John Maynard Keynes, 'İstihdam, Faiz ve Paranın Genel Teorisi' adlı kitabının 12. Bölümünde yatırımcıların giderek daha kısa vadeye odaklanmasından yakınmaktadır:
Keynes'in ufuk açıcı çalışması ilk olarak 1936 yılında yayınlanmıştır, dolayısıyla yatırımcı miyopluğunu modern bir olgu olarak görmek kolay olsa da, öyle değildir. Aksine, insanların finansal piyasalarla ilişki kurma biçiminin kökleşmiş bir özelliğidir. Bu, yatırımcıların karşılaştığı en tehlikeli sorunun daha da kötüleşmediği anlamına gelmiyor - cazibesi her zamankinden daha fazla - ama sadece varsayılan durumumuz olduğu anlamına geliyor. Bunu hafifletmek için bilinçli bir çaba göstermediğimiz sürece, kısa vadeciliğin ağır maliyetlerine katlanmamız muhtemeldir.
"Gerçek uzun vadeli beklentilere dayalı yatırım günümüzde neredeyse hiç uygulanamayacak kadar zordur".
Yatırıma uzun vadeli bir yaklaşım benimsemenin sonuçlarımız üzerinde derin bir olumlu etkisi olabileceği fikri ters görünebilir. Bu kadar kolay bir şey - daha az yapmak / daha az dikkat etmek - nasıl daha iyi sonuçlara yol açabilir? Buradaki kritik yanlış anlama basitlik fikridir. Uzun vadecilik teoride basit ama pratikte son derece zordur. Psikolojik yapımızdan içinde bulunduğumuz geniş çevreye kadar her şey bizi kısa vadeli seçimler yapmaya doğru sürüklüyor. Ufkumuzu genişletmek ciddi bir çaba gerektirir.
Uzun vadeli bir bakış açısına sahip olmak kolay olmaktan çok uzaktır ve yatırımcıların karşılaştığı en ciddi davranışsal zorluktur.
An'a yatırım yapmak
Aldığımız kararların çoğu, o anda nasıl hissettiğimize verilen bir yanıttır. Uzun vadeli bir seçim yaptığımızı düşündüğümüzde bile, bu genellikle derin duygusal uyaranlara verilen bir yanıttır. Bir ayı piyasasının ortasında tüm riskli varlıklarımızı sattığımızda kaygı ve korkudan kurtulmuş oluruz - o anda bunu yapmak iyi hissettirir. Coşkulu bir balonun ortasında nihayet teslim olup hisse senedi satın almak için öne sürdüğümüz mantıklı gerekçe sadece bir maskaralıktır, gerçekte yaptığımız şey kaçırmanın stresini ve baskısını ortadan kaldırmaktır. Bu tür duygular evrimsel açıdan akıllıcadır - hayatta kalmamıza yardımcı olurlar - sadece bizi korkunç uzun vadeli yatırımcılar yaparlar.
Bizi müzmin kısa vadeci yapan sadece duygularımız ve hislerimiz değil, aynı zamanda uzun vadeli ödülleri uygun şekilde değerlendiremememizdir. İskonto etme konusunda çok zayıfız ve yakın vadeli getirilere, çok uzaklara uzananlardan çok daha fazla ağırlık verme eğilimindeyiz. Yatırım yapmaya devam etmenin otuz yıl sonraki emeklilik hedeflerimize ulaşmak için en iyi yol olduğunun tamamen farkında olabiliriz, ancak bir sonraki çöküşten önce piyasadan çıkmanın yanıltıcı cazibesi çok güçlü olabilir.
Uzun vadeli bir zihniyetle yatırım yapmak aynı zamanda (potansiyel) bilgilerin büyük bir kısmını görmezden gelmemizi gerektirir. Bunu yapmak inanılmaz derecede zordur. Bize sürekli olarak her şeyin değiştiği söyleniyor ve buna çok az şey yaparak yanıt vermemiz gerekiyor ki bu da bize ters geliyor. Gözümüzün önünde olup bitenlerin her zaman en önemli şeymiş gibi hissettirmesi bu zorluğu daha da arttırıyor. Daniel Kahneman'ın dediği gibi:
"Hayatta hiçbir şey, siz onu düşünürken düşündüğünüz kadar önemli değildir".
Uzun vadeli bir yaklaşım benimsemek, bizim ve herkesin - o anda - kesinlikle kritik olduğuna inandığı konuları sıklıkla görmezden gelmek anlamına gelir. Bu kadar az yatırımcının bunu yapabilmesine şaşmamalı.
Kısa dönem normdur
Kendi psikolojik zaaflarımız yetmezmiş gibi, durumu daha da kötüleştiren bir başka faktör daha var. Çok daha kötü. Yatırım kararlarını verdiğimiz ortam.
