileceğinden açıkça endişeli olduğunu dile getirdi.
ABD'de ise Fed yetkilileri, ekonomik büyümenin artışa neden olabileceği ve planlanan Eylül ayındaki duraklamanın politika gevşemesi olarak görülmemesi gerektiği konusunda uyarıda bulundu. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, yakın tarihli bir konuşmasında "Atlamak, durmamak anlamına gelmez" dedi.
Ancak şu an için merkez bankaları, döngü boyunca görülen iş kayıplarını koruyan bir duraklamanın yumuşak bir iniş için en iyi olasılık sunduğuna bahse giriyor gibi görünüyor.
Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic, geçen hafta Fort Lauderdale'de yaptığı bir konuşmada, umut ettiğini söyledi; ABD ekonomisinin gelecek altı ila 18 ay boyunca yavaşça yavaşlamaya devam edebileceği, işsizlikte düzensiz bir artış olmadan. "Eğer bu tür bir dinamikten kaçınabilirsek, bu oldukça harika bir şey olurdu," dedi.
