JPMorgan, Morgan Stanley ve diğer 5 önde gelen yatırım şirketine göre yılın ilk yarısındaki çarpıcı yükselişin ardından ABD hisse senetlerinde şimdi nasıl yatırım yapılmalı?
- ABD hisse senetleri 2023'ün ikinci yarısına doğru yükselişini sürdürdü.
- Wall Street'teki fikir birliği, S&P 500'ün resesyonla birlikte geri çekileceği yönünde.
- İşte en iyi yedi yatırım firmasının paranızı şimdi nereye yatırmanızı önerdiği.
Bu yılki borsa rallisi 2023'ün ikinci yarısında daha da güçlendi.
Temmuz ayının ilk iki buçuk haftasında S&P 500 %2 yükseldi ve bu da yılbaşından bugüne kadarki kazancını %18'in üzerine çıkardı. Yıla girerken, çoğu stratejist yalnızca mütevazı kazançlar bekliyordu. Şimdi ise endeks Wall Street'in en yüksek yılsonu hedefi olan 4.550'yi aşmaya birkaç santim kaldı.
Ancak geniş tabanlı kazançların devam edeceğine dair pek çok şüphe var. Birçok üst düzey yatırımcı, hisse senetlerinden tamamen çıkmasalar bile yatırımcıların savunmaya geçme zamanının geldiğine inanıyor.
Aşağıda, her bir firmanın 2023'ün ikinci yarısına ilişkin görünümleriyle birlikte, alfabetik sıraya göre dizilmiş, uygulanabilir fikirleri yer almaktadır. Referans olması açısından, yatırım firmalarının bu yıl için önerileri aşağıda verilmiştir.
BMO Capital Markets
İkinci yarı görünümü: Hiçbir büyük yatırım şirketi, S&P 500 için yılsonu fiyat hedefi 4.550 olan BMO Capital Markets kadar yükselişte değil.
Dirençli bir işgücü piyasası ve istikrarlı bir şekilde düşen enflasyon BMO'nun ekonomi konusunda iyimser olmasını sağlıyor. Firma, kazanç büyümesinin arka arkaya çeyreklerde daraldıktan sonra önümüzdeki yıl toparlanacağını düşünüyor ve ayrıca son aylarda piyasadaki rallinin genişlemesinden cesaret alıyor.
Yatırım tavsiyeleri: BMO'nun baş yatırım stratejisti Brian Belski, yıl ortası görünümüyle ilgili bir notta, yatırımcıların 2023'ün ikinci yarısında "her şeyden biraz" almaları gerektiğini, ancak değer ve küçük ila orta ölçekli hisse senetlerinin en cazip olduğunu yazdı.
Değer isimleri Belski tarafından "aşırı satılmış" olarak nitelendirilirken, küçük ve orta ölçekli şirketler de öyle. Belski, ikinci grubun son 20 yılda büyük emsallerine göre en dik değerleme iskontolarından biriyle işlem gördüğünü belirtti. Bu isimler kazançları arttıkça toparlanacaktır.
Belski, sektörler içinde en iyi seçimlerinin iletişim hizmetleri ve bilgi teknolojisi gibi büyüme ağırlıklı grupların yanı sıra daha değer odaklı olan finansallar olduğunu söyledi. Belski, ilk iki sektörün yılın ilk yarısında olduğu gibi olmasa da daha iyi performans göstermeye devam edeceğini, finans sektörlerinin ise yüksek kalite ve temettü büyümesi sayesinde satışların ardından arayı kapatacağını düşünüyor.
Deutsche Bank
İkinci yarı görünümü: Deutsche Bank, hisse senetlerinin ilk yarıdaki kazançlarını koruyacağını düşünüyor, ancak önümüzdeki birkaç ay içinde sessiz düşüşlerin oldukça mümkün olduğu konusunda uyardı.
Deutsche Bank'ın ABD hisse senedi ve küresel stratejist şefi Bankim Chadha, yıl ortası görünümüne ilişkin bir notta, firmanın bardağın dolu tarafını görmesinin değerlemelerin makul olmasından, kurumsal kazançların takdire şayan bir şekilde devam etmesinden ve şirketlerin hisse geri alımı yapmasından kaynaklandığını yazdı.
