Dünyanın birçok yerinde uzun bir hafta sonunun ardından, döviz piyasaları ABD'nin borç tavanı anlaşmasında kaydedilen ilerlemeyi değerlendirmek üzere geri dönüyor. Bu anlaşmanın şimdi Temsilciler Meclisi'ndeki komite aşamasını geçmesi gerekiyor ve muhtemelen yarın Temsilciler Meclisi'nde oylamaya sunulacak. Anlaşmadaki ilerleme, yatırımcıların yapışkan ABD enflasyonuna odaklanmasına olanak tanıyacak ve muhtemelen doların son kazançlarını koruduğunu görecek.
ABD DOLARI: Borç anlaşmasındaki ilerleme piyasaların yeni bir Fed artışına odaklanmasını sağladı
Dünyanın pek çok yerinde uzun hafta sonlarının ardından döviz piyasaları ABD'nin borç tavanı konusunda bazı ilerlemelerin kaydedilmesiyle geri dönüyor. Başkan Joe Biden ve Temsilciler Meclisi Başkanı Kevin McCarthy iki yıllık bir anlaşmaya vardı. Bu anlaşma bugün Temsilciler Meclisi Kurallar Komitesi tarafından değerlendirilecek ve onaylanması halinde muhtemelen yarın Temsilciler Meclisi'nde oylamaya sunulacak. Hem Demokrat hem de Cumhuriyetçi liderler anlaşmayı Kongre'den geçirecek oylara sahip olduklarını düşünüyorlar - ancak böyle zamanlarda güneşte gününü gün etmek isteyen birkaç direnişçi politikacı olabilir.
Borç anlaşmasındaki ilerleme, Haziran ayında vadesi dolacak ABD Hazine Bonolarının getirilerinde bir miktar düşüşe neden olsa da döviz piyasaları üzerinde çok az etkisi oldu. Geçen hafta döviz piyasalarının bir anlaşmaya varılacağı varsayımıyla zaten stresten uzak bir şekilde işlem gördüğünü söylemiştik. Anlaşma sürecinde herhangi bir aksaklık yaşanmadığı takdirde, döviz piyasaları en acil konu olan yapışkan enflasyona ve merkez bankacılarının bu konuda ne yapmayı planladıklarına dönebilir.
Anlaşmanın ekonomik sonuçları
Geçtiğimiz hafta, Başkan Joe Biden ve Temsilciler Meclisi Çoğunluk Sözcüsü Kevin McCarthy, ABD yasal borç tavanını iki yıl süreyle kaldırmak için ilkesel bir anlaşmaya vardı. Anlaşmanın bir parçası olarak, GOP ve Demokratlar hükümet harcamalarını bazı alanlarda sınırlamayı hatta kesmeyi kabul ettiler. Önemli bir şekilde, hükümet harcamalarındaki tasarruf önlemleri, GOP'ın orijinal önerisindeki harcama kesintilerinden daha az agresiftir. Anlaşmanın, 5 Haziran x tarihinden önce ABD Kongresi'nden geçebileceğini ve yakın günlerde yapılacak oylamalarla planlandığını varsayıyoruz. Borç tavanı anlaşmasının USD için birkaç önemli olumlu sonucu olacağını düşünüyoruz: (1) ABD ekonomik ve Fed politika görünümünü neredeyse değiştirmeyecek, bu da USD faiz cazibesini artıracaktır; (2) ABD Hazinesi, nakit pozisyonunu (TGA) yeniden doldurmak zorunda kalacak ve böylece borç ihracatını artıracak ve UST getirilerini daha da yükseltecektir; ve (3) potansiyel bir ABD not indirimi endişeleri, USD cinsinden varlıkların cazibesini artırarak azalacaktır. Özellikle G10 küçük para birimlerine karşı USD'nin yakın dönemde performans göstermesi, 1993'ten bu yana borç tavanı krizlerinin kanıtlarıyla da uyumlu olacaktır.
Geçtiğimiz Cuma günü açıklanan ABD verileri, 26 Temmuz'daki toplantıya kadar 25 baz puanlık bir Fed artırımının daha yapılmasını kesinleştirdi. Para piyasaları, Fed'in enflasyon tahminlerini yükseltmek zorunda kalacağı bir toplantı olan 14 Haziran toplantısında bu artırımın daha erken gelme olasılığını %63 olarak fiyatlıyor. Bu nedenle varsayılan görüş, doların son dönemdeki kazanımlarını en azından Haziran toplantısına kadar koruyabileceği yönünde. Tabii ABD fiyat ve faaliyet verileri keskin bir şekilde düşmeye başlamazsa.
