Uzun vadeli devlet tahvillerindeki oynaklık yüksek kalmaya devam etti, ancak bu durum hafta başından bu yana dövizde neredeyse sadece daha zayıf bir yen ile yansıtıldı. Döviz piyasası kısa vadeli tahvil dalgalanmalarından ayrılmaya başlıyor, ancak doların yeni keşfedilen direnci Perşembe günkü ABD enflasyon rakamlarına kadar konsolide olabilir
ABD DOLARI: Bekle ve gör
Döviz piyasasında haftaya yavaş bir başlangıç yapıldı, dolar karışık seyretti ancak dün ve bugünkü Asya seansında genel olarak desteklendi. Uzun vadeli Hazine getirilerinin yeniden yükselmesiyle tahvil piyasalarında oldukça yüksek bir oynaklık gözlemlemeye devam ediyoruz: Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, hafta sonundan bu yana dövizdeki tek kayda değer hareket USD/JPY'deki bir başka yükseliş oldu.
Japonya Merkez Bankası'nın normalleşmesi yen üzerindeki düşüş baskısını hafifletmek için hala çok uzak görünürken, USD/JPY, özellikle yüksek betalı para birimlerindeki kayıpları sınırlayan ABD hisse senetlerindeki bazı esneklik işaretleri göz önüne alındığında, devam eden tahvil piyasası istikrarsızlığına en çok maruz kalan G10 paritesidir.
ABD veri takvimi, Perşembe günkü TÜFE rakamlarına kadar yalnızca ikinci kademe açıklamaları içeriyor. Bugün, Haziran ayına göre çok sınırlı bir artış göstermesi beklenen NFIB Küçük İşletme Güven İyimserliği Endeksi, Haziran ayı ticaret dengesi rakamları ve nihai toptan eşya stok rakamları öne çıkan başlıklar olacak. FOMC üyeleri Patrick Harker ve Thomas Barkin'in bugün yapacakları iki ayrı konuşmada ekonomi hakkında neler söyleyeceklerini duymak ilginç olacak, özellikle de geçen hafta beklenenden biraz daha zayıf gelen manşet bordro rakamlarının ardından.
Yen haricinde, G10 para birimlerinin çoğunun ABD tahvil getirilerindeki dalgalanmalara doğrudan maruz kaldığı görülüyor. Bu aşamada, Fitch'in ABD'nin kredi notunu düşürmesinden önce olduğundan daha büyük bir getiri dalgalanmasının dövize yansıması gerekecektir. Yine de Perşembe günkü enflasyon rakamlarına kadar doların mevcut seviyelerde bir miktar konsolide olmasını bekliyoruz.
EUR: Aralık dışında işlem görmesi zor
Kısa vadeli adil değer modellerinin çoğuna göre, EUR/USD'nin denge seviyesi şu anda 1,0950 civarında ve spot seviyeye oldukça yakın. CFTC pozisyonlama verilerine göre parite aşırı alım görmeye devam ediyor (açık ilginin +%23'ü), ancak EUR uzun pozisyon ekleme/USD net kısa pozisyon oluşturma sürecinin Temmuz ayında yeniden durduğuna dair açık göstergeler var.
Sonuç olarak, EUR/USD'nin ABD tahvil satışlarının en kötüsünü (yeni volatilite zirveleri hariç) nispeten kolay bir şekilde atlatmayı başardığı görülüyor; bu da piyasaların mevcut piyasa ortamında (Euro bölgesi ekonomisinin kötüleşen görünümüne rağmen) Euro gibi döngüsel bir para birimini bırakmaya isteksiz olduğunun ve piyasaların artık Fed'in parasal sıkılaştırmayı bitirmesini beklediği göz önüne alındığında büyük bir dolar toparlanması için alanın hala dar kaldığının bir işareti.
Ağustos ayını EUR/USD için yönsüz bir ay olabileceği konusunda uyarmıştık: her şey değişebilir (Rusya-Ukrayna anlaşmazlığındaki gelişmeler yakından takip edilmelidir), ancak şu ana kadar EUR/USD'nin bu ay 1,09-1,11 aralığından önemli ölçüde uzaklaşabileceğine dair güçlü bir işaret almıyoruz.
Bugün, ECB'nin enflasyon beklenti rakamlarını içeren Tüketici Beklenti Anketi ile Almanya ve diğer AB ülkelerinde Temmuz ayına ilişkin nihai TÜFE rakamlarına odaklanılacak.
GBP: Doğru adımla başlamak
Pound, diğer G10 para birimlerini geride bırakarak haftaya iyi bir başlangıç yaptı: EUR/GBP dün 0,8600 desteğini zorluyordu. İlginç bir şekilde, bu durum İngiltere Merkez Bankası faiz oranı beklentilerindeki bir toparlanmadan kaynaklanmadı (en yüksek oran Ocak ayında hala %5,70-5,75 civarında görülüyor): bunun yerine, dövizdeki desteklenen duyarlılığın bir aynası ve sterlinin riske karşı giderek artan duyarlılığını göstermesi olarak ortaya çıktı.
GSYİH rakamlarının açıklanacağı Cuma gününe kadar GBP için yurt içi tarafta çok az şey olacak. Pound'un riske karşı beta duyarlılığının şimdilik yüksek kalmasını bekliyoruz: uzun vadede, piyasaların BoE sıkılaştırmasını abarttığını, beklentileri düşürmek zorunda kalacağını ve EUR/GBP'nin 0,87-0,88'e geri dönebileceğini düşünüyoruz