Ancak Deutsche Bank, sanayi üretimi, yeni konut satışları ve perakende satışlar gibi öncü ekonomik göstergelerin önemli ölçüde zayıfladığı gerçeğine dayanarak yılın ikinci yarısında bir durgunluk çağrısında bulundu.
Yatırım önerileri: Teknoloji hisseleri ve mega-cap büyüme isimleri için olağanüstü bir rallinin ardından, Deutsche Bank bu grupları aşırı ağırlıktan nötre düşürdü. Firma, Aralık ayında bu hisseleri tavsiye ederek bir risk aldı ve bu bahsin karşılığını fazlasıyla aldı.
Şu anda Deutsche Bank, halihazırda bir resesyon için fiyatlandırıldıkları göz önüne alındığında, tüketici takdirine bağlı ve finansal sektörlerdeki hisse senetlerine odaklanıyor. Enerji ve sanayi hisselerinde nötr ve resesyonun yaklaştığını düşünmesine rağmen defansif sektörlerde düşük ağırlıkta.
JPMorgan
İkinci yarı görünümü: JPMorgan'a göre, kazanç tahminlerindeki ve fiyatlandırma gücündeki düşüşlere rağmen değerlemeler yüksek olduğu için hisse senetleri risk-ödül açısından cazip değil.
Firmanın 4.200 olan S&P 500 fiyat hedefi, özellikle yapay zeka konusundaki coşkunun azalması halinde bir düzeltmenin gelebileceğini gösteriyor. JPMorgan'ın varlık yönetimi ekibi ayrıca resesyon ve kısıtlayıcı para politikası riskleri nedeniyle defansif pozisyon alınmasını öneriyor.
Yatırım önerileri: JPMorgan'ın küresel piyasalar strateji şefi Marko Kolanovic yıl ortası görünüm notunda, yatırımcıların portföylerini defansif, yüksek getirili, kaliteli ve değerli hisse senetlerine kaydırmaları gerektiğini yazdı.
Kolanavic, küçük ve orta ölçekli hisse senetlerinin de, bu yıl şimdiye kadar büyük ölçeklilerin daha iyi performans göstermesine rağmen, büyük ölçekli emsallerine kıyasla cazip göründüğünü yazdı. Grup sadece tarihsel ortalamasından daha büyük bir iskonto ile işlem görmekle kalmıyor, aynı zamanda resesyon dönemlerinde tarihsel olarak olduğundan daha geniş bir marjla büyük sermayelerden daha düşük performans gösterdi.
Sektörler içinde Kolanovic, sektör genelinde temellerin son zamanlarda iyileşmesi nedeniyle iletişim hizmetleri şirketlerinde aşırı ağırlıktadır. Ayrıca, yapay zekanın sağladığı maliyet verimliliği vaadi, sektörün en iyi oyuncularını daha kârlı hale getirecektir.
Ancak Kolanovic, ihtiyari tüketici, finans ve emlak hisselerinde düşük ağırlıkta. İhtiyari harcamaların teşvik eksikliği ve negatif servet etkisi nedeniyle zarar göreceğini yazan Kolanovic, konut piyasasının konsolide olmaya devam edeceğini de sözlerine ekledi. Kolanavic'in finans sektöründe rahat olduğu tek yerler kamu iktisadi teşebbüsü bankaları ve önde gelen sigortalar.
JPMorgan Asset Management stratejistleri, temel tüketim malları, kamu hizmetleri ve sağlık hizmetleri gibi defansif sektörleri tercih ediyor, ancak değerlemeleri biraz düşerse kârlı büyüme hisselerini satın almaya açıklar.
Morgan Stanley
İkinci yarı görünümü: Morgan Stanley, kazançlarda durgunluk yaşanırken hisse senetlerinin ikinci yarıda zorlanacağını düşünüyor. Yıl sonu S&P 500 hedefi olan 3.900, hisse senetleri için yaklaşık %15'lik bir düşüş anlamına geliyor. Buna ek olarak firma, şirket karlarının 2022'den itibaren yıldan yıla %16 düşeceğine inanıyor.
