Louis Fed eski başkanı James Bullard, daha güçlü büyümenin daha da yüksek faiz oranları gerektireceği konusunda uyardı.
Geçtiğimiz ay görevinden ayrıldığında 12 bölgesel Federal Rezerv Bankası başkanı arasında en uzun süre görevde kalan isim olan James Bullard, ABD ekonomisinin önümüzdeki aylarda enflasyonla mücadeleyi sürdürmek için daha yüksek faiz oranlarını gerektirebilecek yeni güçlü büyüme riskleriyle karşı karşıya olduğunu düşünüyor.
Bullard bu ay Purdue Üniversitesi Daniels İşletme Fakültesi'nin dekanı olarak göreve başladı. Kansas City Fed'in Jackson Hole, Wyo'daki yıllık ekonomik sempozyumu öncesinde Pazartesi günü verdiği bir röportajda, merkez bankacılarının bu yıl şimdiye kadar ekonomiden memnun olmaları gerektiğini söyledi.
Fed yetkilileri geçen ay faiz oranlarını çeyrek puan artırarak 22 yılın en yüksek seviyesine çıkardı. Bullard, bu sonbaharda faiz oranlarını tekrar yükseltmeleri gerekeceğini düşündüğünü söyledi. Son dönemdeki ekonomik ivmelenmenin önümüzdeki aylarda da devam etmesi halinde Fed'in faiz oranlarını daha da yükseltmek zorunda kalabileceğini söyledi. "Piyasaların buna gerçekten hazır olduğunu düşünmüyorum." açıklamasında bulundu.
Şu anda ABD'nin ekonomik görünümünü nasıl görüyorsunuz?
Bullard: Bence Fed'in politikasının çok başarılı olduğu ortaya çıkıyor ve bence Jackson Hole'da konuşulacak olan da bu olacak. Konuşmalarda ne olacağını bilmiyorum ama konuşmalar bunun oldukça başarılı olduğu yönünde olacak. Tüketici fiyat endeksine bakacak olursanız, manşet TÜFE enflasyonu %9 idi; şu anda %3'ün biraz üzerinde ve düşüş eğiliminde. Bir süredir yüksek seyreden çekirdek enflasyon ölçütleri (değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan) düşüşe geçti.
Tüm bunlar çok iyi görünüyor çünkü bunlar %3,5 işsizlik oranının olduğu bir ortamda gerçekleşiyor. Bunun yapılamayacağını söyleyenler burada sıkıntı yaşıyor.
Çok ağır resesyon tahminleri vardı. Bence bunlar çok abartıldı. Resesyon riski vardı ama Wall Street'te söylendiği kadar yüksek değildi. Ve bence (Silikon Vadisi Bankası) durumu, birçok insan "Aha, işte bu an!" gibi hissetti.
SVB'nin durumu nedeniyle ilkbaharda oranlar gerçekten de düştü. Finansal koşullarda farkında olmadan bir gevşeme yaşandı ve bu da ABD ekonomisi için daha güçlü bir ikinci yarıyı besledi. Ve şimdi herkes bu güçlü ekonomiye dayanarak yeniden fiyatlandırma yapmaya çalışıyor.
Fed'in, barınma ve otomobil gibi kalemlerden kaynaklanan enflasyonda devam eden düşüşler bağlamında bile, daha güçlü büyüme konusunda ne ölçüde endişelenmesi gerekir mi?
Bullard: Daha hızlı büyüme biraz tehdit oluşturuyor çünkü tahminler çok zayıf bir büyüme hatta resesyon olacağı yönündeydi ve şimdi bu gerçekleşecek gibi görünmüyor. Dolayısıyla, muhtemelen sadece buna dayanarak enflasyon görünümünüzü yükseltmeniz gerekecektir. Hala çok sıkı bir işgücü piyasasına sahipsiniz ve şimdi ABD ekonomisinde yeniden bir ivmelenme var. Riskler biraz daha enflasyonun beklendiği kadar hızlı düşmeyeceği fikrine doğru kayıyor.
Pandemi öncesi düşük faiz ve düşük enflasyon ortamına geri döneceğimizi düşünüyor musunuz?
Bullard: Buna geri döneceğimiz konusunda şüpheliyim. Enflasyon Fed'in %2 hedefinin üzerinde ve muhtemelen hedefin üzerinde nispeten yapışkan olacak. Kabaca konuşmak gerekirse, enflasyonun hedefin üzerinde olduğu tüm bu dönem boyunca politika faizinin enflasyon oranından daha yüksek olması gerekecektir. Bu, 2008'den bu yana var olandan daha yüksek bir faiz oranı rejimi gibi görünüyor.
Enflasyondaki son düşüşün ne kadarı Fed politikasına bağlanabilir, ne kadarı enerji ve tedarik zincirlerindeki iyi şansa bağlanabilir ?
Bullard: Bence Fed'e çok fazla kredi verilmeli. Evet, dünyada şoklar var ama asıl soru bu şoklara nasıl tepki verdiğiniz. 70'lerde de benzer şoklar yaşandı ve Fed yeterince hızlı ya da yeterli tepki vermedi. Kısa sürede durdular ve on yıl boyunca yüksek ve değişken bir enflasyonla karşı karşıya kaldınız. Bu kez daha uygun ve daha etkili bir şekilde tepki verdik ve şimdi bunun meyvelerini enflasyonu düşürerek alıyoruz. Şimdiye kadar çok iyi.
Haziran ayında, eski meslektaşlarınızın çoğu Fed'in bu yıl bir kez daha faiz artırması gerektiğini düşünüyordu. Faiz artışlarına ara vermek için doğru deneme zamanı ne olurdu?
Bullard: Fed'in faiz belirleme komitesi Eylül ayında ekonomik projeksiyonların özeti için tahminlerini yeniden değerlendirmek zorunda kalacak. Haziran ayındaki bu tahminler hala resesyon senaryosunun büyük bir unsurunu içeriyordu ve en azından bugün itibariyle bu senaryo suya düşmüş gibi görünüyor.
Bu da komitenin oran artışını bu sonbaharda yapmayı planladığını gösteriyor. Haziran ayında yapılması öngörülen faiz artırımını muhtemelen gerçekleştireceksiniz gibi görünüyor.
Ancak piyasalar için daha büyük soru, ekonominin 2023'ün ikinci yarısında gerçekten biraz hızlanıp hızlanmayacağı ve komitenin, diyelim ki, politika faizinde %6'nın üzerine çıkma zorunluluğu hissedip hissetmeyeceğidir - muhtemelen bazı enflasyon okumaları tersine dönüp yükseldiği için veya belki de biraz sürekli bir artış olduğu için.
Piyasaların buna gerçekten hazır olduğunu sanmıyorum. Ancak bu şu anda artan bir risk.
Nick Timiraos - WSJ
