Bu, büyük merkez bankası eylemleriyle dolu iki gün öncesinde piyasalarda nispeten sakin geçen son gün olacak. Yatırımcılar, şahin bir duruş beklentisine işaret eden Fed'e doğru dolara tutunurken, Euro, ECB'nin aşırı likiditeyi ele alacağı spekülasyonundan mütevazı bir destek buluyor. Kanada TÜFE'si BoC artışını tekrar gündeme getirebilir.
ABD DOLARI: Önemli olaylar öncesinde konumlanma dolar lehine pekişiyor
Yatırımcılar bu hafta piyasalarda yaşanacak bir dizi risk olayı öncesinde pozisyonlarını sağlamlaştırıyor. Bu, yarın Fed toplantısı ve İngiltere TÜFE ile hareket başlamadan önceki son sakin gün olacak ve ardından Perşembe günü Avrupa'da dört merkez bankası toplantısı (kronolojik sırayla: İsveç, Norveç, İsviçre, İngiltere) yapılacak.
Dolar dün öğleden sonraki seansta biraz daha yumuşak işlem gördü ancak Mart ayının en yüksek seviyelerine yakın kaldı (DXY 105.00'in üzerinde kaldı). Petrol fiyatlarındaki yükseliş - Brent $95/varil - hem ABD'nin net petrol ihracatçısı olması hem de ABD enflasyonu konusunda çok iyimser olmaya karşı bir argüman eklemesi nedeniyle dolara yardımcı oluyor. Görünen o ki, piyasalar yarınki FOMC öncesinde son zamanlarda inşa edilen dolar uzun pozisyonlarını tutmaktan memnun, bu da beklentilerin genellikle şahin bir tutuma yönelik olduğunu gösteriyor.
CFTC verileri, net dolar pozisyonlanmasının art arda sekiz hafta boyunca arttığını ve şu anda net-uzun bölgeye geçtiğini gösteriyor. Spekülatörler geçen hafta itibariyle açık pozisyonların +%15'i oranında net-uzun EUR/USD pozisyonu taşıyor, ancak bu Ekim 2022'den bu yana görülen en düşük seviye. Bu durum dolar için yukarı yönlü potansiyeli sınırlayabilir, ancak Fed nokta grafik projeksiyonlarında doları desteklemek için hala yeterli olacaktır.
Bugün ABD takviminde, piyasaları etkileme olasılığı düşük olan Ağustos ayı konut başlangıçları ve inşaat izni rakamları yer alıyor. DXY, Fed'e kadar 105,00 seviyesine yakın işlem görmeye devam edebilir.
EUR: ECB aşırı likiditeyi mi ele alıyor?
Haftanın başlangıcında EUR/USD mütevazı bir toparlanma gösterdi ve ECB kaynaklı satışların EUR ayılarının gözlerini 1.0520 Mart diplerine dikmesine neden olmasının ardından 1.0700'ün üzerine çıkmaya çalıştı. Şahin bir Fed'in küresel risk ortamına zarar verebileceği ve ABD faaliyet verilerindeki daha fazla esnekliğin daha uzun süre daha yüksek anlatıyı destekleyeceği düşünüldüğünde 1.050/1.0550 bölgesini test edeceğimiz düşünülemez.
ECB tarafında, dün ECB'nin bankaların fazla likiditesiyle nasıl başa çıkılacağını tartışmayı planladığı ve görünüşe göre zorunlu karşılıkları artırmayı düşündüğü bildirildi. Bu fiili bir ek sıkılaştırma olacak, bu nedenle euro haberlerde biraz daha güçlendi, ancak parite daha geniş bir Fed / ECB oran farkı üzerinde baskı altında kalmaya devam ettiği için EUR / USD için gelgiti değiştirmek için şimdilik yeterli değil.