Bu hafta
ABD'den JOLTS işyeri açılış verileri (Çarşamba), ADP (Perşembe) ve Mayıs NFP (Cuma) açıklanacak. Bu verilerde aşağı yönlü önemli bir eksiklik olmaması halinde, piyasa Fed'in 25 baz puanlık bir artış daha yapmasını, ABD getiri eğrisinin tersine dönmeye devam etmesini ve doların güçlenmesini destekleyecek gibi görünüyor.
DXY 104,00'ün üzerinde rahat görünüyor ve bu hafta son kazançlarını 104,65 hatta 105,30'a kadar uzatabilir.
EUR: Çin Euro'yu kurtarmaya gelebilir mi?
EUR/USD sessizce 1.0700/1.0720 desteğinin altına indi ve Mart ayının en düşük seviyesi olan 1.0515/0530'a doğru yavaşça ilerliyor olabilir. Geçen hafta da belirttiğimiz gibi, geçtiğimiz yıl enerji fiyatlarındaki büyük geri dönüş göz önüne alındığında EUR/USD'nin nispeten ucuz olduğunu ve zaman içinde 1,05/1,07 bölgesinin bir yaz tabanı olarak görüleceğini düşünüyoruz. Bu öneriye yardımcı olacak şey Çin'de bir tür toparlanma olacaktır.
Çin Bej Kitabı'nın açıklanması Mayıs ayında Çin imalat sektöründe bir miktar toparlanma olduğunu gösterdi. Resmi Mayıs ayı Çin PMI rakamları bu hafta içinde açıklanacak. Burada yaşanacak bir geri dönüş, USD/CNH'deki son yükselişin tersine çevrilmesine yardımcı olarak Euro'ya bir miktar destek sağlayabilir.
Bugün EuroBölgesi'nde Mayıs ayı sanayi ve tüketici güveni rakamlarına odaklanılacak. Konsensüs burada bir miktar daha bozulma beklemektedir ve eğer böyle olursa bu EUR/USD'yi yumuşak tarafta tutacaktır.
Ayrıca bugün bir dizi ECB konuşmacısını dinleyeceğiz. Özellikle Perşembe günü açıklanacak Mayıs ayı Euro Bölgesi TÜFE verileri öncesinde daha şahin bir söylem bekliyoruz. Konsensüs, çekirdek Euro bölgesi TÜFE'sinin Mayıs ayında yıllık bazda %5,5'e gerilemesini bekliyor. Yapışkan enflasyon söylemini besleyen bir diğer yukarı yönlü sürpriz ise yatırımcıların %4,00 ECB mevduat oranını fiyatlamaya geri dönebileceği uyarısında bulunuyor.
GBP: Agresif BoE fiyatlandırmasıyla mücadele etmek zor
Para piyasaları şu anda BOE'nin Kasım ayına kadar 100 baz puanlık bir sıkılaştırma yapacağını fiyatlıyor. Bu da Banka Faizini %5,50 seviyesine getirecektir. Görüşümüz, bu miktarda bir sıkılaştırmanın pek olası olmadığı ve genellikle suskun olan BoE'nin buna sözlü olarak karşı çıkmaya çalışabileceği yönünde. Ancak, en çok konuşulacak olan İngiltere verileri ve muhtemelen istihdam/ücret verileri (13 Haziran) veya Mayıs TÜFE verileri (21 Haziran) piyasanın agresif sıkılaştırma beklentilerini dizginleyip dizginlemeyeceği konusunda temel belirleyici olacaktır.
O zamana kadar EUR/GBP muhtemelen 0,8650'de destek bulabilir, bunun altında 0,8600/8610 bir sonraki hedeftir. GBP/USD daha güçlü dolara daha iyi direnebilir. 1,2275/2300 bölgesi civarındaki destek geçici olarak tutunabilir.
