Pekin emlak, finans ve döviz piyasası olmak üzere birçok cephede son dönemde yaşanan çalkantılarla mücadele etmeye devam ediyor. PBoC, aşağı yönlü spekülasyonları engellemek için gece boyunca CNY fiksingini tahminlere göre en büyük farkla belirledi. Çin'deki tüm kargaşaya rağmen, G10 oynaklığı sınırlı kaldı ve muhtemelen yetkililerin müdahale etmemesinin nedeni de bu gözüküyor.
ABD DOLARI: Çinli yetkililer yuanı savunmak için her şeyi yapıyor
Sıkıntılı Çin finans ve emlak sektöründeki gelişmeler, özellikle Fed tutanaklarının merkez bankası beklentileri üzerinde sınırlı etkiye sahip olduğunun kanıtlanması ve gelişmiş piyasa takvimlerinin oldukça hafif olmasının ardından, piyasa duyarlılığının en önemli itici gücü olarak ortaya çıkıyor. Çinli yetkililer bir gecede dikkatlerini döviz piyasasına çevirdi ve şu anda rekor düzeyde sabitleme yoluyla yuanın en büyük savunması olarak kabul edilen uygulamayı hayata geçirdi. Çin Halk Bankası (PBoC) USD/CNY kurunu 7,2006'da sabitleyerek ortalama tahmin olan 7,305'in önemli ölçüde altında bıraktı ve bu da anketin başladığı 2018 yılından bu yana tahminle karşılaştırıldığında en büyük farka işaret ediyor.
PBoC'nin bugünkü hamlesi, dün Çinli yetkililer tarafından devlet bankalarından döviz oynaklığını azaltmak için yuan müdahalelerini artırmalarının istendiğine dair haberlerin ardından geldi. Ayrıca, CNY'deki keskin değer kaybını önlemek için bir araç olarak görülen döviz zorunlu karşılıklarında da bir indirim görebiliriz.
Şimdiye kadar, G10 para birimlerine yayılma sınırlı oldu. Yüksek derecede risk altında olan AUD bu hafta %1,4 değer kaybederek, son birkaç günde biriken kötü haberlerin miktarı göz önüne alındığında nispeten kontrollü bir düşüş yaşadı. Bu durum muhtemelen AUD'nin Çin'le ilgili olumsuzlukları nasıl bünyesinde barındırdığının ve piyasaların siyah kuğu senaryolarını önlemek için hükümet müdahalesi beklediğinin bir işareti olarak algılanabilir.
Bu sabah, acil yuan sabitlemesi, muhtemelen Japonya'nın hizmet enflasyonunun bir gecede 30 yıl sonra ilk kez %2'ye ulaşması nedeniyle yumuşak tarafta işlem gören USD/JPY hariç, döviz piyasalarını oldukça dokunulmaz bıraktı. Bu arada, parite FX müdahale bölgesine girmiş durumda ancak muhtemelen Japon yetkilileri endişelendirecek kadar volatiliteyi kaçırıyor. Yine de, JPY'nin aşırı satım koşulları ve müdahale tehdidi muhtemelen USD/JPY'nin aşağı yönlü düzeltmelerini şiddetlendirecektir.
ABD takvimi bugün boş ve dün tahvil getirilerinin son yılların en yüksek seviyelerine ulaşmasının ardından tahvil piyasası dinamiklerine odaklanılacak. Yüksek getirilerin ve Çin'de artan risklerin birleşik etkisi, risk dengesinin dolar için ılımlı bir şekilde yukarı yönlü olduğunu gösteriyor. DXY'de 104,00 seviyesine dönüş önümüzdeki günlerde somut bir olasılık olmaya devam ediyor.
EUR: Şaşırtıcı derecede dirençli
Çin'in yakın ve orta vadeli görünümüne ilişkin bazı ciddi endişelerin gündeme geldiği bir haftanın ardından EUR/USD paritesinin 1,0900 civarında işlem görmesi büyük bir başarı. Parite sadece risk-çevre kanalı üzerinden Çin duyarlılığına maruz kalmıyor, aynı zamanda Avro Bölgesi'nin Çin'e olan ekonomik maruziyeti göz önüne alındığında daha doğrudan. Şimdi soru şu: Çin hikayesi Euro'yu yakalayacak mı? Şimdilik, piyasalar Pekin'in güçlü tepkisini memnuniyetle karşılıyor gibi görünse de, muhtemelen pek çok şey sorunlu gölge banka Zhongzhi'deki gelişmelere ve emlak çöküşünün gerçek derinliğine bağlı olacaktır.
Sonuç olarak, Euro ve diğer konjonktür yanlısı para birimlerinin bu Çin kargaşasını fazla zarar görmeden atlatması için bir yol var gibi görünüyor, ancak bu aynı zamanda dolar karşısında önemli bir yükselişin gecikmesi anlamına geliyor.