Piyasalar, geçen haftaki açıklamadaki güvercin eğilimin ardından ECB'nin herhangi bir ek faiz artırımı yapacağına dair oldukça şüpheli olmaya devam ediyor: 25 baz puanlık bir başka artırımın zımni olasılığı %30'dan az. Bazı ECB üyelerinin politika mesajını şahin tarafa doğru ince ayarlama girişimleri başarılı olmadı. Piyasalar bu aşamada hem Fed hem de ECB için veriye bağımlı ve toplantı dışı iletişimin faiz beklentilerini etkileme kabiliyetini sınırladığı görülüyor. Dün, Fransa Merkez Bankası Başkanı Francois Villeroy, %4'ün gerçekten de faizlerde zirve olması gerektiğini ima etti.
Bugünkü Avro Bölgesi takviminde yalnızca Ağustos ayı TÜFE rakamlarının son baskısı yer alıyor. Ayrıca bu sabah yayınlanacak olan ve piyasalar üzerinde mütevazı bir etkisi olabilecek OECD Ekonomik Görünüm raporunu da takip etmekte fayda var.
GBP: BoE'de düşük performans
Sterlin son 30 günde en kötü performans gösteren G10 para birimi oldu ve bunda İngiltere Merkez Bankası üyelerinin güvercin yorumlarının etkisi büyük. Yarınki TÜFE rakamları ve Perşembe günkü BoE açıklaması öncesinde yatırımcıların dövizde genel olarak defansif kaldığını görmek bizi şaşırtmadı. Veriler net bir şekilde güvercin yönü işaret etmese de BoE iletişimi (önceki beklentilere kıyasla) işaret etti, bu nedenle yarın fiyat baskılarının devam ettiğine dair kanıtlar bile Perşembe günü bir artırımı garanti etmiyor.
Bu notta BoE'nin faizleri neden sabit tutabileceğini ve bunun sterlin üzerindeki etkisinin ne olacağını tartışıyoruz. Temel senaryomuz faiz artırımı olmaya devam ediyor, ancak sterlin için yukarı yönlü etki tamamen BoE'nin piyasaları daha fazlasını yapabileceklerine ikna edip edemeyeceğine bağlı olacaktır (geçen haftaki ECB toplantısına benzer bir durum), çünkü Sonia eğrisi Perşembe günü sadece %80'lik bir artış olasılığını ima etse bile toplamda 38bp sıkılaştırma fiyatlıyor.
CAD: Güçlü istihdam rakamlarının ardından enflasyon verileri önemli
İkinci çeyrek büyüme rakamlarındaki şok, Kanada Merkez Bankası'nın 2023 ortasındaki sıkılaştırma planına son vermiş gibi görünüyor. BoC, 6 Eylül'de gerekirse daha fazla artırım için kapıyı açık bıraktı, ancak ekonomik görünümdeki bozulma ve daha az endişe verici enflasyon tablosu, uzun bir duraklamaya işaret etti.
Bununla birlikte, Ağustos ayı istihdam rakamları çok güçlüydü: 40 bin istihdam artışı (konsensüs rakamının iki katı), art arda üç ay yükseldikten sonra değişmeyen işsizlik oranı, tam zamanlı işe alımlarda büyük bir artış ve hızlanan ücret artışı. Benzin fiyatlarındaki artışla birlikte manşet enflasyonun Ağustos ayında %3,3'ten %3,8'e yükselmesi bekleniyor. Piyasalar ve BoC, %3,7 civarında dengelendiği görülen trim ve medyan ölçümlerine bakacaktır.
Enflasyon rakamlarındaki herhangi bir yukarı yönlü sürpriz, şu anda başka bir BoC hamlesi görmek temel senaryomuz olmasa da, BoC faiz artışını yeniden masaya koyacaktır. Piyasalar 15 baz puanlık bir artış fiyatlıyor ve bugün güçlü bir TÜFE okumasının ardından bunun 20 baz puana veya daha yükseğe itildiğini görebiliriz. Aşırı değerlenme nedeniyle bir süredir USD/CAD'de düzeltme çağrısında bulunuyorduk: parite şu anda kısa vadeli temellerle yeniden yakınsıyor (yani düşüyor) ve TÜFE sonrası olası bir ralli 1,3400'e kadar gerileyebilir.
