Hedge fonlar para birimine karşı beklentileri geri çekti
Japonya'nın para birimi bu ay dolar karşısında yükseldi. BOJ 'un hamleleri JPY değerini daha da artıracak gibi görünüyor.
Bu değişim büyük ölçüde döviz tüccarlarının her gün kendilerine sordukları en kritik sorulardan birine bağlanabilir: Faiz oranları nereye gidiyor? Japonya Merkez Bankası'nın yıllarca süren aşırı gevşek para politikası taahhüdü, onu son 16 ayda tarihi bir faiz artırımı çılgınlığı başlatan Federal Rezerv ile karşı karşıya getirdi. Ancak yatırımcılar her iki merkez bankasının da yakında yön değiştirebileceğini düşünüyor.
İki haftadan kısa bir süre önce dolar başına 145 yene yakın işlem gören bir dolar 19 Temmuz'da 138,6 yen civarında alıcı buldu. FactSet'in 43 aracı kurumla yaptığı ankete göre, medyan tahmin yenin bu yılın sonuna kadar 132 yene ulaşacağı yönünde. Citigroup ve Nomura'dan stratejistler, bir doların gelecek yıl 120 yen civarında satın alacağını düşünüyor.
Yenin değerinde meydana gelecek büyük bir değişiklik, Japonya'nın en büyük şirketlerinden bazılarının karlarını etkileyerek, Japon hisse senetlerinin yabancı yatırımcılar için cazibesini azaltarak ve tüccar ve yatırımcıların çok çeşitli varlık sınıflarına bakışını değiştirerek geniş kapsamlı bir etkiye sahip olacaktır. JPY, dolar ve euro'dan sonra dünyada en çok işlem gören üçüncü para birimi olup küresel finans sisteminde kritik bir rol oynamaktadır.
Zayıf yen, Toyota Motor ve Honda Motor gibi otomobil üreticileri de dahil olmak üzere Japonya'nın en büyük ihracatçılarına yardımcı oluyor, çünkü denizaşırı gelirlerini yen'e dönüştürdüklerinde daha değerli hale getiriyor.
Para biriminin düşük değeri, hem hisse senedi fiyatlarındaki artıştan hem de para biriminin güçlenmesinden kar etme şansı vererek yabancı yatırımcıların bu yıl borsaya çekilmesine de yardımcı oldu.
Japonya'nın gösterge endeksi Nikkei 225 bu yıl yaklaşık %26 yükseldi ve şu anda otuz yılı aşkın bir sürenin en yüksek seviyelerinde işlem görüyor. Ancak endeks bu ay yen'in yükselişine eşlik eden bir düşüşle değer kaybetmeye başladı.
Analistler, hedge fonlarının bu yıl para birimine karşı büyük bahisler yaptığını, yen satıp İngiliz sterlini, Meksika pesosu ve Brezilya reali gibi para birimleri satın aldığını söyledi. Opsiyon verileri birçok hedge fonun kısa pozisyonlarını çözdüğünü ve opsiyon sözleşmeleri yoluyla uzun yen aldıklarını gösteriyor.
Bazı yatırımcıların da yen ve Japon borsasındaki dalgalanmalar üzerine bahis oynamak için türev ürünler kullanıyor.
Yenin dolar karşısındaki değerindeki hızlı değişim, doların zayıflamasına yönelik daha geniş bir eğilimin parçası. ABD'de tüketici fiyatları enflasyonu geçen ay gerileyerek, Fed'in çoğu ekonomistin en az bir son faiz artışı beklediği gelecek haftaki toplantısından sonra faiz artışlarına son vereceği inancını güçlendirdi.
Doların yen karşısındaki değer kaybı bu ay diğer para birimlerinden daha belirgin oldu. Bunun nedeni kısmen Fed'in yükseliş döngüsü sırasında yenin dolar karşısında çok fazla değer kaybetmesi, ancak aynı zamanda yatırımcıların Japonya Merkez Bankası'nın iki ülke arasındaki faiz oranı farkını kapatmak için üzerine düşeni yapmasını giderek daha fazla beklemeleridir.
Kazuo Ueda Nisan ayında Japonya Merkez Bankası başkanlığı görevini devraldı ve şu ana kadar önemli bir politika hamlesi yapmadı. Ancak birçok ekonomist ve analist, böyle bir hamlenin zamanlaması konusunda tartışmalar olsa da, bazı devlet tahvilleri üzerindeki getiri sınırını artıracağını veya tamamen kaldıracağını düşünüyor.
"Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya arasındaki politika yakınsaması başlangıçta düşünülenden çok daha hızlı ilerleyebilir. "
Veri sağlayıcısı Quick tarafından yapılan aylık bir ankete göre, piyasa katılımcılarının neredeyse dörtte üçü merkez bankasının gelecek haftaki toplantısında politikayı değiştirmemesini bekliyor. Ancak politika değişikliğine gidilmesi halinde, katılımcıların %45'i Japonya Merkez Bankası'nın getiri eğrisi kontrolünü tamamen kaldırmasını bekliyor.
Japonya merkez bankası küçük çaplı parasal sıkılaştırmaları düşünebiliyor çünkü ekonomi nihayet sağlığına kavuşuyor. Japonya ekonomisi ilk çeyrekte yıllık bazda %2,7 büyüyerek ABD'yi geride bıraktı. Ülke ayrıca onlarca yıldır sıfıra yakın seyreden fiyat artışının ardından nihayet enflasyon belirtileri gösteriyor. Merkez bankaları enflasyonu dizginlemek için faiz oranlarını yükseltiyor.
Zayıf Yen Japonya'nın ekonomik temelleriyle tutarsız Önümüzdeki 12 ay içinde dolar başına 120 yene kadar güçlenirse bu bizi şaşırtmayacaktır.
Herkes yenin dolar karşısında güçlenmeye devam edeceğini düşünmüyor.
BofA Global Research Piyasanın neden bu şekilde işlem gördüğünü anlıyoruz ve yakın vadede dolar yeninin 135'e kadar düştüğünü görebiliriz, ancak bunun abartılı göründüğünü düşünüyorlar.
Japonya Merkez Bankası'nın getiri eğrisi kontrolündeki herhangi bir değişikliğin kademeli olacağını ve nihayetinde Japonya ile ABD arasındaki büyük oran farkının en önemli faktör olmaya devam edeceğini belirtiyorlar.
"Sonunda carry trade galip gelebilir."
Piyasa katılımcılarının her Japonya Merkez Bankası toplantısından önce şüphelenme eğiliminde. BOJ getiri eğrisi kontrolünü ancak sürpriz bir şekilde değiştirebilir, çünkü önceden herhangi bir ipucu verirse piyasa hemen hareket eder.
Japonya Merkez Bankası'nın getiri eğrisi kontrolünü kaldırarak politika değişikliğine gitmesini bekleyenlerin sayısı oldukça yüksek ancak bunun için dördüncü çeyreğe kadar bekleyeceğini düşünüyorlar.
