Piyasa kapitülasyonlarına bakmak hoş değildir ve bu kapitülasyonlara maruz kalanlar için daha da çirkindir. Kapitülasyonun sözlük tanımı "teslim olma ya da bir rakibe veya talebe direnmekten vazgeçme eylemidir." Piyasalar teslim olduğunda, teslim olmak satmakla eş anlamlıdır ve rakip ya kişinin kendisi ya da sermaye sınırlamalarıdır. Başka bir deyişle, piyasa kapitülasyonları sırasında varlıklar genellikle arzudan ziyade ihtiyaçtan dolayı likide edilir.
Bu seviyelerde Hazine tahvillerini satanların bunu marj çağrılarını karşılamak, duygusal baskılarını azaltmak, çantacı olma korkusuyla ya da FOMO (Fear of Missing Out) zihniyetine (kısa Hazine pozisyonları ve ETF'lerdeki karları kaçırma) yenik düştükleri için yaptıklarını tahmin ediyoruz. Aksi takdirde, riskli varlıkların tarihsel getirileri çok daha yüksek değilken (özellikle yönetim ve portföy ücretleri ödendikten sonra) %4 ila %5 getiri sağlayan düşük riskli menkul kıymetleri satın almak yerine satma eylemini haklı çıkarmak zordur. Her halükarda, bir döngünün sonunda duygusal alım satım yapmak standarttır ve ne yazık ki bir sonraki fiyat rejiminin oluşması için genellikle gereklidir.
COT Raporuna göre, büyük spekülatörler 10 yıllık tahvil vadelileri tarihindeki en büyük net kısa pozisyonu tutuyor. Diğerleri raporda gösterilen açık kısa vadeli işlem sözleşmelerinin çoğunun nakit piyasa pozisyonlarına karşı korunma amaçlı olduğunu ve bu nedenle "bu sefer farklı" olduğuna işaret ediyor. Ancak, E-mini S&P 500 vadeli işlemlerindeki rekor net açık pozisyon için de aynı şey söylendi ve aşırı pozisyonlar çözülürken beklenmedik şekilde büyük bir 2023 hisse senedi rallisine neden oldu. Belki bu sefer farklıdır ama biz bundan şüpheliyiz. İhtimaller, aşırı düşüş eğilimli 10 yıllık tahvil işlemlerinin nihai olarak çözülmesini destekliyor; büyük miktarda açık kapatma, getirileri kolayca sonrasında geri getirebilir.
Piyasa korelasyonları alışılmadık derecede sıcak seyrediyor, bu da genellikle piyasa işlev bozukluğunun bir işaretidir. Ayrıca, grafiklerin de gösterdiği gibi önümüzdeki günlerde Hazine tahvilleri köşeyi dönerse, dolar ve hisse senetlerinde de bir tersine dönüş göreceğimizi gösteriyor. Bununla birlikte, borsa muhtemelen köşeyi en son dönen piyasa olacaktır.
ABD doları rallisi başlangıçtaki beklentilerimizi aştı. Alımların azaldığı yer olarak 104.00'ı arıyorduk, ancak şimdi 106.00 ve 106.50'de direnç görüyoruz. Piyasanın çizgilerin dışında renklenmesine rağmen, dolar rallisinin bir boğa piyasasının yeniden canlanmasından ziyade uzun vadeli bir düzeltme olduğuna daha çok inanıyoruz . Ancak yanılırsak ve dolar 106,50'nin üzerinde bir haftalık kapanış gerçekleştirirse, bir sonraki durma noktası 110,00'a daha yakın olacaktır. Bu da hisse senetleri, tahviller ve çoğu emtia için en kötü senaryo olacaktır.
ABD Doları
Çarşamba günü dolar endeksi +%0,36 oranında yükseldi ve son 10 ayın yeni zirvesine ulaştı. Dolar, beklenenden daha güçlü gelen ABD Ağustos sermaye malları yeni siparişler raporundan destek buldu ve bu da 10 yıllık T-note getirisinin 16 yılın en yüksek seviyesine çıkmasına yardımcı oldu ve doların faiz oranı farklarını güçlendirdi. Ayrıca, S&P 500'ün 3-3/4 ayın en düşük seviyesine gerilemesi dolara yönelik likidite talebini artırdı. Buna ek olarak, euro ve yendeki zayıflık da doları destekledi; euro dolar karşısında 8-1/2 ayın en düşük seviyesine gerilerken yen de dolar karşısında 11 ayın en düşük seviyesine indi.
Çarşamba günkü ABD ekonomi haberleri, Ağustos ayında uçak ve parçaları hariç savunma dışı sermaye malı yeni siparişlerinin aylık +%0,9 artarak aylık +%0,1 olan beklentilerden daha güçlü ve 7 ayın en büyük artışını göstermesinin ardından doları destekledi.
Minneapolis Fed Başkanı Kashkari'nin Çarşamba günü yaptığı güvercin yorumlar, hükümetin kapanması ve uzun süreli bir otomobil grevinin ABD ekonomisini yavaşlatabileceğini ve bunun da Fed'in "enflasyonu %2'ye düşürmek için para politikasıyla daha az uğraşmak zorunda kalacağı anlamına geleceğini çünkü hükümetin kapanması veya otomobil grevinin bizim için ekonomiyi yavaşlatabileceğini" söylemesi dolar için aşağı yönlü oldu.
