Merkez bankası yetkilileri enflasyon yavaşlarken bir bilmeceyle karşı karşıya, ancak ekonomik faaliyetler beklenenden daha güçlü.
Federal Rezerv yetkililerinin çoğu geçen ay faiz oranlarının artırılmasını destekledi, ancak bazıları faiz oranlarını çok fazla yükseltebileceklerine dair artan riskler gördü ve daha fazla artış konusunda artan ihtiyatın altını çizdi.
Çarşamba günü açıklanan Temmuz ayı politika toplantısı tutanaklarına göre, bazı yetkililer faiz oranlarının çok fazla ve çok az artırılmasının risklerinin "daha çift taraflı hale geldiğini ve komitenin kararlarının politikanın kasıtsız olarak aşırı sıkılaştırılması riskini yetersiz bir sıkılaştırmanın maliyetine karşı dengelemesinin önemli olduğunu" düşündüler.
Tutanaklara göre, yetkililer aynı zamanda enflasyonun bekledikleri kadar düşmeyebileceğine ve bunun da bu yıl faizleri yeniden artırmalarını gerektirebileceğine dair önemli riskler görmeye devam ediyor. Bu riskler arasında daha güçlü ekonomik büyüme ve enflasyondaki yavaşlamadan büyük ölçüde sorumlu olan emtia fiyatlarındaki son tedarik zinciri iyileşmelerinin veya düşüşlerinin tersine dönmesi yer alıyor.
Yetkililer geçtiğimiz ay gösterge federal fon oranını çeyrek puan artırarak 22 yılın en yüksek seviyesi olan %5,25 ile %5,5 aralığına yükseltti. Karar, Haziran ayında faiz artışlarında kısa bir duraklamanın ardından geldi ve sıfıra yakın seviyeden yükselttikleri Mart 2022'den bu yana 11. artış oldu.
Haziran ayında çoğu yetkili, bu yıl faizleri %5,5 ile %5,75 aralığına yükselteceklerini düşünüyordu ki bu da bu yıl içinde çeyrek puanlık bir artışa daha işaret ediyordu. Ancak bu tahminlerin yapılmasından bu yana geçen iki ay içinde enflasyon belirgin bir şekilde yavaşladı. Bir sonraki toplantı 19-20 Eylül tarihlerinde yapılacak.
Merkez Bankası'nın faiz belirleme komitesinin oy hakkına sahip üyelerinden Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker geçen hafta yaptığı açıklamada, "Sabırlı olabileceğimiz ve faizleri sabit tutabileceğimiz bir noktada olduğumuza inanıyorum" dedi.
Her ikisi de oy kullanmayan Atlanta Fed ve Boston Fed başkanları da daha uzun bir duraklamayı destekleyebileceklerini belirttiler. Boston Fed Başkanı Susan Collins geçen hafta verdiği bir röportajda "Çok fazla şey yapmanın riskleri kesinlikle arttı ve yeterince yapmamanın risklerine göre dengeye çok daha yakın" dedi. "Zirveye yakın ya da makul bir yerde olduğumuzu düşünüyorum" çünkü bu riskler daha iyi dengelendi, dedi.
Bazı Fed yetkilileri, sıkı bir işgücü piyasasının işçilerin daha yüksek ücretler için pazarlık yapmasına olanak tanıması ve enflasyonu daha da düşürmeyi zorlaştırması nedeniyle altta yatan fiyat baskılarının daha kalıcı olabileceğinden endişe duyuyor.
Richmond Fed Başkanı Tom Barkin, enflasyonun Fed'in %2'lik hedefine geri döneceğine daha fazla inanacağını söyledi: "Eğer ekonomi gerçekten de beklediğiniz gibi yumuşuyorsa. Eğer öyle değilse, o zaman politika patikasını merak ediyorum" dedi.
CME Group'a göre, tutanakların açıklanmasından önce, faiz oranı vadeli işlem piyasalarındaki yatırımcılar, Fed'in bu yıl faiz oranlarını yeniden artırma olasılığını yaklaşık üçte bir olarak görürken, önümüzdeki ay bir artışın gerçekleşme olasılığını sadece %10 olarak görüyorlardı.
