Yüksek faiz oranları ve durgun ekonomi, banka kredilerinin zayıflama eğilimini sürdürmesine neden olmaktadır. Geniş paranın yıllık büyümesi artık negatif. Bu durum önümüzdeki çeyreklerde Avro Bölgesi ekonomisinin zayıflayacağı beklentilerini arttırıyor, ancak etkilerin kademeli olarak devam etmesi nedeniyle bu durum ECB için Eylül toplantısı öncesinde ezber bozan bir gelişme olmayacaktır.
Banka kredilerindeki yıllık büyüme hızla düşmeye devam ediyor. Özel sektöre verilen banka kredileri geçen yıl Eylül ayında yıllık bazda %7,1 artarken, Temmuz ayında sadece %1,6'ya gerilemiştir. Bu durum, iş sektörü borçlanmasındaki güçlü düşüşler ve hane halkı borçlanmasındaki istikrarlı düşüş eğiliminden kaynaklanmaktadır. Finansal olmayan kurumsal borçlanma Temmuz ayında yıllık bazda %2.2 oranında artarken, hane halkı borçlanmasındaki artış sadece %1.3 olmuştur.
Borçlanma talebinin zayıflaması ve ECB'nin parasal sıkılaştırmaya başlamasıyla birlikte para büyümesi son aylarda düşüşe geçti. Bu durum Temmuz ayında geniş para büyümesinin (M3) ilk kez negatif değer almasına ve yıllık bazda %0,6'dan %-0,4'e düşmesine neden olmuştur. Dar para büyümesi (M1) Temmuz ayında -%9,2 oranında düşmüştür.
Genel olarak, parasal gelişmeler şu anda kredilerde zayıflamanın devam ettiğini ve para arzının daraldığını göstermektedir. Ancak eğilim oldukça kademeli olmaya devam etmektedir. Bu da yüksek faiz oranlarının ekonomi üzerindeki etkisinin kademeli olarak ve herhangi bir şok olmadan gerçekleşmeye devam ettiği anlamına gelmektedir. Yine de bunun nasıl daha da gelişeceğinin ve daha zayıf kredilendirmenin ileride daha düşük yatırımla sonuçlanacağının garantisi yok. Ekonomik faaliyetler halihazırda durgunluk modundayken, para politikası önümüzdeki çeyreklerde zayıf bir ekonomik ortama katkıda bulunmaya hazırlanıyor.
ECB'nin bir sonraki faiz kararı iki buçuk hafta sonra açıklanacak ve bu süre zarfında yönetim kurulunun kararını etkileyebilecek çok fazla önemli veri bulunmuyor. Bugün açıklanan veriler para politikasının önemli etkisinin devam ettiğini ancak bu etkinin kademeli olduğunu göstermektedir. Bu da önümüzdeki ay yeni bir artırımın gerekli olup olmadığına dair yönetim konseyi arasındaki hararetli tartışmalar için oyun değiştirici olma ihtimalinin düşük olduğu anlamına geliyor.