EUR/USD
Çarşamba günü -%0,58 oranında düşerek 8,5 ayın en düşük seviyesinde yeni bir dip yaptı. Çarşamba günü doların gücü euro üzerinde baskı yarattı. Ayrıca, beş Alman ekonomi enstitüsünün Almanya 2023 GSYH tahminlerini genişlemeden daralmaya düşürme eylemi EUR/USD için düşüş anlamına geliyor. Ayrıca, Fransa'da Eylül ayı tüketici güven göstergesinin son 4 ayın en düşük seviyesine gerilemesi ve Almanya'da Ekim ayı GfK tüketici güven endeksinin son 6 ayın en düşük seviyesine gerilemesinin ardından Fransa ve Almanya'da tüketici güveninin beklenenden daha zayıf olması Euro'yu zayıflattı.
Reuters, beş Alman ekonomi enstitüsünün Almanya'nın 2023 GSYH tahminini daha önce +%0,3'lük bir genişleme tahmininden -%0,6'lık bir daralmaya düşürdüğünü bildirdi.
ECB Yönetim Kurulu üyesi Elderson, faiz oranlarının bu ay onuncu kez art arda artırılmasının ardından bile en yüksek noktaya ulaşmadığını söyledi.
Avro Bölgesi Ağustos M3 para arzı yıllık bazda %-1,3 ile rekor bir düşüş kaydederek %-1,0 olan beklentilerden daha zayıf gerçekleşti.
Almanya Ekim GfK tüketici güven endeksi -26,0 olan beklentilerden daha zayıf bir şekilde -0,9 düşerek -26,5 ile 6 ayın en düşük seviyesine geriledi.
Fransa Eylül ayı tüketici güven göstergesi -2 düşüşle 4 ayın en düşük seviyesi olan 83'e gerileyerek 84 olan beklentilerden daha zayıf kaldı.
USD/JPY
Çarşamba günü +%0,34 oranında yükseldi. Çarşamba günü yen bu haftaki kayıplarını genişletti ve dolar karşısında güç kaybını sürdürdü. Çarşamba günü yükselen T-note getirileri yen üzerinde baskı yarattı. Ayrıca, BOE, ECB ve Fed faiz oranlarını artırırken BOJ'un rekor düşük faiz oranlarını sürdürmesi nedeniyle merkez bankası ayrışması yenin altını oymaya devam ediyor.
Çarşamba günkü Japon ekonomi haberleri, Japonya Temmuz ayı öncü endeksinin daha önce bildirilen 107,6'dan +0,6 artışla 108,2'ye revize edilmesinin ardından yeni destekledi.
ALTIN
Çarşamba günü Ekim altını (GCV3) -29,30 (%-1,54) ve Aralık gümüşü (SIZ23) -0,472 (%-2,03) ile kapandı. Çarşamba günü değerli metal fiyatları bu haftaki kayıplarını genişleterek altının 6,5 ayın en düşük seviyesine gerilemesine ve gümüşün 1,5 haftanın en düşük seviyesine inmesine neden oldu.
Çarşamba günü dolar endeksinin yükselişi metal fiyatlarını aşağı yönlü etkiledi. Ayrıca, Federal Rezerv'in faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutacağı spekülasyonu da metal fiyatları üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor.
Gümüş fiyatları da Alman ekonomi enstitülerinin Almanya'nın 2023 GSYH tahminini daha önceki +%0,3'lük genişleme tahmininden -%0,6'lık bir daralmaya düşürmesinin ardından bir miktar baskı gördü ve bu da endüstriyel metal talebi için olumsuz bir faktör oldu.
PETROL
Çarşamba günkü EIA raporuna göre (1) 22 Eylül itibariyle ABD ham petrol stokları 5 yıllık mevsimsel ortalamanın -%3,4 altında, (2) benzin stokları 5 yıllık mevsimsel ortalamanın -%2,2 altında ve (3) distilat stokları 5 yıllık mevsimsel ortalamanın -%13,2 altında gerçekleşti. ABD ham petrol üretimi 22 Eylül'de sona eren haftada bir önceki haftaya göre değişmeyerek 12,9 milyon varil/gün ile son 3-1,2 yılın en yüksek seviyesinde gerçekleşti. ABD ham petrol üretimi Şubat 2020'deki rekor seviye olan 13,1 milyon varilin biraz altında seyrediyor.
ABD Stokları daralırken ham petrol fiyatları keskin bir yükseliş gösterdi. Çarşamba günkü haftalık EIA raporunun EIA ham petrol stoklarının 9 ayın en düşük seviyesine gerilediğini ve WTI vadeli işlemlerinin teslimat noktası olan Cushing'deki ham petrol arzının 14 ayın en düşük seviyesine gerilediğini göstermesinin ardından ham petrol fiyatları kazançlarını genişletti.
Çarşamba günü ham petrol için aşağı yönlü faktörler dolar endeksinin yükselmesi ve ayrıca, S&P 500'ün gerilemesi ekonomik görünüme olan güveni azaltıyor ve enerji talebi ve ham petrol fiyatları için olumsuz.
Çarşamba günü Almanya'nın ekonomi enstitülerinin Almanya için bu yılki büyüme tahminlerini düşürmesi enerji talebi ve ham petrol fiyatları için olumsuz bir gelişme oldu. Ekonomi enstitüleri, Almanya'nın 2023 GSYH tahminini daha önce +%0,3'lük bir genişleme öngörüsünden -%0,6'lık bir daralmaya indirdi.
Ham petrol crack spread 'indeki zayıflık petrol fiyatları için aşağı yönlü. Çarşamba günkü crack spread 1,5 yılın en düşük seviyesine gerileyerek rafinericileri benzin ve distilatlara rafine etmek için ham petrol satın almaktan vazgeçirmeye devam ediyor.
