ABD tahvil piyasasında devam eden satış dalgası (getirilerdeki artış) sadece döviz piyasaları için değil genel olarak riskli varlıklar için de belirleyici olmaya devam ediyor. Bu haftaki ABD Hazine ihalelerinin yoğunluğu ve Cumartesi günü ABD hükümetinin kapanacağına dair artan endişeler, zımni oynaklığı yükseltiyor ve carry trade stratejilerinde bir miktar daha kar alımını tetiklenebilir.
ABD DOLARI: Hazine tahvilleri yeniden odak noktası
Dolar yükselişini sürdürüyor ve muhtemelen piyasadaki en büyük tartışma konusu ABD Hazine eğrisinde devam eden aşağı yönlü dikleşme. Bunun şu anda iki faktör tarafından yönlendirildiğini düşünüyoruz. Birincisi, bir sonraki Fed gevşeme döngüsünden sonra Fed Fonları oranının nereye yerleşeceğine dair devam eden yukarı yönlü revizyon. Bir aylık USD OIS oranları için ileriye dönük eğriye bakıldığında, yatırımcılar artık gelecekteki herhangi bir Fed gevşeme döngüsünün en düşük noktasını üç yıl sonra %4,00 civarında görüyor. İnanılmaz bir şekilde, bu yılın başında piyasa Fed Funds için üç yıl içinde en düşük noktayı %2,70 olarak görmüştü.
Hazine tahvilleri üzerinde baskı yaratan ikinci faktör ise bu hafta iki, beş ve yedi yıllık tahvillerden oluşan 134 milyar dolarlık ihalenin önümüzdeki üç gün içinde yapılacak olması. Bu durum, Temsilciler Meclisi'ndeki aşırı sağcı Cumhuriyetçilerin geçici bir harcama tasarısına karşı çıktıkları bu Cumartesi günü ABD hükümetinin kapanma ihtimalinden önce geliyor. Arka planda ise 'yönetişimin erozyona uğraması' nedeniyle ABD'nin kredi notunun bir kez daha düşürülmesi tehdidi bulunuyor.
ABD getirilerindeki yükselişin yanı sıra, ABD Hazine piyasasında ima edilen volatilitede de bir artış görmeye başladık. Bu durum, carry trade stratejileri için bir engel teşkil edecek ve en yoğun yatırım yapılan pozisyonlardan bazılarının çözülmesine yol açabilecektir. Banxico 'nun da dolar forward defterini iyi olmayan koşullarda çözmesiyle karşı karşıya olan Meksika pesosu bundan etkilenebilir. Carry trade'in bir diğer popüler hedef para birimi olan Macar forinti bugün Macar merkez bankasından bir miktar destek bulabilir
Bununla birlikte, genel olarak, ABD getirilerindeki devam eden artış daha az iyi huylu bir ortam yaratıyor ve risk azaltmayı destekliyor. Yüksek ABD getirileri USD/JPY'yi 150 seviyesine yaklaştırabilirken, hisse senedi gerilemesi riskini de artırıyor. Bu nedenle, bir aylık USD/JPY aşağı yönlü risk tersinmesi gibi bir enstrümanın çok muhafazakar bir şekilde fiyatlanmış olabileceğini düşünüyoruz. Genel olarak emtia para birimlerinin, özellikle de Güney Afrika randı ve Latam para birimleri gibi emtia para birimlerinin kırılgan olmaya devam ettiğini söyleyebiliriz - bu son grup, Ağustos ayı başlarında Hazine tahvillerindeki satışlar sırasında ağır darbe aldı.
Hareketli para birimleri baskı altına girerse ve teknik analistler 107,20 bölgesine doğru bir hareket için çağrıların tozunu almaya başlarsa, DXY muhtemelen bu yönde talepte kalabilir.
EUR: Düşen dünya ticareti yardımcı olmuyor
Dünya mal ticareti hacminin Temmuz ayında bir önceki aya göre %0,6 daha düştüğünü gösteren veriler euro 'a yardımcı olmadı. Nispeten açık bir ekonomi olan Euro Bölgesi, tıpkı euro gibi azalan bir ticaret ortamından mustarip. Bankacılık analistleri ayrıca ECB'nin denetlediği bankalar için Asgari Rezerv Gerekliliğini yükseltmeyi düşündüğünü yazdı. Bu durum koşulları daha da sıkılaştıracak ve Euro bölgesinde büyüme konusunda daha fazla karamsarlık yaratacaktır. Bundan etkilenen Eurostoxx 50 endeksi Ağustos ayının başındaki en yüksek seviyesinden şu anda yaklaşık %8 düşüşte.
EUR/USD paritesi 1,0600seviyesinin altına inerek yumuşak seyrini sürdürüyor. 1.0583 kritik destek. Bu seviyenin altında kapanışlar, aşırı düşük değerlemeden veya mevcut yoğun kısa pozisyonlamadan destek alamayan EUR/USD partesini 1,0480/1,0510 destek bölgesine indirebilir gibi gözüküyor.
Başka tarafta, İsveç kronu bu yüksek faiz oranı ortamı göz önüne alındığında şaşırtıcı derecede iyi performans gösteriyor. Euro'nun aksine, kron aşırı temel değer düşüklüğü ile destekleniyor. Ayrıca, sorunlu İsveçli emlak geliştiricisi SBB'nin emlak portföyünün bir kısmını satarak likidite sağladığına dair haberler, fonlama krizine ilişkin bazı korkuları hafifletiyor. Piyasa hiç şüphesiz Riksbank'ın geçen hafta söz verdiği gibi döviz rezerv portföyünü korumaya başladığına dair spekülasyonlar yapacaktır. Zorlu dış koşullar EUR/SEK'i daha aşağılara çekecek bir fırsat yaratmasa da, yukarıdaki faktörler NOK/SEK'in 1,01 bölgesine geri dönmesi anlamına gelebilir.
GBP: Pahalı bir satış
Bir aylık zımni getirilerin %5,20'de olduğu düşünüldüğünde sterlin pahalı bir satıştır. Bu nedenle EUR/GBP 'nin yükselmeye devam etmek yerine şimdilik 0,86-0,87 aralığında işlem görmeye devam edebileceğini düşünüyoruz. GBP/USD 'de ise farklı bir durum söz konusu; doların süregelen gücü ve yumuşayan risk ortamı, 1,2075-1,2000 bölgesinden önce çok az destek beklenebileceği konusunda uyarıyor.
İngiltere'ye özgü girdiler şu anda hafif. Ancak geçen hafta İngiltere Merkez Bankası'nın politika değişikliğine gitmeme kararı çok yakın olduğu için piyasa son bir faiz artırımı riskini tamamen fiyatlama konusunda isteksiz.