Ancak Wall Street devi ekonomik bir gerileme çağrısında bulunmuyor. Federal Rezerv'in faiz oranları konusundaki inatçılığı bir risk olmaya devam etse de Morgan Stanley bunun ekonomik bir daralmaya neden olmayacağını düşünüyor ve bu da onu diğer temkinli yatırım şirketlerinden ayırıyor.
Yatırım tavsiyeleri: Morgan Stanley bir resesyon öngörmese de, ABD hisse senedi stratejisi şefi Mike Wilson, yatırımcıları savunmaya geçmeye ve paralarını kaliteli hisse senetlerine yatırmaya çağırıyor.
Wilson, yıl ortası görünüm notunda "Yatırımcılara defansif özelliklere, operasyonel verimliliğe ve kazanç istikrarına sahip hisse senetlerine odaklanmalarını öneriyoruz" diye yazdı.
Morgan Stanley'nin sevdiği işlemler arasında döngüsellere kıyasla savunmacılar, ihtiyari tüketicilere kıyasla temel tüketim malları ve düşük getirili emsallerine kıyasla yatırılan sermaye getirisi yüksek firmalar yer alıyor. Ayrıca, operasyonel olarak verimli şirketler, fiyatlandırma gücüne sahip firmalar ve sağlık ve kamu hizmetleri sektörlerindeki hisse senetlerinde de yükseliş var.
Truist
İkinci yarı görünümü: Truist'in görüşüne göre ABD hisse senetlerinin ikinci yarıda sınırlı yükselişi ve düşmek için bolca alanı var, ancak Charlotte merkezli firma genel olarak hisse senetleri konusunda "nötr" kalıyor.
Truist'in eş yatırım müdürü Keith Lerner, yıl ortası görünüm notunda, yüksek değerlemeler, tarihsel olarak dar piyasa liderliği ve teşviklerden söz etmek için hiçbir destek olmamasının, ileriye dönük kazanç revizyonlarının iyileşmesine rağmen firmayı temkinli hale getirdiğini yazdı. Öncü ekonomik göstergelerin yumuşamasıyla önümüzdeki yıl resesyon ihtimalinin güçlenmesi de savunmaya geçmek için ikna edici bir neden.
Yatırım tavsiyeleri: Truist, ABD büyük sermayeli hisse senetlerinde ve ABD devlet tahvillerinde yükseliş eğiliminde. Firma, hisse senetleri içinde bilgi teknolojileri, iletişim hizmetleri, tüketici ürünleri ve sanayi sektörlerindeki şirketlere aşırı ağırlık veriyor.
Büyüme odaklı bilgi teknolojisi ve iletişim hizmetleri sektörleri, 2023'ün ilk yarısında güçlü kazançlar kaydettikten sonra ivme kaybedebilecek olsalar da uzun vadeli pazar liderliği potansiyeline sahiptir. İhtiyari tüketici şirketlerinin kazançları yükseliş eğilimindeyken, sanayi sektörleri uzun vadede savunma ve altyapı harcamalarının artmasından faydalanacak.
UBS
İkinci yarı görünümü: UBS S&P 500'ün mevcut seviyelerde ödülden çok risk sunduğunu düşünüyor. Yılsonu fiyat hedefi olan 4.100, piyasada bir düzeltmenin yakın olduğuna işaret ediyor.
Firmanın görüşüne göre, özellikle kazançlar düşmeye devam edebileceğinden, ABD hisse senetleri Avrupa ve gelişmekte olan piyasalardaki emsallerine göre pahalı. Resesyon kesin bir şey olmasa da, UBS ekonomik zayıflığa karşı temkinli ve Federal Rezerv'in daha yüksek faiz oranları yoluyla enflasyonla mücadeleye mi yoksa işgücü piyasasının gücünü korumaya mı öncelik vereceğini yakından izliyor.
Yatırım tavsiyeleri: UBS'e göre yatırımcılar yüksek kaliteli tahviller, reel varlıklar, defansif hisse senetleri, değerli isimler, gelişmekte olan piyasalardaki şirketler ve temel tüketim malları, enerji ve sanayi sektörlerindeki firmaları satın alarak piyasa türbülansına hazırlanmalı.
