İstikrarlı enflasyon sürprizleri BoE'yi bu ay 50 baz puanlık bir artışa ikna etti ve şimdi komitenin Ağustos ayında sadece bir kez daha artış yapmakla yetinmesi pek olası görünmüyor. Bugünkü 50 baz puanlık hamlenin yeni bir trend haline gelmeyeceğini söylemek istiyoruz, ancak bugünkü toplantıdan sonra 25 baz puanlık iki artış daha en olası yol gibi görünüyor
İngiltere Merkez Bankası piyasaları şaşırttı - ve daha fazla artış gelecek
İngiltere Merkez Bankası bu yıl yaptığı bir dizi küçük hamlenin ardından 50 baz puanlık bir faiz artışıyla piyasaları şaşırttı. Öyle görünüyor ki, hizmet enflasyonunda büyük bir artışa neden olan en son enflasyon rakamı ve ücretlerdeki artış, komiteyi daha agresif davranmaya teşvik etmek için yeterli oldu.
Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, Banka bundan sonra ne olabileceğine dair çok fazla ipucu vermedi ya da gerçekten hiç vermedi, ancak elbette piyasalar sonraki artışların faiz oranlarını bugünkü %5 seviyesinden %6'ya çıkarabileceğini düşünüyor. Enflasyonun son dönemde beklentileri aşma eğilimi göz önünde bulundurulduğunda, Banka'nın belirli bir rotayı önceden taahhüt etmesi ya da piyasa fiyatlamasına karşı çıkması her zaman pek olası değildi.
Ancak Banka yeni bir yönlendirme yapmamış olsa bile, faiz kararının kendisi açıklayıcıdır. BoE politika yapıcıları, gelecekteki faiz artırımlarına ilişkin kararları önceden almadıklarını vurgulamak konusunda her zaman isteklidirler. Yine de, yatırımcıların bugün 50 baz puanlık artırım kararını, bu yılın geri kalanı için piyasa fiyatlamasının üstü kapalı bir onayı olarak okuyacaklarının son derece farkında olacaklardır.
Bunun gerçekte tamamen doğru olduğundan şüpheliyiz, ancak aynı şekilde komitenin Ağustos ayında sadece bir kez daha faiz artırımına gitmekle yetinmesi de pek olası görünmüyor.
Toplantı tutanakları okunduğunda, politika yapıcıların artık doğrudan gerçek enflasyon verilerine odaklandığı görülüyor; oysa önceki toplantılarda daha geniş bir yelpazedeki enflasyon anketlerine/ileriye dönük göstergelere daha fazla vurgu yapılıyordu.
Bunların birçoğu hala enflasyonun bu yılın ikinci yarısında daha belirgin bir şekilde düşmeye başlayacağını gösteriyor. İngiltere Merkez Bankası'nın kendi CFO anketi, önümüzdeki aylarda fiyat ve ücret artışlarının daha sessiz olacağına işaret ederken, üretici fiyat enflasyonu önemli ölçüde gevşedi. Ayrıca hizmet enflasyonunda son dönemde görülen yapışkanlığın bir kısmının yüksek enerji fiyatlarının gecikmeli bir etkisi olduğunu ve bu yılın geri kalanında bunun bir kısmının hafiflediğini görmemiz gerektiğini düşünüyoruz.
Ancak resmi enflasyon istatistiklerinde bir miktar iyileşme görmeye başlayana kadar komitenin duraklamakla yetinmeyeceği açıktır. Bugünkü 50 baz puanlık hamlenin yeni bir trend haline gelmeyeceğini söylemek istiyoruz, ancak bugünkü toplantıdan sonra 25 baz puanlık iki artış daha en olası yol gibi görünüyor.
Getiri eğrisinin çok ters olması sterline yardımcı olabilir
Sterlin başlangıçta beklenenden daha büyük bir faiz artışıyla sıçrama yaptı, ancak muhtemelen BoE'nin enflasyonu kontrol altına almak için daha sert bir yavaşlama tasarlamaya hazır olduğu görüşleriyle tekrar düştü. Büyümeye duyarlı bir para birimi olarak bunun sterlin için kötü bir haber olduğu iddia edilebilir.
Ancak, %5,00 seviyesindeki sterlin gecelik faizleri artık rezerv para standartlarına göre yüksek olacak ve bu da sterlini pahalı bir satış haline getirecek. İngiltere'nin keskin bir şekilde tersine dönen getiri eğrisi, İngiltere Gilt piyasasındaki yabancı yatırımcıların döviz riskinden korunmasını daha da pahalı hale getiriyor. Yabancı tahvil yatırımcılarının döviz riskinden korunma oranlarını düşürmesi, net sterlin açısından olumlu olabilir.
Aklımızın bir köşesinde, ABD ekonomisi resesyona girmiş olsa da, 1980'lerde doların ters getiri eğrileri sayesinde ne kadar iyi performans gösterdiğini hatırlıyoruz. Diğer yandan bugünkü büyük BoE artışı - ve daha fazlasının vaat edilmesi - muhtemelen EUR/GBP'nin 0,88 bölgesine dönüşünü geciktiriyor.
