Bugün açıklanacak olan ABD Temmuz ayı TÜFE verileri sakin bir haftanın en önemli gelişmesi olacak. Konsensüs, hem manşet hem de çekirdek seviyelerde aylık %0,2'lik iyi niyetli okumalar bekliyor ve bu da Fed için enflasyonun kontrol altına alındığına dair daha fazla kanıt sağlıyor. Ancak güçlü ABD faaliyet verileri ve zayıf denizaşırı ortam, verilerin doları aşağı çekip çekmeyeceğini sorgulatıyor.
ABD DOLARI: Fiyat hareketi belirleyici olacak
Küresel finans piyasaları için sakin bir hafta oldu. Geçen hafta ABD Hazinesi'nin üç aylık geri ödemelerine ilişkin endişeler, üç ve on yıllık ihalelerin iyi geçmesinin ardından dağılmış görünüyor. Aslında, dün geceki 38 milyar dolarlık 10 yıllık ihale %3,99'dan sonuçlandı - yani yatırımcılar ABD hükümetinin açığını finanse etmek için %4'ün altında on yıllık getiriyi kabul etmeye hazırdı. Bugünkü 23 milyar dolarlık 30 yıllık ihale biraz daha zor olabilir. Bununla birlikte, başarılı ihaleler ve düşük faiz oranı oynaklığı, döviz taşıma ticaretine geri dönüşü destekledi. Dünyanın en gözde carry trade ölçütü olan MXN/JPY hafta başından bu yana yaklaşık %1,7 yükseldi.
Bu olumlu koşulların devam edip etmeyeceğini bugün açıklanacak olan ABD Temmuz TÜFE'si belirleyecek. Geçen yılın sonlarında açıklanan yumuşak TÜFE'nin doların on sekiz aylık rallisinin belini kırdığını hatırlayın. Konsensüs, bugün hem manşet hem de çekirdek için aylık %0,2'lik bir artış bekliyor ki bu da Fed'in %2'lik hedefine yaklaşan enflasyonla uyumlu. Normalde bu sonucun dolar için olumsuz olacağını söylerdik - Fed'in faiz oranlarını bu kısıtlayıcı %5+ seviyelerinde uzun bir süre tutması gerekip gerekmediğini sorgulardık.
Ancak, ABD faaliyet verileri - özellikle işgücü piyasası ve tüketim verileri - beklenenden daha güçlü olmuştur ve muhtemelen Fed'i daha uzun süre tetikte tutacaktır. Son açıklanan yumuşak 2Ç23 İstihdam Maliyet Endeksi'nin ardından döviz fiyatlarındaki hareket, dezenflasyonun doları sürekli olarak aşağı çekmeye yetmeyebileceğini ima etti. Bunun gerçekleşmesi için hem daha yumuşak ABD faaliyet verileri (bugün işsizlik başvurularına dikkat edin) hem de bugün Çin veya Avrupa'da sunulandan çok daha cazip bir denizaşırı yatırım ortamı görmemiz gerekecek gibi görünüyor. DXY'nin 101,80-102,80 aralığında işlem görmeye devam etmesini bekliyoruz.
Diğer piyasalarda, Banxico politika toplantısına dikkat edin. Bu, son haftalarda Brezilya ve Şili'de beklenenden daha büyük kesintileri takip ediyor. Herhangi bir değişiklik beklenmiyor, ancak yatırımcılar bu yıl içinde herhangi bir gevşeme ipucu arıyor. Kasım ayı ilk indirim için popüler bir ay olarak görülüyor, ancak Banxico gevşeme döngüsü için piyasa fiyatlaması önümüzdeki iki yıl için 300bp+ ile zaten oldukça agresif. Ancak peso iyi performans göstermeye devam etmelidir.
EUR: Yapışkan Avrupa enflasyonu
Son zamanlarda, piyasanın ECB'nin Eylül ayında 25 baz puanlık bir artırım yapma ihtimalini göz ardı etmekte acele etmemesi gerektiği görüşünü benimsedik. Piyasa bu sonuca sadece %35 olasılık atfediyor. Son olarak sekiz Avrupa ülkesinde tüketicilerle yapılan bir anket, enflasyonun çok yapışkan kaldığını doğruluyor. Ankete katılanların çoğu enflasyonun üç yıl veya daha uzun süre yüksek kalmasını bekliyor.
Bugün EUR/USD paritesi büyük ölçüde ABD Temmuz TÜFE verisi tarafından belirlenecek. Kısa vadeli aralık şu anda 1,0925 (100 günlük hareketli ortalama) ile son zamanların en yüksek seviyesi olan 1,1040 arasında net bir şekilde tanımlanmış durumda. Tezimiz, bugünkü konsensüs TÜFE rakamının 1,1040 bölgesinin sürekli bir kırılmasını tetiklemek için yeterli olmayabileceği yönünde.
GBP: Konut piyasasındaki kötümserlik kendini göstermeye başladı
Bugün erken saatlerde, 2009 başından bu yana Birleşik Krallık'taki konut fiyatlarına ilişkin en kötümser tabloyu ortaya koyan RICS Birleşik Krallık konut fiyatları veri anketi yayınlandı. Bunun Birleşik Krallık tüketici güveni ve harcamalarına daha fazla yansımaya başlayıp başlamayacağını görmek ilginç olacak. Ayrıca, 50bp daha sıkılaştırmanın hala görüldüğü İngiltere Merkez Bankası döngüsünün fiyatlandırması üzerinde de baskı yaratmasını bekliyoruz. Önümüzdeki hafta açıklanacak olan İngiltere kazanç verileri ve Temmuz ayı TÜFE'si bu hikaye için bir sonraki önemli katalizör olacak.
EUR/GBP şimdilik 0,8600-0,8650 aralığında seyretmekten memnun görünüyor. Ancak yılın ilerleyen dönemleri için 0,88 bölgesine yönelik yukarı yönlü eğilimimizden memnunuz.
