Altın, ABD dolarındaki zayıflık ve düşen Hazine getirileriyle desteklenerek iki ayın en yüksek seviyesine yükseldi, aynı zamanda sakinleşen enflasyon, ABD Federal Rezerv'in sıkılaştırma döngüsünün sona yaklaştığına dair umutları artırdı.
Spekülatörler uzun altın alımlarını artırıyor
Haftalık CFTC verilerine göre para yöneticileri, altına yönelik sağlıklı iştahı yansıtacak şekilde, yükseliş yönündeki altın bahislerini 1.414 net-uzun pozisyonla beş haftanın en yüksek seviyesi olan 100.619'a çıkardı.
Spekülatörler geçen yılın sonlarına doğru ve bu yılın başında Fed'in fonlama faizinin zirve noktasından çok uzakta olmadığı beklentisiyle pozisyonlarını artırmıştı.
Haziran ayında ETF çıkışları görüldü
Bununla birlikte, küresel fiziki destekli altın borsa yatırım fonları (ETF'ler) Haziran ayında net çıkışlar yaşayarak üç aylık giriş serisini durdurdu ve çıkışların çoğu, merkez bankalarının enflasyonist baskılar nedeniyle şahinleşmesiyle altın fiyatının ayın ikinci yarısında düşmesiyle gerçekleşti. Ay boyunca Asya hariç tüm bölgelerde çıkış yaşandı. Dünya Altın Konseyi (WGC) verilerine göre, Haziran ayındaki çıkışlar 2023'ün ilk yarısında küresel altın ETF talebinin 50 ton ile negatife dönmesine neden oldu ve bu da 2,7 milyar dolarlık fon çıkışına denk geliyor.
Çin altın rezervlerini artırmaya devam ediyor
Bu arada, Çin'in fiziki altına yönelik iştahı bu yıl altın için destekleyici bir faktör olmaya devam edecektir. Çin Halk Bankası (PBoC) Mayıs ayında 16 ton alım yaptığını açıklayarak üst üste yedinci ay alım yapmış oldu. Altın rezervleri şu anda 2.092 ton seviyesinde bulunuyor.
Çin'in altın ithalatı da Mayıs ayında toparlandı. WGC'nin verilerine göre Çin'in altın ithalatı Mayıs ayında bir önceki aya göre 24 ton artarak 148 tona ulaştı. Bu, önemli şehirlerin Covid-19 karantinası altında olduğu Mayıs 2022'ye kıyasla 121 tonluk bir artış anlamına geliyor.
Diğer merkez bankaları da rezervlerini artırmaya devam etti. Polonya Merkez Bankası ay boyunca 19 ton ekleyerek altın rezervlerini 263 tona yükseltti. Singapur (4 ton), Rusya (3 ton), Hindistan (2 ton), Çek Cumhuriyeti (2 ton) ve Kırgız Cumhuriyeti (2 ton) merkez bankaları Mayıs ayındaki diğer önemli alıcılar oldu.
Altın, istikrarsızlık dönemlerinde daha cazip hale gelme eğilimindedir ve talep geçtiğimiz yıl boyunca artış göstermiştir. Geçen yıl küresel merkez bankaları, çoğunlukla yükselen enflasyon nedeniyle daha güvenli varlıklara kaçışın etkisiyle 1.078 tonluk rekor bir altın alımı gerçekleştirdi. Merkez bankalarının sadece jeopolitik gerilimler nedeniyle değil, aynı zamanda ekonomik iklim nedeniyle de alıcı olmaya devam etmesini bekliyoruz.
Merkez bankası alımları yüksek seviyede kalmaya devam ediyor
Faiz indirimleri altın fiyatlarını artıracak
Altın fiyatları geçtiğimiz hafta ABD'de Haziran ayı tüketici fiyat endeksinin açıklanmasının ardından üç ayın en düşük seviyelerinden toparlandı ve bu durum Fed'in artan fiyatları yavaşlatmak için faiz oranlarını artırmaya devam etmesi yönündeki baskıyı hafifletebilir.
Yükselen faiz oranları iki yılı aşkın bir süredir altın için önemli bir engel teşkil ediyor. Getirisi olmayan bir varlık olarak altın normalde daha güvercin bir ABD para politikasından faydalanır.
Geçen haftaki TÜFE raporu, tüketici fiyatlarının Haziran ayında yalnızca %0,2 artarak Ağustos 2021'den bu yana en yavaş aylık artış hızına ulaştığını gösterdi.
Bu hafta açıklanan ABD verilerine göre perakende satışlar Haziran ayında bir önceki aya göre %0,2 artarak Mayıs ayındaki %0,3'lük artışın ve %0,5'lik konsensüs beklentisinin altında kaldı.
ABD için faaliyet zemininin daha karışık ve enflasyon hikayesinin daha olumlu görünmesiyle, verilerin Fed'in Temmuz ayında faiz oranlarını tekrar artırdığı, ancak Eylül ayında belki de birkaç aylığına tekrar durakladığı anlatısını desteklekliyor.
Altın için Fed politikasının orta vadede hala kilit önemde olduğuna inanıyoruz. Fed'in parasal sıkılaştırma döngüsünün sonuna yaklaşması ve Fed'in gelecek haftaki toplantısında beklenen artırımın külçe altın için zaten fiyatlanmış olması nedeniyle altın için aşağı yönlü etkinin sınırlı kaldığını düşünüyoruz.
Fed'in faiz artırım döngüsüne ara vermeye başlaması ve jeopolitik istikrarsızlığın da ileriye dönük olarak altın fiyatları için ters rüzgarlar yaratması nedeniyle fiyatların gelecek yılın ikinci yarısında yükseleceğini düşünüyoruz.
Fiyatların üçüncü çeyrekte ortalama 1.900 $/ons ve dördüncü çeyrekte 1.950 $/ons olacağı tahmin ediliyor. Fed'in gelecek yılın ilk çeyreğinde faiz indirimine başlayacağı varsayımıyla fiyatların 2024'ün ilk çeyreğinde tekrar yükselişe geçerek ortalama 2.000 $/ons olması ortalama piyasanın ortalama beklentisi.
