Geçtiğimiz hafta, Fed faiz kesintilerine karşı bir geri çekilme ile açık bir duraklama olasılığına ilişkin açık görüşlülük arasında denge kurdu. Şimdi ise, ABD bankacılık krizi hala devam ederken ve önemli bazı verilerin beklenmesiyle, piyasalar daha fazla faiz indirimi fiyatlamaya yönelik bir eğilim gösterebilirler. Ancak, EUR/USD kısa vadede bir miktar gerilmiş konumlandırmayla karşı karşıya. Başka bir yerde, bir İsveç gayrimenkul firmasının sorunları SEK için yeni sorunlar yaratabilir.
ABD DOLARI: Faiz beklentilerini belirleyen üç etken
İngiltere'deki ulusal tatil nedeniyle dün döviz likiditesi azaldı ve büyük pariteler dramatik bir şekilde hareket etmezken, bazı G10 emtia para birimlerinde oldukça önemli kazançlar gördük: NZD, NOK ve AUD. Hareketi yönlendiren, Kanada'daki orman yangınlarının arz kesintilerine yol açmasının ardından petrol fiyatlarının Mart ayındaki dip seviyesinden toparlanması oldu. Bu sabah Çin'den gelen beklenenden zayıf ithalat verileri (yıllık bazda -%7,9) emtia alanındaki havayı yumuşatıyor ve talep tarafında pek de yapıcı olmayan bir tablo çiziyor gibi görünüyor. Yine de, ihracat (yıllık +8,5) ve ticaret dengesi (90,2 milyar ABD$) beklentileri aştı.
Bu hafta, Başkan Jerome Powell'ın geçen hafta faiz indirimi spekülasyonlarına karşı bir miktar geri adım atarak sıkılaştırmada bir duraklamaya açık olduğunu göstermesinin ardından piyasaların Fed faiz oranı beklentilerine ince ayar yapması için oldukça önemli bir hafta olacak. Şu anda yılsonuna kadar USD eğrisinde 68bp'lik bir gevşeme fiyatlanmış durumda ve daha fazla dalgalanmayı etkileyecek üç faktör var: ABD bankacılık gelişmeleri, veriler ve Fed konuşmaları.
Veriler sezgisel olarak en önemli itici güç olsa da, bankacılık kargaşasının derinliği/uzunluğu ile ekonomik gerileme arasında artık iyi kurulmuş olan bağlantı, Fed'in faiz beklentilerine bir çıpa sağlamaya yönelik daha kararlı girişimlerine rağmen, ileriye dönük bir piyasayı gelen haberlere karşı oldukça hassas tutuyor. Fed tarafından dün yayınlanan bir rapor, finansal kuruluşların kredi sıkılaştırmasına ilişkin artan endişelere işaret etti ve bu durum kargaşa devam ettikçe daha da kötüleşebilir.
Bu haftanın takviminde ABD'de Nisan ayı enflasyonunun %5,0 seviyesinde sabit kalması beklenirken çekirdek enflasyonun %5,6'dan %5,5'e gerilemiş olabileceği belirtiliyor. Şimdiye kadar veriler, piyasanın güvercin söyleminde eksik olan kısımdı ve geçen haftaki maaş bordroları hem manşet rakamlarda hem de ücret artışında tahminleri aştı. Bugün NFIB anketine odaklanılacak. Fed konuşmacıları açısından, bugün Philip Jefferson ve John Williams'ı dinleyeceğiz ve bu haftanın ilerleyen günlerinde birçok başka konuşmacı da sıralanacak.
Doların kısa vadeli görünümü bizim görüşümüze göre nötr kalırken, kısa tarafa çarpık pozisyonlanma (daha fazlası euro bölümünde) ve istikrarsız risk duyarlılığı sayesinde, piyasalar daha fazla Fed faiz indirimini fiyatlamaya hazır olmaya devam ediyor, bu nedenle aşağı yönlü riskler göz ardı edilemez. Biz 101,50 civarında bir stabilizasyondan yanayız, ancak 101,00'in altına düşüş ve DXY'de 100,00'ün test edilmesi yakın vadede somut olasılıklar arasında.
EUR: Poziyonlar
CFTC verilerine göre Euro, G10'daki en aşırı alım yapılan para birimi ve spekülatörler, en son verilerin raporlandığı 2 Mayıs'ta sona eren haftada EUR/USD'de net uzun pozisyonlar eklemeye devam etti. Net uzun pozisyonlar şu anda açık pozisyonların %22'sine denk geliyor ki bu Ocak 2021'den bu yana görülen en yüksek seviye ve beş yılın en yüksek seviyesi olan %27'den çok da uzak değil. Bu durumun çoğunlukla yakın vadede etkileri olacaktır, bu nedenle, ABD-Avro Bölgesi (ve Fed-ECB) ayrışması ve belirgin değer düşüklüğü nedeniyle uzun vadede EUR/USD'de kararlı bir şekilde yükselmeye devam ederken, kısa vadeli görünümde temkinli olmak için bir neden olarak görebiliriz.
Bu haftanın Euro Bölgesi takvimi çok heyecan verici değil, ancak göz önünde bulundurulması gereken birçok ECB konuşmacısı var. Olli Rehn, Constantinos Heredotou, Mario Centeno, Philip Lane, Bostjan Vasle, Boris Vujcic, Francois Villeroy ve Isabel Schnabel bugün konuşma yapacak. Başkan Christine Lagarde geçen haftaki basın toplantısında ECB'nin duraklamayacağını açıkça ifade ederken, açıklamada "geçmişteki faiz artışlarının Euro bölgesi finansmanına ve parasal koşullara güçlü bir şekilde aktarıldığına" dair bazı yeni referanslar yer aldı. Bu durum genel şahin tonu biraz yumuşattı, bu nedenle ECB şahinleri bloğunun desteğini kaybetmeye başlayıp başlamadığını ya da söylemini gerçekten biraz değiştirip değiştirmediğini duyacağız.
Bu hafta 1,10'un EUR/USD için çıpa olmaya devam etmesini bekliyoruz.
GBP: BoE'yi Beklerken
Perşembe günü yapılacak İngiltere Merkez Bankası toplantısı öncesinde önemli bir veri açıklaması bulunmuyor. 7-2 oy farkıyla 25 baz puanlık bir faiz artırımı, büyüme tahminlerinde yukarı yönlü bir revizyon ve "kalıcı" enflasyon işaretlerinin ortaya çıkması halinde daha fazla sıkılaştırmanın mümkün olduğunun yinelenmesini bekliyoruz.
Açıklamanın ardından sterlinde büyük bir dalgalanma görmeyi beklemiyoruz ve BoE toplantısının ardından GBP/USD paritesinin 1,25'in üzerindeki seviyelerde konsolide olacağını düşünüyoruz.
