Çin'in kötüleşen emlak krizi nedeniyle darbe alması gereken tek emtia aslında oldukça iyi durumda.
Demir cevheri, Çin'in borç yüklü ekonomisi üzerinde derinleşen kasvete meydan okuyan bir rallinin ardından geçen hafta son bir ayın en yüksek seviyesine tırmandı. Fiyatlar, normal yıllarda talebin yaklaşık %40'ını oluşturan emlak sektöründen gelen endişe verici haberlere rağmen bu yıl ton başına 100 $ eşiğinin üzerinde kaldı.
Çelik talebinde bir fiyat çöküşü ya da yıkıcı bir düşüş yaşanmaması, Çin ekonomisinin olumsuz manşetlere rağmen nasıl ayakta kaldığını gösteriyor. Demir cevherinin önünde hala pek çok risk var, özellikle de emlak sektöründe uzun süreli bir çöküş ihtimali. Ancak nispeten güçlü fiyatlar, Çin piyasalarında hakim olan düşüş havasına bir karşıtlık oluşturuyor.
Demir cevheri böyle bir ortam için hala çok dirençli ve Çin talebi bunda rol oynuyor. Bu da ekonominin emlak sektörü dışındaki bölümlerinin nispeten sağlıklı olduğunu gösteriyor.
Hisse senetlerinden oluşan Şangay Bileşik Endeksi geçen hafta bu yılın en düşük seviyesine gerileyerek hükümetin piyasayı dengelemek için adım atmasına neden olurken, demir cevheri vadeli işlemleri ton başına 114 dolara kadar yükseldi. 2015-16'daki son büyük düşüşte fiyatlar ton başına 40 doların altına inmiş ve Çin'in çelik fazlası dünya piyasasına akarak ticari gerilimleri körüklemişti.
Bu, Çin ekonomisinin büyümede belirgin bir yavaşlamadan kurtulacağı ya da demir cevheri fiyatlarının bu seviyelerde devam edeceği anlamına gelmiyor. Özellikle az gelişmiş iç şehirlerde emlak inşaatı düşüyor. Ve Başkan Xi Jinping'in hükümeti, önceki ekonomik stres dönemlerinde çelik tüketimini tipik olarak artıran altyapı harcamaları da dahil olmak üzere büyük ölçekli teşviklerden uzak duruyor.
Dünyanın en büyük ikinci demir cevheri üreticisi BHP Group, "altyapı, enerji makineleri, otomobil ve gemicilikten gelen güçlü talebin, yeni konut başlangıçları ve inşaat makinelerindeki zayıflığı dengelediğini" söyledi. Danışmanlık şirketi Kallanish Commodities Ltd. bu listeye buzdolabı ve çamaşır makinesi gibi ürünleri içeren "beyaz eşya" kategorisini de ekledi.
Demiryolu Patlaması
Birçok yerel yönetim mali sıkıntılar nedeniyle harcamalarını yavaşlatırken, merkezi hükümetin demiryolları gibi altyapı yatırımları daha hızlı artıyor.
Demiryollarına yapılan harcamalar 2023'ün ilk yedi ayında yıllık %25 oranında artmıştır. Makine imalatı %15, otomobil üretimi ise %12 oranında artmıştır. Yeni enerji sektöründe de çelik talebi için göz ardı edilemeyecek bir patlama var. Gayrimenkul yatırımları ise yılın ilk yedi ayında %7,1 oranında daralmıştır.
Çin Demiryolu Yatırımları Artıyor
Araştırmacı CRU Group'un çelik sektörü tahminleri, inşaat ve diğer sektörler arasındaki farklılığı ortaya koyarken, inşaatta kullanılan "uzun ürünlere" olan talebin bu yıl %1.7 düşeceği öngörülüyor. Diğer ana kategori olan yassı ürünlerde ise %3'lük bir artış görüleceği belirtildi.
Araştırma şirketi Mysteel, gemi, köprü ve rüzgar türbinlerinde kullanılan ağır levha talebinin yılın ilk beş ayında %8,1 arttığını söyledi. Bu ürün Çin çelik talebinin yaklaşık %10'unu oluşturuyor. İnşaat, makine, beyaz eşya ve otomobilleri kapsayan diğer kategoriler ise yatay seyretti ya da hafif düşüş gösterdi.
Emlak sektöründe bile, borç riskleri sektörün etrafında dönmeye devam ederken, bazı devlet destekli geliştiricilerin satış hacimlerinde bir toparlanma bildirmesiyle birlikte bazı küçük iyimserlik işaretleri var.
Yonggang Resources Co. ticaret ve araştırma müdürü Jiang Hang'a göre genel sonuç "düz yatan" bir piyasa - vatandaşların geçinmek için en azını yaptığı çok tartışılan sosyal fenomene bir gönderme. Fabrikalar fazla stok yapmıyor, ancak yine de acil talebi karşılamak için gerektiğinde alım yapıyorlar, diyor.
Üretim Sınırları
Çelik talebi ve demir cevheri fiyatlarındaki direnç, sektöre özgü bazı faktörlerden de kaynaklanıyor.
Çelik ihracatı fazladan bir miktar malzemeyi emdi ve Çin'den yapılan sevkiyatlar 2016'dan bu yana en yüksek seviyesine ulaşma yolunda ilerliyor, ancak hacimler o dönemde ticaret ortaklarını rahatsız eden miktarların hala çok altında.
Demir cevherine, çelik için alternatif bir üretim yöntemi olan hurda kullanan elektrik ark ocaklarındaki kesintiler yardımcı oldu. Bu da demir cevherinden elde edilen üretimin nispeten güçlü kalmasına yardımcı oldu. Mysteel'e göre, yüksek fırınlardan günlük ortalama erimiş demir üretimi 2020'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Çelik üreticileri ve tüccarlar da yaz aylarından sonra inşaat faaliyetlerinde yaşanacak mevsimsel artış beklentisiyle demir cevheri satın alıyor. Ve üreticiler, yılın ilerleyen dönemlerinde hükümet tarafından üretimin kısıtlanması ihtimaline karşı üretimlerini şimdiden artırıyor olabilir.
Mysteel'de analist olan Xu Xiangchun, "Demir cevheri fiyatları, büyük ölçüde fabrikalardaki öz disiplin eksikliği nedeniyle ekonomik temellerden biraz saptı," dedi. "Çin ekonomisi o kadar da umut verici değil."
Bu yılın geri kalanında, Çin'in emlak sektöründe daha fazla kargaşadan kaçınması muhtemelen fiyatlar için belirleyici faktör olacaktır. Özel sektöre duyulan güven eksikliği ve yerel yönetimlerin borç stresinin ekonominin diğer kısımlarına yayılma tehlikesi de güçlü engeller.
Kallanish Commodities analisti Tomas Gutierrez, "Çin emlak sektöründeki yangını yeniden alevlendiremez ve bunu istemiyor gibi görünüyor," dedi. "Kısa vadede demir cevheri için 100 dolarda oldukça sağlam bir taban var gibi görünüyor, ancak daha uzun vadede görünüm daha zayıf."