Sabit getiri içinde UBS, devlet tahvillerini, yatırım dereceli kuponları, sürdürülebilir tahvilleri, bazı üst düzey finansal borçları ve gelişmekte olan piyasa kredilerini seviyor. Firma, yüksek oranlarda bu varlıklar arasında çeşitlendirme yapmanın aşağı yönlü riske karşı korunmak için sağlam bir strateji olduğuna inanıyor.
UBS'e göre, enflasyon kalıcı olursa, emtia, gayrimenkul ve altyapıya bağlı yatırımlar gibi reel varlıklar, çeşitlendirirken ve gelir sağlarken bir koruma görevi görmelidir.
UBS ayrıca, savunma ve değer odaklı şirketler gibi bu yıl geride kalan hisse senetlerinin, daha iyi performans gösterenlerin değerlemeleri ılımlı seyrederken arayı kapatacağını düşünüyor. Firmanın görüşüne göre cazip değerlemeler, temel ve enerji sektörlerindeki hisse senetlerine sahip olmak için en önemli nedenler.
UBS stratejistleri bir notta, dayanıklı tüketim şirketlerinin zayıf ekonomide dirençli kazanç büyümesinden faydalanacağını, enerji stoklarının ise sınırlı enerji arzının petrol fiyatlarının yükselmesine neden olacağını belirtiyor. Endüstri şirketleri için tez, savunma, altyapı, enerji kapasitesi ve havacılık alanında süregelen uzun vadeli yatırımlar üzerine odaklanıyor.
Well Fargo
İkinci yarı görünümü: Wells Fargo'nun görüşüne göre, azalan ekonomik ivme ve düşen kazançlar yatırımcıları temkinli tutmalı. Firma, kar marjlarının 2025 yılına kadar salgın öncesi seviyelerin altında kalmasını bekliyor, ancak gelecek yıl bir kazanç canlanması ve çoklu genişleme çağrısında bulunuyor.
Ekonomiye gelince, Wells Fargo kısa ve hafif bir resesyona hazırlanıyor. ABD Merkez Bankası'nın tüm çabalarına rağmen firma, ekonomik göstergelerin yumuşaması ve faiz oranlarının tarihsel olarak yüksek seyretmesi nedeniyle ekonominin genişlemeye devam etmesinin pek mümkün olmadığını düşünüyor. Ancak Wells Fargo, fiyat artışının bu yılın sonlarına doğru %3'ün altına düşmesini beklediği için enflasyonun gidişatı konusunda iyimser.
Yatırım tavsiyeleri: Wells Fargo, ekonomi ivme kaybederken yüksek kaliteli, defansif yatırımları tercih ediyor. Firma, ABD merkezli büyük sermayeli hisse senetlerini küçük ve orta sermayeli hisse senetlerine tercih ediyor ve en çok enerji, sağlık ve malzeme sektörlerindeki hisse senetlerinde yükseliş görüyor. Yapay zekâya bağlı şirketlerin veya bölgesel bankaların da uzun vadeli yatırımlar için cazip olabileceği belirtiliyor.
Enerji sektörünün sermaye disiplini, cazip değerlemeleri ve hissedarlar için değer yaratmaya odaklanması, Wells Fargo'nun en iyi seçimlerinden biri olmasını sağlıyor - ayrıca daha yüksek petrol fiyatlarından yararlanacak. Firmanın görüşüne göre, sağlık hizmetleri yüksek kazanç istikrarına, makul değerlemelere ve istikrarlı uzun vadeli talebe sahip. Emtia fiyatlarının geri çekilmesiyle bu yıl düşük performans gösteren malzemeler ise uzun vadeli boğa piyasasının yeniden başlamasıyla son dönemdeki kayıplarını telafi edecek.
Wells Fargo, sabit gelirde hem kısa hem de uzun vadeli varlıklara sahip olurken savunmacı kalmayı öneriyor. Kısa vadeli tahviller, firmanın şüphelendiği gibi daha fazla piyasa oynaklığı geliyorsa, hisse senetlerine cazip bir alternatiftir.
