ABD hisse senetlerinde iki aydır devam eden satışlar, Wall Street'teki opsiyon traderları ve hızlı para kazanan tüccarların piyasa aleyhine dönmesiyle daha da şiddetlenme tehlikesi taşıyor.
Goldman'dan Rubner 'kural tanımayan bir piyasada' daha derin hisse senedi kayıpları görüyor.
Yirmi yıldır fon akışını inceleyen Goldman Sachs Group Inc'den Scott Rubner'ın uyarısı da bu yönde. S&P 500 gibi endekslerin önemli eşiklerin altına inmesiyle birlikte, trend kovalayan sistematik fonlar hisse senedi varlıklarını gevşetmek zorunda kalma riskiyle karşı karşıya.
Tahminine göre, vadeli işlemler piyasasında uzun ve kısa bahisler yoluyla varlık fiyatlarının momentumunda sörf yapan emtia ticareti danışmanları, göstergeler sabit kalsa bile önümüzdeki hafta 48 milyar dolarlık küresel hisse senedini elden çıkaracak.
Şu anda, defterlerini korumak için milyonlarca hisseyi hareket ettirme kapasitesine sahip olan piyasa yapıcıları, hakim hisse senedi trendiyle gitmek zorunda oldukları bir duruşa saplanmış durumdalar. Yani, hisse senetleri düşerken satmak ya da tam tersi, her iki yönde de fiyat dalgalanmalarını şiddetlendirmek.
Kısa gama olarak bilinen bu konumlanma, Goldman'ın 2019'da verileri izlemeye başlamasından bu yana en uç seviyeye ulaştı.
Rubner bir notunda, "Bu kural tanımayan bir piyasa ve çeyrek sonuna kadar fiyat hareketlerinin itici gücü temeller üzerindeki akışlar," diye yazdı. "Bu dinamik ultra kısa vadede olumsuz olmaya devam ediyor."
S&P 500'ün %0,8'lik düşüşten toparlanarak seansı yatay bitirmesiyle hisse senetleri Çarşamba günü erken saatlerdeki kayıplarını sildi. Gösterge endeks, Federal Rezerv'in faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutma kararlılığının gergin değerlemeler üzerinde baskı oluşturmasıyla Temmuz ayında 2023 zirvesinden neredeyse %7 düştü. Bu süreçte endeks 50 günlük ve 100 günlük ortalamalardaki desteğini kaybetti.
Son geri çekilme sırasında alım satım düzenli olsa da, yaz durgunluğuyla tam bir tezat oluşturacak şekilde kayda değer düşüş günleri artıyor. S&P 500 son beş hafta içinde dört ayrı seansta %1 düştü. Bu, 1 Ağustos'a kadar %1'lik bir düşüş olmadan 47 günlük bir seriyi takip etti - Ocak 2020'den bu yana en uzun dayanıklılık süreci.
Goldman'ın değerlendirmesi, geçen hafta piyasanın artan kırılganlığı konusunda uyarıda bulunan Morgan Stanley'nin piyasa ekibinin opsiyon tüccarları ve momentum peşinde koşan quant fonları arasındaki konumlanmada benzer bir dinamiğe atıfta bulunan görüşünü yansıtıyor. Fed politikası ve olası bir hükümet kapanması manşetleri süslerken, analiz Wall Street'te daha zorlu bir teknik zemine dikkat çekiyor.
Öte yandan, hisse senetlerinin yeniden yükselmeye başlaması halinde, opsiyon dealerlarının piyasadan bağımsız bir duruş sergilemek için piyasayı takip etmeleri gerekecektir. Bu nedenle, her iki yönde de piyasa hareketlerini körükleme gücüne sahipler. Goldman'ın modeline göre, piyasadaki %1'lik bir değişim 3,3 milyar dolarlık hisse alım ya da satımı anlamına gelebilir.
Tüm bunlarla birlikte, uygun mevsimsellik ve kurumsal geri alımların artmasıyla yılsonu rallisi gören Rubner'a göre, Ekim ayının ilk yarısında bir dip oluşması muhtemel.
S&P 500 şirketlerinin yaklaşık %90'ı hafta sonuna kadar kazançlarla ilgili bir karartmaya girecek. Goldman tarafından derlenen verilere göre, eğer tarih bir yol göstericiyse, hisse geri alımları Kasım ve Aralık aylarında artacak ve bu iki aylık dönem genellikle yılın en yoğun dönemi olup yıllık toplamın %21'ini oluşturacak.
Rubner, "Bu fon akışı arzını temizlediğimizde, 4. çeyrek için olumlu durum gördüğüm kadarıyla iyi," diye yazdı. "Yıl sonuna doğru 'asansör aşağı indiğinde ve yürüyen merdivene binebildiğimizde' alarm zillerini çalacağım."diyor.
