Goldman Sachs, BlackRock ve JPMorgan gibi geleneksel finans firmaları dijital varlıklar alanında yalnızca bebek adımları attılar. Ancak bu adımların hızı giderek artıyor.
Ancak, 'hızlı hareket et' döneminde yakılan birçok meşale, beklenmedik bir grup tarafından, kriptonun bozmayı umduğu aynı geleneksel finansal kurumlar tarafından, daha yavaş bir tempoda da olsa taşınıyor. Hiçbiri eski "Dogecoin ay'a" günlerinin kadar sarhoş edici değil, ancak blok zinciri yenilikleri, Wall Street'in altyapısını düzenlemek için daha sıkıcı ama çok önemli bir görev olan süreçleri iyileştirme amacıyla giderek daha fazla kullanılıyor. Kripto konferanslarına sık katılanlar bile giyim tarzında bir değişim fark etti: Daha az kapüşonlu sweatshirt, daha çok takım elbise ve kravat.
JPMorgan Chase & Co. geçen ay, kurumsal müşterilerin euro kullanmasına izin vermek için blok zinciri tabanlı ödeme platformunu genişletti ve banka, zaten 785 milyar dolarlık değeri temsil eden varlık tokenizasyon platformunu genişletme yollarını araştırıyor. Goldman Sachs Group Inc., kasım ayında başlattığı dijital varlık platformu aracılığıyla tokenize edilmiş menkul kıymet ihracatını artırmayı hedefliyor. Kurumsal devler BlackRock Inc. ve Fidelity Investments, son haftalarda Bitcoin borsa yatırım fonu başvurusu yapan bir dizi şirket arasında yer alırken, bir kripto borsası, milyarder Ken Griffin'in Citadel Securities'ı ile Fidelity ve Charles Schwab Corp'un desteğiyle faaliyete geçti.
JPMorgan 'in blok zinciri başlatma ve Onyx Dijital Varlıklarından Sorumlu Başkanı Tyrone Lobban, bankanın tokenizasyon çabaları hakkında "Her şey aniden oluyormuş gibi görünebilir. Ancak aslında, düzenlenmiş bir finansal kurumun bakış açısından, yıllar boyunca gölgede çözülen ve sahnede yer alan sorunları çözme çabalarının meyvelerini görüyorsunuz." dedi.
FTX gibi düzenlenmemiş veya hafif düzenlenmiş kripto oyuncularının başarısızlıkla sonuçlanan kargaşa, geleneksel Wall Street firmaları için yeni bir fırsat yaratmış olabilir. Kurumsal yatırımcıların EY-Partheon tarafından yapılan son bir ankete göre, "düzenleyici açıklık ve denetim" ile "etkileşimde bulunmak için kanıtlanmış ve güvenilir finansal kuruluşlar" dijital varlıklara önemli bir yatırım yaparken en önemli iki faktör olarak sıralandı. "Finansal aracıları ortadan kaldırmayı" hedefleyen birçok kripto projesi için ise "merkezileşme" beşinci sıradaydı. Ve Wall Street'in şu anda yaptığı birçok çaba tam tersini yapıyor: Finansal aracıları ortadan kaldırmak yerine, blok zinciri teknolojisini kullanarak onlarla ilgili işlemleri daha verimli hale getirmeye çalışıyorlar.
EY-Parthenon'un dijital varlık piyasalarına odaklanan Kıdemli Direktörlerinden Prashant Kher, "Neredeyse her hafta bir banka veya varlık yöneticisi, bu bono veya fonu tokenize ettiklerini, bu planı yaptıklarını söylüyor," dedi. "Bunların birçoğunu desteklemek için sahnenin arkasında birçok banka ve varlık yöneticisiyle çalışıyoruz." açıklamasında bulundu.