Çoğu insan bizim gibi düşünmektedir. Hepimiz kısa vadeli tatminler istiyoruz, dolayısıyla yatırım sektörü de bunu sağlamak üzere kurulmuş durumda. Bir iş ya da kariyer inşa etmek inanılmaz derecede zordur: "Sadece otuz yıl bekle ve iyi olacaksın". Eğer bir terfi almak ya da bir yatırım satmak istiyorsak, o zaman bir şeyler yapıyor görünmemiz gerekir. Bu da neredeyse her zaman kısa vadeli bir bakış açısı anlamına gelir. Hayatta kalmak için teşvik ediliyoruz ve uzun vadenin sonuçlanmasını beklemek ölümü beklemeye benziyor.
Kısa vadecilik, her ne kadar öyle hissettirse de, ayrıntılı bir vurgunculuk planı değildir, sadece yatırımda hakim ve güçlü bir normdur. Herkes bunu önemser ve buna göre yaşar, dolayısıyla herkes bu yaklaşımı benimsemek ve oyunu oynamak zorundadır. Bu çeyrekte işlem yapmadığımızı veya geçen ayki performansın önemsiz olduğunu söylemeyi deneyin ve bunun bizi ne kadar ileriye götüreceğini görün.
Hiçbir şey bizi durduramaz
Eğer bu yazının başındaki Keynes alıntısı kısa vadeciliğin yeni bir şey olmadığını düşündürüyorsa, bu sadece kısmen doğrudur. Miyop olma isteğimiz ve yeteneğimiz arasında bir fark var. Her zaman istekliydik ama şimdi her zamankinden daha yetenekliyiz.
Kısa vadeciliğimizi kolaylaştıran iki temel unsur var. Mevcut bilgi miktarı ve buna tepki verebilme kolaylığı. Eskiden olduğumuzdan daha kısa vadeli düşünmüyoruz, ancak artık finansal piyasa gürültüsüne kaçınılmaz ve ezici bir şekilde maruz kalıyoruz - "Avrupa piyasasının açılmasına 7 saniye kaldı" - ve istediğimiz zaman işlem yapabiliyoruz. En kötü yatırım davranışlarımızı kışkırtmak için daha zehirli bir kombinasyon düşünmek zor.
Teknolojik yenilikler yatırımcılar için harika olduğu kadar, kökleşmiş kısa vadeli eğilimlerimizi alevlendirerek davranışsal bir felaket de olmuştur.
Çok şey söyle, az şey yap
Herhangi bir çözüm var mı? Bazıları var. Portföylerimizi kontrol etmemek veya finans haberlerini kapatmak, daha iyi yatırım sonuçları elde etmek için muhtemelen olumlu adımlardır. Ancak belki de bunlar gerçekçi değildir. Daha güçlü bir yaklaşım, sözleri eylemden ayırma girişimi olabilir.
Finansal piyasalar inanılmaz derecede dikkat dağıtıcıdır; dikkatimizi çekerler ve onları makul bir şekilde görmezden gelemeyiz. Ancak bunları tartışmak, aktif yatırım kararları almaktan tamamen ayrı olmalıdır.
Portföylerde bu kadar çok gereksiz ve maliyetli alım satım yapılmasının nedenlerinden biri, yatırımcıların müşterileriyle konuşacak bir şeyleri olması gerektiği hissine kapılmalarıdır. Alım satım, rahatlık yaratan anlatılar yaratır. Bu durum, taktiksel varlık dağılımının değer katmasa da müşterilerin yatırım yapmasını sağlamaya yardımcı olduğu düşüncesini desteklemektedir; çünkü müşteriler, işlerin yolunda gittiğini düşünerek kendilerini daha mutlu hissetmekte ve kısa vadeli hareket görme arzularını yatıştırmaktadır.
Belki de bu kaçınılmazdır, ancak uzun vadeli yatırımın faydalarından yararlanmak istiyorsak, sürekli harekete geçme zorunluluğu hissetmeden finansal piyasaları tartışmanın daha fazla yolunu bulmamız gerekir.
Uzun vadeli bir yaklaşım (neredeyse) her zaman daha iyidir
Herhangi bir yatırımcı için uzun vadeli bir yaklaşım benimsemekten daha büyük bir avantaj yoktur. Ancak önemli bir uyarı var. Uzun vadecilik, başlangıçta mantıklı kararlar almamız koşuluyla harika bir fikirdir. Bu kararların kahramanca olması gerekmez, optimal olmaları da gerekmez ve deha gerektirmezler. Sadece bazı mantıklı seçimler ve uzun bir ufuk bizi çoğundan daha iyi bir konuma getirecektir.
Bunu söylemek yapmaktan çok daha kolay.
