Geçen haftanın sonlarında gördüğümüz dolar satışının devamı pek gelmedi. Şu anda küresel piyasalar, zaman zaman resesyonun habercisi olan getiri eğrilerinin dik bir şekilde tersine döndüğü, ancak hisse senedi piyasalarının yükseldiği ilginç bir tablo sunuyor. Hangi piyasa doğru yapıyor? Yine zamanlama her şey.
ABD DOLARI: Dolar ters eğrilerin ve risk rallisinin ortasında sıkıştı
ABD'de dünkü resmi tatilin ardından döviz piyasaları nispeten sakin seyrediyor. Risk varlıkları, Çinli yetkililerin 5 yıllık Kredi Prime Faizini yalnızca 10bps düşürmesinin ardından marjinal olarak daha yumuşak seyrediyor - düşük mortgage oranlarından Çin'in emlak sektörüne daha agresif destek arayanları hayal kırıklığına uğrattı. USD/CNH'nin tekrar 7,18'e yükselmesi USD/Asya'nın yükselişini sürdürmesini sağladı ve Avrupa seansı başlarken dolar için hafif bir yükseliş eğilimi sağladı.
Merceği biraz yumuşattığımızda doların iki hikaye arasında sıkıştığını ve geçen ay yen karşısında %2 kazanç, sterlin ve emtia para birimleri karşısında ise %2 kayıp yaşadığını görüyoruz.
Bu iki hikaye:
i) merkez bankaları ekonomilerden enflasyonu çıkarmaya çalışırken verim eğrilerinin dik bir şekilde tersine dönmesi ve
ii) durgunlukların hafif olacağı görüşüyle (belki de düşük işsizlik nedeniyle) hisse senetlerinin yükselmesi. Büyük resimdeki çağrımız, ABD'deki dezenflasyonun üçüncü çeyrekte gerçekleşmesi, ABD getiri eğrisindeki düşüşün yerini yükselişe bırakması ve doların daha geniş çapta düşmesi yönünde. Ancak henüz o noktada değiliz.
Kısa vadeye dönersek, bugün konut başlangıçları şeklinde sadece ikinci kademe ABD verileri var ve bugün Fed'den James Bullard konuşacak. Kendisi en şahin Fed guvernörlerinden biri ancak bu yıl FOMC'de oy kullanmadı. Muhtemelen, Fed'in bu yıl neden 50bp daha artırabileceğine ışık tutabilir (en son Dot Plots ile tutarlı), ancak bu dolar iğnesini fazla hareket ettirmeyebilir.
DXY 102.00-103.00 aralığında işlem görürkene USD/JPY'nin yükselmeye devam etmesini bekliyoruz. Japon yetkililerin 145 seviyesi yakınlarında tekrar döviz müdahalesine çağrılacağı giderek daha fazla görülüyor.
EUR: Henüz çok az alım gerçekleşti
EUR/USD 1,09'un üzerinde seyrediyor ve bir sonraki önemli girdiyi bekliyor. Bu hafta hafif bir ABD ve Euro bölgesi takvimi göz önüne alındığında, bu, EUR / USD'nin yarın İngiltere TÜFE verilerinin açıklanması ve Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası (BoE) toplantısı üzerine GBP / USD tarafından sürükleneceği anlamına gelebilir.
EUR/USD dün vurguladığımız 1.0910/30 destek seviyelerinin hemen hemen üzerinde kaldı ancak yükseliş momentumunu teyit etmek için bugün gerçekten ilerlemesi gerekiyor. Aksi takdirde hafif düşüş eğilimli risk ortamı ve güçlü dolar söylemi EUR/USD'yi bu hafta içinde 1,0800/0850 bölgesine geri çekebilir. Bununla birlikte, bugün daha güçlü bir euro için çok az katalizör var ve ECB konuşmacılarının ECB'nin bu yılın sonuna kadar iki kez daha artırım yapabileceği beklentilerini değiştirmesi pek olası görünmüyor.
GBP: Çatlaklar görülmeye mi başlıyor?
Birleşik Krallık manşetleri dün iki yıllık Gilt getirilerinin %5'i aşması ve yeniden finansman ihtiyacı duyan Birleşik Krallık mortgage sahiplerine daha fazla sefalet yağdırmasıyla dikkat çekti. Birleşik Krallık 2-10 yıllık Gilt eğrisi 2000 yılından bu yana en fazla tersine dönmüş durumda. Aşırı derecede tersine dönmüş bir Gilt eğrisinin yabancılar için Birleşik Krallık Gilt varlıklarını korumayı daha pahalı hale getirdiği doğrudur - yani sterlin açısından olumludur - ancak bu aşırı derecede tersine dönmüş eğri Birleşik Krallık ekonomisi üzerinde büyük bir baskı yaratacaktır. Muhtemelen bir günlük fiyat hareketini çok fazla yorumluyoruz, ancak sterlinin dün daha yüksek Gilt getirilerini takip etmemesi dikkat çekici olabilir.
EUR/GBP'nin yarın açıklanacak olan Mayıs ayı İngiltere TÜFE'sine kadar konsolide olmasını bekliyoruz. Ve yine EUR/GBP'deki mevcut seviyeleri, GBP alacakları üzerindeki döviz hedge oranlarını artırmak için iyi bir alan olarak görüyoruz.
