Son faiz indiriminin ekonomiyi canlandırması pek mümkün görünmüyor. Ancak yuan üzerinde daha fazla baskı yarattı.
Çin'in para birimi merkez bankası için çok fazla ve çok hızlı zayıfladı.
Çin Halk Bankası (PBOC), piyasa beklentilerine meydan okuyan seviyelerde defalarca kilit bir günlük referans oranı belirleyerek yanıt vermeye başladı. Ekonomistler yuanın günlük sabitlemesini, merkez bankasının yuanı etkilemek için ne kadar harekete geçtiğinin bir göstergesi olarak kullanıyor. Bir gün önce para birimi dolar karşısında 7,2046'da sabitlendi ve analistler bunun bu yıl piyasaların beklentilerinden en büyük sapma olduğunu söyledi.
Yuan'ın zayıflığı, aşırıya kaçtığını düşündükleri bir aşamaya geldi ve bu nedenle değer kaybını dizginlediklerine dair net bir sinyal göndermek için adım atmaya başladıkları gözküyor.
Merkez Bankası'nın yuanın son dönemdeki zayıflığına verdiği tepki, Çin Halk Bankası'nın bir sonraki başkanı olmaya hazırlanan Pan Gongsheng'in karşı karşıya kalacağı hassas dengeleme hareketini gösteriyor.
Onshore yuan Kasım 2022'de dolar karşısında 7.30'u aşarak zayıfladı ve offshore yuan o tarihten bu yana en düşük seviyesinden işlem gördü. PBOC, para biriminin değerini desteklemek için Çin'deki şirketlerin yabancı para cinsinden borçlanmasını daha pahalı hale getirmek de dahil olmak üzere bir dizi adım attı. Şimdi bu kez ne kadar ileri gideceği konusunda bir seçimle karşı karşıya.
Geçtiğimiz Cuma günü açıklanan ikinci çeyrek politika toplantısı tutanaklarına göre PBOC, "döviz kurunda keskin dalgalanma riskine karşı kararlılıkla koruma" sözü verdi. Bu ifade bir önceki üç aylık toplantı tutanaklarında yer almıyordu. Merkez bankası yorum talebine yanıt vermedi.
Geçen hafta offshore yuan kısa bir süreliğine dolar başına 7.28'i aştığında, merkez bankası tarafından denetlenen bir devlet gazetesinde yayınlanan bir makalede, yuan döviz kurunun "sağlam temel desteğe sahip olduğu" ve yılın ikinci yarısında istikrarlı bir seviyede kalması gerektiği belirtildi.
Ayrıca döviz spekülasyonlarına karşı da uyarıda bulundu. "Renminbi'nin değer kazanması ya da kaybetmesi üzerine bahse girmeyin. Uzun süre kumar oynarsanız kaybedersiniz" denildi.
Çin'in ekonomik toparlanması hız kaybediyor; imalat, yeni konut satışları ve istihdama ilişkin son veriler, ekonominin Covid-19 ile mücadeleye yönelik uzun ve sancılı bir dizi kısıtlamadan geri dönmesinin ne kadar zor olduğunu gösteriyor. Çin'in Mayıs ayı ihracatı, Mayıs 2022'de ülkenin hala sıkı sıfır Covid politikalarının ortasında olmasına rağmen, bir önceki yıla göre %7,5 azaldı.
PBOC geçen ay faiz oranlarını düşürerek piyasaları şaşırttı ve ekonomistler bunun "olumsuz duyarlılığın kendi kendini beslemesini önlemeye yönelik açık bir gevşeme sinyali" olduğunu belirtti.
Ancak bu indirim Çin ve ABD arasındaki faiz farkını daha da arttırdı ki bu da geçtiğimiz yıl yuanın zayıflamasındaki en büyük etkenlerden biri oldu.
Federal Rezerv, art arda 10 faiz artışının ardından geçen ay bir ara verdi. Fed yetkilileri faiz oranlarını daha da yükseltebileceklerini belirtmiş olsalar da, çoğu ekonomist faiz artırım döngüsünün sonuna yaklaştıklarını düşünüyor. Analistlere ve ekonomistlere göre bu durum yuanın bu yıl içinde istikrara kavuşmasına yardımcı olacak.
Yuan'ın zayıflığı son dönemde yabancı yatırımcıların Çin anakarasındaki borsadan para çekmesiyle daha da arttı. Daha fazla Çinli ihracatçı da yuan'a çevirmek yerine ABD doları ve diğer yabancı para birimlerini tutmayı tercih ederek para birimi için bir destek kaynağını ortadan kaldırıyor.
Birçok Batılı merkez bankasının aksine PBOC, enflasyonu yönetmek, para birimini istikrarlı tutmak ve finansal sistemdeki riskleri yönetmekle görevli geniş bir hedefe özetine sahip. Ekonomik büyüme ve istihdamı arttırmak gibi ikincil hedefleri de var.
Bu hedefler her zaman birbiriyle uyumlu değildir. Zayıf ihracat için bariz bir çözüm, Çin mallarını dünyanın geri kalanı için daha ucuz hale getirecek daha zayıf bir para birimidir. Ancak merkez bankasının yuanı istikrarlı tutma arzusu bunu zorlaştırıyor.
Çinli merkez bankacıların para biriminin daha da zayıflamasına izin verme konusundaki isteksizliklerinin kısmen emlak fiyatları, borsa ve hatta Hong Kong doları sabitlemesiyle ilgili sorular üzerindeki etki de dahil olmak üzere daha geniş bir serpintiden endişe duymalarından kaynaklanıyor. Hong Kong'un para biriminin dolar karşısında bir aralıkta işlem görmesine izin veriliyor, ancak izin verilen seviyeler yuanın dolar karşısındaki değerine yakın kalıyor.
Merkez bankası, Çin'in Asya'daki en büyük ticaret ortaklarından bazılarınınkiler de dahil olmak üzere, yuanın bir sepet para birimi karşısındaki performansını izliyor. Ani bir değer kaybının bu ülkelerle olan ticari ilişkilere zarar vererek bölgesel para birimlerini aşağı çekecektir. Bu da Çin'e ve Çin piyasalarının genel algısına yansıyabilir.
Ekonomistlere göre Çin ekonomisinin kaderi her halükarda PBOC'nin elinde olmayabilir.
Ekonominin zayıflığının temel nedenine bakarsak, bu likidite eksikliği değil, kredinin satın alınabilirliği ile ilgili değil, kredinin mevcudiyeti ile ilgili değil - bu sadece güven eksikliği olarak gözüküyor.
