BoE faiz oranlarını 25 baz puan daha arttırarak ve Haziran'daki sonraki toplantıya kadar beklenenden daha yüksek enflasyon verileri gelmesi durumunda daha fazla artış yapma seçeneğini açık bırakarak kararını verdi. Başka bir artış mümkün olsa da, birkaç yıl sonra enflasyonun hedefin çok altında olması öngörüldüğü için, bu sıkılaştırma döngüsünün sınırına ulaştığımızı düşünüyoruz.
Bank of England (BoE) faizleri beklenildiği gibi 25 baz puan artırarak %4,5 seviyesine yükseltti ve gelecek toplantılar için seçeneklerini açık tuttu.
Burada büyük bir bomba yok, faiz artışı kararı, önceki iki toplantıda olduğu gibi yedi komite üyesi tarafından desteklendi. Toplantı sonrası başlıkların çoğu büyük büyüme güncellemelerine odaklanacak olsa da, bu aslında BoE'nin önceki toplantı tutanaklarında sinyal verilmişti ve en azından başka bir şey olmadığı sürece, son aylarda doğal gaz fiyatlarının düşmesini yansıtıyor. Önemli olan, Bankanın "süreklilik" belirtileri gösteren enflasyon durumunda ileride daha fazla faiz artışı olabileceği yönündeki belirsiz ileriye dönük rehberliğini korumuş olmasıdır.
Ancak, yüzeyin altına biraz kazındığında, bu sıkılaştırma döngüsünün sınırına yaklaştığına dair ipuçları var. Karar vericiler genellikle iki yıl sonra enflasyon tahminine işaret ederler, çünkü bu faiz oranlarının en büyük etki gösterdiği zaman dilimidir. Şubat ayındaki son tahminlerde gördüğümüz gibi, komite enflasyonu 2025 ortasında %1 civarında, finansal piyasaların beklediği faiz yolu izlenirse veya faizler %4,5'ta sabit kalırsa bile hedefin oldukça altında görüyor.
Kuşkusuz, bunların bazıları enerji tarafından karşılanacak ve komite risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtti. Ancak basit gerçek, Bankanın kendi tahminlerinin faiz oranlarını daha da yükseltme gereğini göstermemesi. Aşağıdaki grafik gösterdiği gibi, iki yıl sonra tahminin hedefin oldukça altında kalması nadirdir.
Ne olacak peki? Bu faiz sıkılaştırma döngüsünün zirve noktasını oluşturacağı hissine devam ediyoruz, ancak bunun bir sonraki ücret ve enflasyon veri setine şiddetle bağlı olduğunu kabul ediyoruz. Haziran'da başka bir artış mümkün olsa da, şimdilik bizim temel senaryomuz değil. Federal Reserve'in bu yılın ilerleyen zamanlarında beklenen faiz indirimleri, BoE'ye biraz nefes alma alanı sağlıyor.
Daha ilginç soru ise faizlerin ne zaman ineceği. Görüşümüze göre, bu yılı muhtemelen inmeyecek. Zira, kısmen iş piyasasının dirençli olduğunu gösteriyor. Banka, işsizlik oranının öngörülen artışını düşürdü ve buna bağlı olarak ücret artışı tahminlerini yükseltti. Ancak aynı şekilde, enflasyon hikayesi daha iyi görünüyor.
Evet, enflasyon Şubat'ta BoE'nin öngördüğünden daha yüksek oldu, ancak bu genellikle yapışkan gıda ve mal fiyatlarından kaynaklanıyor ve para politikası açısından hizmet sektörü enflasyonu kadar önemli değil. Hizmet sektörü enflasyonu daha az tahmin edilebilir oldu ve zirveye yakın görünüyor. Anket göstergeleri, firmaların fiyat beklentilerinin azaldığını gösteriyor ve gaz fiyatlarının düşük kalması varsayımıyla, hizmet sektörü enflasyonunun önümüzdeki 12 ayda önemli ölçüde düşeceğine dair iyi nedenler olduğunu düşünüyoruz.
Faizler şimdi makul bir tanıma göre kısıtlayıcı bölgede olduğundan, Banka faizleri bir sonraki yılın bu zamanında faiz kesintileriyle daha nötr bir duruma getirmeye başlayacaktır. İlk kesintiyi önümüzdeki yılın Mayıs ayına not ediyoruz.