AUD: Hala mücadele ediyor
ABD'nin borç tavanını yükseltmek için Cumhuriyetçiler ve Demokratlar arasında ilkesel anlaşma sağlanması, riskten kaçınma eğiliminde bir azalma sağladığından AUD'ye biraz destek oldu. Ancak, birkaç faktör hala para birimini baskı altında tutuyor ve önümüzdeki günlerde oynaklık yaşayabilir. İlk olarak, borç tavanı anlaşması hala Kongre'den geçmesi gerekiyor ve yatırımcılar, Cumhuriyetçi Temsilciler Meclisi Sözcüsü Kevin McCarthy ve Başkan Joe Biden'ın partilerinin uç noktalarını anlaşmayı desteklemek için oy kullanmaya ikna edip edemeyeceklerini görmek için izleyecekler.
İkinci olarak, borç anlaşmasının imzalanması, RBA'nın beklemeye devam ettiği bir dönemde ABD faizlerinin yükselme riskini artırıyor. Zayıf Avustralya perakende satışlar, inşaat izinleri ve işgücü piyasası verileri, RBA'nın beklemeye devam edeceğini gösteriyor. Sonuç olarak, RBA enflasyon hedefleyen bir merkez bankasıdır, ancak Nisan ayına ilişkin Avustralya aylık TÜFE verileri Çarşamba günü yayınlanacak ve enflasyonun RBA'nın beklemeye devam etmesi için yeterince hızlı gerilediğini test edecektir. Nisan ayı okuması, daha sonraki çeyrekteki okumalarda olduğu kadar çok hizmet verisi içermiyor ve bu, Avustralya enflasyonunun sıkışık kısmı olmuştur. Ancak, Rusya'nın Ukrayna'yı istilasının ardından yüksek emtia fiyatlarının baz etkisi ve tedarik zincirlerinin açılması da artık düşük yıllık mal fiyatları enflasyonuna lehte çalışmamaktadır. Bu nedenle enflasyon Nisan ayında daha da hızla gerilemeyebilir.
Üçüncü olarak, Çin'in ekonomik toparlanması hala zorluklarla karşı karşıya. Çin ekonomisti de verilerin, geçen yılın Mart-Nisan dönemindeki zayıf büyüme nedeniyle YoY hesaplamalarından düşmesinin ve artık uygun bir baz oluşturmamasının dikkate alındığı bir döneme ait olduğunu belirtiyor. Bu nedenle toparlanmanın zorlandığı her geçen gün daha da netleşiyor. Çin'in ekonomik toparlanmasıyla ilgili güncellemeler Çarşamba ve Perşembe günleri PMI verilerinin açıklanmasıyla gelecek ve Çin ekonomistlerimize göre risklerin daha da daralma bölgesine kayacağını gösteriyor.
JPY : Japon yeninde biraz daha endişe var.
Japonya'nın işsizlik oranı Nisan ayında beklenmedik bir şekilde %2,6'ya düştü. Ancak, geçen yıl boyunca düşük işsizlik oranı, BoJ'un YCC'den çıkışa başlamak için aradığı ücret enflasyonunu üretmek için yeterli olmadı. Bahar ücret görüşmelerinde, kıdem tazminatı düzeltilerek hesaplandığında, temel ücret artışı sadece %1,9-2 civarında oldu.
BoJ Başkanı Kazuo Ueda, bugünkü Diyet görüşmesinde dovish duruşunu koruyarak, merkez bankasının uzun vadeli JGB alımlarına devam edeceğini ve enflasyon hedefinin sürdürülebilir bir şekilde karşılanmadığını belirtti. Ueda, enflasyonun 2023 ikinci yarısında açık bir şekilde yavaşlayacağını bekliyor. Hükümet, USD/JPY'nin 140'ın üzerine çıkmasıyla birlikte JPY'deki zayıflıktan endişe duyuyor. Maliye Bakanı Shun’ichi Suzuki, sözlü müdahale seviyesini bugün 2'den 7'ye (7, yakın zamanda müdahale anlamına geliyor) yükselterek, döviz piyasasındaki hareketleri izlemeye devam ettiğini belirtti.
Sözlü müdahale ölçeğinde hala düşük bir seviyede olsa da, Suzuki'nin sözleri, USD/JPY'nin 140'ı aştığı Cuma günündeki seviye 1 sözlü müdahale seviyesinden bir tırmanış olduğunu gösteriyor. Suzuki o zamanlar döviz piyasasının temelleri yansıtması gerektiğini söyledi.
