Temmuz ayında ABD ekonomisi tarafından eklenen istihdam sayısı : 187,000
ABD ekonomisi Temmuz ayında umulandan daha az istihdam yarattı, ancak işsizlik oranı düştü ve ücret artışı daha güçlü oldu. Federal Rezerv'in daha fazla faiz artırımını göz ardı etmeyen ancak merkez bankasına enflasyon riskleri konusunda da her şeyi açık etmeyen karışık bir sonuç. Sıkı parasal koşullar istihdam yaratma üzerinde giderek daha fazla baskı yaratacak.
İstihdam hayal kırıklığı yarattı, ücretler arttı, işsizlik düştü
Temmuz ayı ABD istihdam raporu oldukça karışık bir tablo çizdi. ABD'de tarım dışı istihdam 200 binlik konsensüs tahminine karşın 187 bin arttı ve 49 binlik aşağı yönlü revizyon yapıldı. İmalat istihdamı 2 bin düşerken, üçte biri sağlık sektöründen olmak üzere özel sektör istihdamı toplamda 172 bin arttı. Hane halkı anketi daha güçlü olup, istihdamın 268 bin artması ve işsizliğin 116 bin düşmesiyle işsizlik oranının %3,6'dan %3,5'e gerilediğini görmüştür.
Fed sıkı istihdam piyasasına karşı temkinli olmaya devam edecek
Bu arada, ortalama saatlik kazançlar beklendiği gibi %0,3/%4,2 değil, aylık %0,4/yıllık %4,4 artmıştır. Katılım oranı %62,6'da sabit kaldı. Piyasanın istihdamdan ziyade ücret ve işsizlik rakamlarına daha fazla önem verdiği görülüyor ki bu adil bir durum. Daha yapışkan ücretler ve sıkı bir istihdam piyasası, enflasyonu %2 hedefine döndürme işini daha zor hale getirecektir. Bununla birlikte, bu durum Fed'in kendi Bej Kitap raporunda yer alan "birçok Bölgedeki temaslar ücret artışlarının pandemi öncesi seviyelere döndüğünü veya yaklaştığını bildirdi" şeklindeki bazı kanıtlarla çelişmektedir. İşgücü maliyetlerinin daha geniş bir ölçüsü olan İstihdam Maliyet Endeksi de geçtiğimiz Cuma günü daha düşüktü, bu nedenle özellikle önümüzdeki hafta TÜFE ve ÜFE'nin açıklanmasıyla birlikte piyasadaki hareketlerin oldukça küçük olması bekleniyor.
Hane halkı istihdam anketinde hayal kırıklığı yaratan bir alan, gücün yarı zamanlı işlerden kaynaklanmasıdır. Hane halkı anketi, yarı zamanlı istihdamın geçen ay 1 milyonun biraz altında arttığını, tam zamanlı istihdamın ise yaklaşık 600 bin azaldığını gösteriyor. Dolayısıyla, ücret artışı güçlü kalmaya devam ederken, tam zamanlı çalışanların yarı zamanlı çalışanlarla değiştirilmesi toplamda hane halkı gelirlerini düşürecektir.
Eylül Fed duraklaması devam edecek
Sonuç olarak bu rapor, Fed'in Eylül ayında faiz oranlarını yeniden artırması için yeni bir ivmeye ihtiyaç olduğunu göstermemektedir. Fed, politikayı daha yavaş sıkılaştırma isteğinin sinyallerini verdi ve rapor işgücü piyasasının kademeli olarak soğumasıyla tutarlı görünüyor. Belirtildiği gibi, şimdi tüm gözler TÜFE ve ÜFE'ye çevrilecek ve bizim ve piyasanın beklediği gibi %0,2'lik birkaç aylık baskı daha, şu anda sadece 4bp veya 5bp olarak fiyatlanan potansiyel bir Eylül artışına ilişkin konuşmaları daha da azaltacaktır.
Ayrıca, Fitch'in not indirimi ve ABD Hazine fonlamasının açıklanmasının ardından Hazine getirileri ve dolardaki yükseliş, Fed'in faiz oranlarını daha fazla artırmasına gerek kalmayacağına dair beklentiyi artırıyor. Yüksek volatilite ile birlikte bu piyasa hareketleri parasal koşulları sıkılaştırıyor ve mortgage oranları ile kurumsal borçlanma maliyetlerini de artıracak. Federal Rezerv Kıdemli Kredi Yetkilisi Görüş anketinin kredi koşullarının daha da sıkılaştığını ve 3Ç'de daha fazlasının geleceğini göstermesiyle, kredi büyümesi negatife dönecek gibi görünüyor. Daha yüksek borçlanma maliyetleri ve azalan kredi kullanılabilirliğinin bu kombinasyonu, ekonomik faaliyet için büyük bir rüzgar olacak ve gelecek yıl enflasyonu %2'ye düşürmeye ve orada tutmaya yardımcı olacaktır.
