İngiltere'de açıklanan son PMI verileri tartışmasız bir şekilde kötüdür ve sıkılaştırma döngüsünün sonuna yaklaşan İngiltere Merkez Bankası'nı düşünmeye sevk edecektir
Son PMI verilerine göre, Avro Bölgesi'nde olduğu gibi, Ağustos ayında hizmet sektörü faaliyetlerinde belirgin bir bozulma yaşandı. Bu sektör için endeks, çok önemli olan 50 seviyesinin altına düşerek 48.7'ye ulaştı. PMI'ın yapımcısı S&P Global'e göre, İngiltere Merkez Bankası faizlerindeki artış etkisini göstermeye başladı.
Çeşitli nedenlerden ötürü, bunların hiçbiri üçüncü çeyrek GSYH'de bir daralmaya yol açmayacaktır. Bunun başlıca nedeni, Haziran ayındaki aylık faaliyet rakamlarındaki büyük artışın üçüncü çeyreğe iyi bir başlangıç noktası oluşturmasıdır; dolayısıyla Temmuz-Eylül ayları arasındaki ortalama GSYH'yi karşılaştırdığınızda, ekonomi yaz boyunca büyümese bile önceki üç aydan daha yüksek olması muhtemeldir. Bunun da ötesinde, sürekli gerileyen imalat PMI - şu anda 42.5 seviyesinde - resmi verilerin bize söyledikleriyle pek uyuşmuyor ve bu kısmen son aylarda otomobil üretimindeki keskin iyileşmeden kaynaklanıyor.
Üçüncü çeyrek için %0,3-0,4 aralığında bir GSYH büyümesi bu aşamada makul bir baz senaryo gibi görünüyor.
Yine de bu PMI'ların bize söylediği şey, Birleşik Krallık'ın önümüzdeki aylarda bu tür büyüme rakamlarını sürdürmesinin pek mümkün olmadığıdır. İmalattaki zayıflık muhtemelen daha belirgin bir şekilde ortaya çıkacaktır. Ayrıca, İngiltere'nin mortgage piyasasının büyük ölçüde sabitlenmiş yapısı göz önüne alındığında, geçmişteki faiz artışlarının etkisinin büyük kısmının hala devam ettiğini unutmayın.
Zayıf PMI'lar geriye dönük ücret/enflasyon verilerine odaklanmanın risklerini vurguluyor
Şimdilik, İngiltere Merkez Bankası büyüme rakamlarına çok fazla vurgu yapmıyor gibi görünüyor, odak noktası hala neredeyse tamamen enflasyon. Bu bağlamda, politika yapıcılar son PMI basın bülteninde ısrarla güçlü ücret baskılarına atıfta bulunulmasından hoşlanmayacaklardır. Yine de PMI'lar, şirketler tarafından uygulanan fiyatların Şubat 2021'den bu yana en yavaş oranda arttığını ortaya koyuyor ve bu, diğer çeşitli anketlerde de gördüğümüzü yansıtıyor.
Sonuç olarak, İngiltere Merkez Bankası, ücret artışı ve hizmet enflasyonuna ilişkin resmi rakamlar daha yüksek gelmeye devam ederken, anket verilerine çok fazla ağırlık verme konusunda temkinli görünüyor. Ancak son dönemde işsizlikte görülen artış ve açık iş sayılarında devam eden düşüş gibi, bugünkü PMI verileri de ekonominin çok mütevazı bir büyüme durumundan durgunluğa ve hatta belki de mütevazı bir resesyona dönüşmekte olduğunu gösteriyor. Zaman geçtikçe, BoE'nin her ikisi de ekonomik faaliyetin büyük ölçüde gecikmeli göstergeleri olan enflasyon/ücretlere odaklanması, aşırı sıkılaştırma risklerinin arttığı anlamına geliyor.
Bu son PMI verileri, swap eğrisine göre bu sabah İngiltere'de faiz beklentilerinin büyük ölçüde yeniden fiyatlanmasına neden oldu ve yatırımcılar artık Banka Faizinin %5,83'e ya da iki buçuk ekstra faiz artışına ulaşacağını düşünüyor. Bu tamamen gerçek dışı görünmüyor, ancak bizim baz senaryomuz Eylül ayında sadece bir son faiz artışı alacağımız yönünde. Bu varsayım, hizmet enflasyonu rakamlarının Kasım ayındaki toplantıdan önce mütevazı bir iyileşme göstererek Banka'nın duraklamasına olanak sağlamasına dayanıyor.