Şunu yanlış anlamayın: Wall Street, mizah amaçlı kripto paraları pazarlama işine girmiyor veya Coinbase Global Inc. gibi platformları, düzenleyicilerin kayıtsız menkul kıymet olarak değerlendirdiği ve uygulama eylemlerini tetikleyen türde kripto paraları işlem yapmıyor. Blok zinciri teknolojisini kullanmaya daha spesifik odaklananlardan ziyade, kripto para kendisiyle ilgilenen girişimler bile daha sakin. Citadel Securities, Fidelity ve Schwab'ın desteklediği yeni başlayan kripto para borsası EDX Markets, sadece dört kripto parada işlem yapma imkanı sunuyor. Fidelity'nin kendi platformunda ise sadece Bitcoin ve Ether mevcut. Wall Street, kripto piyasasının en vahşi köşelerini kripto tutkunlarına bırakmayı tercih ediyor gibi görünüyor.
Odak noktası, gerçek dünya varlıklarının dijital tokenlere dönüştürülerek blok zinciri ve akıllı sözleşmelerin sağladığı işlem verimliliği ve yeni fırsatlar yaratılabilmesi üzerine.
Citigroup Inc. analistlerine göre, 2030 yılına kadar şirket borcu ve finansman teminatı gibi her şeyi kapsayan, özel sektör menkul kıymetlerinin ve fonlarının 5 trilyon dolara kadar tokenize edilebileceği tahmin edilmektedir. Aynı zamanda, merkez bankası dijital para birimleri ve stabilcoin gibi yeni para türlerine de o zamana kadar 5 trilyon dolarlık bir geçiş olabilir.
Elbette, abartılı blockchain hedeflerinin gerçekleşmediği birçok örnek vardır. 2015 yılında, o dönemde Banco Santander'a bağlı olan bir fintech yatırım fonu olan Santander Innoventures ve danışmanlık firması Oliver Wyman, blockhain'in bankaların altyapı maliyetlerini 2022 yılına kadar yıllık 20 milyar dolara kadar azaltabileceğini öngörmüştü. Henüz bu gerçekleşmedi. Bir örnek olarak, Avustralya'nın hisse senedi borsası ASX Ltd. Kasım ayında, birkaç sorun nedeniyle yerleşim ve takas platformunu blockchain tabanlı bir sistemle değiştirme planlarını yeniden değerlendirdiğini açıkladı.
Blockchain'in daha hızlı benimsenmesine engel olan bazı engeller, düzenleyicilerin temkinli yaklaşımı ve çalışmayan sistem ve süreçlerin yerini almak için ilgiyi uyandırmada zorluk çekilmesidir.
Santander'ın kurumsal ve yatırım bankasındaki kripto ve dijital varlık yöneticisi John Whelan, "Yüz yıldan fazla süredir büyüyen ve gelişen sermaye piyasalarımız var ve aslında hiç kimse onları şu anda oldukları şekilde tasarlamadı ve zaman içinde evrimleşti" diyor. "Ama gerçekten işliyor."
Santander, Societe Generale ve Goldman Sachs ile birlikte, Avrupa Yatırım Bankası'ndan çıkan dijital bir tahvil ihracının liderlerinden biriydi. Ayrıca, toptan ödemeler ve dijital menkul kıymet işlemlerinde kullanılmak üzere büyük para birimlerinin dijital versiyonlarını geliştiren Londra merkezli Fnality şirketinin bir hissedarıdır. Bu, tokenize edilmiş tahviller gibi varlıkların anlık takasını mümkün kılar. Fnality gibi, birçok diğer blockchain projesi gibi, beklentilerden daha uzun sürdü. Ancak, Fnality CEO'su Rhomaios Ram, İngiliz sterlininin dijital bir versiyonunun yıl sonuna kadar piyasaya sürülmesinin beklendiğini söyledi.
Önceki blockchain testleri ve deneylerinin yol açtığı bir diğer sorun da, önerilen yeni sistemler arasındaki uyumsuzluk sorunudur. Bu durum, basitleştirmeye çalıştıkları sistemleri daha da karmaşık hale getirme tehdidi oluşturmaktadır.
