Fed'in 25 baz puanlık bir artırıma gitmesini ve gerekirse bir miktar sıkılaştırmaya açık kapı bırakmasını bekliyoruz. Uygulamada, son bankacılık stresi bunun muhtemelen zirve olduğunu gösteriyor ve Powell basın toplantısı sırasında açıklamadaki herhangi bir şahin söylemi canlı tutmakta zorlanabilir. Dolar için bazı yukarı yönlü riskler var, ancak bizim baz senaryomuz bu dönem için USD'nin istikrar kazanması yönünde...
ABD DOLARI: Bugün dolar üzerinde çatışan güçler
Bugünkü FOMC açıklamasına kadar geçen günler piyasalarda oldukça çalkantılı geçti. JP Morgan'ın çökmekte olan First Republic Bank'ı acil olarak devralması risk varlıkları üzerinde aşırı olumsuz şok dalgaları yaratmadı, ancak ABD bölgesel bankaları önemli ölçüde baskı altında kaldı. Dün, ABD bölgesel banka hisselerini takip eden bir ETF %6'dan fazla düşerken, Kaliforniya merkezli PacWest gün içinde %28 değer kaybetti.
Tüm bunlar bugün para politikasını açıklayacak olan Fed için büyük önem taşıyor. Temel senaryomuz 25bp'lik bir faiz artışı (aynı zamanda piyasa konsensüsü) olup, Fed son sıkılaştırmayı yapmak için son bankacılık krizinden kaynaklanan finansal koşulların etkisine güvenebileceğinden, bu artış döngüsünün sonuna işaret etmesi.
Gerçekten de, son gelişmeler ABD bankacılık sektöründe sadece bu son faiz artışından sonra bir duraklamayı teşvik etti ve piyasalar Mayıs ayından ötesine herhangi bir sıkılaştırmanın tamamen fiyatlandırıldığını gösterdi. Açıklamanın içeriği piyasa tepkisini yönlendirmek için anahtar olacak. Bizim görüşümüze göre, Fed, faizlerin zirveye çıktığını gösteren daha güçlü bir sinyal gönderen tamamen veriye dayalı bir yaklaşıma geçmek yerine, "bazı ilave politika sıkılaştırmaları uygun olabilir" ifadesinden "ek ilave politika sıkılaştırmaları hala uygun olabilir" ifadesine geçerek kağıt üzerinde sıkılaştırmaya devam etme yolunu tercih edeceği şeklinde olacaktır.
Böyle bir sonuç, kendi başına hafif bir şahin sürprizi oluşturmalı ve ABD JOLTS iş açıklamalarındaki bir başka daralma sonrasında dün düşüş yaşayan doların bir miktar toparlanmasına izin verebilir. Ancak, Fed Başkanı Jerome Powell, artan ABD bankacılık stresi, iş piyasasında soğuma belirtileri ve kötüleşen bir ekonomik görünüm karşısında ek sıkılaştırmanın mümkün olduğuna işaret etmenin oldukça zor bir göreviyle karşı karşıya kalacak. Ve bu toplantıda bir muhalifin ortaya çıkması olasılığını da göz ardı edemeyiz.
Mart toplantısından sonra Powell'ın basın toplantısındaki inandırıcılığından emin olmadığımızı vurgulamıştık ve Fed'in faiz beklentilerine sağlam bir çapa sağlamadığı için bu yıl Fed faiz indirimleri hakkında agresif spekülasyonlara yol açtığını düşünüyorduk. Döviz piyasasında, bu, ABD bankaları baskı altında kaldığında zaman zaman artan aşağı yönlü volatiliteye ve güvenli liman durumundan yararlanma yeteneğini sınırlandırarak dolardaki aşağı yönlü eğilime dönüştü. Powell'ın görevi bu sefer daha da zor, ve gelecekteki sıkılaştırmaya ilişkin açıklamada şimdikinden daha yumuşak bir ton olması muhtemel olsa da - ve başlangıçta doların kazanımlarını dengeleyebilir - faiz kesintisi spekülasyonuna karşı daha ikna edici bir direnç, toplantı sonrası etkisinden öteye geçen dolarda bir taban oluşturmaya yardımcı olabilir. DXY, volatilite görebilir, ancak yarın sabah hala 102.00'nin hafif altında işlem görebilir.
Bugün ABD'de de izlenmesi gereken bazı önemli veriler var. ISM hizmetler endeksi FOMC açıklamasından dört saat önce yayınlanacak ve Mart ayındaki 51.2'ye düşüşün ardından marjinal bir toparlanma göstermesi bekleniyor. Cuma günkü resmi bordrolar öncesinde ADP istihdam rakamları da izlenecek (konsensüs +145 bin).
EUR: Bugün her şey Fed ile ilgili
Dün açıklanan Nisan ayı euroBölgesi TÜFE tahminleri büyük ölçüde konsensüse paralel olarak manşet enflasyonda %6,9'dan %7,0'a marjinal bir artış ve çekirdek enflasyonda %5,7'den %5,6'ya marjinal bir düşüş gösterdi.
Sonuç olarak, rakamlar bizi yarın için Avrupa Merkez Bankası düşüncemizde herhangi bir değişiklik yapmaya ikna etmedi. 25 baz puanlık "uzlaşmacı" bir artış ve daha fazla artışın yolda olduğuna dair bazı ipuçları bekliyoruz.
Bugün, her şey Atlantik'in diğer yakasından gelecek haberlerle ilgili olacak: önce ABD verileri, ardından Fed açıklaması. Fed'in daha fazla sıkılaştırmaya açık olduğuna dair işaretlerin - her ne kadar zirvede olduğumuza dair bazı örtülü ya da açık kabuller makul görünse de - EUR/USD boğalarını şimdilik ralliyi daha fazla kovalamaktan vazgeçirmek için yeterli olabileceğini düşünüyoruz. Paritenin, iki yıllık standart sapmasının iki katından fazla ve beş yılın en yüksek seviyesinden (%27) çok uzak olmayan, açık pozisyonların %21'ine tekabül eden oldukça aşırı uzun bir pozisyona sahip olduğunu hatırlatmakta fayda var.
USD görüşümüze paralel olarak, EUR/USD'nin yarınki ECB toplantısına 1.1000 seviyesine yakın girmesi gerektiğini düşünmemize rağmen, bugün bazı aşağı yönlü risklerle karşı karşıya kalacağını düşünüyoruz.
GBP: Bu hafta EUR/GBP için aşağı yönlü riskler
Pound bu hafta tamamen dış faktörler tarafından yönlendirilecek. Bize göre bugün Fed'in cable üzerinde büyük bir etkisi olmayabilir ve 1,2500 seviyesine yakın kalabilir. Geçen haftanın en yüksek seviyelerinin (1,2580) çok yakında tekrar test edilme ihtimalini yüksek görmüyoruz.
EUR/GBP'ye gelince, ECB toplantısı öncesinde bir miktar toparlanma görüyoruz. ECB açıklamasının piyasanın şahin fiyatlamasının altında kalabileceğini tahmin ediyoruz ve bu nedenle bu haftanın ilerleyen günlerinde parite için bazı aşağı yönlü riskler görüyoruz (yani 0,8750/0,8780 bölgesine dönüş). Gelecek haftaki politika toplantısı öncesindeki sessiz dönem nedeniyle İngiltere Merkez Bankası'ndan konuşmacı yok.