Yatırımcılar, vadeli işlem sözleşmelerine göre bu yıl yeni bir faiz artışı beklemiyor, ancak 31 Ekim-1 Kasım'daki toplantıda faiz artışına ilişkin ima edilen olasılıklar 19-20 Eylül'deki bir sonraki toplantıya göre daha yüksek. Fed'in 2024 yılında faiz indirimlerine başlayacağını ve gösterge faizin gelecek yılın sonunda %4,25 civarına düşeceğini düşünmeye devam ediyorlar.
Enflasyon geçen yaz ulaştığı 40 yılın en yüksek seviyesinden geriledi ve tüketici fiyatları endeksi Temmuz ayında bir önceki yıla göre %3,2 arttı. Bu oran Haziran 2022'deki %9,1'lik son zirve oranının oldukça altında.
Hareketli gıda ve enerji kategorilerini dışarıda bırakan çekirdek fiyatlar hem Haziran hem de Temmuz aylarında sadece %0,2 artarak fiyat baskılarındaki daha geniş çaplı yavaşlamayı genişletti. Yıllık çekirdek enflasyon Temmuz ayında %4,7'ye gerilemiştir. Çekirdek TÜFE üç aylık yıllık bazda %3,1 artarak son iki yılın en düşük seviyesine ulaşmış ve Mayıs ayındaki %5 seviyesinden gerilemiştir.
Fed Başkanı Powell geçen ay düzenlediği basın toplantısında, merkez bankasının Eylül toplantısında yeni bir faiz artışını göz ardı etmedi, ancak para politikasının enflasyonu düşürme zaman alabileceğinin yanı sıra zaten ne kadarını yaptığını vurguladı.
Powell, "Enflasyon defalarca bizim ve diğer tahmincilerin beklediğinden daha güçlü çıktı ve bir noktada bu değişebilir" dedi. "Verileri takip etmeye hazır olmalıyız ve ne kadar ilerlediğimizi göz önünde bulundurursak, bunun ortaya çıkmasına izin verirken biraz sabırlı ve aynı zamanda kararlı olmayı göze alabiliriz."
Powell, enflasyonun iki yıldan uzun bir süre önce yükselişe geçmesinden bu yana Fed'in faiz belirleme komitesini esasen bir arada tuttu ve pandemi dönemindeki teşvik önlemlerini gevşetmeye başladığından bu yana sadece iki muhalif kaldı. Tutanaklar, önümüzdeki aylarda bu birliği sürdürmenin daha da zorlaşabileceğine işaret ediyor.
Tutanaklara göre, komitedeki 11 üyenin tamamı geçen ayki toplantıda faiz artırımı lehinde oy kullanırken, müzakerelere katılan 18 yetkiliden ikisi faizlerin sabit bırakılmasını destekleyeceklerini söyledi.
Fed'in faiz artışları, borçlanma maliyetlerini yükseltmek ve varlık değerlerini düşürmek yoluyla ekonomiyi yavaşlatarak enflasyonu soğutmayı amaçlıyor. Enflasyon yetkililerin uzun süredir beklediği gibi yavaşlarken, ABD ekonomik faaliyeti beklenenden daha güçlü seyretmeye devam ediyor.
Bu durum, enflasyonu %2 hedefine indirmek için ekonomik talebin zayıflaması gerektiğini söyleyen Fed yetkilileri için potansiyel bir bulmaca yaratıyor. Hükümetin Salı günü açıkladığı verilere göre Amerikalılar Temmuz ayında perakende harcamalarını yıl başından bu yana en hızlı şekilde artırarak tüketicilerin bu yılki şaşırtıcı dayanıklılığının altını çizdi.
Tutanaklara göre, Fed personelinin toplantıda sunduğu temel tahmin artık bu yıl bir resesyonun başlayacağını göstermiyor. Etkili personel, Mart ayında banka iflaslarının kredi sıkışıklığını tetikleyeceği korkusuyla bir resesyon öngörmek gibi alışılmadık bir adım atmıştı, ancak Temmuz ayında son aylarda daha güçlü ekonomik faaliyetin böyle bir gerilemeyi daha az olası hale getirdiği sonucuna vardılar.
Çarşamba günü tutanakların açıklanmasının ardından Hazine tahvilleri yükselirken, S&P 500 endeksi kayıplarını genişletti ve dolar kazançlarına yenilerini ekledi.
Kaynak : Nick Timiraos - WSJ