"Sonuç olarak, spagettiye benzeyen dijital piyasa altyapısına sahip olduk," diyen piyasa altyapı şirketi GMEX Group'un başkanı ve CEO'su Hirander Misra. Buna ek olarak, bankalar gibi finansal kurumlar tokenizasyon ve kamu, özel veya her ikisi türündeki blockchain kullanımı konusunda farklı görüşlere sahip.
Başka bir engel, Wall Street'in müşterilerinin ilgisizliğidir, ancak bu durum değişmeye başlıyor. "Varlıkların ve menkul kıymetlerin daha fazla tokenizasyonunu yaratabilirsek ve işte Bitcoin da tam olarak budur, finansı yeniden devrimleştirebiliriz," dedi BlackRock CEO'su Larry Fink, bu hafta Fox Business röportajında.
İngiliz varlık yöneticisi abrdn, para piyasaları ve özel piyasalar da dahil olmak üzere fonlarını tokenize etme ve dağıtımlı defter teknolojisini arka ofis süreçlerine entegre etme konusunda çalışmalar yürütmektedir. Hamilton Lane ve KKR gibi diğer varlık yöneticileri de fon tokenizasyonları üzerinde çalışmaktadır.
"Neden uzun sürdü? Piyasanın bir araya gelmesi gerekiyor," diyen abrdn'nin alternatifler ekibindeki kıdemli yatırım yöneticisi Duncan Moir. "Tek bir ürün için bir pazara gider misiniz? Muhtemelen hayır. Bu pazarın, insanların kayıt sürecini geçmeleri için bir menüye sahip olması gerekiyor. Bu şekilde insanlar, onboarding sürecinde yaşanan zorluklara katlanmaya teşvik edilebilir." dedi.
Goldman Sachs, müşterileriyle birlikte farklı varlık sınıflarında daha fazla tokenize edilmiş menkul kıymet oluşturma konusunda çalışmalar yürütmektedir. Kasım ayında başlattığı dijital platformu sayesinde işlemin yerleşimi çok daha kısa sürede gerçekleşiyor. Operasyonel verimlilik potansiyeli, azalan risk ve daha hassas işlem yapabilme yeteneği gibi daha fazla işlevselliğe sahip olunabiliyor.
Düzenleyiciler dahil, ana pazar paydaşlarının bu teknolojiyi benimsemek için ticari dinamikleri anlamaları önemli. Ve benimsenme arttıkça, bu ticari dinamikler daha da belirgin hale gelecektir.
JPMorgan 'in Onyx Digital Assets platformu, finansal kuruluşlara, ABD Hazine tahvilleri gibi geleneksel varlıkları tokenize ederek repo işlemlerinde teminat olarak kullanma imkanı sağlıyor. Bu tokenizasyon, işlemlerin programlanabilir olmasını sağlayarak geri ödeme talimatlarını içerebiliyor. Örneğin, bir işlem belirli bir süreyle kodlanabilir ve süre sona erdiğinde teminata karşı verilen nakit otomatik olarak kredi verene geri döner. Geleneksel repo işlemlerinde, işlemlerin geri çözülmesi genellikle anlaşmadan en az bir gün sonra gerçekleşir.
Platformun şu anda diğer büyük bankalar da dahil olmak üzere taraflar arasında günlük ortalama 1 ila 2 milyar dolarlık bir işlem hacmi gerçekleştirdiği belirtiliyor. Bu, söz konusu piyasada hâlâ küçük bir kısmı oluştursa da, uzun vadeli hedef, JPMorgan 'in her işlemin taraflarından biri olmadığı işlemlere olanak tanımak için platformu genişletmek. JP Morgan daha fazla müşteri eklemeye devam edildiğini ve kullanım alanlarını ve teminatları Hazine tahvillerinin ötesine genişletmek için çalışacaklarını belirtiyor.
İnsanlar bir kez gördükten sonra geriye dönemezler. Bazı kullanım alanlarını uyguladıkça, daha hızlı, daha ucuz olduğunu, oyalanmanın azaldığını görebilirsiniz.
Anna Irrera and Michael P. Regan - Bloomberg
