Sintra'daki ECB Sempozyumu bugün Lagarde'ın giriş konuşması ve diğer ECB üyelerinin açıklamalarıyla başlıyor. Avro Bölgesi (kötüleşen büyüme görünümüne rağmen), İngiltere (mortgage krizine rağmen) ve ABD'den genel olarak şahin bir ton gelecektir. Ayrıca bugün Norges Bank Başkanı'nın konuşmasını ve Kanada'nın TÜFE rakamlarını da izleyeceğiz.
ABD DOLARI: Sintra'da biraz daha zayıf
Hafta, çoğu varlık sınıfında oldukça sakin bir tonda başladı. Dolar, konjonktür yanlısı para birimleri karşısında daha yumuşak işlem görüyor ve bu da döviz piyasasının Rusya'da hafta sonu yaşanan krizi tamamen göz ardı ettiğinin bir işareti. Dünkü vurgulandığımız gibi, yatırımcılar tamamen merkez bankası hikayesine odaklanmış durumda ve FOMC sonrası şahin mesajlar artık absorbe edildiğinden, verilerin yatırımcılara Temmuz için fiyatlanan bir faiz artışının ötesinde sıkılaştırma beklentilerini zorlamaya gerek olup olmadığını söyleyeceği bir döneme geçiyoruz.
Piyasaların dezenflasyon ve/veya ekonomik yavaşlama kanıtı aradığı bir ortamda birinci ve ikinci kademe veri açıklamaları kavramı biraz daha boğuk. Önümüzdeki günlerde ABD veri takviminde kademeli bir yoğunlaşma göreceğiz. 6 ve 7 Temmuz'da ISM hizmet ve bordro verileri ve ardından 12 Temmuz'da Haziran TÜFE rakamları ile doruğa ulaşacak.
Bu haftaya geri dönersek, bugün Conference Board tüketici güveni verileri günün en önemli verisi olacak, ancak Mayıs ayı Dayanıklı mal siparişleri ve yeni konut satışları ile Haziran ayı Richmond Fed İmalat endeksine de odaklanılacak. Konsensüs beklentileri nispeten sağlam rakamlara işaret ediyor ve buna katılmamak için hiçbir neden görmüyoruz. Fed Başkanı Jerome Powell'ın yarın Sintra'da yapacağı konuşmada güvercin bir tavır sergileme ihtimalinin düşük olduğu düşünüldüğünde, dolardaki düşüşün hızlanması çok olası görünmüyor.
EUR: Sintra'da şahin yorumlar bekleniyor
Avro bölgesinde ekonomik görünümün kötüleştiğine dair kanıtlar artıyor gibi görünüyor. Almanya'da dün açıklanan IFO anketi, İş İklimi endeksinin 91,5'ten 88,5'e ve beklentiler göstergesinin 88,3'ten 83,6'ya beklenenden daha fazla düşmesiyle zayıf geldi. Cari Değerlendirme göstergesi beklentileri karşılamasına rağmen Haziran ayında 94,8'den 93,5'e geriledi.
İleriye dönük diğer iş anketleri (PMI'lar, ZEW) de eklendiğinde, Avro Bölgesi büyüme görünümünün olumsuz olarak yeniden değerlendirilmesine ilişkin durum açıkça güçlenmektedir. Euro'nun dünkü IFO'ya boş tepki vermesi muhtemelen Cuma günkü PMI sonrası düşüşün oldukça belirgin olmasından kaynaklanıyordu: IFO bir bakıma PMI'ların geçen hafta zaten işaret ettiği şeyi teyit etti.
En önemlisi, ECB'nin büyüme tartışması yerine öncelikle enflasyon endişelerine odaklanmış görünmesiydi. Sintra, geçmiş toplantılarda para politikası mesajında değişikliklere sahne olmuştu, ancak bu yıl mesaj, son politika toplantısından sonra duyduğumuz şahin tonun bir tekrarı olabilir: Temmuz'da bir artış gerekli, Eylül'de bir artış ise tartışmaya açık. Başkan Christine Lagarde bu sabah giriş konuşmasını yapacak ve ardından Panetta (güvercin) ve Schnabel'i (şahin) dinleyeceğiz. Nihayetinde, EUR/USD Sintra zirvesinin sonunda 1,0900 seviyesinden çok uzakta işlem görmeyebilir.
Norges Bank Başkanı Ida Wolden Bache'nin bugün Sintra'da yapacağı konuşmaya da dikkat edeceğiz. Norges Bank'ın geçtiğimiz Perşembe günü beklenenden daha büyük 50 baz puanlık artışının ardından NOK büyük bir dalgalanmayla karşı karşıya kaldı ve ilk ralli çok kısa sürdü ve kron Cuma günü düştü. EUR/NOK şu anda 11,70'in altına geriledi, ancak yine de validen para birimini daha yükseğe çıkarmak için bazı girişimler duyabiliriz.
GBP: Agresif beklentilere karşı geri adım yok
Sintra, sterlin için de önemli bir etkinlik. İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey'nin yarınki konuşması en çok beklenen etkinlik olsa da, bugünkü konuşma PPK'daki en güvercin iki ses tarafından yapılacak: Silvana Tenreyro ve Swati Dhingra. İlki 5 Temmuz'da komitedeki yerini Megan Greene'e bırakacak ve onun açıklamalarının piyasa etkisini azaltması beklenirken, Dhingra'nın şahin yorumları piyasanın agresif sıkılaştırma beklentilerinin fiili bir onayı olarak okunabilir.
Sonia eğrisi bu sabah itibariyle yılbaşında %6,15-6,20 aralığında bir tepe faiz oranı fiyatlıyor ve Ağustos ayında 50 baz puanlık bir artış seçeneğini masada tutuyor (44 baz puan fiyatlandı). Veriler ileride bu tür agresif adımlara karşı çıkabilir, ancak İngiltere Merkez Bankası yetkililerinin çoğunluğunun şimdilik sıkılaştırma beklentilerine şiddetle karşı çıkması pek olası görünmüyor. EUR/GBP'nin aşağı yönlü büyük bir alanı yok, ancak 0,88'e doğru bir toparlanma muhtemelen çok kademeli olacaktır.
CAD: Enflasyon rakamları odak noktasında
Piyasalar, Kanada Merkez Bankası'nın Haziran ayında sıkılaştırmaya devam ettikten sonra Temmuz ayında yeni bir faiz artırımına gidip gitmeyeceği konusunda bölünmüş durumda. CAD OIS eğrileri şu anda 12 Temmuz toplantısı için 15bp fiyatlarken, Eylül ayına kadar bir artırımı tamamen hesaba katıyor.
Kanada'da bugün açıklanacak olan enflasyon verileri, Temmuz kararına ilişkin piyasa beklentilerini yönlendirmede kilit rol oynayacak. Konsensüs, manşet enflasyonda %4,4'ten %3,4'e önemli bir yavaşlama beklerken, çekirdek enflasyonun %4,0 civarına gerilemesini öngörüyor. Biz hala BoC'nin Temmuz ayında yeni bir artışa gideceğini düşünmeye meyilliyiz ve bugün onları ikna etmek için temel enflasyonda konsensüsün altında bir okuma gerekebilir.
Her iki durumda da, Fed hala daha fazla sıkılaştırma tehdidinde bulunurken, BoC'nin yolun aşağısında sıkılaştırmayı tamamen fiyatlandırması zor görünüyor ve G10'daki en iyi volatilite ayarlı taşımaya sahip olan CAD, henüz piyasaların gözünden düşmeyebilir. Üçüncü çeyrekte hala 1,30'un altındaki seviyeleri hedefliyoruz.
