Art arda gelen ikinci iyi enflasyon verileri, Fed'in faiz artırım döngüsünün sonuna gelindiği ve ABD ekonomisi için yumuşak bir inişin mümkün olduğu yönündeki iyimserliği artırıyor. Kredi büyümesinin aniden durması nedeniyle ekonomik görünüme ilişkin endişeleri devam ediyor, ancak Fed yakında bir resesyonun gerçekleşmesi halinde faizleri indirebilecek bir konumda olacak.
ABD'de enflasyon baskıları hafiflemeye devam ediyor
ABD tüketici fiyat enflasyonu raporu, fiyatların hem manşet hem de çekirdek (gıda ve enerji hariç) düzeyde beklendiği gibi aylık bazda %0,2 arttığını gösterdi. İki ondalık basamağa göre sırasıyla %0,17 ve %0,16 ile daha da iyiydi, bu da yıllık manşet enflasyon oranının %3,3 yerine %3,2 olarak gerçekleştiği anlamına geliyordu (Haziran'daki %3'e kıyasla). Çekirdek enflasyon ise beklendiği gibi %4,8'den %4,7'ye gerilemiştir.
İkinci el araba fiyatlarındaki makul düşüş (aylık %-1,3) yardımcı oldu, ancak uçak bileti fiyatlarındaki üst üste ikinci büyük düşüş (%-8,1) biraz sürpriz oldu. Tıbbi bakım (-%0,2), eğlence (%0,1), eğitim (%0) ve diğer mal ve hizmetlerdeki (%0,1) düşüşler Federal Rezerv'i oldukça memnun etmiş olmalı. 'Süper çekirdek' olarak adlandırılan hizmetler (enerji hariç konut hariç hizmetler), baz etkilerinden dolayı yıllık oran biraz yükselse de aylık bazda %0,2 civarında gerçekleşecek gibi görünüyor.
Süper çekirdek hizmetler doğru yolda (Yıllık %)
Konut maliyetleri beklenenden daha fazla arttı, ev sahiplerinin eşdeğer kirası (%25 ağırlığa sahip en büyük TÜFE bileşeni) aylık %0,5/yıllık %7,7 arttı, ancak bu raporun tümü, Fed'in faiz artırımını durdurmasına ve nihayetinde gelecek yıl faizleri düşürmesine olanak tanıyan enflasyondaki yavaşlamanın güzel goldilocks ( Ne aşırı ısınmış ne de durgunluğa neden olacak kadar soğuk olan ekonomi) senaryosunu destekliyor, bu da yavaşlayan ekonomiyi bir durgunluğu önlemek için zamanında yakalıyor. Açıkçası pek çok şey ters gidebilir ve kredi büyümesindeki ani yavaşlamayla ilgili endişeler göz önüne alındığında bunun muhtemelen olacağını düşünüyoruz, ancak şimdilik bu veriler cesaret verici.
TÜFE'nin konut kalemi kiralara paralel olarak yavaşlayacak
Manşet enerji ile yükselebilir ancak çekirdek daha da yavaşlayacaktır
Ne yazık ki Ağustos ayında manşet yıllık enflasyonun mütevazı da olsa yıllık bazda yükselmeye devam ettiğini göreceğiz. Bu durum büyük ölçüde enerji maliyetlerindeki artışı yansıtacak, ancak Ekim ayına kadar tekrar düşüşe geçeceğinden şüpheleniyoruz. Çekirdek enflasyonda ise bu sorun yaşanmayacak, zira geçen yılın Ağustos ve Eylül aylarındaki aylık %0,6'lık artışlar yıllık karşılaştırmadan düşerek yerini %0,2'lik artışlara bırakacak ve böylece yıllık çekirdek enflasyon Eylül ayı itibariyle %4'ün altına gerileyecektir.
Bu durum, gözlemlenen kiralara göre keskin bir şekilde yavaşlayacak olan çok önemli konut bileşenleri tarafından giderek daha fazla yönlendirilecek ve kullanılmış araba fiyatları, açık artırma fiyatlarına göre daha da düşecek. Sonuç olarak, yılsonuna kadar çekirdek TÜFE'nin yıllık %3,5'in altında gerçekleşeceğine dair güvenimiz giderek artmaktadır. Manşet enflasyonun %2,5 civarında olmasını umuyorduk, ancak son birkaç aydır petrol ve benzin fiyatlarındaki artış bu beklentiyi daha az mümkün kılıyor.
Yüksek enerji maliyetleri bir vergi gibi görülebilir - Fed'in daha fazla artırım yapmasına gerek yok
Aslında, enerji maliyetlerindeki artışın Fed'i faiz artırımına daha meyilli hale getireceği, çünkü artan maliyetlerin lojistik ve havayolu ücretleri gibi diğer bileşenlere potansiyel olarak yansıtılmasıyla enflasyonu yükselteceği konuşulmaktadır. Ancak bu konu o kadar da endişe verici olmayabilir zira yüksek enerji fiyatları bir vergi gibi görülebileceğinden başka yerlerde dezenflasyonist bir etki yaratabilir. Arabanıza benzin doldurmaktan kaçınamazsınız ve evinizi ısıtamazsınız vs. bu da günün sonunda diğer mal ve hizmetlere harcamak için daha az paranız olduğu anlamına gelir. Bu durum ekonomik faaliyetlere zarar verir ve zaman içinde diğer bileşenlerdeki dezenflasyonu etkili bir şekilde yoğunlaştırır. Bu nedenle Fed, herhangi bir diz çöktüren artırım eyleminden ziyade ne olacağını görmek için izleyecek ve bekleyecektir.
NFIB anketi kurumsal fiyatlandırma gücünün zayıfladığına ve çekirdek TÜFE'nin düştüğüne işaret ediyor
Ayrıca, ISM hizmetler endeksinin %1'lik manşet TÜFE ile tutarlı olması ve Ulusal Bağımsız İşletmeler Federasyonu anketinin çekirdek enflasyonun yılsonunda %3'e doğru ilerlediğine işaret etmesi gibi iş dünyası anketleri fiyatlama gücünün zayıfladığına işaret etmeye devam etmektedir. Böyle bir enflasyon zemini, Fed'in gelecek yıl herhangi bir resesyon tehdidine faiz indirimleriyle karşılık vermesine olanak sağlamalıdır.