Veri açısından, bugün Avro bölgesindeki son enflasyon rakamlarına bir göz atacağız. Piyasalar şu anda Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) Eylül ayında faiz artırımına gitme olasılığını %50 olarak fiyatlıyor ve son birkaç gün içinde eğri boyunca beklentileri marjinal olarak azalttı. Yıl sonundan önce tam bir faiz artışı fiyatlanmıyor ve bu da ECB yetkililerinin yaz tatilinden sonra bazı şahin yorumlarla geri dönmesi durumunda muhtemelen Euro Bölgesi'ndeki kısa vadeli oranlar için bir miktar yukarı yönlü alan bırakıyor.
EUR/USD şimdilik dar aralıklarda işlem görmeye devam edebilir ve 1,0850 seviyesine doğru mütevazı bir düşüş eğilimi gösterebilir.
GBP: Perakende satışlar hayal kırıklığı yarattı
İngiltere bu sabah Temmuz ayı perakende satış verilerini açıkladı ve rakamlar beklentilerin oldukça altında geldi. Yakıt dahil perakende satışlar bir önceki aya göre %1,2 düşerken, otomobil dışı yakıt göstergesi %1,4 azaldı.
Açıklanan rakamlar, sterlin için oldukça destekleyici olan bir dizi veri ile çelişiyor. Ancak, İngiltere Merkez Bankası'nın para politikası karar denkleminde perakende satışlara verilen ağırlığın, bu hafta yukarı yönlü sürpriz yapan ücret ve enflasyon rakamlarına kıyasla çok az olması nedeniyle döviz etkisi oldukça sınırlı kaldı.
Sonia eğrisi İngiltere'de %6,0'lık bir zirve oranını tam olarak fiyatlarken, piyasalar ECB'nin faizleri artıracağına ikna olmuş değil. Bu arada, Euro Çin'e İngiltere'den daha fazla maruz kalıyor. Bu da EUR/GBP'deki 0,8500 desteğinin tehdit altında olduğunu gösteriyor ve önümüzdeki günlerde test edileceğini ya da geçici olarak kırılacağını kesinlikle göz ardı etmiyoruz. Bununla birlikte, parite en son 0,8500'de işlem gördüğünde (Temmuz ortası) kısa vadeli takas farkı GBP lehine yaklaşık 20-25bp daha genişti, bu da EUR/GBP'yi sürdürülebilir bir şekilde baskı altında tutmak için para politikası farklılığının daha da genişlemesi gerekebileceği anlamına geliyor.
Güncel : Nomura'nın 'Demokles' Modeli Türkiye ve Çek Para Birimi Krizleri İçin Uyarıyor
Nomura Holdings Inc. tarafından hazırlanan ve geçmişteki satışları tahmin eden bir göstergeye göre Türkiye, Çek Cumhuriyeti, Sri Lanka ve Romanya önümüzdeki 12 ay içinde döviz krizi riski altında.
- Nomura, Sri Lanka ve Romanya'nın da kırılgan olduğunu söylüyor
- Yatırımcılar EM risklerine daha fazla dikkat ediyor olabilir
Ülkelerin her biri, bankanın "Damocles" göstergesinde 100'ün üzerinde puan aldı ve bu da bir para birimi erimesine karşı savunmasız olduklarının bir işareti. Tokyo merkezli firma, modelinin 1996'dan bu yana 61 gelişmekte olan piyasa para birimi krizinin %64'ünün tahmin edilmesine yardımcı olan sekiz göstergeyi bir araya getirdiğini söyledi.
Nomura, Şili, Macaristan ve Brezilya'nın kriz eşiğine yakın puanlara sahip olduğunu söyledi.
Firmanın ekonomistlerine göre, Covid-19 salgını, Rusya'nın Ukrayna'yı işgali ve küresel fiyat baskıları gelişmekte olan ülkelerdeki "ekonomik temeller arasındaki eşitsizliği artırdı" ve bazı ülkelerin mali durumlarını olumsuz etkiledi ve bu ülkeleri derin negatif reel faiz oranlarıyla baş başa bıraktı, yani enflasyona göre ayarlandığında sıfırın altında kaldılar.
Nomura'nın Singapur merkezli ekonomistleri Robert Subbaraman ve Si Ying Toh Cuma günü yayınladıkları bir raporda, "Faiz artırım döngüsü döndükçe - Şili ve Brezilya şimdiden faiz indirimine başladı - yatırımcılar, özellikle küresel riskten kaçınma ve büyüme zayıflarsa, gelişmekte olan ülke risklerine daha fazla dikkat ederek daha ayrımcı olabilirler" dedi.
Nomura ekonomistleri, Türkiye ve Sri Lanka'nın yakın zamanda kriz yaşamış olmalarına rağmen, Damocles modellerinin "henüz tehlikeyi atlatmadıkları" sinyalini verdiğini söyledi. - BN
